Fed'in faiz kararı, piyasaların fiyatlaması

ABD Merkez Bankası Fed, mayıs ayındaki toplantıda federal fonlama faizi hedefini 2000 yılından bu yana ilk kez 50 baz puan artırarak %0,75-%1 aralığına çıkarırken bilançonun küçültülmesiyle ilgili detayları da açıkladı.

• İlk fiyatlamalar: Karar sonrasındaki ilk fiyatlamalarda Hazine tahvilleri dalgalı bir seyir izlerken ABD borsaları %2,5'ten fazla yükseliş kaydetti. Fed'in agresif bir faiz artırımı döngüsüne başlayacağına dair beklentilerle son bir aydır istikrarlı bir yükseliş kaydeden dolar endeksi, karar sonrasında hafif bir düşüş kaydetmesine rağmen hâlâ 2003'ten bu yana en yüksek seviyelerde.

Bloomberg'in para ve swap piyasalarındaki pozisyonları ölçen göstergeleri ise 50 baz puanlık faiz artırımı kararı sonrasında Fed'in haziran ayında agresif bir faiz artırımı yapacağına yönelik pozisyonların azaldığına işaret ediyor.

St. Louis Fed Başkanı James Bullard'ın başlattığı 75 baz puanlık faiz artırımı tartışmalarından dolayı piyasalar bu haftaki karar öncesinde gelecek aylarda daha agresif bir Fed ile karşılaşılacağını fiyatlamaya başlamıştı. Fakat bankanın beklenenden "güvercin" bir tutum sergilemesi ve Powell’ın 75 baz puanlık faiz artırımının değerlendirilmediğini söylemesiyle bu fiyatlamaların bir kısmının tersine döndüğü görülmüş oldu.

Bilançonun küçültülmesi haziranda başlıyor

Fed Açık Piyasa Komitesi 1 Haziran'dan itibaren bilançonun aylık 47,5 milyar dolar civarında küçültüleceğini, üç ayın sonunda ise aylık küçültme miktarının toplamda 95 milyar dolara kadar ulaşacağını belirtti.

Bilançonun küçültülme sürecinde Hazine tahvilleri için aylık yeniden yatırım üst sınırın ilk başta 30 milyar dolar olacağı fakat üç ay sonrasında bunun 60 milyar dolara ulaşacağı ifade edildi. Fed'in bilançosunda yer alan mortgage'a dayalı varlıklar için aylık yeniden yatırım üst sınırı ilk başta 17,5 milyar dolar olarak belirlenirken üç ay sonrasında ise bu sınırın 35 milyar dolar olacağı dile getirildi.

Fed bilançosunu nasıl küçültecek?

Fed, bilançosunda bulundurduğu ve vadesi gelen tahvillerden aldığı ana para ödemeleriyle yeni tahvil alımı yapmayarak bilançosunda bulundurduğu varlıkların toplamını kademeli olarak azaltmaya yönelik bir plan duyurdu.

Buna göre, banka ilk aşamada vadesi gelen Hazine tahvillerinin toplamda aylık 30 milyar dolara kadar ulaşan ana para ödemeleriyle yeniden tahvil alımı gerçekleştirmeyerek sahip olduğu tahvillerin miktarını kademeli olarak azaltacak. Üç aydan sonra ise 30 milyar dolarlık bu yeniden yatırım yapmama sınırı 60 milyar dolara kadar çıkacak.

Böylece Fed bilançosunda bulundurduğu menkul kıymetlerin vadelerinin dolmasıyla ve elde edilen ana para ödemelerinin yeniden ilgili menkul kıymetlerin alımı için kullanılmamasıyla bilançosunu zaman içinde küçültmeyi başarabilecek.

💡Neden önemli? Karar sonrasındaki ilk fiyatlamalar Fed'in beklenenden daha yumuşak bir tutum sergilediğine işaret etse de parasal sıkılaşmaya yönelik atılan adımlar ve reel faizlerde nötr seviyeye ulaşılacağına dair beklentilerle dolara olan talebin yaratacağı baskının diğer ülke para birimlerinde hissedilebileceği değerlendiriliyor.

• Öte yandan: Fed'in faiz artırımlarının ekonomiyi resesyona sokabileceğine dair endişeler hâlâ hisse getirileri üzerinde risk oluşturmaya devam ediyor. Powell her ne kadar 'yumuşak bir geçiş' için çabaladıklarını söylese de ilk çeyrekte %1,4 daralan ABD ekonomisi Rusya-Ukrayna savaşından kaynaklanan risklerin hafife alınmaması gerektiğini hatırlatıyor.