18 Ağustos Pazartesi sabahından herkese günaydın.Hem veri açısından güçlü, hem de Trump-Putin görüşmesi gibi büyük jeopolitik gelişmelerin piyasaları şekillendirdiği bir haftayı geride bıraktık. ABD’de TÜFE yıllık %2,7 ile piyasa beklentilerinin altında kalırken, çekirdek göstergeler yukarı yönlü sürpriz yaptı. Bu sırada Almanya’da enflasyon %2,0 ile sabit seyrederken, ekonomik aktivite beklenmedik şekilde gerileme kaydetti. &nbsp;Bu hafta ise piyasalarda hem siyaset hem de veri yoğunluğunun artması bekleniyor. Yurt içi piyasalarda tüketici güven endeksi, konut fiyat endeksi, kısa vadeli dış borç stoku gibi önemli veriler takip edilecek. Yurt dışında ise Fed tutanaklarıyla birlikte Trump-Zelenskiy zirvesi ve Jackson Hole Sempozyumunda yapılacak konuşmalar ön planda olacak.Günün Hikayesi'nde kaleme aldığımız haftalık takvimi bulabilirsiniz.Bugün ayrıca bültende: 📈 Enflasyon beklentisinde artış 💸 Memura ek bin TL 🇮🇳 Hindistan gezisine iptalİyi okumalar.Emircan

<h1 dir="ltr" id="isPasted" fr-original-style="" style="font-size: 2em; margin: 0px; color: rgba(0, 0, 0, 0.85); font-weight: 500; padding: 0px; box-sizing: border-box;"><a href="https://www.garantibbvaportfoy.com.tr/gumus-fon-sepeti-fonu" target="_blank" rel="noopener noreferrer" fr-original-style="" style="color: rgb(9, 9, 9); text-decoration: none; background-color: transparent; outline: none; cursor: pointer; transition: color 0.3s; touch-action: manipulation; user-select: auto; box-sizing: border-box; border-bottom: 2px solid rgb(255, 206, 20);">Gümüşe tek işlemle yatırım yapın</a></h1> <a href="https://www.garantibbvaportfoy.com.tr/gumus-fon-sepeti-fonu" target="_blank" rel="noopener noreferrer" fr-original-style="" style="color: rgb(9, 9, 9); text-decoration: none; background-color: transparent; outline: none; cursor: pointer; transition: color 0.3s; touch-action: manipulation; user-select: auto; box-sizing: border-box; border-bottom: 2px solid rgb(255, 206, 20);"><img src="https://images.aposto.com/2025/7/5/1755242884477.jpeg" style="display: block; float: none; vertical-align: top; margin: 5px auto; text-align: center; width: 100%; max-width: 550px; border-style: none; position: relative; cursor: pointer; padding: 0px 1px; user-select: none; box-sizing: border-box;" ratio="2.01" fr-original-style="display: block; float: none; vertical-align: top; margin: 5px auto; text-align: center; width: 100%; max-width: 550px;" fr-original-class="fr-draggable"></a> GTZ - Garanti Portföy Gümüş Fon Sepeti Fonu&nbsp;gümüşe dayalı ürünlerden oluşan portföyüyle birikimlerinizi gümüş ile değerlendirme imkanı sunuyor.Dahası: Garanti Portföy Yönetimi A.Ş.’nin kurucusu olduğu fonu Garanti BBVA Şubeleri, Mobil ve İnternet Bankacılığından alabilirsiniz.GTZ - Garanti Portföy Gümüş Fon Sepeti Fonu hakkında ayrıntılı bilgiye <a href="https://www.garantibbvaportfoy.com.tr/gumus-fon-sepeti-fonu" target="_blank" rel="noopener noreferrer" fr-original-style="" style="color: rgb(9, 9, 9); text-decoration: none; background-color: transparent; outline: none; cursor: pointer; transition: color 0.3s; touch-action: manipulation; user-select: auto; box-sizing: border-box; border-bottom: 2px solid rgb(255, 206, 20);">buradan</a> ulaşabilirsiniz.

18 Ağustos - Garanti - Exante

Finans dünyasındaki tüm önemli gelişmeler ve makro-iktisadi meseleler, derinlemesine bir perspektif ve sebep-sonuç ilişkileriyle her pazartesi ve cuma e-posta kutunda.

Finans dünyasındaki tüm önemli gelişmeler.

EXANTE

Yurt içinde tüketici güven endeksi,  kısa vadeli dış borç stoku gibi önemli veriler takip edilirken, yurt dışında ise Fed tutanaklarıyla birlikte Trump-Zelenskiy zirvesi ve Jackson Hole Sempozyumunda yapılacak konuşmalar ön planda olacak.

📝 Zirveler ve toplantılar haftası

15 Ağustos Cuma sabahından herkese günaydın.Haftanın en çok öne çıkan gelişmeleriyle bir kez daha karşınızdayız.Bu hafta yurt içinde güçlü bir haber akışı takip ettik. Haftanın en çok öne çıkan verisi 2 milyar USD ile piyasa beklentilerinin üzerinde kalan cari açık oldu. Diğer yandan Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası yılın üçüncü Enflasyon Raporu'nu yeni iletişim stratejisiyle birlikte ilan ederken, TÜİK sanayi üretimi ve perakende satışlar gibi kritik istatistikleri açıkladı.&nbsp;Yurt dışı tarafında ise bir yandan ABD TÜFE verisini, diğer yandan Avrupa ve İngiltere'den gelen GSYH verilerini takip ettik. ABD TÜFE beklentilerin altında gelip Fed'in Eylül ayında faiz indirimi yapma ihtimalini Fedwatch üzerinde %95'e çıkarırken, Avro Bölgesi ve İngiltere ekonomileri ise piyasa beklentilerini aşan performanslar sergiledi.&nbsp;Bugün ayrıca bültende: 🚞 Zengezur'dan TRIPP'e ☢️ Doğal afetlerin makro etkisi 📝 Enflasyon Raporu üzerine 🔧 İstihdamda revizyon ve kredibilite krizi 💰 2025'in gevşeme döngüsüİyi okumalar.Emircan

Bu hafta yurt içinde güçlü bir haber akışı izledik. Yurt dışı tarafında ise bir yandan ABD TÜFE verisini, diğer yandan Avrupa ve İngiltere'den gelen GSYH verilerini takip ettik.

👀 Hedef 24'te

11 Ağustos Pazartesi sabahından herkese günaydın.Veri açısından nispeten daha sakin geçen ancak Azerbaycan-Ermenistan anlaşması ve Rusya-ABD-Hindistan gerginliği gibi diplomatik ve siyasi gelişmelerin piyasaları şekillendirdiği bir haftayı geride bıraktık. Bu hafta ise siyasetle birlikte veri yoğunluğunun da artması bekleniyor.&nbsp;Yurt içinde ödemeler dengesi, sanayi üretimi ve perakende satış hacmi gibi son derece kritik veriler takip edilirken, diğer yandan TCMB’nin Enflasyon Raporu dikkatle izlenecek. Yurt dışı tarafında ise ABD ve Almanya’da TÜFE ön planda olmakla birlikte, ZEW ekonomik hissiyatı gibi beklenti endeksleri de radarda olacak.&nbsp;Günün Hikayesi'nde kaleme aldığımız haftalık takvimi bulabilirsiniz.&nbsp;Bugün ayrıca bültende: 🤝 Çin-Rusya işbirliği 📦 Çip ihracat lisansı 🗣️ Erdoğan-Nebati görüşmesiİyi okumalar.Emircan

<h1 id="isPasted" fr-original-style="" style="font-size: 2em; margin: 0px; color: rgba(0, 0, 0, 0.85); font-weight: 500; padding: 0px; box-sizing: border-box;"><a href="https://www.garantibbvaportfoy.com.tr/" target="_blank" rel="noopener noreferrer" fr-original-style="" style="color: rgb(9, 9, 9); text-decoration: none; background-color: transparent; outline: none; cursor: pointer; transition: color 0.3s; touch-action: manipulation; user-select: auto; box-sizing: border-box; border-bottom: 2px solid rgb(255, 206, 20);">Garanti BBVA Portföy Fon Evreninde her yatırımcı için bir fon seçeneği var</a></h1> <a href="https://www.garantibbvaportfoy.com.tr/" target="_blank" rel="noopener noreferrer" fr-original-style="" style="color: rgb(9, 9, 9); text-decoration: none; background-color: transparent; outline: none; cursor: pointer; transition: color 0.3s; touch-action: manipulation; user-select: auto; box-sizing: border-box; border-bottom: 2px solid rgb(255, 206, 20);"><img src="https://images.aposto.com/2025/7/4/1754559698848.jpeg" style="display: block; vertical-align: top; margin: 5px auto; text-align: center; width: 100%; max-width: 550px; border-style: none; position: relative; cursor: pointer; padding: 0px 1px; user-select: none; box-sizing: border-box;" fr-original-style="display: block; vertical-align: top; margin: 5px auto; text-align: center; width: 100%; max-width: 550px;" fr-original-class="fr-draggable"></a> Garanti BBVA Portföy’ün Fon Evreninde yer alan yenilikçi ve çeşitli fonlar ile siz de yatırımlarınızı çeşitlendirebilirsiniz. Para piyasasından kıymetli madenler fonlarına, fon sepetinden hisse senedi fonlarına uzanan seçenekler arasından size uygun olanı seçip, geleceğe bugünden yatırım yapabilirsiniz.Dahası:&nbsp;Garanti Portföy Yönetimi A.Ş.’nin kurucusu olduğu fonları Garanti BBVA Şubeleri, Mobil ve İnternet Bankacılığından alabilirsiniz.Ayrıntılı bilgi edinmek için <a href="https://www.garantibbvaportfoy.com.tr/" target="_blank" rel="noopener noreferrer" fr-original-style="" style="color: rgb(9, 9, 9); text-decoration: none; background-color: transparent; outline: none; cursor: pointer; transition: color 0.3s; touch-action: manipulation; user-select: auto; box-sizing: border-box; border-bottom: 2px solid rgb(255, 206, 20);">burayı</a> ziyaret edebilirsiniz.

12 Ağustos - Garanti - Gündem

Bu hafta siyasetle birlikte veri yoğunluğunun da artması bekleniyor. Yurt içinde ödemeler dengesi, sanayi üretimi ve perakende satışlar gibi son derece kritik veriler takip edilirken, bir yandan TCMB’nin Enflasyon Raporu dikkatle izlenecek.

📙 Haftanın adı Enflasyon Raporu

8 Ağustos Cuma sabahından herkese günaydın.Haftanın en çok öne çıkan gelişmeleriyle tekrar karşınızdayız.&nbsp;Bu hafta yurt içinde nispeten sakin bir haber akışı takip ettik. Haftanın en çok öne çıkan verisi Pazartesi günü açıklanan ve %33,5 ile beklentinin altında kalan manşet enflasyon oldu. Diğer yandan Hazine ve Maliye Bakanlığı nakit dengesini ilan ederken, TCMB TÜFE ve Yİ-ÜFE bazında reel efektif döviz kuru seviyesini açıkladı.&nbsp;Yurt dışı tarafında ise bir yandan Bank of England toplantısı, diğer yandan Trump-Rusya-Hindistan gerginliğini takip ettik. Bank of England bu hafta karar alıcıların neredeyse iki ayrı kutba ayrıldığı bir faiz indirim kararına imza atarken, Trump Hindistan'a uygulanan tarifeleri %50'ye çıkararak gerginliği bir miktar daha yükseltti.&nbsp;Bugün ayrıca bültende: 🌊 Risk ortamında güvenli liman arayışı 💰 Ekonomide ilk yarı: Dezenflasyonun bedeliİyi okumalar.Emircan

Bu hafta yurt içinde nispeten sakin bir haber akışı takip ettik. Yurt dışı tarafında ise bir yandan Bank of England toplantısı, diğer yandan Trump-Rusya-Hindistan gerginliğini izledik. 

🌏 Trump-Rusya-Hindistan denklemi

4 Ağustos Pazartesi sabahından herkese günaydın.ABD Merkez Bankası (Fed), Japonya Merkez Bankası (BoJ) ve Kanada Merkez Bankası (BoC) toplantılarını takip ettiğimiz, finalini ise Trump'ın gönderdiği tarife mektuplarıyla yaptığımız bir haftayı geride bıraktık.Bu hafta ise hem yurt içi hem de yurt dışı piyasalarda nispeten sakin veri akışları bekleniyor. Yurt içinde haftanın en çok öne çıkan verisi bugün açıklanacak manşet enflasyon olurken, yurt dışında fabrika siparişleri, yatırımcı güveni gibi çeşitli veriler takip edilecek.Günün Hikayesi'nde kaleme aldığımız haftalık takvimi bulabilirsiniz.&nbsp;Bugün ayrıca bültende: 📈 İstanbul enflasyonu 🤝 Sendika-hükümet anlaşması ☢️ Nükleer denizaltı tehdidiGünlük ruh gıdası dozunuz ise burada: <a fr-original-style="" href="https://open.spotify.com/intl-tr/album/7gd7MTpo7Nv53gqQNdHyhQ?si=OqLRkAAZR_CneBvNxuB2zw" rel="noopener noreferrer" style="color: rgb(9, 9, 9); text-decoration: none; background-color: transparent; outline: none; cursor: pointer; transition: color 0.3s; touch-action: manipulation; user-select: auto; box-sizing: border-box;" target="_blank">Old Waltzes</a>İyi okumalar.Emircan

<h1 dir="ltr" id="isPasted" fr-original-style="" style="font-size: 2em; margin: 0px; color: rgba(0, 0, 0, 0.85); font-weight: 500; padding: 0px; box-sizing: border-box;"><a href="https://www.garantibbvaportfoy.com.tr/" target="_blank" rel="noopener noreferrer" fr-original-style="" style="color: rgb(9, 9, 9); text-decoration: none; background-color: transparent; outline: none; cursor: pointer; transition: color 0.3s; touch-action: manipulation; user-select: auto; box-sizing: border-box; border-bottom: 2px solid rgb(255, 206, 20);">Garanti BBVA Portföy Fon Evreninde her yatırımcı için bir fon seçeneği var</a></h1> <a href="https://www.garantibbvaportfoy.com.tr/" target="_blank" rel="noopener noreferrer" fr-original-style="" style="color: rgb(9, 9, 9); text-decoration: none; background-color: transparent; outline: none; cursor: pointer; transition: color 0.3s; touch-action: manipulation; user-select: auto; box-sizing: border-box; border-bottom: 2px solid rgb(255, 206, 20);"><img src="https://images.aposto.com/2025/7/5/1754044894533.jpeg" style="display: block; float: none; vertical-align: top; margin: 5px auto; text-align: center; width: 100%; max-width: 550px; border-style: none; position: relative; cursor: pointer; padding: 0px 1px; user-select: none; box-sizing: border-box;" ratio="2.01" fr-original-style="display: block; float: none; vertical-align: top; margin: 5px auto; text-align: center; width: 100%; max-width: 550px;" fr-original-class="fr-draggable"></a> Garanti BBVA Portföy’ün Fon Evreninde yer alan yenilikçi ve çeşitli fonlar ile siz de yatırımlarınızı çeşitlendirebilirsiniz. Para piyasasından kıymetli madenler fonlarına, fon sepetinden hisse senedi fonlarına uzanan seçenekler arasından size uygun olanı seçip, geleceğe bugünden yatırım yapabilirsiniz. &nbsp;&nbsp;Dahası:&nbsp;Garanti Portföy Yönetimi A.Ş.’nin kurucusu olduğu fonları Garanti BBVA Şubeleri, Mobil ve İnternet Bankacılığından alabilirsiniz.Ayrıntılı bilgi edinmek için <a href="https://www.garantibbvaportfoy.com.tr/" target="_blank" rel="noopener noreferrer" fr-original-style="" style="color: rgb(9, 9, 9); text-decoration: none; background-color: transparent; outline: none; cursor: pointer; transition: color 0.3s; touch-action: manipulation; user-select: auto; box-sizing: border-box; border-bottom: 2px solid rgb(255, 206, 20);">burayı</a> ziyaret edebilirsiniz.

4 Ağustos - Garanti - Exante

Bu hafta hem yurt içi hem de yurt dışı piyasalarda nispeten sakin veri akışı bekleniyor. Yurt içinde haftanın en çok öne çıkan verisi manşet enflasyon olurken, yurt dışında fabrika siparişleri, yatırımcı güveni gibi veriler takip edilecek.

📈 Enflasyon haftası

1 Ağustos Cuma sabahından herkese günaydın.Haftanın en çok öne çıkan gelişmeleriyle tekrar karşınızdayız.&nbsp;Trump'ın Nisan ayında getirdiği karşılıklı tarifelerin ertleme süresi 1 Ağustos itibarıyla doluyor. Bu süre zarfında ABD ile anlaşmaya varamayan ülkeler, ABD'nin belirlediği ek tarifeleri ödeyecek. Bu yüzden bugün tarifeler zamanı başlıyor diyebiliriz.&nbsp;Bu hafta yurt içinde veri temelli bir haber akışı takip ettik. TÜİK bu hafta işgücü istatistikleri, turizm gelirleri, dış ticaret dengesi gibi son derece kritik verileri açıkladı. Diğer yandan Türk-İş Temmuz ayına ilişkin açlık sınırını açıklarken, kamu sözleşme görüşmeleri ise grev kararı noktasına ulaştı.&nbsp;Yurt dışı tarafında ise hem Fed toplantısı hem de Trump'ın getirdiği tarifeler göz önündeydi. Fed Temmuz toplantısında beklentiler dahilinde davranarak fonlama faizini sabit tutarken, ekonomik aktivitenin gücüne ve belirsizliğe dikkat çekti. Dış ticaret tarafında ise Brezilya'ya %50, Hindistan'a ise %25 gümrük tarifesi uygulama kararı alındı.Bugün ayrıca bültende: 🔔 Karar günü 1 Ağustos: Kim anlaştı, kim anlaşamadı? 🏦 Fed temkinli ancak kapıyı araladı 🤝 ABD – AB ticaret anlaşması ile belirsizlik ortamı arttı mı, azaldı mı? 🧠 Gömülü mekanizmamız: Zihinsel muhasebe 💰 Kısa vadeye sıkışan borçlanma stratejisiİyi okumalar.Emircan

<h1 dir="ltr" id="isPasted" fr-original-style="" style="font-size: 2em; margin: 0px; color: rgba(0, 0, 0, 0.85); font-weight: 500; padding: 0px; box-sizing: border-box;"><a href="http://tokenflex.com.tr" target="_blank" rel="noopener noreferrer" fr-original-style="" style="color: rgb(9, 9, 9); text-decoration: none; background-color: transparent; outline: none; cursor: pointer; transition: color 0.3s; touch-action: manipulation; user-select: auto; box-sizing: border-box; border-bottom: 2px solid rgb(255, 206, 20);">Şehirde, tatilde, yazlıkta… TokenFlex ile yan haklar elinizin altında</a></h1> <a href="http://tokenflex.com.tr" target="_blank" rel="noopener noreferrer" fr-original-style="" style="color: rgb(9, 9, 9); text-decoration: none; background-color: transparent; outline: none; cursor: pointer; transition: color 0.3s; touch-action: manipulation; user-select: auto; box-sizing: border-box; border-bottom: 2px solid rgb(255, 206, 20);"><img src="https://images.aposto.com/2025/5/1/1751284872627.gif" style="display: block; vertical-align: top; margin: 5px auto; text-align: center; width: 100%; max-width: 550px; border-style: none; position: relative; cursor: pointer; padding: 0px 1px; user-select: none; box-sizing: border-box;" width="550" fr-original-style="display: block; vertical-align: top; margin: 5px auto; text-align: center; width: 100%; max-width: 550px;" fr-original-class="fr-draggable"></a> Yemekten markete, akaryakıttan hediye kartına kadar tüm yan hak ihtiyaçlarını tek bir platformda buluşturan TokenFlex, Türkiye’nin dört bir yanında geçerli çözümleriyle bu yaz da yanınızda. TokenFlex, kurumların farklı ihtiyaçlarına özel çözümleri tek çatı altında sunarak yemek kartından esnek yan faydalara kadar geniş bir yelpazede hizmet veriyor. Tüm bu olanakları tek bir uygulamada toplayarak, yan hakların yönetimini kolay ve verimli hale getiriyor.Neler var?&nbsp;TokenFlex’in 60.000’den fazla üye işyeri&nbsp;ve&nbsp;8.000’i aşkın yerel market&nbsp;ağıyla, çalışanlar diledikleri yerde harcama yapabiliyor. QR kod&nbsp;ile hızlı ve temassız ödeme seçeneği, alışveriş deneyimini zahmetsiz hale getiriyor. Tüm süreçleri&nbsp;tek panelden yönetme olanağı İK ekipleri için zaman ve maliyet tasarrufu sağlıyor.TokenFlex ile <a href="https://www.tokenflex.com.tr/tokenflex-cozumleri?utm_source=aposto&utm_medium=email&utm_campaign=temmuz" target="_blank" rel="noopener noreferrer" fr-original-style="" style="color: rgb(9, 9, 9); text-decoration: none; background-color: transparent; outline: none; cursor: pointer; transition: color 0.3s; touch-action: manipulation; user-select: auto; box-sizing: border-box; border-bottom: 2px solid rgb(255, 206, 20);">buradan</a> tanışabilirsiniz.

1 Temmuz - TokenFlex - Gündem

Bu hafta yurt içinde veri temelli bir akış takip ettik. TÜİK bu hafta işgücü, turizm gelirleri, dış ticaret gibi kritik verileri açıkladı. Yurt dışı tarafında ise hem Fed toplantısı hem de Trump'ın getirdiği tarifeler göz önündeydi. 

🔔 Tarifeler zamanı başlıyor

28 Temmuz Pazartesi sabahından herkese günaydın.Faiz indirimi heyecanıyla başlayan ve Moody's'in not artırımıyla sona eren bir haftayı geride bıraktık. Bu hafta ise yurt içinde dış ticaret ve turizm istatistiklerini, yurt dışında ise Fed kararı ve TÜFE istatistiklerini takip edeceğiz.Fed kararıyla ilgili piyasanın beklentisi faiz aralığında herhangi bir değişim yapılmaması yönünde. Ancak Trump tarafından Fed’e yapılan yapılan ziyaretin ardından, Fed Başkanı Powell’ın toplantı sonrasında ne tür mesajlar vereceği ve Fed'in beklenti setinin değişip değişmeyeceği de büyük merak konusu.Günün Hikayesi'nde kaleme aldığımız haftalık takvimi bulabilirsiniz:Bugün ayrıca bültende: 🗣️ Şimşek'in açıklamaları 🇺🇸 ABD-AB anlaşması 🏦 TCMB beklentileriİyi okumalar.Emircan

<h1 dir="ltr" fr-original-style="" style="font-size: 2em; margin: 0px; color: rgba(0, 0, 0, 0.85); font-weight: 500; padding: 0px; box-sizing: border-box;"><a href="https://www.garantibbvaportfoy.com.tr/yari-iletken-teknolojileri-degisken-fon" target="_blank" rel="noopener noreferrer" fr-original-style="" style="color: rgb(9, 9, 9); text-decoration: none; background-color: transparent; outline: none; cursor: pointer; transition: color 0.3s; touch-action: manipulation; user-select: auto; box-sizing: border-box; border-bottom: 2px solid rgb(255, 206, 20);">Garanti BBVA Portföy ile yarı iletken teknolojilerine yatırım yapın</a></h1> <a href="https://www.garantibbvaportfoy.com.tr/yari-iletken-teknolojileri-degisken-fon" target="_blank" rel="noopener noreferrer" fr-original-style="" style="color: rgb(9, 9, 9); text-decoration: none; background-color: transparent; outline: none; cursor: pointer; transition: color 0.3s; touch-action: manipulation; user-select: auto; box-sizing: border-box; border-bottom: 2px solid rgb(255, 206, 20);"><img src="https://images.aposto.com/2025/6/4/1753344605606.jpeg" style="display: block; vertical-align: top; margin: 5px auto; text-align: center; width: 100%; max-width: 550px; border-style: none; position: relative; cursor: pointer; padding: 0px 1px; user-select: none; box-sizing: border-box;" ratio="Infinity" width="550" fr-original-style="display: block; vertical-align: top; margin: 5px auto; text-align: center; width: 100%; max-width: 550px;" fr-original-class="fr-draggable"></a> Modern dünyada elektronik cihazlardan, yapay zekaya uzanan geniş kullanım alanıyla yarı iletken teknolojilerinin önemi giderek artıyor.&nbsp;Garanti Portföy Yarı İletken Teknolojileri Değişken Fon (YIT) yatırımcılarına orta-uzun vadeli bakış açısıyla yarı iletken teknolojileri alanında faaliyet gösteren şirketlerin getiri potansiyelinden yararlanma imkanı sunuyor.Dahası: Garanti Portföy Yönetimi A.Ş.’nin kurucusu olduğu fonu Garanti BBVA Şubeleri, Mobil ve İnternet Bankacılığından alabilirsiniz.Detaylı bilgi edinmek için <a href="https://www.garantibbvaportfoy.com.tr/yari-iletken-teknolojileri-degisken-fon" target="_blank" rel="noopener noreferrer" fr-original-style="" style="color: rgb(9, 9, 9); text-decoration: none; background-color: transparent; outline: none; cursor: pointer; transition: color 0.3s; touch-action: manipulation; user-select: auto; box-sizing: border-box; border-bottom: 2px solid rgb(255, 206, 20);">burayı</a> ziyaret edebilirsiniz.

28 Temmuz - Garanti - Exante

Faiz indirimi heyecanıyla başlayan ve Moody's'in not artırımıyla sona eren bir haftayı geride bıraktık. Bu hafta ise yurt içinde yurt içinde dış ticaret ve turizm istatistiklerini, yurt dışında ise Fed kararını takip edeceğiz.

🏦 Haftanın odağı Fed

25 Temmuz Cuma sabahından herkese günaydın.Haftanın en çok öne çıkan gelişmeleriyle tekrar karşınızdayız.&nbsp;Bu hafta yurt içinde TCMB ağırlıklı bir haber akışı takip ettik. TCMB Temmuz ayı toplantısında politika faizini 300 baz puan indirerek 250 baz puanlık indirim bekleyen piyasaları şaşırttı. Mart ayından bu yana ilk kez indirime giden Merkez, kontrollü gevşeme mesajını da korudu. Yurt dışı tarafında ise hem ECB toplantısı hem de Trump'ın yaptığı anlaşmalar göz önündeydi. ECB Temmuz toplantısında beklentiler üzerine üç ana faiz oranını sabit tutarken, küresel ticaretteki belirsizliğe dikkat çekti. ABD tarafında ise Japonya, Filipinler ve Endonezya anlaşmalarını takip ettik. AB ve Kanada ile ise görüşmeler sürüyor.&nbsp;Bugün ayrıca bültende: 💰 ÖTV düzenlemesi 📉 Tüketici güveninde sert düşüş 🏦 Powell'a karşı soruşturmaİyi okumalar.Emircan

TCMB Temmuz ayı toplantısında politika faizini 300 baz puan indirerek piyasa katılımcılarını şaşırttı. Mart ayından bu yana ilk kez indirime giden Merkez, kontrollü gevşeme mesajını da korudu. 

🏦 Beklentileri aşan karar

21 Temmuz Pazartesi sabahından herkese günaydın.Kanun teklifleri, rutin veriler ve Powell-Trump gerginliği ile bir haftayı daha geride bıraktık. Bu hafta ise TCMB ve ECB toplantıları ön plana çıkıyor.TCMB'nin Perşembe günü düzenlenecek olan toplantıda, Nisan ayında artırdığı politika faizini düşürmesine kesin gözüyle bakılıyor. Ancak indirimin 250 baz puan mı, yoksa 350 baz puan mı olacağına dair önemli tartışmalar mevcut.Yurt dışı tarafında ise ECB toplantısını takip edeceğiz. Hem piyasanın hem de Yönetim Konseyi üyelerinin beklentisi faizlerde bir değişim olmaması yönünde. Ancak toplantı sonrasında yapılacak açıklamalar büyük öneme sahip olacak.Günün Hikayesi'nde kaleme aldığımız haftalık takvimi bulabilirsiniz.&nbsp;Bugün ayrıca bültende: 🚘 Otomobillerde ÖTV matrahı ⚙️ Kamu işçisine yeni teklif 🇪🇺 Schengen adımıİyi okumalar.Emircan

<h1 id="isPasted" fr-original-style="" style="font-size: 2em; margin: 0px; color: rgba(0, 0, 0, 0.85); font-weight: 500; padding: 0px; box-sizing: border-box;"><a href="https://www.garantibbvaportfoy.com.tr/gumus-fon-sepeti-fonu" target="_blank" rel="noopener noreferrer" fr-original-style="" style="color: rgb(9, 9, 9); text-decoration: none; background-color: transparent; outline: none; cursor: pointer; transition: color 0.3s; touch-action: manipulation; user-select: auto; box-sizing: border-box; border-bottom: 2px solid rgb(255, 206, 20);">Garanti BBVA Portföy ile birlikte gümüşe tek işlemle yatırım yapın</a></h1> <a href="https://www.garantibbvaportfoy.com.tr/gumus-fon-sepeti-fonu" target="_blank" rel="noopener noreferrer" fr-original-style="" style="color: rgb(9, 9, 9); text-decoration: none; background-color: transparent; outline: none; cursor: pointer; transition: color 0.3s; touch-action: manipulation; user-select: auto; box-sizing: border-box; border-bottom: 2px solid rgb(255, 206, 20);"><img src="https://images.aposto.com/2025/6/4/1752754204174.jpeg" style="display: block; float: none; vertical-align: top; margin: 5px auto; text-align: center; width: 100%; max-width: 550px; border-style: none; position: relative; cursor: pointer; padding: 0px 1px; user-select: none; box-sizing: border-box;" ratio="2.01" fr-original-style="display: block; float: none; vertical-align: top; margin: 5px auto; text-align: center; width: 100%; max-width: 550px;" fr-original-class="fr-draggable"></a> GTZ - Garanti Portföy Gümüş Fon Sepeti Fonu gümüşe dayalı ürünlerden oluşan portföyüyle birikimlerinizi gümüş ile değerlendirme imkanı sunuyor.Dahası: Garanti Portföy Yönetimi A.Ş.’nin kurucusu olduğu fonu Garanti BBVA Şubeleri, Mobil ve İnternet Bankacılığından alabilirsiniz.Detaylı bilgi edinmek için web sitemizi <a href="https://www.garantibbvaportfoy.com.tr/gumus-fon-sepeti-fonu" target="_blank" rel="noopener noreferrer" fr-original-style="" style="color: rgb(9, 9, 9); text-decoration: none; background-color: transparent; outline: none; cursor: pointer; transition: color 0.3s; touch-action: manipulation; user-select: auto; box-sizing: border-box; border-bottom: 2px solid rgb(255, 206, 20);">buradan</a> ziyaret edebilirsiniz.

21 Temmuz - Garanti BBVA Portföy - Exante

Kanun teklifleri, rutin veriler ve Powell-Trump gerginliği ile bir haftayı daha geride bıraktık. Bu hafta ise TCMB ve ECB toplantıları ön plana çıkıyor.

🏦 Haftanın adı TCMB

18 Temmuz Cuma sabahından herkese günaydın.Haftanın en çok öne çıkan gelişmeleriyle bir kez daha karşınızdayız.Bu hafta çoğunlukla yurt dışında açıklanan enflasyon verilerini takip ettik. Avro Bölgesi'nde açıklanan veri beklentilere paralel gelerek ECB'ye rahat bir nefes aldırırken, ABD'de gelen verinin beklentinin üzerine çıkması Fed Başkanı Powell'a ecel terleri döktürüyor diyebiliriz. Özellikle hakkında çıkan "görevden alma" dedikodularının ardından Powell'ın alanı daha da daralıyor.Yurt içinde ise bu hafta merkezi yönetim bütçesi, kısa vadeli dış borç stoku, özel sektörün yurt dışı kredi borcu gibi kritik verileri takip ettik. Bugün ise TCMB ve BDDK tarafından açıklanacak rutin veriler takip ediliyor olacak.Bugün ayrıca bültende: 💰 Bütün ülke faize çalışır hale geldik 🏭 Sanayideki zorlanma artıyor 👀 Powell'a yol göründü mü? 🇪🇺 Trump tarifeleri AB'nin ekonomik direncini test ediyorİyi okumalar.Emircan

Bu hafta çoğunlukla yurt dışında açıklanan enflasyon verilerini takip ettik. Yurt içinde ise merkezi yönetim bütçesi, kısa vadeli dış borç stoku, özel sektörün yurt dışı kredi borcu gibi kritik verileri izledik. 

💺 Powell'ın sallanan koltuğu

Ekonomi hakkında yayımlanmış makalaler ve yayınlar

Ekonomi

İş dünyası hakkında yayımlanan makaleler ve yayınlar

İş Dünyası

Politika hakkında yayımlanan makaleler ve yayınlar

Politika

Yurt içi ve yurt dışı piyasalarda bu hafta haber akışının iki farklı yönde ilerlemesi bekleniyor. Yurt içi piyasalarda çoğunlukla veri temelli bir haber akışı beklenirken, yurt dışında diplomasi ve toplantı gündemi daha yoğun olacak gibi görünüyor.<h2 dir="ltr" fr-original-style="" style="margin: 0px; color: rgba(0, 0, 0, 0.85); font-weight: 500; padding: 0px; box-sizing: border-box;">Yurt içi piyasalar</h2>Yurt içi piyasalarda bu hafta veri takvimi bir miktar daha yoğunlaşıyor. Sosyoekonomik seviye skoru gibi yeni bir veriyle başlayacağımız haftanın en çok öne çıkan verisi 21 Ağustos Perşembe günü TÜİK tarafından açıklanacak tüketici güven endeksi olacak gibi görünüyor. Temmuz ayında beklentilerin etkisiyle 1,6 puan ile sert bir şekilde gerileyen endeks, ekonomik güven endeksine de en çok aşağı yönlü katkı veren bileşen olmuştu. Öncü veriler endeksin bu ay da düşüşüne devam edebileceğini gösteriyor.&nbsp;Bunun dışında yurt içi piyasalarda bu hafta;<ul fr-original-style="padding-inline-start: 20px;" style="padding-inline-start: 20px; margin-top: 0px; margin-bottom: 1em; box-sizing: border-box;"><li dir="ltr" fr-original-style="" style="box-sizing: border-box;">18 Ağustos Pazartesi günü TÜİK tarafından açıklanacak sosyoekonomik seviye skoru, TCMB tarafından açıklanan konut fiyat endeksi ve kısa vadeli dış borç stoku,</li><li dir="ltr" fr-original-style="" style="box-sizing: border-box;">19 Ağustos Salı günü TÜİK tarafından açıklanacak işgücü istatistikleri ve TCMB tarafından açıklanacak uluslararası yatırım pozisyonu,&nbsp;</li><li dir="ltr" fr-original-style="" style="box-sizing: border-box;">20 Ağustos Çarşamba günü TÜİK tarafından açıklanacak yurt dışı üretici fiyat endeksi ve tarımsal girdi fiyat endeksi,&nbsp;</li><li dir="ltr" fr-original-style="" style="box-sizing: border-box;">21 Ağustos Perşembe günü TCMB/BDDK tarafından açıklanacak haftalık para-banka/bankacılık sektörü/menkul kıymet istatistikleri,</li><li dir="ltr" fr-original-style="" style="box-sizing: border-box;">22 Ağustos Cuma günü ise TCMB tarafından açıklanacak finansal hizmetler güven endeksi ve istihdam endeksleri takip ediliyor olacak.</li></ul><h2 dir="ltr" fr-original-style="" style="margin: 0px; color: rgba(0, 0, 0, 0.85); font-weight: 500; padding: 0px; box-sizing: border-box;">Yurt dışı piyasalar</h2>Yurt dışı piyasalarda bu hafta diplomasi ve toplantı ağırlıklı bir haber akışı bekleniyor. Haftanın en çok öne çıkacak gelişmesi 18 Ağustos Pazartesi günü düzenlenecek olan Trump Zelenskiy zirvesi olacak gibi görünüyor. Avrupa Komisyonu Başkanı Ursula von der Leyen ve NATO Genel Sekreteri Mark Rutte’nin de katılacağı zirvede, Alaska görüşmelerinin ardından Ukrayna Savaşının geleceğine dair kritik görüşmeler yapılacak.&nbsp;Ayrıca bu hafta 21 Ağustos Cuma - 23 Ağustos Pazar günleri arasında dünya merkez bankacılarının meşhur sempozyumu Jackson Hole'da yapılacak. Toplantıda Fed Başkanı Jerome Powell ile birlikte İngiltere Merkez Bankası Başkanı Andrew Bailey ve Kanada Merkez Bankası Başkanı Tiff Macklem’in de konuşma yapması bekleniyor.&nbsp;Bunların dışında yurt dışı piyasalarda bu hafta;<ul fr-original-style="padding-inline-start: 20px;" style="padding-inline-start: 20px; margin-top: 0px; margin-bottom: 1em; box-sizing: border-box;"><li dir="ltr" fr-original-style="" style="box-sizing: border-box;">18 Ağustos Pazartesi günü Avro Bölgesi’nde mal ticareti dengesi,&nbsp;</li><li dir="ltr" fr-original-style="" style="box-sizing: border-box;">20 Ağustos Çarşamba günü Fed toplantı tutanakları, Almanya’da ÜFE, Avro Bölgesi’nde ve İngiltere’de TÜFE,&nbsp;</li><li dir="ltr" fr-original-style="" style="box-sizing: border-box;">21 Ağustos Perşembe günü S&amp;P Global öncü imalat PMI verileri ve ABD’de işsizlik maaşı başvuruları,&nbsp;</li><li dir="ltr" fr-original-style="" style="box-sizing: border-box;">22 Ağustos Cuma günü ise Japonya’da TÜFE, Almanya’da GSYH ve Fed Başkanı Powell’ın yapacağı konuşma takip ediliyor olacak.&nbsp;</li></ul>

Yurt içi ve yurt dışı piyasalarda bu hafta haber akışının iki farklı yönde ilerlemesi bekleniyor. Yurt içi piyasalarda çoğunlukla veri temelli bir haber akışı beklenirken, yurt dışında diplomasi ve toplantı gündemi daha yoğun olacak gibi görünüyor.

Haftalık takvim: Jackson Hole'a giderken

Son bir haftada ABD piyasalarında büyük bir istihdam tartışması var. Ancak bu tartışma istihdam piyasasının durumu ile ilgili değil, istihdam verilerinin hesaplanmasıyla ilgili.Geçtiğimiz ay ülkede açıklanan istihdam raporunda beklenmedik, büyük bir revizyona gidildi. Mayıs ve Haziran aylarında tarım dışı istihdamın sırasıyla 144 bin ve 147 bin arttığı açıklanırken, Temmuz ayında yapılan revizyonda bu sayılar 19 bin ve 14 bine düşürüldü. ABD’nin farklı bir ekonomik düzen oturtmaya çalıştığı bir dönemde böylesine sert revizyonların yapılması siyaset ve ekonomi çevrelerinde de büyük tartışmalara yol açtı.Bu tartışmalara dahil olan ABD Başkanı Trump, sert bir tutum benimseyerek istihdam verilerini hesaplayan Çalışma İstatistikleri Bürosu (BLS) Başkanı Erika McEntarfer’ın derhal görevden alınmasını istedi. McEntarfer’ın seçimlerden önce Kamala Harris’in kazanması için verileri manipüle ettiğini de söyleyen Trump, “Kimse bu kadar yanılabilir mi? Doğru istihdam rakamlarına ihtiyacımız var. Ekibime, Biden'ın atadığı bu kişiyi derhal kovmaları talimatını verdim. Onun yerine çok daha yetkin ve nitelikli biri atanacak. Bunun gibi önemli rakamlar adil ve doğru olmalı, siyasi amaçlarla manipüle edilemez” açıklamasında bulundu.<h2 data-end="1402" data-start="1366" fr-original-style="" style="margin: 0px; color: rgba(0, 0, 0, 0.85); font-weight: 500; padding: 0px; box-sizing: border-box;">Bu veriler nasıl hesaplanıyor?</h2>BLS’in yayımladığı aylık tarım dışı istihdam göstergeleri, piyasanın en yakından takip ettiği göstergelerden bir tanesi. ABD Merkez Bankası’nın karar verirken yakından takip ettiği bu veriler, ABD istihdamının yaklaşık %30’unu sağlayan 121 bin işletmeye gönderilen bir anket yoluyla hesaplanıyor. Dolayısıyla yayımlanan ilk istihdam rakamları, anketlere o ana kadar gelen yanıtlarla oluşturulan tahmini bir sonucu ifade ediyor.<ul fr-original-style="padding-inline-start: 20px;" style="padding-inline-start: 20px; margin-top: 0px; margin-bottom: 1em; box-sizing: border-box;"><li data-end="2036" data-start="1836" fr-original-style="" style="box-sizing: border-box;">Nitekim her istihdam raporu açıklandığında önceki aylara dair belirli düzeltmeler yapılır; çünkü bu veriler geniş bir örneklemden derlendiği için ilk aşamada bir miktar istatistiki hata payı içerir.</li></ul>Takip eden aylarda daha fazla anket sonucu geldikçe ve mevsimsellik gibi istatistiki düzeltmeler yapıldıkça, BLS önceki iki aya ait rakamları revize ediyor. Böylece başlangıçta eksik veya öngörüye dayalı olan veriler, zamanla daha kesin bir çizgiye oturtulmuş oluyor. Ayrıca her yıl, işsizlik sigortası kayıtları gibi idari veriler kullanılarak yapılan temel revizyon ile birlikte son bir senenin istihdam serisi de kapsamlı biçimde güncelleniyor.<h2 data-end="2524" data-start="2489" fr-original-style="" style="margin: 0px; color: rgba(0, 0, 0, 0.85); font-weight: 500; padding: 0px; box-sizing: border-box;">Tarafların düşünceleri neler?</h2>Trump tarafı son revizyonların siyasi saikle yapıldığını ve çizgiyi aştığını iddia etse de, BLS tarafı bu revizyonların olağan işleyişe uygun olduğunu ve ancak bu yolla verilerin doğruluğunun artırılabileceğini savunuyor. Konuyla ilgili bir açıklama yapan BLS eski Başkanı Kathy Utgoff, yapılan revizyonların kurumun hatasını değil, istatistiki iyileştirmeyi yansıttığını söylerken; yine eski BLS başkanlarından William Beach konuyla ilgili, “Yayımladığımız her raporda önceki iki aya dair bir revizyon mutlaka olur. Sonuçta bu bir anket ve her ankette örneklemden kaynaklı değişiklikler görülür” ifadelerini kullandı.<ul fr-original-style="padding-inline-start: 20px;" style="padding-inline-start: 20px; margin-top: 0px; margin-bottom: 1em; box-sizing: border-box;"><li data-end="3494" data-start="3148" fr-original-style="" style="box-sizing: border-box;">ABD Ekonomik Danışmanlar Konseyi Başkanı ve Trump’ın yakın zamanda Fed Yönetim Kurulu’na da aday gösterdiği Stephen Miran da yapılan revizyonların mevsimsellikle ilgili ayarlamalardan kaynaklandığını, ayrıca ekonomik belirsizlik nedeniyle şirketlerin yatırım kararlarını ertelemiş olabileceğini ve bunun beklendik bir durum olduğunu söylemişti.</li></ul>Ancak Donald Trump, McEntarfer’ın verileri siyasi amaçla manipüle ettiğini ve BLS tarafından açıklanan verilerin kendi başkanlık dönemi öncesinde hep olumlu yönde revize edilirken, kendi yönetimi sonrasında hep olumsuz revizyonlara gidildiğini söyleyerek, “BLS Mart 2024'te istihdam artışını yaklaşık 818 bin kişi fazla göstermiş. Ardından 2024 Başkanlık Seçimleri öncesinde, Ağustos ve Eylül aylarında 112 bin kişi fazla göstermiş” açıklamasında bulundu. ABD Çalışma Bakanı Lori Chavez-DeRemer ve Beyaz Saray Ekonomi Danışmanı Kevin Hassett de BLS'in Covid'den bu yana yaptığı büyük revizyonların mantıksız ve piyasalara zarar verici olduğu gerekçesiyle görevden alma kararını destekledi.<h2 data-end="4253" data-start="4190" fr-original-style="" style="margin: 0px; color: rgba(0, 0, 0, 0.85); font-weight: 500; padding: 0px; box-sizing: border-box;">Bürokratların tepkisi: Kurumsal güvenilirliği zedeler mi?</h2>Piyasa katılımcılarının bu konuyla ilgili en büyük endişesi, görevden almanın kurumsal güvenilirliğe etkisinin ne olacağı. ABD’de istatistik kurumlarının yöneticileri, atanma şekilleri siyasi olsa bile, görev süreleri boyunca partiler üstü kabul ediliyor. Ayrıca bu yapılar, itibarlarını çalışanların korunduğu ve siyasi baskıya maruz kalmadığı yapılar olarak bilinmelerinden alıyor. Bu nedenle, bir başkanın hoşuna gitmeyen veriler açıklandığı için ilgili kurumun başını görevden alması, ABD tarihinde nadir görülen bir durum olarak biliniyor.<ul fr-original-style="padding-inline-start: 20px;" style="padding-inline-start: 20px; margin-top: 0px; margin-bottom: 1em; box-sizing: border-box;"><li data-end="5223" data-start="4803" fr-original-style="" style="box-sizing: border-box;">Bunun istisnaları elbette mevcut. Örneğin George Bush yönetimi, ABD Adalet Bakanlığı’na bağlı Adli İstatistikler Bürosu (BJS) direktörünü, polis durdurmalarında ırksal farklılıklara ilişkin bulguların basın bülteninden çıkarılmasına direndiği için görevden almıştı. Obama döneminde ise 2012 seçimleri öncesinde açıklanan işsizlik verilerinin şaibeli olduğuna dair soruşturma başlatılmış, ancak bir kanıt bulunamamıştı.</li></ul>McEntarfer’ın görevden alınması, ABD devlet kurumlarında çalışan eski uzmanların da tepkisini çekmiş durumda. Örneğin BLS eski Başkanları William Beach ve Erica Groshen yayımladıkları açıklamada McEntarfer’ın meşru bir gerekçe olmadan görevden alındığını ve istatistikleri siyasallaştırmanın kamuoyu güvenini yok edeceğini söylerken; ABD Personel Yönetim Ofisi eski Direktör Yardımcısı Peter Bonner ise bir şeyi yapmanın kanunen mümkün olmasının onun doğru olduğu anlamına gelmediğini, bu kurumların görevinin hükümete ve halka nesnel veri ve analiz sunmak olduğunu, ayrıca siyasi erkin hoşnutsuzluğu nedeniyle bir bürokratın görevden alınmasının akılcı olmayan ve teamüllere aykırı bir davranış olduğunu belirtti.Konuyla ilgili Time dergisinde bir yazı kaleme alan eski müsteşar Robert Hormats, ABD hükümetinin yayımladığı istatistiklerin onlarca yıldır hem ABD içinde hem de müttefik ülkelerde siyaset üstü doğruluk taşıdığına dair bir itibar oluşturduğunu, bunun da ülkenin ekonomik ve jeopolitik konumuna katkı yapan önemli bir yumuşak güç unsuru haline geldiğini; ancak McEntarfer’ın görevden alınmasının bu bilgilerin doğruluğuna vurulmuş büyük bir darbe olduğunu yazdı.Yine bu konuyla ilgili demeç veren Çalışma Bakanlığı eski yetkilisi Daniel Koh da Trump’ın McEntarfer’ın yerine atayacağı BLS Başkanının kendisine yakın bir isim olması halinde rakamları eğip bükebileceğini, bunun Fed’e siyasi bir isim atanıp faiz politikalarının siyasi çıkar uğruna belirlenmesiyle benzer bir risk taşıdığını söyledi. Nitekim Trump’ın BLS Başkanlığı için aday gösterdiği EJ Antoni, BLS’in aylık istihdam raporları açıklamasını bırakıp çeyreklik raporlara geçmesi gerektiğini söyleyerek potansiyel bir değişim sinyali vermişti.Ancak bunun tam tersi yönde düşünenler de var. Bu konuyla ilgili Fedscoop’a konuşan Data Foundation Başkanı Kevin Hart, Trump’ın ilk döneminde imzaladığı Kamusal Güven kuralının bilginin objektif ve güvenilir olma zorunluluğunu yasal güvenceye aldığını, ayrıca istatistiksel bağımsızlığın tek kişiye bağlı olmadığını vurguladı.<h2 data-end="7309" data-start="7291" fr-original-style="" style="margin: 0px; color: rgba(0, 0, 0, 0.85); font-weight: 500; padding: 0px; box-sizing: border-box;">Sonuç olarak</h2>Tarım dışı istihdam gibi göstergeler, sadece ABD içinde değil küresel piyasalarda da güvenle takip edilen, piyasa hareketlendirici de denilebilecek kritik verilerdir. Bu verilerin üretiminde siyasi saiklerin rol oynadığı algısı bile, ABD’nin uzun yıllar boyunca biriktirdiği kurumsal güven sermayesinin aşınmasına neden olabilir.Verilerin siyaset üstü kalması, kurumların güvenilirliğinin korunması ve rakamların gerçekliği yansıtması; sağlıklı bir ekonominin de demokratik bir toplumun da vazgeçilmez unsurudur. Şimdi piyasaların gözü, atanan yeni BLS Başkanı ve kurum istatistikçilerinin üzerinde olacak. Bu isimlerin, kamuya güven veren üst standartta veri sunma misyonlarını karşılayıp karşılayamadıkları dikkatle izlenecek.

Son bir haftada ABD piyasalarında büyük bir istihdam tartışması var. Ancak bu tartışma istihdam piyasasının durumu ile ilgili değil, istihdam verilerinin hesaplanmasıyla ilgili.

İstihdamda revizyon ve kredibilite krizi

Para politikası bugün bir maraton değil; virajı bol, zemini kaygan bir parkur. Evet, dünya genelinde bir indirim yılına giriyoruz; ama bu indirimler aynı ritimde, aynı nedensellikle gelmiyor. Zayıflayan ABD istihdamı ve ticaret gerilimlerinin gölgesi, Avrupa’daki kırılgan büyüme, Çin’de temposu düşen iç talep… Hepsi aynı orkestrada farklı notalar. Yanlış okunan bir ritim, yatırımcının da politika yapıcının da ayağını kaydırabilir.ABD’den başlayalım. Fed’in açmazı öğretici: büyüme momentumu yavaşlarken enflasyon hâlâ tam olarak bitti dedirtmiyor. Powell’ın dili temkinli; FOMC içi görüş ayrılıkları malum. Ancak zayıf istihdam ve tarife kaynaklı talep soğuması, erken ama ölçülü indirim fikrini güçlendiriyor. Buradaki kritik sınav, enflasyon beklentilerinin çıpasını koparmadan finansal koşulları gevşetebilmek. Fed hızlı koşarsa fiyat istikrarını riske atar, yavaş kalırsa işsizlik kanalından siyasi basınç artar. Bu yüzden ABD’de en akılcı anlatı, kademeli ve veri bağımlı bir patika.Euro Bölgesi’nde resim farklı bir açıdan flu. ECB’nin eli, büyümenin kırılganlığı ve tarife şoklarının iç talep üzerindeki tahribatı nedeniyle tetikte. Bir 25 baz puanlık tampon indirimin masada olması, enflasyonun çekirdek bileşenlerinde katılığın sürmesine rağmen risk yönetimi pragmatizmi. İngiltere cephesinde BOE’yi indirim için cesaretlendiren, işgücü piyasasındaki yumuşama; fakat ücret artışlarının hizmet enflasyonunu diri tutması hıza ket vuruyor. İsviçre gibi düşük enflasyonlu ekonomilerde ise kur dinamikleri belirleyici; CHF aşırı değerlenirse politika daha esnekleşebilir.Asya’nın hikâyesi çok katmanlı. Çin Merkez Bankası temmuzda sabit tutsa da büyümenin kompozisyonu (özellikle emlak ve yerel yönetim finansmanı) daha hedefli gevşeme gerektiriyor. Kredi kanallarında selektif açılım, mali tarafta altyapı pivotu — PBOC’nin geniş ama seyreltilmiş seti sürer. Japonya tarafında BOJ’un mesajı net: ücret–enflasyon sarmalının kalıcılığı teyit edilmeden agresifleşmek yok. Artırım eşiği düşük değil ama hizmet enflasyonu ve bahar ücret pazarlıkları dikkatle izleniyor. Hindistan ise büyüme–enflasyon dengesi açısından kıymetli bir çıpa: yakın dönemde bekle–gör, yıl sonuna doğru alan açılırsa temkinli indirim.Gelişenler liginde ayrışma keskin. Türkiye, kesintilere yeniden dönerek yıl sonuna dek politika faizini %35 etrafına indirme hedefini işaretliyor. Bu, kredi kanallarını canlandırma ve iç talebe can suyu verme iddiası taşıyor; fakat başarı, döviz istikrarı ve portföy girişlerinin sürekliliğine bağlı. İletişim netliği, sterilizasyon araç seti ve maliye politikasının uyumu burada belirleyici olacak. Güney Afrika indirip beklemeyi, Nijerya yaz sonrasında pencere açmayı; Suudi Arabistan ise dolar çıpası ve petrol likiditesi üzerinden finansal koşulları idare etmeyi seçiyor.Latin Amerika bir laboratuvar gibi. Brezilya yüksek nominal çıpayla risk primini disipline ederken, Meksika veri geldikçe gevşeyen bir patikada ilerliyor. Arjantin’de klasik bir politika faizinin olmaması finansal değişkenliği yukarı çekiyor; istikrar mimarisi henüz yazılmadı. Kolombiya ve Şili’nin temkinli kesintileri ise gıda–enerji kanalı üzerinden hâlâ kırılgan. Bölgenin ortak paydası: enflasyonun yapışkan bileşenlerinde inat, kur şoklarına hassasiyet ve siyasetin kısa vadeli baskısı.Pasifik ve Güneydoğu Asya daha ince ayar peşinde. Avustralya faiz indirimine yaklaşırken, Yeni Zelanda’nın şeridi daha uzun: nötrün altına uzanan bir orta vade patikası konuşuluyor. Güney Kore 2025’te alan bulabilir; Tayland, Tayvan, Singapur gibi dışa açık ekonomilerde ise döviz–çekirdek enflasyon dengesi her kararı mikrolaştırıyor. Filipinler, petrol şokunun taşmasına karşı şeridini geniş bırakıyor.Bu da bizi iki dış şoka getiriyor: tarifeler ve enerji. ABD’nin ticaret politikasındaki sertleşme eğilimi, arz zinciri revizyonu kadar talep kanalını da törpülüyor; bu, enflasyonu kısa vadede aşağı, büyümeyi daha aşağı itebilir. Enerji tarafında ise jeopolitik kırılganlıklar sürüyor; petrol fiyatı yeni normalini yukarı taşımak isterse, merkez bankaları aynı anda hem büyümeyi hem enflasyonu savunmak zorunda kalır. İşte bu yüzden 2025’in gevşemesi eşzamanlı ama senkronize değil: herkes indiriyor; kimisi büyüme zayıflığına, kimisi kur istikrarına, kimisi de ticaret şoklarına karşı.<h3 data-end="4590" data-start="4532" fr-original-style="" style="margin: 0px; color: rgba(0, 0, 0, 0.85); font-weight: 500; padding: 0px; box-sizing: border-box;">Yatırımcının Yol Haritası: Üç Senaryo, Üç Farklı Set</h3><ul fr-original-style="padding-inline-start: 20px;" style="padding-inline-start: 20px; margin-top: 0px; margin-bottom: 1em; box-sizing: border-box;"><li data-end="4835" data-start="4594" fr-original-style="" style="box-sizing: border-box;">Yumuşak iniş ve ölçülü gevşeme Fed ve ECB kademeli; Çin hedefli teşvik; emtia dengeli. Getiri eğrileri daha dikleşir, kredi spread’leri ılımlı daralır. Oyun planı: orta–uzun vade kaliteli duration, IG kredi, seçici EM yerel tahvil.</li><li data-end="5040" data-start="4839" fr-original-style="" style="box-sizing: border-box;">Tarife–enerji sarmalı ve yapışkan enflasyon Politika indirimleri yavaşlar, USD güçlenir, emtia dalgalanır. Oyun planı: duration’ı kısa tut, enflasyona endeksli tahvil, dövizde seçici korunma.</li><li data-end="5212" data-start="5044" fr-original-style="" style="box-sizing: border-box;">Büyüme şoku ve hızlı gevşeme İstihdam hızla bozulur, Fed/ECB agresifleşir. Oyun planı: uzun duration, gelişmiş ülke çekirdek tahvil, altın benzeri korunmalar.</li></ul>Hangi senaryo baskın çıkarsa çıksın, nakit akışı kırılganlığı ile kaldıraç birleştiğinde riskler büyür. Bu yılın en kıymetli varlığı, çoğu portföyde unutulan disiplin: likidite yönetimi.<h3 data-end="5580" data-start="5413" fr-original-style="" style="margin: 0px; color: rgba(0, 0, 0, 0.85); font-weight: 500; padding: 0px; box-sizing: border-box;">Türkiye’ye Dönelim</h3>Yıl sonu %35 civarında bir politika faizi hedefi, iç talebi toparlama arzusunu anlatıyor. Fakat bu patikanın sürdürülebilirliği, üç bacaklı:<ul data-end="5828" data-start="5582" fr-original-style="padding-inline-start: 20px;" style="padding-inline-start: 20px; margin-top: 0px; margin-bottom: 1em; box-sizing: border-box;"><li data-end="5662" data-start="5582" fr-original-style="" style="box-sizing: border-box;">Kur istikrarı: Rezerv yeterliliği ve dış finansman kompozisyonu kritik.</li><li data-end="5744" data-start="5663" fr-original-style="" style="box-sizing: border-box;">Mali duruş: Gelir politikası ve KİT fiyatlama davranışlarıyla uyum şart.</li><li data-end="5828" data-start="5745" fr-original-style="" style="box-sizing: border-box;">İletişim: Beklentileri çıpalamak için önden yüklemeli ve şeffaf rehberlik.</li></ul>Doğru kurgulanırsa kredi kanallarındaki açılma büyümeye kontrollü destek verir; aksi hâlde kur döngüleri indirim kazancını kısa sürede yer.2025’i bir faiz indirimi yılı diye tanımlamak kolay; ama asıl belirleyici olan, indirimin gerekçesi ve hızı olacak. Para politikası, tek başına bir büyüme programı değil — en fazla iyi tasarlanmış bir emniyet kemeri. O kemeri doğru takanlar virajda araçtan savrulmadan yol alır; takmayanlar içinse en küçük şok, en pahalı ders olabilir.

Para politikası bugün bir maraton değil; virajı bol, zemini kaygan bir parkur. Evet, dünya genelinde bir indirim yılına giriyoruz; ama bu indirimler aynı ritimde, aynı nedensellikle gelmiyor. 

Eşzamanlı ama senkronize değil: 2025'in gevşeme döngüsü

Yaz döneminin başından bu yana yitirdiğimiz ormanlarımıza dövünüyoruz. Her yangın, geleceğimizin yok olması, çocuklarımıza daha az yeşilli bir miras bırakmamız, ekolojik dengenin tamamen değişmesi anlamına geliyor. Ormanlarımızın içerisindeki canlıların ölmesi, belki de bir daha hiçbir zaman doğanın aynı şekliyle yerine gelmemesi demek.Yangınlar sonucunda en büyük endişemiz, yangınlardan fırsat çıkaran utanmazların yanan alanları maden sahasına, turizm tesisine çevirme ihtimali. Geçtiğimiz 25 yılda bunu çokça gördüğümüz için “yok olmaz” ya da “bu sefer farklı olur” bile diyemiyoruz.Yaşanan felaketler sadece orman yangınları ile sınırlı değil elbette. Deprem, su basması gibi doğal afetler hem bizim hem de dünyanın birçok ülkesinin yaşadığı gerçekler.Ekonomik İşbirliği ve Kalkınma Örgütü (OECD), dünya çapında insanların ekonomik ve sosyal refahını iyileştirecek politikaları teşvik etmek için çalışan uluslararası bir kuruluş. İstihdam ettiği ekonomistler, analistler ve iş birliği yaptığı kurumlarla önemli raporlar ortaya koyan bir örgüt aynı zamanda.05 Ağustos 2025 tarihinde “Aşırı Hava Olaylarının Makroekonomik Etkileri” başlıklı bir çalışma notu yayınladılar. Çalışma notunu hazırlayanlar ise Hélia Costa ve John Hooley.Bizler her afeti yaşadıkça kaybolan ormanlara, yitip giden canlılara, su baskınlarının yarattığı maddi ve can kayıplarına, depremlerde ölen yüzbinlere kahroluyoruz. Çalışma ise aslında çok da düşünülmeyen bir alana dikkat çekiyor: yaşanan felaketlerin –aşırı hava olaylarının– makroekonomik etkilerini inceliyor. Araştırma, bu etkilerin kalıcılığını, mekânsal yayılımını ve belirleyici faktörlerini ortaya çıkarmaya çalışıyor.Araştırmacılar, 2000–2018 yılları arasında 31 ülkede 1.600'den fazla bölgeyi kapsayan yeni bir veri seti kullanarak, aşırı hava olaylarının bölgesel GSYH, istihdam ve göç üzerindeki doğrudan ve mekânsal yayılma etkilerini tahmin etmeye çalışmış. En şiddetli felaketlerin bölgesel GSYH’yi %2,2 oranında azalttığını ve beş yıl sonra da yaklaşık %1,7’lik bir kaybın kaldığını tahmin etmişler. Yani etki, sadece ekonomik büyümenin anlık düşüşü ile sınırlı değil; sonraki yıllarda da devam ediyor.Araştırmacılar hem doğrudan etkileri (felaketin yaşandığı bölgedeki sonuçlar) hem de dolaylı etkileri (komşu bölgelerdeki “yayılma” etkileri) birlikte incelemişler. Böylece önceki çalışmalarda ihmal edilen yayılma etkisi, bu araştırmada analize dâhil edilerek daha bütüncül bir tahmin yapılabilmiş.Mekânsal yayılma etkisi tahmini çok önemli. Örneğin bir bölgenin 100 km içinde meydana gelen şiddetli bir afet, GSYH’da %0,5’lik bir düşüşe neden oluyor ki bu, doğrudan etkinin neredeyse dörtte birine eşit.Özetle, araştırmacıların temel tahminleri; aşırı hava olaylarının afetten etkilenen bölgedeki reel GSYH seviyesini önemli ölçüde düşürdüğü ve bu etkilerin hem büyük hem de kalıcı olduğu yönünde.Şiddetli afetler, GSYH’da trende göre %2,2’ye varan bir düşüşe yol açarken, yalnızca kısmi bir toparlanma görülüyor ve 5 yıl sonra bile %1,7’lik kayıp devam ediyor. Olumsuz etki zamanla güçlenirken, şok yılındaki ilk etki nispeten küçük kalıyor. Bu durum muhtemelen afet sonrası artan kamu harcamaları gibi dengeleyici talep etkilerinden kaynaklanıyor. Etkinin büyüklüğü, afetin yoğunluğuna da bağlı.Orta şiddetteki afetlerin ise GSYH’da yaklaşık %0,5 civarında olumsuz etki yarattığı tahmin ediliyor. Ancak bu bile kayda değer bir düşüş.Bu etkiler tek başına düşünülmemeli. Afetin yaşandığı bölgeden dışarıya göçler, sanayinin çekilmesi, turizm imkânlarının kaybolması, tarımsal üretimin bitmesi gibi unsurlar da önemli yan etkenler.Aşırı hava olayları nedeniyle oluşan göçlerin etkisi ayrıca incelenmeli. Göç veren bölgeler ekonomik anlamda büyük kayıplara uğrarken, göç alan bölgeler kısa vadede artan harcamalar ve işgücüne katılım ile GSYH artışı yaşayabilir. Ancak uzun vadede artan talep üretimle karşılanamadığında enflasyon oluşabilir. Artan nüfusun getirdiği altyapı yetersizlikleri de uzun dönemli sorunlar arasında.Afetler elbette çok ama çok üzücü. Yaşanmamaları en büyük temennimiz. Ancak ortaya çıkabilecek olumsuz ekonomik etkilerin tahmin edilmesi ve bunları önlemeye yönelik politikaların üretilmesi de bir o kadar önemli.Afetlerin makroekonomik etkileri ve bunlara getirilecek olası çözümler, “Afet Yönetim Programları” içine dahil edilmesi gereken konular gibi duruyor.

Yaz döneminin başından bu yana yitirdiğimiz ormanlarımıza dövünüyoruz. Yaşanan felaketler sadece orman yangınları ile sınırlı değil elbette. Deprem, su basması gibi doğal afetler hem bizim hem de dünyanın birçok ülkesinin yaşadığı gerçekler. Yakın zamanda yayımlanan bir OECD raporu yaşanan felaketlerin makroekonomik etkilerini inceliyor.

Doğal afetlerin makro etkileri

Merkez Bankamız 2025 yılı ikinci Enflasyon Raporu’nu dün açıkladı. Her zaman olduğu gibi gerek teknik boyutu gerek içeriği açısından değerli ve kapsamlı bir rapor almış olduk. Bu raporlarda, analizlerimize katkı sağlayacak teknik boyutta önemli bilgiler olduğu kadar, piyasaları yönlendirebilecek bilgiler ve mesajlar da bulunuyor. Özellikle başkanların konuşmaları ve soru-cevap bölümleri, para politikasının yönü konusunda her zaman önemli fikir verme potansiyeline sahip oluyor.<h2 data-end="710" data-start="683" fr-original-style="" style="margin: 0px; color: rgba(0, 0, 0, 0.85); font-weight: 500; padding: 0px; box-sizing: border-box;">İç Talep Yavaşlıyor mu?</h2>Raporda öne çıktığını düşündüğümüz bazı noktaları değerlendirmeye çalışalım. Birincisi, raporda içerideki makroekonomik görünüme ilişkin olarak, yılın ilk çeyreğinde iç talepte görülen yavaşlamanın ikinci çeyrekte de devam ettiği ve dezenflasyon sürecini desteklediği vurgusu bulunuyor. Bu değerlendirme hakkında tereddütlerimiz var. Yılın ilk çeyreğinde Türkiye ekonomisi %2 büyümüştü. İkinci çeyreğe ilişkin öncü göstergeler, büyümenin %4’lere çıktığına işaret ediyor. Büyümede hem üretim hem tüketim kaynaklı nedenler var. Baz etkisiyle ve kısmen yurt dışı talepten kaynaklanan faktörlerle sanayi üretimindeki görece hızlanma, büyümenin bir kaynağını oluştururken; konut satışları ve otomobil satışları gibi öncü göstergeler iç talepte de yukarı yönlü bir kıpırdanma işareti veriyor. Perakende satış endeksi hız kesse bile yukarı yönlü seyrini sürdürüyor. Benzer şekilde, reel ücretlerin artış eğiliminde olduğu tespiti bulunuyor. Öncü veriler, reel ücret artışının 1,5–2 yıl önce olduğuna; son üç çeyrekte ise reel ücrette gerilemeye işaret ediyor. Türkiye’de ücretler rakiplerimize göre dolar bazında artmış durumda bulunuyor fakat TL bazında reel olarak düşüş sürecine girdi. Asgari ücretin yılın ikinci ayından itibaren açlık sınırının altında kalması da bunu gösteriyor.<h2 data-end="2042" data-start="2000" fr-original-style="" style="margin: 0px; color: rgba(0, 0, 0, 0.85); font-weight: 500; padding: 0px; box-sizing: border-box;">İletişim Politikasında Olumlu Bir Adım</h2>Dün gelen raporun diğer önemli farkı, Merkez Bankası’nın enflasyon projeksiyonlarında ara hedef ve tahmin aralığı kavramlarını gündeme getirmesi oldu. Bildiğimiz gibi, 10 yıldan fazla bir süredir %5 olan enflasyon hedefimiz bulunuyor. Bununla birlikte, özellikle son yıllarda bu hedefin oldukça üzerine çıkan gerçekleşmeler oldu. Bu süreçte TCMB, belli bir bantta orta noktası vurgusu yapılmış tahminler yayınladı. Hedefle tahminin farklı olduğu sık sık vurgulandı. Fakat gerek enflasyonun oynaklığı gerek yüksek seviyeleri, yıl içerisinde tahminlerde zaman zaman güçlü değişiklikleri getirdi. Bu durum, tahminlerin hedef gibi algılanması ve sık değiştirilmesi yoluyla para politikasının kredibilitesi konusunda başka bir sıkıntı yaratmaya başladı.Merkez Bankası yeni uygulamasıyla %5’i ana hedef olarak belirlerken, bu yolda yıllık bazda ulaşmayı hedeflediği ara hedefleri açıkladı. Daha önce tahmin olarak ifade edilen bu ara hedefler bu yıl için %24, gelecek yıl için %16, bir sonraki yıl için %9 olarak açıklandı. Dolayısıyla, eğer her şey yolunda giderse 2028 yılında ana hedefle ara hedefin %5 gibi aynı orana gelmesi mümkün olabilecek. Hatta muhtemelen öyle bir noktaya gelmeyi başarırsak, ana hedef %3 ve daha aşağısına doğru takip eden yıllarda belirlenecek. Buraya ulaşmak için de ara hedefler konacak.Merkez Bankası, ara hedefleri yıl içinde değiştirmeyeceğini fakat her raporda bu hedefe giderken tahmin aralıkları paylaşarak hedefe göre nerede olduğunu açıklamayı tercih eden bir yönteme geçti. Bu çerçevede bu yıl ara hedef %24 olmasına rağmen Merkez Bankası yıl sonu için tahmin aralığını %25–29 arası olarak açıkladı. Gelecek yıl için hedef %16. Şu anda ise bu hedefe gitmekteki tahmin aralığı %13–19 olarak verildi. Önümüzdeki yıl sonuna kadar %16 ara hedefi korunacak fakat tahmin aralığı gidişata göre revize edilebilecek. Bu uygulamanın iletişim açısından ve piyasa beklentilerini yönetmek anlamında daha gerçekçi olduğunu düşünüyoruz.<h2 data-end="4087" data-start="4025" fr-original-style="" style="margin: 0px; color: rgba(0, 0, 0, 0.85); font-weight: 500; padding: 0px; box-sizing: border-box;">Dezenflasyonun Öngörülen Ana Unsurları Yeterince Güçlü mü?</h2>Son olarak vurgulamak istediğimiz, dezenflasyon sürecinin ana unsurları; iç talepte yavaşlama, Türk lirasına reel değerlenme ve beklentilerin hedeflere yakınsaması olarak belirtiliyor. Raporun genelinde bu çerçevede ilerlendiğine dair bir sonuç olmakla birlikte, kişisel kanaatimiz burada önemli risklerin olduğu yönünde.Birincisi, faiz indirim sürecinde iç talebin yavaşlaması nasıl sağlanacak önemli bir soru işareti olarak karşımızda duruyor. Faiz indirimlerinin beklenen ve gerçekleşen enflasyonun üzerinde olması bu amaç için ana araç görülmekle birlikte, özellikle reel sektör ve hane halkı enflasyon beklentilerinin yüksek olması; faiz indirimleri ve azalan reel faiz makasıyla iç talebi kontrol etmeyi zorlaştırabilir.İkincisi, TL’nin reel olarak değerlenmesinin enflasyonla mücadelede kısa süre kullanılması gereken bir ilaç olduğunu; bunun uzun süre kullanılması durumunda bugün sanayide gördüğümüz ve rekabet gücünü çok olumsuz etkileyen yan etkiler yaratabileceğini bu satırlarda sık sık tartıştık. Reel olarak TL’nin değerlenmesine devam etmemiz durumunda bu yan etki artarak devam edecek ve Türkiye’de sanayinin geleceği ile ilgili ciddi soru işaretleri doğuracaktır.Beklentilerin yakınsaması vurgulanmakla birlikte, hane halkının enflasyon beklentisinin %55, reel sektör enflasyon beklentisinin %40’larda olduğunu düşünecek olursak; önümüzdeki dönem için Merkez Bankası’nın koyduğu tahmin aralıklarının hâlâ buradan çok uzakta olduğunu görüyoruz. Finansal piyasa beklentilerinin Merkez Bankası beklentilerine yakınsamasının, enflasyon beklentileri ve fiyatlama davranışlarını kontrol etmekte yeterli oranda başarılı olamayacağı kanaatindeyiz.

Merkez Bankamız 2025 yılı ikinci Enflasyon Raporu’nu dün açıkladı. Her zaman olduğu gibi gerek teknik boyutu gerek içeriği açısından değerli ve kapsamlı bir rapor almış olduk. Bu raporlarda, analizlere katkı sağlayacak teknik boyutta önemli bilgiler olduğu kadar, piyasaları yönlendirebilecek bilgiler ve mesajlar da bulunuyor. 

Enflasyon Raporu üzerine notlar

Azerbaycan Cumhurbaşkanı İlham Aliyev ile Ermenistan Başbakanı Nikol Paşinyan, ABD Başkanı Trump'ın ev sahipliğinde düzenlenen zirvede ortak barış deklarasyonuna imza attı. Zirvenin barış deklarasyonundan sonra en dikkat çekici yanı ise üç ülke arasında Zengezur Koridoru olarak da bilinen ulaştırma projesine dair varılan anlaşmaydı. Varılan anlaşmanın ayrıntıları ve bölgesel aktörlerin tepkileri...

Zengezur'dan TRIPP'e: Yeni anlaşma ne anlama geliyor?

Piyasalarda yoğun veri akışı beklenen bir haftaya giriş yapıyoruz. Yurt içinde bu hafta ödemeler dengesi, sanayi üretimi ve perakende satış hacmi gibi son derece kritik veriler takip edilirken, diğer yandan TCMB’nin Enflasyon Raporu dikkatle izlenecek. Yurt dışı tarafında ise ABD ve Almanya’da TÜFE ön planda olmakla birlikte, ZEW ekonomik hissiyatı gibi beklenti endeksleri de takip edilecek. &nbsp;<h2 dir="ltr" fr-original-style="" style="margin: 0px; color: rgba(0, 0, 0, 0.85); font-weight: 500; padding: 0px; box-sizing: border-box;">Yurt içi piyasalar&nbsp;</h2>Yurt içi piyasalarda bu hafta pek çok önemli veri takip edeceğiz ancak haftanın en çok öne çıkan verisi 12 Ağustos Salı Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) tarafından açıklanacak ödemeler dengesi istatistikleri olacak. Piyasa beklentisi cari dengenin Haziran ayında 1,4 milyar dolar açık vermesi yönünde. Ancak bir sürpriz yaşanması ihtimali de mevcut.&nbsp;Bir diğer gelişme ise Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası’nın 14 Ağustos Perşembe günü İstanbul yerleşkesinde düzenleyeceği yılın üçüncü Enflasyon Raporu toplantısı olacak. Piyasa beklentisi yıl sonu enflasyon hedefinde bir değişiklik olmaması yönünde.&nbsp;Bunların dışında yurt içi piyasalarda bu hafta;<ul fr-original-style="padding-inline-start: 20px;" style="padding-inline-start: 20px; margin-top: 0px; margin-bottom: 1em; box-sizing: border-box;"><li dir="ltr" fr-original-style="" style="box-sizing: border-box;">11 Ağustos Pazartesi günü TÜİK tarafından açıklanacak sanayi üretimi ve inşaat maliyet endeksi,</li><li dir="ltr" fr-original-style="" style="box-sizing: border-box;">12 Ağustos Salı günü TÜİK tarafından açıklanacak dış ticaret endeksleri ve perakende satış hacmi,</li><li dir="ltr" fr-original-style="" style="box-sizing: border-box;">13 Ağustos Çarşamba günü TÜİK tarafından açıklanacak konut satışları,</li><li dir="ltr" fr-original-style="" style="box-sizing: border-box;">14 Ağustos Perşembe günü TCMB/BDDK tarafından açıklanacak haftalık para-banka/bankacılık sektörü/menkul kıymet istatistikleri,&nbsp;</li><li dir="ltr" fr-original-style="" style="box-sizing: border-box;">15 Ağustos Cuma günü ise TCMB düzenlenen Piyasa Katılımcıları Anketi’nin Ağustos ayı sonuçları, yine TCMB tarafından açıklanacak özel sektörün yurt dışından sağladığı kredi borcu, Hazine ve Maliye Bakanlığı tarafından açıklanacak merkezi yönetim bütçe dengesi ve TÜİK tarafından açıklanacak hizmet üretim endeksi takip ediliyor olacak.&nbsp;</li></ul><h2 dir="ltr" fr-original-style="" style="margin: 0px; color: rgba(0, 0, 0, 0.85); font-weight: 500; padding: 0px; box-sizing: border-box;">Yurt dışı piyasalar</h2>Yurt dışı piyasalarda da bu hafta hareketli bir veri akışı izleyeceğiz gibi görünüyor. Haftanın en çok öne çıkan verisi 12 Ağustos Salı günü açıklanacak olan ABD TÜFE olacak. Piyasa beklentisi TÜFE’nin Temmuz ayında aylık bazda %0,2; yıllık bazda %2,8 artması yönünde. Bu beklentinin aşağısında gelecek bir veri Trump tarafından Fed’e yapılan baskının artması ihtimalini taşırken, üzerinde gelecek bir veri ise Fed’in faiz indirim ihtimalini daha da güçleştirebilir.&nbsp;Bunun dışında yurt dışı piyasalarda bu hafta;<ul fr-original-style="padding-inline-start: 20px;" style="padding-inline-start: 20px; margin-top: 0px; margin-bottom: 1em; box-sizing: border-box;"><li dir="ltr" fr-original-style="" style="box-sizing: border-box;">12 Ağustos Salı günü Almanya ve Avro Bölgesi'nde Zew ekonomik beklenti endeksi, Avustralya Merkez Bankası faiz kararı ve İngiltere’de işgücü istatistikleri,</li><li dir="ltr" fr-original-style="" style="box-sizing: border-box;">13 Ağustos Çarşamba günü Almanya’da TÜFE ve Rusya’da GSYH,</li><li dir="ltr" fr-original-style="" style="box-sizing: border-box;">14 Ağustos Perşembe günü İngiltere’de ve Avro Bölgesi’nde GSYH ile ABD’de ÜFE,</li><li dir="ltr" fr-original-style="" style="box-sizing: border-box;">15 Ağustos Cuma günü ise ABD’de perakende satışlar ve sanayi üretimi takip ediliyor olacak.&nbsp;</li></ul>

Yurt içinde bu hafta ödemeler dengesi, sanayi üretimi ve perakende satış hacmi gibi son derece kritik veriler takip edilirken, diğer yandan TCMB’nin Enflasyon Raporu dikkatle izlenecek. Yurt dışı tarafında ise ABD ve Almanya’da TÜFE ön planda olmakla birlikte, ZEW ekonomik hissiyatı gibi beklenti endeksleri de takip edilecek.  

Haftalık takvim: Veri yoğunluklu hafta

2025’in ilk yarısı parasal gevşeme ile başlayan ancak rüzgarın bir anda tam tersine döndüğü; ekonomik göstergelerin hem yurt içi hem de yurt dışında fazlasıyla dalgalandığı ve Orta Vadeli Program’ın ciddi manada test edildiği bir dönem oldu.&nbsp;Aynı anda, artan ticaret gerilimleri, küresel faiz patikasına dair belirsizlik ve jeopolitik gerginlikler dış koşulları sertleştirirken, içeride dezenflasyon patikası, rezerv erimesi, bütçe açıkları ve konkordatolar arasında daha çetin bir denge yönetimi izlenmesini gerektirdi.Peki ekonomik açıdan böylesine hareketli bir dönemde ekonominin temel göstergeleri nasıl hareket etti?<h2 dir="ltr" fr-original-style="" style="margin: 0px; color: rgba(0, 0, 0, 0.85); font-weight: 500; padding: 0px; box-sizing: border-box;">TCMB kararları: Beklenmedik sıkılaşma</h2>İncelemeye ülkemiz para politikası otoritesi olan Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası’nın aldığı kararlardan başlamak ve sonrasında bu kararlar doğrultusunda temel göstergelerin ne yönde ilerlediğine bakmak daha sağlıklı olacaktır.&nbsp;Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası aslında yıla ihtiyatlı bir parasal gevşeme patikası ile başlamıştı. Merkez Aralık ayında düşürmeye başladığı politika faizini Ocak ve Mart ayı toplantılarında da toplam 500 baz puan indirerek %42,5 seviyesine çekmiş ve gelecek toplantılar için güvercin mesajlar vermişti.&nbsp;Ancak patika beklendiği gibi ilerlemedi. TCMB Mart ayında yaşanan ani kur hareketleri ve sert sermaye çıkışlarına karşı ara bir toplantıyla gecelik borç verme faizini %46’ya çıkarıp bir haftalık repo ihalelerini askıya aldı. Nisan ayı toplantısında politika faizini 350 baz puan artışla %46’ya, gecelik faizini ise %49’a çıkaran TCMB, Haziran ayı toplantısına kadar piyasayı çoğunlukla gecelik faiz üzerinden fonlamayı tercih etti. TCMB bu dönemde dövize yönelimi engellemek ve mevduat kompozisyonu içindeki TL payını %55’in üzerinde tutmak için döviz mevduatı nedeniyle tutulan zorunlu karşılıkları artırmak, bankaların gerçek kişi TL hedefini yükseltmek ve TL mevduat nedeniyle tutulan zorunlu karşılıkların faizini artırmak gibi tedbirlere başvurdu ve hedefinde başarılı da oldu. Haziran’ın son haftasında KKM hariç TL mevduatın toplam mevduatlar içindeki payı %59,6 seviyesindeydi.&nbsp;Bu zaman zarfında yapılan müdahaleler ile TCMB rezervlerinde de belirgin bir erime yaşandı. 2024 yıl sonunda TCMB brüt rezervleri 155 milyar dolar seviyesindeyken, net uluslararası rezervler 63,2, swap hariç net rezervler ise 43,7 milyar dolar seviyesindeydi. Haziran’ın sonunda ise bu tutar brüt uluslararası rezervler için 154,4 milyar dolar, net uluslararası rezervler için 46,4 milyar dolar, swap hariç net rezervler içinse 28,4 milyar dolar olarak ölçüldü.&nbsp;<h2 dir="ltr" fr-original-style="" style="margin: 0px; color: rgba(0, 0, 0, 0.85); font-weight: 500; padding: 0px; box-sizing: border-box;">Dezenflasyonda devamlılık</h2>2025’in birinci yarısında parasal sıkılığın artmasıyla birlikte enflasyonda da gözle görülür bir düşüş başladı. 2024 Aralık’ta %44,38 olan manşet enflasyon, 2025 Haziran’da %35,05 düzeyine gerileyerek piyasa beklentilerine yakın bir düzeyde kaydedildi. Verinin detaylarına baktığımızda Haziran’da temel mallar enflasyonu %21,1 ile son yılların en düşük seviyesinde ölçülürken, hizmetler enflasyonu ise %50,3 ile güçlü kalmaya devam etti.&nbsp;Söz konusu dönemde TÜFE’yi oluşturan alt gruplar arasından yılbaşından bu yana en güçlü düşüş %57,1’den %35,6’ya gerileyen lokanta ve oteller, %91,6’dan %73,3’e gerileyen eğitim ve %32,2’den %14,5’e gerileyen giyim ve ayakkabı gruplarında görüldü. Bu dönemde gıda enflasyonu %43,6’dan %30,2’ye gerilerken, konut grubu enflasyonu ise %69,0’dan %65,2’ye sınırlı bir düşüş kaydederek yapışkanlığını gösterdi. Ulaştırma enflasyonu ise %25,8’den %27,7’ye yükselerek bir istisna oluşturdu.Alt grupların manşet veriye katkıları da bu dönemde farklılaştı. Haziran ayına gelindiğinde en yüksek ağırlığa sahip olan gıda grubunun enflasyona yıllık katkısı yılbaşına kıyasla 10,9 puandan 7,6 puana gerileyerek dezenflasyona destek olmaya başlarken, bu sefer de konut tarafı hem kira hem de doğalgaz ve elektrik tarifesi artışlarının etkisiyle 9,2 puan katkıyla yapışkan kalarak manşet veri üzerinde en büyük yükü oluşturur hale geldi. İlk yarıda ulaştırma grubunun verdiği 4,5 puanlık katkıda da bir değişim yaşanmadı. Buna karşın giyim-ayakkabı grubunda sezon indirimleri ve döviz kurundaki istikrar sayesinde yıllık katkı 2,2 puandan 0,9 puana gerilerken, lokanta ve oteller grubunun verdiği katkı 4,7 puandan 3,1’e, ev eşyası grubunun verdiği katkı ise 3,1’den 2,4’e indi.&nbsp;<img src="https://images.aposto.com/2025/7/4/1754608125483.png" style="display: block; vertical-align: top; margin: 5px auto; text-align: center; width: 100%; max-width: 550px; border-style: none; position: relative; cursor: pointer; padding: 0px 1px; box-sizing: border-box;" width="550" ratio="1.39" fr-original-style="display: block; vertical-align: top; margin: 5px auto; text-align: center; width: 100%; max-width: 550px;" fr-original-class="fr-draggable">Yıl sonu enflasyon beklentilerinde ise sınırlı bir değişiklik yaşandı. Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) tarafından düzenlenen Piyasa Katılımcıları Anketi’nin Ocak ayı sonuçlarında yıl sonu manşet enflasyon beklentisi %27,05 düzeyindeyken, Haziran ayı sonuçlarında bu beklenti %29,86’ya yükselmiş durumdaydı.<h2 dir="ltr" fr-original-style="" style="margin: 0px; color: rgba(0, 0, 0, 0.85); font-weight: 500; padding: 0px; box-sizing: border-box;">Hem istihdam, hem işgücüne katılımda düşüş</h2>Birinci yarıda manşet işsizlik oranında bir değişiklik olmamış olsa da alt detaylarda pek çok değişim gözlemlendi. 2024 yılını %8,6 ile bitiren işsizlik oranı, 2025 Haziran itibarıyla yine aynı seviyede, yani %8,6 düzeyinde kaldı. Ancak bu seviye, işgücüne katılım ve istihdam oranlarının sabit kalması değil, aynı hızla düşmüş olması nedeniyle korundu. TÜİK verilerine göre 2024 yıl sonundan Haziran ayında kadar geçen söz konusu 6 aylık periyotta hem işgücüne katılım hem de istihdam oranları 0,7’şer puan düşerek sırasıyla %53,5 ve %48,9 seviyesine geriledi.&nbsp;Geniş tanımlı işsizlik olarak da bilinen atıl işgücü oranı ise manşet oranın aksine artış gösterdi. 2024 yıl sonunda %28,0 düzeyinde yer alan atıl işgücü oranı, Haziran ayında %32,9’a yükselerek 2014 yılından bu yana hesaplanmakta olan veri setinin en yüksek seviyesini kaydetti.&nbsp;<ul fr-original-style="padding-inline-start: 20px;" style="padding-inline-start: 20px; margin-top: 0px; margin-bottom: 1em; box-sizing: border-box;"><li dir="ltr" fr-original-style="" style="box-sizing: border-box;">Atıl işgücü oranı içine manşet işsizliğe ek olarak iki grup daha dahil ediliyor. Bunlar zamana bağlı eksik istihdam olarak tanımlanan haftada 40 saatten az çalışan ancak iki hafta içinde ek süreyi kabul edebilecek istihdamdakiler ve potansiyel işgücü olarak tanımlanan iş arayan ama hemen çalışmaya hazır olmayanlar veya iş aramayan fakat hemen çalışmaya hazır ve istekli olanlar olarak ifade ediliyor. TÜİK’e göre bu veri içinde potansiyel işgücü ve işsizlerin bütünleşik oranı da yılın ilk yarısında %18,7’den %22,7’ye çıkmış durumda.&nbsp;</li></ul>Ücretli çalışan istatistiklerinde ise sektörel ayrım belirginleşti. TÜİK tarafından açıklanan son veriye göre sanayi, inşaat ve ticaret-hizmet sektörleri toplamında ücretli çalışan sayısı 2024 yıl sonuna kıyasla %1,9 artışla 15 milyon 883 bin kişi seviyesine yükseldi. Ancak verinin alt kırılımlarına bakıldığında söz konusu dönemde inşaat sektöründe çalışanların sayısında 73 bin kişi artış yaşanırken, ticaret-hizmet sektöründe 306 bin kişilik artış, sanayi sektöründe ise 79 bin azalış kaydedildi. İki farklı örnek olarak imalat sektöründe 76 bin kişilik çalışan azalışı kaydedilirken, konaklama ve yiyecek hizmetleri sektöründe 220 bin kişilik artış izlendi.<h2 dir="ltr" fr-original-style="" style="margin: 0px; color: rgba(0, 0, 0, 0.85); font-weight: 500; padding: 0px; box-sizing: border-box;">Açıklar: Cari, dış ticaret, bütçe</h2>Ocak-Haziran döneminde dış ticaret, cari ve merkezi yönetim bütçe dengelerinde verilen açıklar ılımlı da olsa büyümeye devam etti.&nbsp;Yılın birinci yarısında dış ticaret dengesi bir önceki yıla kıyasla bir miktar daha açık verdi. TÜİK verilerine göre 2025’in Ocak-Haziran döneminde ihracat %4,1 büyüyerek 131,4 milyar dolara yükselirken, ithalat ondan daha hızlı bir biçimde %7,2 büyüyerek 180,8 milyar dolara ulaştı. Böylece Ocak-Haziran döneminde 6 aylık dış ticaret açığı bir önceki yıla göre %16,3 büyüyerek 49,3 milyar dolara yükselmiş oldu. Bu dönemde tüketim malları ithalatı %13,9 ile en hızlı büyüyen ithalat kalemi olurken, yatırım malı ithalatı ise %2,0 ile nispeten daha yavaş büyüdü.Birinci yarıda dış ticaret açığında olduğu gibi cari açıkta da benzer bir artış izlendi. TCMB verilerine göre 2024 yıl sonunda 12 aylık yıllıklandırılmış cari açık 9,9 milyar dolar düzeyinde kaydedilirken, 2025 Mayıs’ta bu tutar 16 milyar dolara yükseldi. Bu sırada GSYH oranı ise %0,7’den %1,2 seviyesine ulaştı. Ancak bu oranın 2022 yılında %5,4, 2023 yılında ise %4,1 seviyesinde olduğunu da hatırlatmakta fayda var.&nbsp;Bütçe tarafında ise TL bazında açık, faiz harcamaları öncülüğünde büyümeye devam etti. Ocak-Haziran döneminde bütçe açığı %31,2 artarak 980,5 milyar TL’yi bulurken, bu açığı yıllık bazda %93,5 büyüyerek 1 trilyon 111 milyar TL’ye ulaşan faiz harcamaları büyüttü. Söz konusu dönemde merkezi yönetim bütçe gelirleri %43,7 artışla 5 trilyon 598 milyar TL’ye yükselirken, giderler ise %44,7 büyüyerek 6 trilyon 579 milyar TL’ye ulaştı.&nbsp;<h2 fr-original-style="" style="margin: 0px; color: rgba(0, 0, 0, 0.85); font-weight: 500; padding: 0px; box-sizing: border-box;">Daralan reel sektör</h2>Parasal sıkılığın etkileri tüm bu verilerle birlikte reel sektör üzerinde de konkordatolar aracılığıyla kendini göstermeye başladı. Konkordatotakip verilerine göre 2025 yılının ilk yarısında mahkemeler tarafından şirketlere verilen geçici mühlet kararı sayısı %108 artışla bin 259’a yükselirken, kesin mühlet kararları %236 artışla 836’ya, iflas kararları ise %101 artışla 553’e yükseldi. Bu konkordatolar yalnızca KOBİ’lerle sınırlı değil, büyük sanayi şirketlerine de uzanmış durumda. Örneğin ülkenin en büyük 500 sanayi şirketini sıralayan İSO 500’de 276. sırada yer alan Arslan Alüminyum, 320. sırada yer alan GNS Alüminyum ve 364. sırada yer alan Staret Entegre için geçici mühlet kararları verildi.&nbsp;Birinci yarıda reel sektöre ilişkin güven göstergeleri de aşağı doğru hareket etti. Reel kesim güven endeksi Haziran ayında yılbaşında kıyasla 4,3 puan azalışla 98,4 seviyesine gerileyerek 100 eşik değerinin altında kalırken, İstanbul Sanayi Odası imalat PMI da 2,9 puan azalışla 46,7’ye gerileyerek imalat sektöründe karamsarlığın derinleştiğine işaret etti. Bu sırada TCMB tarafından hesaplanan imalat sektörü kapasite kullanım oranı da Haziran ayında %74,4 düzeyine geriledi.&nbsp;<h2 dir="ltr" fr-original-style="" style="margin: 0px; color: rgba(0, 0, 0, 0.85); font-weight: 500; padding: 0px; box-sizing: border-box;">Sonuç olarak</h2>Türkiye ekonomisi yılın ilk yarısında, büyüme ivmesini korumaktan ziyade fiyat istikrarının sağlanması amacıyla atılan adımlar doğrultusunda hareket etti. Merkez Bankası’nın Mart ayından sonra aldığı kararlar kur istikrarının sağlanarak TL’nin tekrar güçlenmesini sağlamış ve özellikle temel mal gruplarında belirgin dezenflasyona yol açmış olsa da, bu adımların yan etkileri reel sektöre ve dolayısıyla istihdama da yansımış durumda.&nbsp;Yılın ikinci yarısında dezenflasyonun sürdürülmesi için faiz duruşunun net bir şekilde reel pozitif bölgede tutulması, diğer yandan istihdamı koruyucu maliye politikaları uygulanması, hizmet enflasyonunu besleyen kira-ücret zincirini kıracak yapısal adımların hızlandırılması ve dış finansmanda kısa vadeli sermaye akımları yerine uzun vadeli yatırımlara yöneliş temel öncelikler olmalı. Aksi halde kur şoklarına ve küresel risk dalgalanmalarına açık kalan mevcut denge bir sürdürülebilirlik testine girebilir.&nbsp;Ayrıca ithal girdi bağımlılığını azaltma amaçlı yatırımlar, cari dengedeki kırılganlığı sınırlayacak enerji ve ara malı stratejileri ile selektif sektör destekleri, hem uzun vadeli sürdürülebilir büyüme hem de kalıcı fiyat istikrarı arasında güçlü bir köprü köprü kurabilir.&nbsp;

2025’in ilk yarısı parasal gevşeme ile başlayan ancak rüzgarın bir anda tam tersine döndüğü; ekonomik göstergelerin hem yurt içi hem de yurt dışında fazlasıyla dalgalandığı ve Orta Vadeli Program’ın ciddi manada test edildiği bir dönem oldu. Peki ekonomik açıdan böylesine hareketli bir dönemde ekonominin temel göstergeleri nasıl hareket etti?

Ekonomide ilk yarı: Dezenflasyonun bedeli 

İçeride ve dışarıda belirsizlikler bir miktar azalmış olsa da, yılın geri kalanında da varlıklarını korumaya devam edecek. Dışarıda Trump tarifelerinin nihai hali dün itibarıyla uygulamaya konmuş olsa da, tarife kaynaklı belirsizliklerin tam olarak ortadan kalktığını söylemek zor. Uygulamaya konan tarifeler birçok ülke için oldukça yüksek. Bu yüksek tarifelerle ABD’de ortalama tarife oranı %2,3'ten %15,2’ye yükselerek, İkinci Dünya Savaşı’ndan bu yana en yüksek seviyesine ulaştı. Tarifeler etkilerini ekonomik büyüme ve enflasyon üzerinde ufaktan hissettirmeye başlasa da, asıl sorun, bundan sonraki sürede bu etkiler ne kadar beklenenden daha güçlü ortaya çıkacak ya da çıkmayacak; işte ana belirsizlik bu.Trump ve destekçilerine göre tarifelerin olumsuz değil, aksine olumlu etkileri baskın çıkacak. Öyle ki artan tarifelerle rekor düzeye ulaşan ve ulaşacak olan tarife gelirleriyle ekonominin büyümesi için kaynak yaratılmasının yanı sıra ABD’li tüketicilere bu gelirlerle çek bile verilebilecek. Trump muhalifleri ise tam aksini savunuyor. Onlara göre böylesine yüksek tarifelerle sadece ekonomik büyüme baskılanmayacak, aynı zamanda enflasyon da güçlü yükselecek ve kıtlığa neden olacak.İçeriye geldiğimizde ise 19 Mart olaylarının olumsuz etkilerini geride bıraksak da ekonomi dışı, özellikle de siyasi belirsizlikler ve endişeler bitmiş değil. 15 Eylül’deki CHP kurultayına ilişkin karar, Demokles’in kılıcı gibi piyasanın üzerinde sallanmaya devam ediyor. Ortaya çıkması muhtemel diğer siyasi endişeler de cabası. Ekonomi tarafında da evet, enflasyon düşmeye devam ediyor; fakat alt detaylarda hizmet enflasyonunda katılık kendini son 3 aydır daha güçlü hissettiriyor. Yine hem ekonomi dışı, siyaset kaynaklı belirsizlikler hem de faiz indirim sürecinin başlamasının etkisiyle, şirket ve bireylerin döviz tercihi nasıl şekilleneceği kısmı da hayli kritik. Bahsettiğim bu belirsizlik ve endişelerle “dövize yönelim güçlü olur mu” sorusu belki de en önemlisi. Bana kalırsa Merkez Bankası’nın yılın geri kalanında ne kadarlık bir faiz indirimi yapacağını belirleyen asıl unsur da dövize yönelim derecesi olacak.Peki, belirsizliklerin hâlâ devam ettiği böylesi bir konjonktürde yatırımcı kendini nasıl daha güvenli tarafta tutabilir, hangi güvenli varlıklara yönelebilir? Anlattıklarım çerçevesinde Türkiye’deki yatırımcıların bir süre daha portföylerde ağırlıklı olarak TL varlık bulundurmaya devam etmeleri rasyonel görünüyor. Tabii risk yapılarına göre ağırlık elbette değişebilir. Örneğin düşük riskli profillerde TL ağırlığı %50-%60 civarında olabilir. Orta riskli profillerde ise bu oran %40-%50 bandındayken, riskli yatırımcı grubunda %30-%40 bandında olabilir. Tam da bu noktada bir diğer önemli soru: peki, portföylerde hangi TL varlıklar yer almalı? Yatırımcıların TL varlıklardan vadeli mevduat veya para piyasası fonlarını tercih edebileceğini düşünüyorum. Stopaj yüksek olduğu için yatırımcı her ne kadar bu varlıklara yeni giriş yapmaktan imtina etse de, aylık bazda stopaj sonrası hâlâ %3’e yaklaşan bir getiri böylesi bir ortamda yatırımcıya güven verebilir. Ben para piyasası fonlarını vadeli mevduata göre bir adım daha önde tutmaya devam ediyorum. Hatta nitelikli yatırımcılar için serbest para piyasası fonları çok daha cazip olabilir.TL varlıkların ardından, bu dönemde portföylerde %20-%30 kadar borçlanma araçları veya borçlanma araçları fonlarına yer vermek de güvenli olabilir. Özellikle Türkiye’de faiz indirim döngüsüyle birlikte uzun vadeli tahviller ve borçlanma araçlarında getiri çok daha iyi olacaktır.Dikkat ederseniz konumuz güvenli varlıklar, ama ben neredeyse en sonda en önemli güvenli liman olan altına değiniyorum. Bunun da nedeni, yakın vadede altında çok güçlü bir yükseliş potansiyeli beklemiyor olmam. Hatırlarsak, ons altın 22 Nisan’da tarihi zirvesi olan 3500 doları görmesinin ardından son 3 aydır yatay gitmeye devam ediyor. Hatta öyle ki İsrail-İran savaşında ABD’nin hipersonik füzelerle İran’a saldırmasına rağmen 3450 doları bile aşamadı. Altında son günlerde yatay bant 3330–3385 dolar arasında sıkıştı. Bu bandı hangi yöne kalıcı olarak kırarsa, o yöne tepki bir miktar daha belirgin olabilir. Bu nedenle 3300 dolar altında kalıcılık, 3220, hatta 3200 dolara kadar geri çekilmeyi mümkün kılabilir. Böylesi bir geri çekilmede, uzun vadeli altın birikimcisi için iyi bir alım fırsatı olabilir. Kısa vadeli altın yatırımcısı ise 3385’in üzerinde bir tutunma olması durumunda pozisyon açabilir. Bu durumda 3450 dolara ve hatta tarihi zirvesi 3500 dolara yaklaşan bir fiyatlama şaşırtıcı olmaz. Ezcümle, altın fiyatlarında yakın vadede hâlâ güçlü yükseliş beklemediğim gibi güçlü düşüş de beklemiyorum. Bu nedenle portföylerde kısa vade için 3500 doları geçmeden güçlü bir artış da önermiyorum. Uzun vadeli biriktiriciler ise düzenli periyotlarla kademeli alıma devam edebilirler elbette.Altın tarafında çok olumlu olmamama rağmen, gümüş tarafında daha olumluyum. Resesyon kaygıları gündeme gelmediği takdirde gümüş tarafında yakın vadede ilk olarak 41 dolar, sonrasında da 43 dolarlık hedeflerin görülebileceğini düşünüyorum. Bu nedenle gümüş tarafında kademeli alım yapılması portföyler açısından daha doğru bir tercih olabilir. 36,5 dolar üzerinde kaldığı sürece kısa vadeli pozisyonlar devam ettirilebilir. 38,7 dolar üzerinde ise kısa vadeli pozisyonlarda artış uygun olabilir.Güvenli varlık denilince belki de en son akla gelen, riskli varlık grubundaki borsalardır. İçeride Borsa İstanbul tarafında yılın ilk yarısına göre daha olumluyum. Yakın vadede tarihi zirve 11.252 direncinin kırılmasıyla 12.000’li seviyelere gideceğimizi düşünüyorum. Bu nedenle borsa tarafında Eylül itibarıyla daha iyi bir görünüm bekliyorum. Bu dönemde risk algısına göre belirli miktarda hisse veya sıfır stopaja sahip hisse yoğun fonlarda ağırlık artırılabilir. Dışarıda da ABD hisselerinde üçüncü çeyrekte ara ara düşüşler veya yatay hareket olsa da, özellikle son çeyrekte resesyon kaygılarının olmadığı bir konjonktür olursa yeni ralliler görebiliriz. Bu nedenle ABD hisselerinde de geri çekilmeleri alım fırsatı olarak düşünüyorum.<p data-end="6110" data-is-last-node="" data-is-only-node="" data-start="5370" fr-original-style="text-align: center;" style="text-align: center; margin-top: 0px; margin-bottom: 1em; box-sizing: border-box;">Yasal uyarı:&nbsp;Bu yazıda yer alan bilgi, yorum ve değerlendirmeler genel nitelikte olup, hiçbir şekilde bir yatırım aracının alım-satımına yönelik doğrudan veya dolaylı olarak yatırım tavsiyesi niteliği taşımamaktadır. Burada yer alan görüşler, yazarın kişisel değerlendirmelerine dayanmaktadır ve mali durumunuz ile risk-getiri tercihlerinize uygun olmayabilir.

İçeride ve dışarıda belirsizlikler bir miktar azalmış olsa da, yılın geri kalanında da varlıklarını korumaya devam edecek. Dışarıda Trump tarifelerinin nihai hali dün itibarıyla uygulamaya konmuş olsa da, tarife kaynaklı belirsizliklerin tam olarak ortadan kalktığını söylemek zor.

Risk ortamında güvenli liman arayışı

Bu hafta hem yurt içi hem de yurt dışı piyasalarda nispeten sakin veri akışları bekleniyor. Yurt içinde haftanın en çok öne çıkan verisi manşet enflasyon olurken, yurt dışında fabrika siparişleri, yatırımcı güveni gibi çeşitli veriler takip edilecek.<h2 dir="ltr" fr-original-style="" style="margin: 0px; color: rgba(0, 0, 0, 0.85); font-weight: 500; padding: 0px; box-sizing: border-box;">Yurt içi piyasalar</h2>Yurt içi piyasalarda bu hafta nispeten sakin bir veri akışı izleyeceğiz gibi görünüyor. Haftanın en çok öne çıkan verisi Türkiye İstatistik Kurumu tarafından 4 Ağustos Pazartesi günü açıklanacak tüketici fiyat endeksi yani manşet enflasyon olacak.&nbsp;Bloomberg HT tarafından düzenlenen ankete göre piyasanın beklentisi TÜFE’nin Temmuz ayında %2,38, yıllık bazda %34,10 artması yönünde. AA Finans’ın anketine göre ise enflasyonun aylık bazda %2,34, yıllık bazda %33,90 olması bekleniyor.&nbsp;TÜFE verilerinin dışında bu hafta yurt içi piyasalarda;<ul fr-original-style="padding-inline-start: 20px;" style="padding-inline-start: 20px; margin-top: 0px; margin-bottom: 1em; box-sizing: border-box;"><li dir="ltr" fr-original-style="" style="box-sizing: border-box;">4 Ağustos Pazartesi günü Türkiye İstatistik Kurumu tarafından açıklanacak yurt içi üretici fiyat endeksi,</li><li dir="ltr" fr-original-style="" style="box-sizing: border-box;">5 Ağustos Salı günü Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası tarafından açıklanacak reel efektif döviz kuru,</li><li dir="ltr" fr-original-style="" style="box-sizing: border-box;">7 Ağustos Perşembe günü Hazine ve Maliye Bakanlığı tarafından açıklanacak Hazine nakit dengesi ile TCMB/BDDK tarafından açıklanacak haftalık para-banka/bankacılık sektörü/menkul kıymet istatistikleri,</li><li dir="ltr" fr-original-style="" style="box-sizing: border-box;">8 Ağustos Cuma günü ise Türkiye İstatistik Kurumu tarafından açıklanacak finansal yatırım araçlarının reel getiri oranı ile İstanbul Sanayi Odası (İSO) tarafından açıklanacak Türkiye imalat sektörü ihracat iklimi endeksi takip ediliyor olacak.&nbsp;</li></ul><h2 dir="ltr" fr-original-style="" style="margin: 0px; color: rgba(0, 0, 0, 0.85); font-weight: 500; padding: 0px; box-sizing: border-box;">Yurt dışı piyasalar</h2>Yurt dışı piyasalarda da merkez bankaları haftasının ardından bu hafta daha sakin bir haber akışı bekleniyor. Bu hafta çoğunlukla dayanıklı mal siparişleri, yatırımcı güveni, fabrika siparişleri ve PMI gibi verileri takip edeceğiz.Ayrıca 4 Ağustos Pazartesi günü Birleşik Krallık ve Kanada’da piyasaların resmî tatil nedeniyle kapalı olacağını da not edelim.&nbsp;Bunun dışında yurt dışı piyasalarda bu hafta;4 Ağustos Pazartesi günü ABD’de dayanıklı mal siparişleri ve Avro Bölgesi’nde Sentix yatırımcı güven endeksi,&nbsp;5 Ağustos Salı günü ABD’de mal ticareti dengesi ve ISM hizmet PMI ile Çin’de Caixin imalat PMI,&nbsp;6 Ağustos Çarşamba günü Almanya’da fabrika siparişleri ve Avro Bölgesi’nde perakende satışlar,7 Ağustos Perşembe günü Almanya’da sanayi üretimi, Çin’de ticaret dengesi ve ABD’de işsizlik maaşı başvuruları,8 Ağustos Cuma günü ise Rusya’da TÜFE takip ediliyor olacak.&nbsp;

Bu hafta hem yurt içi hem de yurt dışı piyasalarda nispeten sakin veri akışları bekleniyor. Yurt içinde haftanın en çok öne çıkan verisi manşet enflasyon olurken, yurt dışında fabrika siparişleri, yatırımcı güveni gibi çeşitli veriler takip edilecek.