Petrol İhraç Eden Ülkeler Örgütü (OPEC), mayıs ayından 2023 yılının sonuna kadar günlük petrol üretiminde 1 milyon varilden fazla kesinti yapma kararı aldı. OPEC+ ülkeleri arasında karara öncülük eden ülke ise Suudi Arabistan oldu.<ul fr-original-style="padding-inline-start: 20px;" style="padding-inline-start: 20px; margin-top: 0px; margin-bottom: 1em; list-style-position: inside; box-sizing: border-box;"><li dir="ltr" fr-original-style="" style="box-sizing: border-box;">Suudi Arabistan devlet haber ajansı SPA’ya göre ülke, OPEC+ ülkeleriyle koordine bir şekilde günlük petrol üretimini 500 bin varil azaltacak. Suudi Arabistan’la birlikte Irak 211 bin, BAE 144 bin, Kuveyt 128 bin, Kazakistan 78 bin, Cezayir 48 bin, Umman ise 40 bin varillik üretim kesintisi uygulayacak.</li><li dir="ltr" fr-original-style="" style="box-sizing: border-box;">Bütün bu ülkelerin yanı sıra Rusya da temmuz ayında üretim kesintisini 500 bin varil genişleteceğini duyurdu. Rusya’nın da katılımıyla birlikte günlük petrol üretiminin 1,6 milyon varilden fazla kesintiye uğraması bekleniyor.</li><li dir="ltr" fr-original-style="" style="box-sizing: border-box;">OPEC+ 2022 Ekim'de de sürpriz bir kararla 2023 yılının sonuna kadar günlük petrol üretiminde 2 milyon varil kesinti yapma kararı almıştı. Kesinti haberlerinin ardından kararın Suudi Arabistan'ın isteğiyle alındığı konuşulmuştu.</li></ul>🛢 Sonuç: Kararın ardından brent petrol varil fiyatı %6’dan fazla artışla 84,8 USD’ye, ABD ham petrolü varil fiyatı ise %6,4 artışla 80,5 USD seviyesine yükseldi.&nbsp;<ul fr-original-style="padding-inline-start: 20px;" style="padding-inline-start: 20px; margin-top: 0px; margin-bottom: 1em; list-style-position: inside; box-sizing: border-box;"><li dir="ltr" fr-original-style="" style="box-sizing: border-box;">Piyasalarda, petrol fiyatlarında yaşanan yükseliş nedeniyle ABD manşet enflasyon verisinde olası bir artış ve bu artış neticesinde ABD Merkez Bankası (Fed) tarafından alınabilecek olası bir faiz artırım kararına ilişkin beklentiler oluşmaya başladı. </li><li dir="ltr" fr-original-style="" style="box-sizing: border-box;">Bloomberg’e konuşan St. Louis Fed Başkanı James Bullard, “OPEC+'ın kararı sürprizdi. Kalıcı bir etkisinin olup olmayacağı ise açık bir soru işareti. Petrol fiyatları dalgalanıyor. Tam olarak takip etmek zor. Bu hareketin bir kısmı enflasyonu besleyebilir ve işimizi biraz daha zorlaştırabilir” ifadelerini kullandı.</li></ul>🗣 Tepkiler: Karara ilişkin açıklamalarda bulunan ABD Ulusal Güvenlik Konseyi Stratejik İletişim Koordinatörü John Kirby, "Piyasa belirsizliği göz önüne alındığında şu anda üretim kesintilerinin makul olduğunu düşünmüyoruz." ifadelerini kullandı.<ul fr-original-style="padding-inline-start: 20px;" style="padding-inline-start: 20px; margin-top: 0px; margin-bottom: 1em; list-style-position: inside; box-sizing: border-box;"><li dir="ltr" fr-original-style="" style="box-sizing: border-box;">ABD’de Biden yönetiminin yaklaşan seçimler nedeniyle enflasyonu düşürmek için sarf ettiği çaba hesaba katılacak olursa, ABD’nin alınan üretim kesintisi kararından memnun olmayacağı tahmin edilebilir.</li></ul>

EXANTE

Petrol İhraç Eden Ülkeler Örgütü (OPEC), mayıs ayından 2023 yılının sonuna kadar günlük petrol üretiminde 1 milyon varilden fazla kesinti yapma kararı aldı.

OPEC'ten şaşırtan kesinti kararı

• St. Louis Fed Başkanı James Bullard, ABD ekonomisinin piyasanın öngördüğünden daha dirençli olduğunu söyledi ve 2023 için yapılan resesyon fiyatlamalarının “aşırı” olarak nitelendirdi. Politika faizinde tepe noktasının %5,4 olabileceğini ifade eden başkan, bu noktadan sonra izleme sürecine geçilmesi gerektiğini ifade etti.

Yazı: İdil Su Kesken, Arda ÜçüncüFed’in para politikasında önemli ağırlığı bulunan iş gücü piyasasına ilişkin veriler, varlık fiyatlarında oynaklığa neden oluyor. ADP Araştırma Enstitüsü'nün dün yayımladığı verilere göre, bugün açıklanacak olan ABD tarım dışı istihdam verisi öncesi öncü veri olarak takip edilen ADP özel sektör istihdamı, geçen ay 235 bin artarak beklentileri geride bıraktı ve Fed’in şahin politikalarına beklenenden daha uzun süre devam edebileceği endişelerini tetikleyerek risk iştahını olumsuz etkiledi. Ekonomistler, istihdamın 150 bin artmasını bekliyordu. Rakamlar, işgücü piyasasının belirli sektörlerde soğumasına rağmen güçlü kaldığını gösteriyor. Yaklaşan resesyon endişelerine rağmen, işgücü talebi hâlâ arzın çok üzerinde kalarak ücretler üzerindeki yukarı yönlü baskıyı sürdürüyor.Haftanın son işlem gününde ABD tarafında ABD tarım dışı istihdamı ve işsizlik verileri birincil veri olarak öne çıkıyor. İşsizlik oranının %3,7 ile geçtiğimiz ayki veriye kıyasla sabit kalması bekleniyor. Eylülden itibaren 263 bin olarak açıklanan istihdam verisinin ise son ayda 200 bin gelmesi bekleniyor. Fakat yılın başlarında 700 bin seviyesinin üzerine çıkıldığı ve sonrasında kademeli olarak 300 bin seviyelerinin altına gelindiği hatırlanırsa, sektörün artık zorlanmaya başladığı belirtilebilir. Gün içinde işsizlik ve istihdam verilerinin yanı sıra, Fed yetkililerinden gelecek açıklamalar ve Euro Bölgesi’nde açıklanacak olan TÜFE verisi de takip edilebilir.Öte yandan,&nbsp;Fed üyeleri&nbsp;hafta başından bu yana sözlü yönlendirmelerine devam ediyor. Kansas City Fed Başkanı Esther George, faiz beklentisini yüzde 5’e yükselttiğini ve faizlerin enflasyonda istikrarlı bir düşüş görene dek bu seviyelerde kalması gerektiğini söyledi. St. Louis Fed Başkanı James Bullard, ABD ekonomisinin resesyona girmesi riskinin son haftalarda azaldığını ve 2023 yılında enflasyonda bir gerilemenin sağlanacağına inandığını belirtti. Minneapolis Fed Başkanı Neel Kashkari ise faizin yüzde 5,4’e yükselmesi gerektiğini, enflasyon düşmezse daha yüksek seviyelere çıkabileceğini ifade etti.Bu gelişmelerle ABD hisse senedi piyasaları&nbsp;perşembe gününü negatif bölgede tamamladı. Haftanın son işlem gününde ise ABD vadelilerinde pozitif, Avrupa tarafında ise karışık bir görünümün izlendiği belirtilebilir. Asya tarafında, Çin’in 3 yıllık aranın ardından bu pazar Hong Kong ile sınır kapılarını açacağını duyurması piyasaları canlandırırken, artan vaka sayılarının Hong Kong’da da salgını tetikleyebileceği endişesinin piyasadaki volatiliteyi artırdığı belirtilebilir.Son olarak altın&nbsp;fiyatlarının, Çin’de yaşanan güçlü virüs dalgası, hafta başında tahvil getirilerinde yaşanan keskin düşüş, ABD ve Avrupa ekonomilerinin resesyona doğru ilerlemesi sebebiyle yaşadığı gerilemeye rağmen haftayı yatay-pozitif kapatmaya hazırlandı. Haftanın son işlem gününde ons altın 1840 dolar civarından işlem görüyor.<h3 fr-original-style="" style="margin: 0px; color: rgba(0, 0, 0, 0.85); font-weight: 500; padding: 0px; box-sizing: border-box;"><img src="https://images.aposto.com/2023/0/5/1672992941159.png" style="display: block; vertical-align: top; margin: 5px auto; text-align: center; width: 100%; max-width: 550px; border-style: none; position: relative; cursor: pointer; padding: 0px 1px; box-sizing: border-box;" width="550" ratio="1.51" fr-original-style="display: block; vertical-align: top; margin: 5px auto; text-align: center; width: 100%; max-width: 550px;" fr-original-class="fr-draggable"></h3><h3 fr-original-style="" style="margin: 0px; color: rgba(0, 0, 0, 0.85); font-weight: 500; padding: 0px; box-sizing: border-box;">2022 Yılının Son Fed Tutanakları Yayımlandı</h3>Çarşamba günü, Fed’in yılın son toplantısına ait yayımladığı tutanaklar, Fed üyelerinin enflasyonun kabul edilemez seviyede yüksek olduğu ve bir süre daha faizlerin yüksek kalması gerektiğini düşündüklerini gösterdi. Buna karşın, bankanın faiz artışlarında ülkenin büyümesini dikkate alması gerektiği vurgusu piyasalar tarafından pozitif karşılandı.Analistler, tutanaklar her ne kadar şahin tutumun korunduğunu gösterse de nihai faiz oranına ilişkin net bir sinyal olmamasının para piyasalarında fiyatlanan daha düşük nihai faiz oranına yönelik beklentileri güçlendirdiğini kaydetti.Buna göre, Fed’in şubatta yüzde 70 ihtimalle 25 baz puan, yüzde 30 ihtimalle 50 baz puan faiz artıracağı öngörülüyor. Öte yandan, Fed yetkilileri uzun bir aranın ardından tekrar sözle yönlendirmelere başlarken, Minneapolis Fed Başkanı Neel Kashkari dünkü açıklamalarında şahin tutumunu koruyarak faiz artışlarının yüzde 5,4 civarında durması gerektiğini belirtti. Analistler, Fed üyelerinin bugün de sözle yönlendirmelere devam edeceğini belirterek, üyelerin açıklamalarının piyasalar üzerinde etkili olabileceğini bildirdi.Görseller: unsplash.com

Küresel piyasaların son bir haftası.

Küresel Piyasalarda Yaşananlar

• Fed yetkililerinin 2023'te faiz indirimi yapılmaması&nbsp;gerektiği yönündeki mesajlarına yenileri ekleniyor. Kansas City Fed Başkanı Esther George ile St. Louis Fed Başkanı James Bullard yaptıkları açıklamalarda enflasyonda kalıcı düşüşün sağlanabilmesi için politika faizinin 2023 boyunca %5 civarında korunması gerektiğini söylediler.

Yazı: İdil Su Kesken, Arda ÜçüncüEuro bölgesinde, Avrupa Merkez Bankası Başkanı Christine Lagarde faiz artışının devamı konusunda kararlı mesajlar verdi. Brüksel'deki AB Parlamentosu'nda yaptığı konuşmada Lagarde "Talebi düşürmek için ve enflasyon beklentilerindeki yukarı yönlü risklere karşı gelecek birkaç toplantıda daha faiz artırımlarına devam etmeyi bekliyoruz"&nbsp;dedi.Avrupa'da Cuma günü açıklanacak ve yeni rekor kırması beklenen enflasyon verisi öncesi yatırımcılar Merkez Bankası'nın Ekim'de de 75 baz puanlık faiz artışına devam edeceğini fiyatlıyor. Böylece mevduat faizinin yüzde 1,5 ile 2008'den beri en yüksek seviyeye ulaşması bekleniyor.Goldman Sachs ekonomistleri&nbsp;Euro Bölgesi enflasyonunda artışın devam edeceği&nbsp;beklentisiyle Avrupa Merkez Bankası'nın faiz artış hızını yavaşlatmayacağını, bu nedenle gelecek 2 toplantıda 75'er baz puan faiz artışı beklediklerini belirtti.<img src="https://images.aposto.com/2022/8/5/1664529800678.png" style="display: block; vertical-align: top; margin: 5px auto; text-align: center; width: 100%; max-width: 550px; border-style: none; position: relative; cursor: pointer; padding: 0px 1px; box-sizing: border-box;" width="550" ratio="1.50" fr-original-style="display: block; vertical-align: top; margin: 5px auto; text-align: center; width: 100%; max-width: 550px;" fr-original-class="fr-draggable">Kaynak: Unsplash<hr fr-original-style="" style="height: 0px; overflow: visible; border-bottom: none; clear: both; user-select: none; break-after: page; box-sizing: border-box;">ABD tarafında ise tüketici güveni&nbsp;Eylül'de aralıksız ikinci aylık yükselişini kaydederken, Nisan ayından bu yana en yüksek seviyesine ulaştı. Conference Board Tüketici Güven Endeksi Ağustos ayındaki&nbsp;103,6 seviyesinden 108 seviyesine yükseldi.&nbsp;Veri, ülkede güçlü işgücü piyasası ve düşen gaz fiyatlarının ekonomiye ilişkin iyimser görüşlere katkı sağladığının altını çizdi. Ancak enflasyonun hâlâ yüksek seyretmesi ve Fed'in faiz artış döngüsü, tüketicilerin harcama eğilimlerini tehdit ediyor.ABD'de konut fiyat artış hızı kredi faizlerindeki artışın etkisiyle Temmuz ayında yavaşladı. Bunun yanında, St. Louis Fed Başkanı James Bullard, ciddi bir enflasyon sorunuyla karşı karşıya olduklarını ve Fed'in enflasyon hedeflemesi kredibilitesinin tehdit altında olduğunu belirtti.

Küresel Merkez Bankaları yetkililerden gelen şahin mesajlar, piyasa fiyatlamaları üzerinde etkili oldu.

Merkez Bankalarından Kararlı Duruş!

Faiz kararı ve güncellenen beklentilerin ardından küresel bir karmaşayı tetikleyen Fed’den gelen mesajlar politika setinin korunacağına işaret ediyor.<h2 dir="ltr" fr-original-style="" style="margin: 0px; color: rgba(0, 0, 0, 0.85); font-weight: 500; padding: 0px; box-sizing: border-box;">Ne dediler?&nbsp;</h2>Cleveland Fed Başkanı Loretta Mester, Fed’in faizleri artırması ve bir süreliğine sıkılaştırıcı para politikasına devam etmesi gerektiğini söyledi. Enflasyonun “kabul edilemeyecek kadar” yüksek olduğunu belirten Mester, "Eğer yapılacak bir hata var ise, daha az şey yapmaktan ise daha fazla şey yapmak daha iyidir" ifadelerini kullandı.Chicago Fed Başkanı Charles Evans, Fed’in 2023 Mart ayında faizleri zirveye çıkaracağını ve bir süre zirvede tutarak piyasaya etkilerini gözlemleyeceğini, enflasyonda bir gerileme yaşanması durumunda ise aşağı yönlü hamleler yapılabileceğini ifade etti. Evans ayrıca, “Ancak faizde zirveye doğru ilerlemek istihdamda da stabilizasyona ilerleyeceğimizi gösteriyor. Resesyon olmasa da bazı şoklar yaşanabilir” açıklamasında bulundu.&nbsp;<ul fr-original-style="padding-inline-start: 20px;" style="padding-inline-start: 20px; margin-top: 0px; margin-bottom: 1em; list-style-position: inside; box-sizing: border-box;"><li dir="ltr" fr-original-style="" style="box-sizing: border-box;">Beklentiler uyumlu: Evans ayrıca, 2022 ve 2023 yıl sonu politika faizi beklentilerine (sırasıyla %4,4 ve %4,6) katıldığını söyledi. Evans, bu politikanın sürdürülmesi halinde gelecek bahar aylarında ABD’de reel faizin +%1,5 seviyesine yükselebileceğini belirtti.</li></ul>St. Louis Fed Başkanı James Bullard da şahin tondaki mesajlarını yineledi. Mevcut patika içinde Fed’in kredibilitesinin sorgulanabileceğini ifade eden Bullard, resesyon riskine rağmen yola yüksek faiz patikasında devam edilmesi gerektiğini ifade etti. Politika faizi için muhtemel tavanı %4,5 seviyesinde düşündüğünü açıklayan başkan, istihdam piyasasındaki canlılığın enflasyonla mücadele cephesinde kendilerine alan yarattığını söyledi.<h2 fr-original-style="" style="margin: 0px; color: rgba(0, 0, 0, 0.85); font-weight: 500; padding: 0px; box-sizing: border-box;">Neden önemli?&nbsp;</h2>Fed yöneticilerinin birbirine paralel açıklamaları, şahin tonun ne kadar benimsendiğini göstermesi açısından önemli. Bunun yanında, açıklamalarında belki de en önemli kısım daha önce çokça merak edilen ve hatta son Fed toplantısının ardından Powell’a doğrudan da sorulan “faizler nereye kadar artacak?” sorusunun potansiyel yanıtlarını barındırması.Açıklamalar, ana senaryonun politika faiz oranının %4,5’lere kadar yükseltileceği, sonrasında ise izleme sürecinin başlayacağına işaret ediyor. Bu beklentinin geçerliliği ise yeni bir enflasyonist şok yaşanmaması ön koşuluna bağlı. Belirsizliğin azalması ve Fed’in sözlü yönlendirme aracını kullanırken bir anlamda “elini açması”, üstelik açılan bu elde bir sürpriz olmaması bugünü dünden daha iyi kılıyor.<h2 fr-original-style="" style="margin: 0px; color: rgba(0, 0, 0, 0.85); font-weight: 500; padding: 0px; box-sizing: border-box;">Hangi veriler açıklandı?&nbsp;</h2>Fed yöneticileri konuşurken ABD’de çok sayıda veri açıklandı ve açıklanan verilerin neredeyse tamamı parasal sıkılaşma sürecini destekler nitelikteydi.Tüketici güven endeksi 104,5’lik beklentinin aksine 108,0 oldu. Konut satışlarının 500 bin adetlik beklentinin aksine 685 bin olduğu ülkede günün en önemli verisi çekirdek göstergelerin halen çok güçlü seyrettiği dayanıklı tüketim malı siparişleri oldu. Veride, çekirdek büyüme, %0,2 olan beklentilerin çok üzerinde, %1,3 olarak açıklandı. Öte yandan Ülkede bir yıl sonrasına ilişkin manşet enflasyon beklentisi %7,0’den %6,8’e geriledi.Yapılan açıklamaların ardındaki rasyoneli destekleyen bu veriler ile her perşembe açıklanan istihdam piyasası göstergeleri ekonomik aktivitedeki canlılığın devam ettiğini gösteriyor. Bu da Fed’e faiz silahını çekmekten başka bir çare bırakmıyor.

Yeni dünyadan şahin mesajlar

Geçtiğimiz cuma günü Jackson Hole sempozyumunda konuşan&nbsp;ABD Merkez Bankası (Fed) Başkanı Jerome Powell, beklenenden daha şahin bir <a fr-original-style="" href="https://www.federalreserve.gov/newsevents/speech/powell20220826a.htm" style="color: rgb(9, 9, 9); text-decoration: none; background-color: transparent; outline: none; cursor: pointer; transition: color 0.3s ease 0s; touch-action: manipulation; user-select: auto; box-sizing: border-box;" target="_blank">konuşma</a> yapmış ve enflasyonu düşürmek adına ekonomide sancılı bir döneme girilebileceğini söylemişti.. Fed'in duruşunu "görev tamamlanana kadar" koruyacağını söyleyen ve tarihsel örneklerin para politikasında erken gevşemeye karşı uyarı yaptığını söyleyen Powell, "Enflasyon yüksekken ekonomi tam potansiyeline ulaşamaz." ifadelerini de kullanmıştı.<ul fr-original-style="padding-inline-start: 20px;" style="padding-inline-start: 20px; margin-top: 0px; margin-bottom: 1em; list-style-position: inside; box-sizing: border-box;"><li dir="ltr" fr-original-style="" style="box-sizing: border-box;">Üyelerin görüşleri:&nbsp;Başkanın konuşmasının ardından diğer Fed yetkililerinin de mesajları benzer tonda geliyor. Philadelphia Fed Başkanı Patrick Harker, Fed'in hâlihazırda %2,5 olan politika faizini yıl sonuna kadar %3,5 seviyesine çekmesi ve bir süre orada tutması gerektiğini savunurken St Louis Fed Başkanı James Bullard ise faizlerin yıl sonunda %3,75-4 bandını yakalaması gerektiğini söyledi.&nbsp;</li><li dir="ltr" fr-original-style="" style="box-sizing: border-box;">Cep Bilgisi:&nbsp;Yılın geri kalanında 3 Federal Open Market Committe (FOMC) toplantısı yapılacak. Toplantı tarihleri 21 Eylül, 4 Kasım ve 14 Aralık.&nbsp;</li></ul>Avrupa Merkez Bankası (AMB) üyeleri arasında da benzer bir tutum mevcut. AMB Yönetim Konseyi Üyesi Olli Rehn, enflasyonun çok yüksek seviyelere ulaştığını ve artık harekete geçme zamanının geldiğini söyledi. Bir başka AMB üyesi olan Martin Kazaks ise politika faizinin eylül toplantısında en az 50 baz puan artırılması gerektiğini savundu. Fransa Merkez Bankası Başkanı Francois Villeroy de Galhau ise faizlerde %1-2 bandına yılbaşından önce ulaşılması gerektiğini söyledi.<ul fr-original-style="padding-inline-start: 20px;" style="padding-inline-start: 20px; margin-top: 0px; margin-bottom: 1em; list-style-position: inside; box-sizing: border-box;"><li dir="ltr" fr-original-style="" style="box-sizing: border-box;">Enflasyon:&nbsp;Avro Bölgesi'nde enflasyon temmuz ayında %8,9 seviyesine yükselerek 25 yılın zirvesine çıktı. 16 AB ülkesinde ise enflasyon çift hanelere ulaştı.</li><li dir="ltr" fr-original-style="" style="box-sizing: border-box;">Avro/dolar:&nbsp;Fed'in şahin duruşu paralelinde doların küresel çapta değer kazanma trendine girmesi ve Rusya'nın enerji akışını eylül ayında keseceğini duyurmasının gibi sebeplerin ardından avro/dolar paritesi 23 Ağustos'ta eşitlendi. Değer kaybeden avro, Türkiye'nin ihracatını da önemli ölçüde etkiliyor. Avrupa Birliği, toplam ihracattan aldığı %41,3'lük pay ile Türkiye'nin en önemli ihracat pazarı konumunda bulunuyor.</li><li dir="ltr" fr-original-style="" style="box-sizing: border-box;">Cep Bilgisi: AMB, temmuz ayında politika faizini 11 yıl sonra ilk kez artırmıştı.&nbsp;</li></ul>

Aposto Playground

Batı merkez bankalarında faiz artırımı hazırlıkları 

ABD Merkez Bankası&nbsp;Fed, mayıs ayındaki toplantıda federal fonlama faizi hedefini 2000 yılından bu yana ilk kez 50 baz puan artırarak %0,75-%1 aralığına çıkarırken bilançonun küçültülmesiyle ilgili detayları da açıkladı.<ul fr-original-style="padding-inline-start: 20px;" style="padding-inline-start: 20px; margin-top: 0px; margin-bottom: 1em; list-style-position: inside; box-sizing: border-box;"><li fr-original-style="" style="box-sizing: border-box;">İlk fiyatlamalar:&nbsp;Karar sonrasındaki ilk fiyatlamalarda Hazine tahvilleri dalgalı bir seyir izlerken ABD borsaları %2,5'ten fazla yükseliş kaydetti. Fed'in agresif bir faiz artırımı döngüsüne başlayacağına dair beklentilerle son bir aydır istikrarlı bir yükseliş kaydeden dolar endeksi, karar sonrasında hafif bir düşüş kaydetmesine rağmen hâlâ 2003'ten bu yana en yüksek seviyelerde.</li></ul><img src="https://images.aposto.com/2022/4/3/1651694189672.jpeg" style="display: block; vertical-align: top; margin: 5px auto; text-align: center; width: 100%; max-width: 550px; border-style: none; position: relative; cursor: pointer; padding: 0px 1px; box-sizing: border-box;" width="550" ratio="1.51" fr-original-style="display: block; vertical-align: top; margin: 5px auto; text-align: center; width: 100%; max-width: 550px;" fr-original-class="fr-draggable">Bloomberg'in para ve swap piyasalarındaki pozisyonları ölçen göstergeleri ise 50 baz puanlık faiz artırımı kararı sonrasında Fed'in haziran ayında&nbsp;agresif bir faiz artırımı yapacağına yönelik pozisyonların azaldığına işaret ediyor.St. Louis Fed Başkanı James Bullard'ın başlattığı 75 baz puanlık faiz artırımı tartışmalarından dolayı piyasalar bu haftaki karar öncesinde gelecek aylarda daha agresif bir Fed ile karşılaşılacağını fiyatlamaya başlamıştı. Fakat bankanın beklenenden "güvercin" bir tutum sergilemesi ve Powell’ın 75 baz puanlık faiz artırımının değerlendirilmediğini söylemesiyle bu fiyatlamaların bir kısmının tersine döndüğü görülmüş oldu.<h2 fr-original-style="" style="margin: 0px; color: rgba(0, 0, 0, 0.85); font-weight: 500; padding: 0px; box-sizing: border-box;">Bilançonun küçültülmesi haziranda başlıyor</h2>Fed Açık Piyasa Komitesi 1 Haziran'dan itibaren bilançonun aylık 47,5 milyar dolar civarında küçültüleceğini, üç ayın sonunda ise aylık küçültme miktarının toplamda 95 milyar dolara kadar ulaşacağını belirtti.Bilançonun küçültülme sürecinde Hazine tahvilleri için aylık yeniden yatırım üst sınırın ilk başta 30 milyar dolar olacağı fakat üç ay sonrasında bunun 60 milyar dolara ulaşacağı ifade edildi. Fed'in bilançosunda yer alan mortgage'a dayalı varlıklar için aylık yeniden yatırım üst sınırı ilk başta 17,5 milyar dolar olarak belirlenirken üç ay sonrasında ise bu sınırın 35 milyar dolar olacağı dile getirildi.<img src="https://images.aposto.com/2022/4/3/1651693093693.png" style="display: block; vertical-align: top; margin: 5px auto; text-align: center; width: 100%; max-width: 550px; border-style: none; position: relative; cursor: pointer; padding: 0px 1px; box-sizing: border-box;" width="550" ratio="1.00" fr-original-style="display: block; vertical-align: top; margin: 5px auto; text-align: center; width: 100%; max-width: 550px;" fr-original-class="fr-draggable"><h2 fr-original-style="" style="margin: 0px; color: rgba(0, 0, 0, 0.85); font-weight: 500; padding: 0px; box-sizing: border-box;">Fed bilançosunu nasıl küçültecek?</h2>Fed, bilançosunda bulundurduğu ve vadesi gelen tahvillerden aldığı ana para ödemeleriyle yeni tahvil alımı yapmayarak bilançosunda bulundurduğu varlıkların toplamını kademeli olarak azaltmaya yönelik bir plan duyurdu.Buna göre, banka ilk aşamada vadesi gelen Hazine tahvillerinin toplamda aylık 30 milyar dolara kadar ulaşan ana para ödemeleriyle yeniden tahvil alımı gerçekleştirmeyerek sahip olduğu tahvillerin miktarını kademeli olarak azaltacak. Üç aydan sonra ise 30 milyar dolarlık bu yeniden yatırım yapmama sınırı 60 milyar dolara kadar çıkacak.Böylece Fed bilançosunda bulundurduğu menkul kıymetlerin vadelerinin dolmasıyla ve elde edilen ana para ödemelerinin yeniden ilgili menkul kıymetlerin alımı için kullanılmamasıyla bilançosunu zaman içinde küçültmeyi başarabilecek.💡Neden önemli? Karar sonrasındaki ilk fiyatlamalar Fed'in beklenenden daha yumuşak bir tutum sergilediğine işaret etse de parasal sıkılaşmaya yönelik atılan adımlar ve reel faizlerde nötr seviyeye ulaşılacağına dair beklentilerle dolara olan talebin yaratacağı baskının diğer ülke para birimlerinde hissedilebileceği değerlendiriliyor.<ul fr-original-style="padding-inline-start: 20px;" style="padding-inline-start: 20px; margin-top: 0px; margin-bottom: 1em; list-style-position: inside; box-sizing: border-box;"><li fr-original-style="" style="box-sizing: border-box;">Öte yandan: Fed'in faiz artırımlarının ekonomiyi resesyona sokabileceğine dair endişeler hâlâ hisse getirileri üzerinde risk oluşturmaya devam ediyor. Powell her ne kadar 'yumuşak bir geçiş' için çabaladıklarını söylese de ilk çeyrekte %1,4 daralan ABD ekonomisi Rusya-Ukrayna savaşından kaynaklanan risklerin hafife alınmaması gerektiğini hatırlatıyor.</li></ul>

Aposto Gündem

Fed'in faiz kararı, piyasaların fiyatlaması

<img src="https://images.aposto.com/2022/3/5/1650615754067.png" style="display: block; float: none; vertical-align: top; margin: 5px auto; text-align: center; width: 100%; max-width: 550px; border-style: none; position: relative; cursor: pointer; padding: 0px 1px; box-sizing: border-box;" ratio="1.61" width="550" fr-original-style="display: block; float: none; vertical-align: top; margin: 5px auto; text-align: center; width: 100%; max-width: 550px;" fr-original-class="fr-draggable"> ABD'de başlayan bilanço sezonu, Dünya Bankası ve Uluslararası Para Fonu'nun büyüme beklentilerini düşürmesi, yüksek seviyelerde seyreden tahvil faizleri, Rusya-Ukrayna arasında artan çatışmalar ve Çin'de kapanmaları tekrar gündeme getiren Covid-19 salgını sebebiyle küresel piyasalar bu hafta yön bulmakta zorlandı. Geçtiğimiz hafta açıklanan verilere göre, ABD'de artan enflasyon küresel bazda varlık fiyatları üzerinde etkili olmayı sürdürürken, ülkede %8,5'le 1981'den bu yana en güçlü yıllık yükselişini kaydeden Tüketici Fiyat Endeksi tahvil ve pay piyasalarında fiyatlamaları zorlaştırdı. Avrupa Birliği ve Euro Bölgesi'nin de mart ayı yıllık enflasyon verilerine göre, Şubat ayında %6,2 olan yıllık enflasyon, martta %7,8'e yükseldi. Euro Bölgesi'nde ise şubatta %5,9 olan yıllık enflasyon, martta %7,4 olarak belirlendi. Hafta başından beri enflasyon verileri sonrası merkez bankası yetkililerinden enflasyonla ilgili açıklamalar gelmeye devam ediyor. St. Louis Fed Başkanı James Bullard, Fed’in 75 baz puanlık faiz artışına ihtiyaç duyabileceği görüşünü yinelerken, Atlanta Fed Başkanı Raphael Bostic, faiz artırımında 75 baz puandan daha büyük bir artışın gündemde belirterek, küresel ekonomik yavaşlama olasılığını Fed'in temkinli olması için bir neden olarak gösterdi. Chicago Fed Başkanı Charles Evans da Fed'in 50 baz puanın üzerinde faiz artışına gerek görmediğini aktardı. Son olarak dün Fed Başkanı Powell, enflasyonun Fed'in %2'lik hedefinin oldukça üstünde olması sebebiyle, Fed’in hızlı hareket etmesi gerektiğini söyledi. Yatırımcıların şu anda yarım puanlık faiz artışı beklediğini belirten Powell, Fed'in 3-4 Mayıs tarihlerinde gerçekleştireceği toplantıda 50 baz puanlık bir faiz artışının gündemde olduğunun altını çizdi. Avrupa Merkez Bankası cephesinde de faizlerin yükseltilmesine yönelik sesler yükseliyor. AMB Yönetim Konseyi Üyesi Pierre Wunsch Euro bölgesi ekonomisi sert bir şokla karşılaşmadığı sürece bu yıl politika faizini pozitif bölgeye çekebileceğini belirtti. Wunsch yükselen fiyatları kontrol altına almak için 'sıkılaştırıcı' bir politika uygulanması gerekebileceğine de işaret etti.<img src="https://images.aposto.com/2022/3/5/1650615783990.png" style="display: block; float: none; vertical-align: top; margin: 5px auto; text-align: center; width: 100%; max-width: 550px; border-style: none; position: relative; cursor: pointer; padding: 0px 1px; box-sizing: border-box;" ratio="2.12" width="550" fr-original-style="display: block; float: none; vertical-align: top; margin: 5px auto; text-align: center; width: 100%; max-width: 550px;" fr-original-class="fr-draggable"> Yetkililerden gelen açıklamalar sonrası haftanın son işlem gününde tahvil piyasaları incelendiğinde, Fed’in aralıksız üç 50 baz puanlık faiz artışı ile 1982’den bu yana en agresif sıkılaştırmasını yapabileceği beklentisinin, kısa vadeli tahvil getirilerinde yükselişe neden olduğu belirtilebilir. ABD 2 yıllıkları güncelde 11 baz puan artışla %2,68 seviyesinde seyrederken, ABD 3 yıllık tahvil getirisi 10 baz puan, 5 yıllık getiri ise 11 baz puan yükseldi. ABD 10 yıllık tahvil getirisi 8 baz puan artışla %2,91 seviyesine çıktı. Bazı vadelerde getiri eğrileri bir kez daha terse döndü. Bu durum genellikle ekonomik yavaşlama sinyali olarak değerlendirilebilir. Bu hafta Fed, Amerikan ekonomisindeki mevcut duruma ilişkin değerlendirmelerin yer aldığı Bej Kitap raporunun nisan sayısını da yayımladı. Raporda, ekonominin şubat ayı ortasından bu yana ılımlı hızda büyüdüğü kaydedildi. Covid-19 vakalarının ülke genelinde azalmasıyla perakende ve finansal olmayan hizmet firmaları arasındaki tüketici harcamalarının hızlandığına işaret edilen raporda, üretim faaliyetinin çoğunun bölgede genel olarak sağlam olduğu ancak tedarik zinciri yığılmaları, iş gücü piyasasının sıkılığı ve yüksek girdi maliyetlerinin firmaların talebi karşılama kabiliyetleri üzerinde zorluklar oluşturmaya devam ettiği aktarıldı. Ayrıca bu hafta G20 toplantısı ve liderlerden gelen açıklamalar da dikkatle takip edildi. &nbsp;ABD, Almanya, İngiltere, Kanada, Fransa, İtalya ve Japonya'dan oluşan G7 ülkelerinin maliye bakanları ve merkez bankası başkanları, Rusya'nın Ukrayna'da başlattığı savaşa ilişkin ortak açıklamalar yaptı. Açıklamalarda liderlerin Rusya'nın Ukrayna'daki savaşını, savaştan kaynaklanan can kaybını ve savaşın küresel ekonomik etkisini görüşmek üzere bir araya geldikleri aktarıldı. Uluslararası kuruluşlar ve çok taraflı forumların Rusya ile faaliyetlerini artık her zaman olduğu gibi yürütmemeleri gerektiği vurgulanan açıklamalarda, Rusya'nın bu hafta düzenlenen G20, Uluslararası Para Fonu ve Dünya Bankası toplantıları dahil olmak üzere uluslararası forumlara katılmasından üzüntü duyulduğu kaydedildi. Ayrıca liderlerin, Ukrayna'ya açtığı savaş dolayısıyla Rusya'ya yönelik ek yaptırımların kabul edilmesi de dahil olmak üzere Moskova'nın uluslararası izolasyonunun artırılması konusunda görüş birliğinde olduğu bildirildi.<img src="https://images.aposto.com/2022/3/5/1650615708568.png" style="display: block; vertical-align: top; margin: 5px auto; text-align: center; width: 100%; max-width: 550px; border-style: none; position: relative; cursor: pointer; padding: 0px 1px; box-sizing: border-box;" ratio="1.94" width="550" fr-original-style="display: block; vertical-align: top; margin: 5px auto; text-align: center; width: 100%; max-width: 550px;" fr-original-class="fr-draggable"> Altının, Fed Başkanı Jerome Powell’ın enflasyonu dizginlemek için beklenenden daha agresif bir faiz artışına gideceğine yönelik açıklamalarının ardından hafta biterken düşüş eğilimi içerisinde olduğu söylenebilir. Yatırımcılar önümüzdeki üç toplantıda da yarım puanlık artış ihtimalini fiyatlamaya başladılar bile. Bunun yanı sıra artan tahvil getirilerinin yarattığı olumsuz ortama rağmen Ukrayna savaşı, enflasyon ve büyüme endişeleri gibi faktörlerin altın başta olmak üzere güvenli varlıklara olan talebi desteklemeye devam ettiğini de söylemek gerekir. Petrol tarafında ise Çin'deki talebe ilişkin değerlendirmelerin etkisiyle haftalık bazda düşüş gözlemlenirken, Ukrayna-Rusya savaşı dolayısıyla petrol tahminlerinde yukarı yönlü revizyonlar yaşanıyor. Bu hafta, Çin kaynaklı fiyatlamalar dolayısıyla ABD ham petrolünde %4'e varan düşüş yaşandı.

Berna Önsel - İdil Su Kesken 

Küresel Piyasalarda Gündem 

ABD'de tüketici enflasyonu, mart ayında aylık bazda %1,2; yıllık bazda %8,5'e&nbsp;çıkarak son 40 yılın en yüksek seviyesine ulaştı. Yıllık çekirdek enflasyon da %6,5'e <a fr-original-style="" href="https://www.axios.com/newsletters/axios-closer-7b485335-0074-464d-b120-a68beae392f0.html" rel="noopener noreferrer" style="color: rgb(9, 9, 9); text-decoration: none; background-color: transparent; outline: none; cursor: pointer; transition: color 0.3s; text-decoration-skip: objects; touch-action: manipulation; -webkit-user-select: auto; box-sizing: border-box;" target="_blank">çıktı.</a>&nbsp;<ul fr-original-style="padding-inline-start: 20px;" style="padding-inline-start: 20px; margin-top: 0px; margin-bottom: 1em; list-style-position: inside; box-sizing: border-box;"><li dir="ltr" fr-original-style="" style="box-sizing: border-box;">Sektörel artışlar:&nbsp;Akaryakıt fiyatları mart ayında %18,3 yükselirken yıllık artış %48'i buldu. Enerji fiyatlarındaysa aylık %11 ile 2005'ten bu yana görülen en hızlı aylık artışı kaydedildi. Gıda endeksi aylık %1, yıllık %8,8 yükseldi. Konut maliyetleri yıllık %5, aylık %0,5 oranında artış gösterdi.</li><li dir="ltr" fr-original-style="" style="box-sizing: border-box;">Perspektif: Rusya'nın Ukrayna'yı işgali nedeniyle petrol fiyatlarında yaşanan artış, ABD'de enflasyonunu önemli derecede etkiledi. Geçen ay Beyaz Saray Sözcüsü Jen Psaki, petrol fiyatlarındaki artışın şubat ayı enflasyonuna yansımadığını belirtmiş ve "Mart enflasyonunun Putin'in fiyat artışlarına bağlı olarak olağanüstü yüksek gelmesini bekliyoruz. Enerji ve gıda fiyatlarında yaşanan küresel sıkıntılar ve anormal fiyat artışları nedeniyle çekirdek ve manşet enflasyon arasında büyük bir farklılık olacak," demişti.&nbsp;</li><li dir="ltr" fr-original-style="" style="box-sizing: border-box;">Ne olacak?&nbsp;St. Louis Fed Başkanı James Bullard, mayısta 50 baz puanlık faiz artırımını destekleyeceğini belirterek ılımlı şekilde faizleri nötr seviyeye çıkarmanın enflasyonu düşürmek için yeterli olmayacağını söylüyor. BlackRock'un küresel sabit gelir baş yatırım sorumlusu Rick Rieder "Yükseltilmiş enflasyon tüketimi yavaşlatacak, ekonomiyi yavaşlatacak ve nihayetinde bu ülkedeki istihdam/işe alma dinamiklerini etkileyecek," ifadelerini kullanıyor.</li></ul><h3 dir="ltr" fr-original-style="" style="margin: 0px; color: rgba(0, 0, 0, 0.85); font-weight: 500; padding: 0px; box-sizing: border-box;">Birleşik Krallık'ta 30 yılın zirvesi</h3>Birleşik Krallık'ta&nbsp;tüketici enflasyonu mart ayında, yıllık bazda&nbsp;%7 ile beklentilerin üzerinde artış kaydederek 30 yılın zirvesine <a fr-original-style="" href="https://www.bbc.com/news/business-12196322" rel="noopener noreferrer" style="color: rgb(9, 9, 9); text-decoration: none; background-color: transparent; outline: none; cursor: pointer; transition: color 0.3s; text-decoration-skip: objects; touch-action: manipulation; -webkit-user-select: auto; box-sizing: border-box;" target="_blank">çıktı.</a>&nbsp;<ul fr-original-style="padding-inline-start: 20px;" style="padding-inline-start: 20px; margin-top: 0px; margin-bottom: 1em; list-style-position: inside; box-sizing: border-box;"><li dir="ltr" fr-original-style="" style="box-sizing: border-box;">Neden yükseldi? Enflasyondaki yükselişte, benzin ve motorindeki keskin artış etkili oldu. Birleşik Krallık'ta benzin fiyatları şubat ila mart arasında litre başına 12,6 puan arttı.</li><li dir="ltr" fr-original-style="" style="box-sizing: border-box;">Ne olacak? Bütçe Sorumluluğu Ofisi (OBR), Ukrayna'daki savaşın 2022'nin son üç ayında enflasyonu 40 yılın en yüksek seviyesi olan %8,7'ye çıkarabileceğini, "küresel ekonomi için büyük yankıları" olabileceğini ve enerjiyle petrolü zorlayabileceğini öne sürdü. Enerji fiyatlarındaki artışın hanedeki gaz ve elektrik faturalarına yansımasıyla yaşam maliyetinin daha da yükselmesi bekleniyor.</li></ul>

James Bullard ile ilgili hikayeler