Fed sürpriz yapmadı

Fed, politika faizini beklentilere paralel olarak 50 baz puan artırdı ve %4,5’e yükseltti.

Kararın öncesi

Politika faizini üst üste 75’er baz puanlık jumbo adımlarla %4,0’e çeken Fed’in 2 Aralık’ta sona eren FOMC (Federal Open Market Commitee – Federal Açık Piyasa Komitesi) toplantısına ilişkin notları yola daha küçük adımlarla devam edileceğini göstermişti. Çok sayıda komite üyesinin faiz artırımlarına daha küçük adımlarla devam edilmesi yönünde görüş beyan etmeleri bugünün fiyatlanmasının temelini oluşturmuştu.

Son toplantıdan bu yana geçen yaklaşık beş haftalık süre zarfında Fed yetkililerinin farklılaşmakla birlikte yola daha küçük adımlarla devam edilmesini destekleyen mesajlar vermesi de aralık ayına ilişkin beklentilerin 50 baz puan seviyesinde oluşması eğilimini güçlendirdi.

Geçtiğimiz gün açıklanan ve %7,3’lük beklentilerin altında, %7,1 olarak gerçekleşen manşet enflasyon verisi ise tamamen fiyatlanan beklentinin nihai teyidi oldu.

Karar metninden notlar

Karar metni, ılımlı büyüme ve canlı istihdam piyasası vurgusu ile başlıyor. Enflasyondaki yüksek seyrin gıda ve enerji fiyatları odağında devam ettiğinin ifade edildiği metinde kurulun enflasyona ilişkin risklerdeki dikkatli tutumunun devam edeceği vurgulanıyor.

Politika faizinin nihai hedefler olan azami istihdam ve %2’lik manşet enflasyona ulaşma yolundaki süreci desteklemek adına artırıldığı, sıkı duruşun sürdürüleceği, faiz artırımlarının birikimli etkilerinin izlendiği ve bilanço küçültme sürecinin devam edeceği mesajlar da karar metninde yineleniyor.

Kısaca, karar metninde enflasyon görünümündeki yumuşamaya rağmen önceki toplantılara kıyasla önemli bir değişiklik yer almıyor. 

Beklenti seti

En son eylül ayı toplantısında güncellenen beklenti seti, bu toplantı ile bir kez daha güncellendi.

Makroekonomik tarafta, 2023 büyüme beklentisinin aşağı yönde sert bir revize gördüğü göze çarpıyor. Eylül toplantısında %1,2 olan büyüme beklentisi %0,5 olarak revize edilmiş durumda. Bunun yanında, uzun vadeli büyüme beklentilerinde önemli bir değişim söz konusu değil.

İşsizlik tarafında 2023-2025 döneminde %4,4’lerden %4,6’lara yukarı yönlü hafif bir revize söz konusu. Bu, yavaşlamaya karşın istihdam piyasasının görece güçlü kalacağı beklentisini gösteriyor.

Kişisel tüketim harcamaları enflasyonunda da projeksiyon aralığı boyunca ortalama 20 baz puan bir artış söz konusu. Burada da inatçı enflasyon beklentilerinin arttığı görülüyor. Projeksiyon setindeki en önemli kısmın burası olduğu söylenebilir.

Faiz patikasına ilişkin ana beklenti unsuru olan dot plot’ta ise önceki mesajlar korunmuş durumda. Hedef faiz oranının 2023 yılında %5,1 olarak öngörülmesi önümüzde en az 75 baz puanlık bir artırım setinin daha olduğunu gösteriyor. Burada beklentiler ayrışsa da bir 50 bir de 25 baz puanlık artırımın ardından izleme sürecine girilebileceği senaryosu baz olarak kabul edilebilir. Aynı grafik, faiz indirimlerinin 2024 yılında yaklaşık 100 baz puan ile başlayıp 2025 yılında süreceğini gösteriyor. Buradaki mesaj ise bugünden bakıldığında 2023 yılında faiz indiriminin öngörülmemesi. Öte yandan bu beklentilerin makroekonomik görünüm eşliğinde güncelleneceğini de unutmamakta fayda var.

Powell’ın mesajları

Kararın açıklanmasının ardından basın mensuplarının karşısına geçen Powell, atılan adımların ekonomide yavaşlamayı tetiklediğini ifade ederken istihdam piyasasındaki canlılığın sürdüğüne dikkat çekti. Enflasyondaki düşüşe rağmen trendin kalıcılığına dair daha fazla kanıta ihtiyaç duyduklarını ifade eden başkan, enflasyonist risklerin güçlü bir şekilde devam ettiğini söyledi.

Powell, yüksek faiz seviyesinin ne kadar süreyle korunacağı sorusunun yanıtını enflasyondaki kalıcı düşüşün ikna edici seviyede olmasına bağladı.

Powell, para politikasında ana rotada kalmaya devam edeceklerini, politika faizinde zirvenin 2023 yılında görüleceğini, mevcut sıkılaşma seviyesinin henüz yeterli olmadığını ve şubat ayında yapılacak artışın ne boyutta olacağının makroekonomik veriler çerçevesinde şekilleneceğini söyledi.

Powell’ın mesajları, faiz adımının küçülmesine rağmen “gevşeme havasına” girmek için çok erken olduğu şeklinde özetlenebilir.