Bugün 24 Şubat 2024. Rusya'nın Ukrayna'yı işgali, ikinci yılını doldurdu. Ancak savaş, sona ermekten çok uzak. Çatışmalar ve can kayıpları devam ederken geçen iki yılda savaş sürekli yön değiştirdi. Savaşın ilk aylarında Rusya ordusu içindeki düzensizlik, mobilizasyon sürecinin sancıları ve Ukrayna ordusunun Batı ülkelerinden aldığı askerî destekle beklenenden daha iyi bir askerî müdafaa göstermesi, Ukrayna'nın savaştan galip çıkma olasılığını artırsa da 2023 yazında başlayan ve başarısızlıkla sonuçlanan Ukrayna taarruzu, orduyu hem personel hem de teçhizat bakımından büyük kayıplara uğrattı.&nbsp;Savaşın üçüncü yılına girdiğimizde Ukrayna tarafında birkaç ay öncesinin hedefleri çok uzak gözüküyor. Başta ABD olmak üzere Ukrayna'nın en büyük destekçilerinin yaşadığı bölünmeler, bugün Ukrayna'yı çok zor bir pozisyonda bırakırken savaşın daha uzun bir süre devam edeceği kesinleşmiş gibi. Rusya ise savaş boyunca yaşadığı askerî ve politik sorunları atlatmış, daha güçlü bir pozisyonda önümüzdeki dönemde hem Ukrayna'yı hem de Batı ülkelerini sıkıştırmaya devam edecek gibi görünüyor.&nbsp;..İki yıl önce bugün başlayan işgal, siyaseti ve jeopolitiği kökünden değiştirdi. Rusya, 120 bin askerini kaybederken Ukrayna, 11 bini sivil olmak üzere 80 bin kayıp verdi. Bugün cepheye baktığımızda savaş bir tıkanma noktasına gelmiş gibi duruyor. Son iki yıl içinde iki tarafta da dönemsel toprak kazanımları olsa da savaşın ilk aylarındaki durumdan farklı bir tablo göze çarpmıyor. Rus ordusu savaşın ilk aylarında ele geçirdiği Mauripol, Donetsk ve Luhansk bölgelerinin kontrolünü elinde tutuyor. Ukrayna ordusu, savaşın ilk dönemindeki Rus ilerlemesine karşı başarılı bir savunmayla bu bölgeleri geçici olarak kazansa da 2023 yılının yaz aylarında düzenledikleri ve büyük bir başarısızlıkla sonuçlanan karşı taaruz sonrası, Rusya'nın bu bölgeler üzerinde egemen olmasının önüne geçemedi.&nbsp;Ünlü tarihçi A. J. P. Taylor, 2. Dünya Savaşı'nın başlangıcını anlattığı <a fr-original-style="" href="https://www.amazon.de/Origins-Second-World-J-P-Taylor/dp/0684829479" rel="noopener noreferrer" style="color: rgb(9, 9, 9); text-decoration: none; background-color: transparent; outline: none; cursor: pointer; transition: color 0.3s ease 0s; touch-action: manipulation; user-select: auto; box-sizing: border-box;" target="_blank">kitabının</a> önsözünde savaşların neden ve nasıl çıktığının o savaşlar bitmeden anlatılamadığının, hikayelerin savaş sonrasında galipler tarafından yazıldığını söyler. Bu savaşın hikayesi de henüz yazılmış değil.&nbsp;Bugün cephe hattı, 1. Dünya Savaşı'ndaki Batı cephesini anımsatır bir hâlde. Kazılı siperlerle uzun bir hatta yayılan bu cephede Ukrayna ordusu, ufak ilerlemeler adına büyük kayıplar veriyor. 1. Dünya Savaşı'ndan aşina olduğumuz üzere, bu "yıpratma savaşı"&nbsp;ülkelerin ve askerlerin moralini çekiç gibi kırıyor...Rusya ile Ukrayna arasındaki savaş, dünyada jeopolitik, ekonomik ve siyasi anlamda büyük değişimlere sebep oldu ve olmaya devam edecek. İlk gününden bu yana Ukrayna'nın savaşa devam edebilmesinin ardında, Batı ülkelerinden gelen askerî ve siyasi destek vardı. Başta ABD olmak üzere Batı ülkeleri, geçen iki yılda Ukrayna'ya yüklü miktarda silah, uçak, tank ve askerî ekipman desteği sağladı. Savaş, ABD ve AB'nin Rusya ile ilişkilerini kesmesine, karşılıklı bir düşmanlık dönemine girilmesine ve Soğuk Savaş sonrası kurulan tek kutuplu dünya algısının kırılmasına sebebiyet verdi. Birçok uzman, özellikle Batı'nın Ukrayna'ya desteğiyle Rusya'nın bu savaşı kısa sürede kaybedeceğini ve düzenin tekrardan sağlanacağını iddia etse de bu argüman günümüzde gerçekliğini kaybetti.Bugün Rusya, cephede büyük bir avantaja sahip. Batı ülkelerinden gelen yardımların ve Rusya'ya karşı uygulanan politikaların arzulanan sonucu getirmemesi ise jeopolitik dengeleri değiştirdi. Savaş, dünyayı tek kutuplu bir düzenden çok kutuplu bir gerçekliğe taşıdı. Jeopolitik risklerin giderek arttığı ve meydan okumaların yükseldiği bu dönem, yeni dönüşümleri ve siyasi dengesizlikleri de beraberinde getiriyor.&nbsp;Savaşın ilk döneminde güçlü bir birliktelik resim çizen NATO ittifakı içinde istenilen sonucun alınamaması nedeniyle çatlak sesler yükselmeye başladı. Bu seslerin en yükseği de NATO'nun en büyük gücü ABD'den geliyor. Savaşın ilk döneminde Rusya ile belirli noktalarda anlaşabilen Cumhuriyetçiler, savaşın arkasında durmuşlardı. İstenilen başarının sağlanamaması ve eski ABD Başkanı Trump'ın 2024 ABD Başkanlık Seçimleri için pozisyon almasıyla Cumhuriyetçi Parti'nin bu tutumunda ciddi bir değişiklik görüldü.Ukrayna'nın savaşa devam edebilmesi için ihtiyacı olan askerî destek paketi, Cumhuriyetçi delegelerin etkisiyle ABD Temsilciler Meclisi'ne takıldı. Cumhuriyetçilerin Parti ve Temsilciler Meclisi'ndeki üyeleri, Ukrayna'ya askerî yardım paketini, sınır koruma ve göç yasalarına bağladı. ABD'nin Teksas sınırında son haftalarda Teksas Valisi ile hükümet arasında yaşanan gerilim, paketin meclisten geçmesinin pek olası olmadığını gösteriyor.&nbsp;ABD'de Kasım ayında yapılacak Başkanlık seçimi, Ukrayna'nın geleceğinde önemli bir rol oynayacak. Bu yıl tekrar yarışa giren eski ABD Başkanı Donald Trump, bu savaşı bitireceğini ve Ukrayna'ya gidecek yardımları keseceğini söyledi. Trump'ın olası bir zaferinin Ukrayna için büyük bir sorun yaratacağı öngörülüyor. Eski başkanın açıklamaları yalnızca mevcut savaşla da sınırlı değil. Trump, NATO ile ilgili de yaptığı şu açıklamayla gelecekte Batı ittifakı içinde kırılmaların ve kopmaların olası olduğunu gösterdi:&nbsp;<blockquote fr-original-style="color: rgb(9, 9, 9); border-color: rgb(9, 9, 9); border-width: 4px; font-style: italic; padding-left: 10px;" style="color: rgb(9, 9, 9); border-color: rgb(9, 9, 9); border-width: 4px; font-style: italic; padding-left: 10px; margin: 0px 0px 1em; border-left-style: solid; box-sizing: border-box;">"Borcunuzu ödemediniz mi? Diyelim ki öyle oldu. Böyle bir durumda sizi korumam. Hatta onları istedikleri her şeyi yapmaları için teşvik ederim. Ödemek zorundasınız."</blockquote>Avrupa Birliği de kendi içinde başta Macaristan nedeniyle olmak üzere Ukrayna'ya askerî yardım konusunda sorunlar yaşasa da bu sorunların giderildiğini ve paketin onaylandığını gördük. Ancak ABD'den gelecek yardım olmadan Ukrayna'nın Rusya'ya karşı daha fazla direnebilmesi ve kazanım elde etmesi mümkün mü, soru işaretleri var.Savaşın ilk döneminde başarılı bir mücadele gösteren Ukrayna, bugün gücünü toplayan Rusya'ya karşı zor durumda. Savaşın ilk döneminde zorluklar yaşayan Rusya ise bugün hiç olmadığı kadar kendinden emin. Birçok uzman, savaşın ilk günlerinde Batı ülkeleri tarafından uygulanan yaptırımların Rusya ekonomisini çökerteceğini ve savaşın bu sayede erken biteceğini ifade ediyordu. Ancak son iki yılda durumun böyle olmadığını gördük. Bugün Rusya, ağır yaptırımlara rağmen ekonomik gücünü toparladı. Burada birkaç faktör öne çıkıyor:&nbsp;Birincisi Batı ülkelerinin Rusya varlıklarını savaşın hemen başında dondurmasına rağmen Rusya'dan gelen petrol ve gaz ithalatını hemen bırakamaması. Savaş, Şubat 2022'de başlasa da Almanya ve Fransa gibi büyük ekonomilerin Rusya'dan gelen petrol alımını durdurması 2023 yılını buldu, bu da Rusya ekonomisi için yaptırımların üstesinden gelecek kaynakları yaratma fırsatı doğurdu. Savaşın ilk yılı tamamlandığında Rusya bütçe fazlası veren bir ekonomiydi. Ekonominin bir temele oturmasıyla askerî üretimi artıran Rusya, 2023 yılı sonunda bütçe açığı verse de yapılan harcamanın %40’tan fazlası orduya gidiyordu ve bu harcamaların karşılığı cephede alındı.&nbsp;Rusya ekonomisi için bir başka önemli hamle de ithalat ve ihracat rotalarını değiştirebilmesi oldu. Avrupa ve ABD pazarlarıyla ilişkisi kesilen Rusya; Türkiye, Macaristan ve Ermenistan gibi Batı pazarlarına entegre ülkelerle yükselttiği ticaret hacmi sayesinde uğradığı ekonomik zararı azaltabildi. Petrol ve doğalgaz ithalatında kaybettiği pazarı da Çin ile doldurmayı başardı. Çin büyük bir güç olarak savaş boyunca Rusya'yı açıktan desteklememeyi tercih etti, ancak savaş boyunca güçlenen ekonomik ilişkiler ve petrol, doğalgaz ticareti Rus ekonomisinin ayakta kalabilmesinde en önemli faktörlerden oldu.&nbsp;Benzer bir perspektiften yaklaştığımız zaman savaşın, başta Almanya olmak üzere Avrupa ülkelerine de ekonomik etkisinin oldukça yüksek olduğunu söyleyebiliriz. Rusya, ekonomisini raya soktuktan sonra en büyük ihracat kalemlerinin başında gelen Avrupa'ya doğalgaz satışını kendi kararıyla durdurdu. Bugün Rus ekonomisini çökertmesi beklenen Batı ile gaz ve petrol ticaretinin durması Avrupa ülkelerini daha derinden etkiledi.&nbsp;Rusya'dan gelen ucuz gazın kesilmesi, Almanya gibi Avrupa ülkelerini farklı kaynak arayışlarına itti. Avrupa geçen iki yılda Rus gazını ABD'den ithal edilen LNG, yani sıvılaştırılmış nitrojen gazıyla değiştirdi. LNG'nin hem üretim maliyetinin doğalgaza göre yüksek olması hem de ABD'den Avrupa'ya getirilmesindeki lojistik maliyetinin büyük olması, Avrupalı sanayicilerin ve hane halklarının enerji maliyetlerini yükseltti. Bu yüksek maliyetlerin etkisi 2023 yılı sonunda ortaya çıktı. Avrupa ekonomisinin motoru Almanya, 2023 yılında binde üç küçüldü.&nbsp;Bu iki yılda, savaş temelli ekonomi politikalarının siyasi sonuçları da ortaya çıkmaya başladı. Almanya'daki aşırı sağcı parti AfD, göçmen karşıtlığı ve ekonomik sıkıntılar üzerine kurduğu stratejiyle bugün anketlerde oyunu tarihî oranlarda artırdı. 2021 seçimlerinde %10.4 oy almış olan AfD, son yapılan anketlerde oyunu neredeyse iki katına çıkardı. Rusya-Ukrayna savaşı sonucu artan enerji maliyetleri de bu yükselişin temelinde yer alıyor. Almanya’nın enerji politikası yalnızca aşırı sağ tarafından eleştirilmiyor. Sahra Wagenknecht tarafından yeni kurulan sol popülist siyasi parti de enerji politikasını hedef tahtasının ortasına yerleştiriyor. Yapılan son anketler, her 5 Almanya vatandaşından 1’inin bu partiye oy vermeyi düşünebileceğini belirtiyor.&nbsp;Batı ülkeleri içindeki ekonomik ve siyasi krizler savaşta ibreyi giderek Rusya lehine kaydırıyor. Ukrayna askersiz, silahsız ve umutsuz kalırken Rusya ordusu cephe hatlarını korumaya devam ediyor; Ukrayna'nın altyapısını ve ordusunu yok ediyor. Bugün baktığımızda savaşın bu yıl bitmesi öngörülmüyor. Uzmanlar bu savaşın “dondurulmuş çatışma” hâline evrilmesinin ve uzun yıllar devam etmesinin olası olduğunu belirtse de bugün kesin bir şey söylemek mümkün değil. Kesin olan bir şey varsa o da savaşın etkilerinin önümüzdeki yıllar boyunca yankılarını sürdüreceği.

Yerel ve uluslararası gündemi yakalamak için bir başucu kaynağı; her hafta seçim dosyaları, kamuoyu araştırmaları, analizler ve Son Düzlük podcastle yayında!

Türkiye'yi yakala, dünyayı anla.

Spektrum

Rusya'nın Ukrayna'yı işgali bugün ikinci yılını geride bıraktı. Cephede sıcak çatışmalar görülmese de işgalin geleceği iki taraf için de belirsizliğini sürdürüyor. 

Rusya'nın Ukrayna'yı işgalinin ikinci yılında neler oldu, neler olacak?

2023, Bitcoin ve kripto paralar için oldukça çalkantılı bir sene oldu. Dünyanın en büyük kripto para alım-satım platformu FTX’in açılan davalar sonucu yok olması ve şirketin kurucusu ve "kriptonun prensi" olarak adlandırılan Sam Bankman-Fried’ın tutuklanması, bu senenin en çok konuşulan olaylarındandı. Bir başka büyük kripto platformu olan Binance’in ABD’de açılan para aklama davalarında ceza alması ve şirketin CEO’su Changpeng Zhao’nun koltuğundan olması da sektör için çanların çaldığının işaretiydi. Bu olaylara bakıldığında 2023 senesinin kripto varlıklar için kötü bir yıl olduğu algısı oluşabilir, ancak bu doğru değil. Bitcoin 2023’e 16.000 dolarlık bir seviyeyle başlayıp yılı 42.000 doların üzerinde kapattı. Peki kripto dünyasındaki bütün fırtınalara ve giderek yükselen güvensizliğe rağmen Bitcoin nasıl oldu da bir senede %160’a yakın değer kazandı?&nbsp;Bu sorunun cevabı ABD’de ve finansın kalbinin attığı Wall Street’de yatıyor. Büyük Wall Street bankaları ve portföy şirketleri, uzun yıllardır kripto paralara karşı olduklarını açıkça dile getiriyorlardı. Hatta JPMorgan’ın CEO’su Jamie Dimon, 2021 yılında verdiği bir röportajda hükümetlerin yerinde olsa kripto paraları yasaklayacağını dile getirmişti. Jamie Dimon hâlâ kripto paraların değersiz olduğunu düşünüyor, ancak geleneksel finansın diğer büyük oyuncularının fikri değişmişe benziyor.&nbsp;2023 yılı içinde Blackrock, Vanguard ve Ark Capital başta olmak üzere 13 büyük yatırım fonu, ABD Menkul Kıymetler Borsa Komisyonu SEC’e bir Bitcoin borsa yatırım fonu, yani Bitcoin ETF’i oluşturabilmek için talepte bulundu. Bitcoin’in bütün yaşananlara rağmen 2023 yılında yükselmesinin arkasındaki nedenlerden biri de bu talepti.&nbsp;<h3 fr-original-style="" style="margin: 0px; color: rgba(0, 0, 0, 0.85); font-weight: 500; padding: 0px; box-sizing: border-box;">Sahte paylaşım ve gerçek onay</h3>Kripto dünyası, bir haftadır Bitcoin ETF’lerinin onaylanacağı söylentileriyle adeta yanıp tutuşuyordu. Beklenen haber 9 Ocak Salı günü SEC’nin resmî X hesabından geldi. Paylaşımda ETF’in onaylandığı söyleniyordu. Bu tweet ile birlikte Bitcoin’in fiyatı 47 bin 900 dolara yükselirken kısa bir süre sonra SEC’den açıklama geldi. Açıklamada sosyal medya hesaplarının hacklendiği, paylaşımın gerçek olmadığı belirtiliyordu. SEC’nin açıklaması sonrası Bitcoin fiyatı yaklaşık 45.000 dolar seviyesine düştü.&nbsp;Spot Bitcoin ETF hisselerinin listelenmesi ve alım-satımına resmî onay 11 Ocak Perşembe günü gerçekten gelse de SEC Başkanı Gary Gensler, Bitcoin'in spekülatif, değişken bir varlık olduğunu ve aynı zamanda fidye yazılımı, kara para aklama, yaptırımlardan kaçınma ve terörün finansmanı gibi yasa dışı faaliyetler için de kullanıldığını belirterek, "Bugün belirli spot Bitcoin ETF hisselerinin listelenmesini ve alım satımını onaylamış olsak da Bitcoin'i onaylamadık veya uygun bulmuyoruz" dedi.Yine de yeni düzenleme, Bitcoin’e yatırım yapmak isteyenlere kripto dünyasının risklerini törpüleyebilmek adına yeni bir alternatif sunuyor. Bunun nasıl mümkün olduğunu kavrayabilmek için önce borsa yatırım fonlarını, yani ETF’leri ve nasıl bir çalışma prensipleri olduğunu anlamak gerekiyor.&nbsp;Yatırım uzmanı ve Finansal Okuryazarlık Derneği Başkanı Attila Köksal, ETF’leri şu şekilde özetliyor:<blockquote fr-original-style="color: rgb(9, 9, 9);" style="color: rgb(9, 9, 9); margin: 0px 0px 1em; border-left: 2px solid rgb(94, 53, 177); padding-left: 5px; box-sizing: border-box;">"İngilizce açılımı Exchange-Traded Fund olan ETF, Türkçede Borsa Yatırım Fonu olarak biliniyor. İlk borsa yatırım fonu, ABD'de 1993 yılında ihraç edildi ve bu, yatırım araçları alanında yeni bir dönemin başlangıcı oldu. Borsa yatırım fonları, aynı hisse senetleri gibi borsalarda işlem gören bir yatırım fonu türüdür. Bunlar genellikle hisse senedi, emtia, tahvil ve para birimlerine dayalı varlık sınıflarını takip ederler. Artık kripto para da bunların arasına girdi. Geleneksel yatırım fonlarından farklı olarak, ETF'ler işlem günü boyunca piyasa fiyatından alınıp satılabilir. Bu da yatırımcılara bireysel hisse senetlerinin sağladığı esneklik ve likiditeyle birlikte portföylerini çeşitlendirme imkanı sunar."</blockquote>ETF kararı, Bitcoin'e bir meşruiyet damgası vuruyor ve yatırımcıların geleneksel ürünlerdekine benzer korumalara sahip olmasını sağlıyor. Kararla birlikte kamuya açık beyanların ve periyodik mali dosyaların sunulması da zorunlu hâle geliyor. Bahçeşehir Üniversitesi öğretim görevlisi ve BlockchainIST direktörü Bora Erdamar, ETF onayının neden önemli olduğunu şu sözlerle yorumluyor:<blockquote fr-original-style="" style="margin: 0px 0px 1em; border-left: 2px solid rgb(94, 53, 177); padding-left: 5px; box-sizing: border-box;">"Bitcoin ile kripto paralar, finansal sisteme alternatif bir sistem tasarımı olduğu için hep bu dünyadan daha kopuk şekilde ilerliyordu. Geleneksel finans dünyası bu anlamda Bitcoin ve kripto paralara karşı hep mesafeliydi. Spot Bitcoin ETF'si ise artık Bitcoin'in geleneksel finans dünyasının en prestijli pazar yeri sayılabilecek borsalarıyla yanyana yer alması demek. Bu beraberinde neyi getirecek? Dünyanın en büyük fonlarının müşterilerine sundukları yatırım araçları arasında Bitcoin'in de yer almasını ve böylece Bitcoin'in prestij kazanmasını...  Geleneksel finans oyuncularının hâlihazırda tanıdıkları ve müşterisi oldukları portföy yönetim şirketlerinin yatırım fonlarında Bitcoin seçeneğiyle de karşılaşması, müşterilerin de buna daha kolaylıkla, güvenle yatırım yapılabilmesini beraberinde getirecek. Geleceğe baktığımızda da geleneksel finans dünyasıyla kripto para ekosistemi arasındaki boşluğun kapanmaya başlayacağını, bu iki dünyanın birbirlerine yaklaşacağını, ETF'in tabiri caizse bu iki dünya arasında bir köprü görevi göreceğini söyleyebiliriz."</blockquote>Bora Erdamar’ın da belirttiği gibi Bitcoin ETF’i geleneksel finans ile kripto ekosistemi arasında bir köprü görevi görüyor. Bu kripto paralar için oldukça önemli bir adım çünkü uzun yıllardır eleştirilere maruz kalan kripto paralara kısmi de olsa bir yasal statü getiriyor. Yeni düzenleme birçoklarına göre kripto para alanında güven tesis ediyor ve bu alana yapılacak yeni yatırımların önünü açıyor. Attila Köksal da bu görüşlere şu sözleri ile katılıyor:<blockquote fr-original-style="" style="margin: 0px 0px 1em; border-left: 2px solid rgb(94, 53, 177); padding-left: 5px; box-sizing: border-box;">&nbsp;"11 Ocak günü ABD'de sermaye piyasalarını düzenleyen ve gözeten kurum olan SEC, 11 farklı Bitcoin ETF'inin kuruluşuna onay verdi. Kripto para piyasası için çok önemli olan bu gelişme, hâlihazırda kripto paralara yatırım yapmak isteyen ama nasıl yapacaklarını bilmeyen bireysel yatırımcıların önünü açıyor. Doğal olarak bu, kripto paralara olan talebi de artıracaktır."</blockquote>ABD merkezli yatırım yönetimi şirketi VanEck, onaylanan ETF ile birlikte iki yıl içinde Bitcoin pazarına 40 milyar doların üzerinde bir yatırım gelebileceğini ve spot Bitcoin’in altından daha büyük bir pazar payına sahip olabileceğini belirtiyor. Bir başka yatırım yönetimi şirketi olan Grayscale’in CEO’su Michael Sonnenshein ise onayla birlikte Bitcoin pazarının toplamı 30 trilyon doları bulacak bir varlık grubuna erişim kazandıracağını dile getiriyor. Oluşması beklenen bu devasa talep de Bitcoin’in fiyatında ciddi bir artış beklentisi yaratıyor.&nbsp;Analistler bu olası fiyat artışını açıklamak için 20 yıl önce oluşturulan altın ETF’lerini örnek gösteriyor. Altın fiyatları altın ETF'lerinin piyasaya sürüldüğü 2004'ten 2011’e kadarki 7 yılda dört katına kadar çıkmıştı. Analistler benzer bir ivmeyi Bitcoin için de beklediklerini belirtirken fiyat artışlarının altına oranla çok daha hızlı olacağını öngörüyorlar.ETF onayı kripto çevrelerince çoğunlukla pozitif karşılansa da karşıt görüşler de mevcut. Geleneksel finans kurumlarını ve işleyişini kötü niyetli bulan bazı kişiler, kripto ekosisteminin bu sistemin dışında hareket etmesi gerektiğini savunuyor. Diğer yandan beklenen yeni talep ve Bitcoin’in ETF onayı ile daha güvenilir bir yatırım aracına dönüşmesi, kripto dünyasındaki çoğu insan tarafından coşkuyla karşılanıyor. Bora Erdamar da bu gelişmenin kripto paraların geleceğini, özellikle çokça tartışılan regülasyon çerçevesini nasıl şekillendirebileceğini şu sözler ile dile getiriyor:<blockquote fr-original-style="" style="margin: 0px 0px 1em; border-left: 2px solid rgb(94, 53, 177); padding-left: 5px; box-sizing: border-box;">"Genellikle yeni teknolojilere bilinmezliğin yarattığı endişeler nedeniyle hep mesafeli yaklaşılır. Burada işin içine bir de finans dünyası giriyor. Finansın oturmuş bir düzeni, bu düzenin oturmuş oyuncuları ve dahası regülatör kurumları var. Bitcoin ve kripto paralar, tüm bunlardan azade, farklı bir dünyada, farklı bir araç.Tüm dünyada kripto paralarla ilgili düzenlemeler, bundan birkaç sene önce başladı. Ve başta daha topyekun, hatta yasaklayıcı bir yaklaşım benimsenmişti. Ancak zaman içinde, kripto varlıklar daha doğru anlaşıldıkça, tehdit olmaktan ziyade alternatif bir finansal enstrüman olabileceği fark edildikçe, risk iştahı yüksek yatırımcılar tarafından makul bir araç olarak tercih edilebileceği kabullenildikçe, konu giderek kripto paralara karşı yasaklayıcı tavırdan bu ekosistemde faaliyet gösteren hizmet sağlayıcıların düzenlenmesine doğru evrildi. Akabinde de Türkiye'de de dünyada da çeşitli lisanslama kriterlerinin getirilmesi, sorumluluk yerinin belli olması gibi yükümlülükler geldi. Gene de temkinli davranılıyordu. ETF onayı bir anda Bitcoin'e ve kripto paralara bir statü, güven ve saygınlık getirdi. Yani bunun sembolik bir anlamı var. Regülasyonlar risk yönetimi, yatırımcıların korunması gibi maddeleri yine içerecek ve içermeli de zaten, ama konunun inovatif yönünü de desteklemek, ekosistemi küçültmekten ziyade, işini iyi yapanların önünü açmak da önem kazandı."</blockquote>İlk izlenim ve yorumlara göre bu onay, hem geleneksel finans hem de kripto ekosistemini memnun eden bir kazan-kazan durumuna işaret ediyor. Yeni yeni inşa edilen güven bunun temelini oluştururken kripto para borsalarına olan ilginin nasıl etkileneceği bir tartışma konusu. Burada borsa yatırım fonları, yönetim giderlerinin düşük olmasıyla da öne çıkıyor. Attila Köksal yönetim giderleriyle ilgili şunları anlatıyor:<blockquote fr-original-style="" style="margin: 0px 0px 1em; border-left: 2px solid rgb(94, 53, 177); padding-left: 5px; box-sizing: border-box;">"Aktif yönetilen yatırım fonlarının yıllık yönetim giderleri, binde 6 ila yüzde 2 arasındayken, borsa yatırım fonlarının yönetim giderleri ortalamada binde 2'nin altında. Hatta bazı ETF'lerde bu gider, on binde 2'ye kadar düşüyor. Türkiye'de borsa yatırım fonları oldukça yeni. Borsa İstanbul'da hâlihazırda Ziraat Portföy, AK Portföy, QNB Finans ve Osmanlı Portföy tarafından ihraç edilmiş olan ETF'ler işlem görüyor."</blockquote>Attila Köksal’ın belirttiği üzere ETF’ler oldukça düşük yönetim giderlerine sahip, bu da onları en cazip kılan özelliklerinden biri. Büyük yatırım kuruluşları müşterileri çekebilmek için düşük maliyet savaşına girecek gibi gözüküyor. Bloomberg’de çıkan haberlere göre bu alanın en büyük isimlerinden Blackrock ve Grayscale, hazırladıkları yeni fonlarda yatırımcı maliyetlerini piyasa ortalamasının altına indirmeye çalışıyor. 11 Ocak'a kadar Bitcoin’e yatırım yapmak isteyenlerin adresi Binance ve FTX gibi kripto para pazar yerleriyken son dönemde bu büyük kuruluşlarda çıkan skandallar güvensizliği artırdı. Kripto pazar yerlerindeki yüksek komisyon ve maliyetler de mevcut Bitcoin yatırımcılarının, yatırımlarını geleneksel finans kuruluşlarına taşıma ihtimalini doğuruyor.<h3 fr-original-style="" style="margin: 0px; color: rgba(0, 0, 0, 0.85); font-weight: 500; padding: 0px; box-sizing: border-box;">Gelecekte bizi neler bekliyor?</h3>Finans kuruluşları yeni gelişmelerle birlikte 2024 yılı için Bitcoin fiyat tahminlerini güncelledi. VanEck gibi kurumlar 2024 yılında Bitcoin fiyatında tarihî yükselişler görülebileceğini belirtiyor. Ayrıca Mayıs ayı sonuna kadar aralarında VanEck, Ark 21Shares ve Hashdex'in de bulunduğu çok sayıda Ethereum spot ETF başvurusu hakkında da karar çıkması, beklentiler arasında. Kripto para ekosistemi ise ETF’in kripto paralar ile finans dünyası arasında başlayan ilişkinin ilk perdesi olacağını düşünüyor. Bora Erdamar geleceğe dair öngörülerini şu şekilde paylaşıyor.<blockquote fr-original-style="" style="margin: 0px 0px 1em; border-left: 2px solid rgb(94, 53, 177); padding-left: 5px; box-sizing: border-box;">"Stabil coin'ler dediğimiz, başta dolar olmak üzere itibari para birimlerine endeksli kripto paralar var. Bunlara Avrupa'da avro açısından, ABD'de dolar açısından finansal istikrarı tehlikeye atar mı endişesiyle yaklaşılırken, şu anda stabil coin'ler bir proje olarak değerlendirilmeye başlanmıştır diye düşünüyorum. ETF'ler sonrasında bu stabil coin'ler ikinci bir köprü olabilir. Üçüncü aşamada da şu anda dünyada pek çok ülkede merkez bankaları tarafından üzerinde çalışılan Merkez Bankası Dijital Para Birimleri (CBDC'ler) de üçüncü bir köprü proje olabilir.&nbsp;Dolayısıyla biz regülasyonların artık geleneksel finans dünyası oyuncularıyla kripto para ekosistemindeki oyuncuların birlikte iş yapmasına ve proje geliştirmesine olanak sağlayacak şekilde ilerleyeceğini söyleyebiliriz. ETF onayıyla beraber, düzenlemeler daha ılımlı, işin inovatif yönünü vurgulayacak şekilde tasarlanabilir. Bu da geleneksel finans kuruluşlarının hem ETF'ler üzerinden hem de algının iyileşmesi sayesinde kendi projelerini bu ekosistem içinde yer almalarını kolaylaştıracak şekilde tasarlamasının önünü açabilir.&nbsp;Geçen haftalarda, Türkiye'de iki banka, kripto paralarla ilgili projelerini duyurdu. Bunlardan biri özel bir kripto projesi platformuydu, diğeri ise bir kripto alım-satım platformunu satın aldı. Diğer bankalarda da rafta buna benzer projeler bekliyor. Regülasyonlarda bankaların bu tip projelerinin önünün açık olacağı, hatta destekleneceği vurgusu olursa, ekosistemin gelişeceği; geleneksel finansla yeni nesil finansın birbirlerine yaklaşacağı öngörülebilir."</blockquote>Finans dünyasındaki beklentiler heyecan ve umut verici olsa da kripto paraların geleceğine dair soru işaretleri hâlâ yüzde yüz giderilmiş değil. Geçmişte yaşanan skandallar ve olumsuzlukların etkileri hâlâ kendini hissettiriyor. Ancak ortada kesin olan bir şey var ki o da kripto paraların gündemdeki yerini kolay kolay kaptırmayacağı.<hr fr-original-style="" style="height: 0px; overflow: visible; border-bottom: none; clear: both; user-select: none; break-after: page; box-sizing: border-box;">Bu yazıyı podcast kanalımız Aposto Altı Otuz’un podcast serisi Aposto Mercek’ten de <a fr-original-style="" href="https://open.spotify.com/episode/5GGB1a5uTnOZ1aqXMXwbUa?nd=1&dlsi=bddd7586a7934915" rel="noopener noreferrer" style="color: rgb(9, 9, 9); text-decoration: none; background-color: transparent; outline: none; cursor: pointer; transition: color 0.3s ease 0s; touch-action: manipulation; user-select: auto; box-sizing: border-box;" target="_blank">dinleyebilirsiniz</a>.

Her sabah 06.30'da 5 dakikalık gündem özeti e-posta kutunda. Piyasalar, ekonomi, iş dünyası, politika, teknoloji ve hafta sonu ekleri; kısa, yalın, öz bir şekilde.

5 dakikada gündeme hakim ol.

Aposto Gündem

SEC'in uzun süren tartışmaların ardından spot Bitcoin ETF'lerini onaylaması, kripto para ekosisteminde yeni bir dönemin başlangıcı olarak görülüyor. Finansal Okuryazarlık Derneği Başkanı Attila Köksal ve BlockchainIST direktörü Bora Erdamar yorumlarını paylaştı.

Erim Bolel