Piyasaların merakla beklediği ABD Merkez Bankası (Fed) Ocak ayı toplantısında politika faizi yüzde 5,25-5,50 aralığında tutuldu. Karar öncesinde güçlü bir şekilde faizlerde değişiklik yapılmayacağı beklentisi hâkimdi. İki gün süren Açık Piyasa Komitesi (FOMC) toplantısında karar, 12 üyenin oybirliğiyle alındı.Böylece Fed, politika faiz oranını üst üste 4. toplantıda da sabit bıraktı. Fed, son olarak 2023 Temmuz FOMC toplantısında 25 baz puanlık artışa giderek politika faizini 22 yılın zirvesi olan yüzde 5,25-5,50 aralığına yükseltmişti.<h2 fr-original-style="" style="margin: 0px; color: rgba(0, 0, 0, 0.85); font-weight: 500; padding: 0px; box-sizing: border-box;">Piyasalara 'Faiz indirimi için hazır değiliz' mesajı</h2>Faizde bir değişiklik yapılması beklenmeyen 2024'ün ilk FOMC toplantısında merakla beklenen piyasa yönlendirmeleri de Fed'in henüz faiz indirimine hazır olmadığı yönündeydi.Para politikası metninden “enflasyon kontrol altına alına kadar faiz artırımı olabileceği” ifadesinin çıkarılması faizlerin bu seviyelerin üzerine çıkarılmayacağı algısını güçlendirdi. Faiz artışının önü şimdilik kapatılırken yetkililer, enflasyonun hâlâ Fed'in yüzde 2’lik enflasyon hedefinin üzerinde seyrettiğine vurgu yaptı. Fed'in gündeminde henüz faiz indirimi planı olmadığı da vurgulandı.Son göstergelerin ekonomik aktivitenin sağlam hızla genişlediğine işaret ettiği belirtilirken “İstihdam kazanımları geçen yılın başından bu yana yavaşladı ancak güçlü kalmayı sürdürdü. Enflasyon geçen yıl yumuşadı ancak yüksek kalmayı sürdürüyor” değerlendirmesi yapıldı.Toplantının karar metninde “Fed, hedeflere yönelik risklerin daha iyi bir dengeye doğru gittiğini değerlendiriyor” ifadesine yer verildi.<img src="https://images.aposto.com/2024/0/3/1706736288903.png" style="display: block; vertical-align: top; margin: 5px auto; text-align: center; width: 100%; max-width: 550px; border-style: none; position: relative; cursor: pointer; padding: 0px 1px; box-sizing: border-box;" width="550" ratio="1.74" fr-original-style="display: block; vertical-align: top; margin: 5px auto; text-align: center; width: 100%; max-width: 550px;" fr-original-class="fr-draggable"> <h2 fr-original-style="" style="margin: 0px; color: rgba(0, 0, 0, 0.85); font-weight: 500; padding: 0px; box-sizing: border-box;">Powell: Faiz indirimlerine 2024 yılı içerisinde başlayabiliriz</h2>Fed'in piyasa beklentilerini karşılayan kararının ardından Fed Başkanı Jerome Powell, kameraların karşına geçerek karardan daha çok merak edilen açıklamalarını yaptı. Basın toplantısında “Politika faizi muhtemelen zirvede"&nbsp;vurgusuyla dikkat çeken Powell, ekonominin de beklendiği gibi seyretmesi durumunda, 2024 yılı içerisinde faiz indirimlerine başlayabileceklerini ifade etti. İndirim için 2024'ü işaret eden Powell, bu ihtimalin Mart ayında gerçekleşmesini beklemediklerini, bunun için yeteri kadar özgüvenli olamayacaklarını da sözlerine ekledi.<h2 fr-original-style="" style="margin: 0px; color: rgba(0, 0, 0, 0.85); font-weight: 500; padding: 0px; box-sizing: border-box;">'En büyük risk enflasyonun yüzde 2’nin üzerinde dengelenmesi'</h2>Enflasyondaki seyrin yavaşlamasına karşın hâlâ yeteri kadar düşmediğini bir kez daha tekrar eden Powell, politika faizinin kısıtlayıcı düzeyde olduğunu dile getirdi. Powell, parasal sıkılaştırmanın enflasyon üzerindeki etkisinin halen hissedildiğini belirtti.Mevcut senaryoda öngördükleri en büyük riski enflasyonun yüzde 2'nin üzerinde dengelenmesi olarak açıklayan Powell, para politikasında çok erken veya çok geç harekete geçmeyi önlemek için "risk yönetimi" politikasını benimsediklerini söyledi. Powell, enflasyon sürdürülebilir biçimde yüzde 2’lik hedefe ulaşmadan faiz indirimine başlamak istemediklerini de vurguladı.Powell, yumuşak iniş söylemi için henüz erken olduğunu ancak verilerin bu hususta cesaret verici olduğunu da ifade etti.

EXANTE

ABD Merkez Bankası (Fed) faizi değiştirmedi, piyasalara “indirim için erken” mesajı verdi. 

Fed'den 'indirim için erken' mesajı

<a fr-original-style="" href="https://www.ekonomim.com/finans/haberler/rezervlerden-doviz-satisina-son-haberi-699595" rel="noopener noreferrer" style="color: rgb(9, 9, 9); text-decoration: none; background-color: transparent; outline: none; cursor: pointer; transition: color 0.3s ease 0s; touch-action: manipulation; user-select: auto; box-sizing: border-box;" target="_blank">Ekonomim.com’da</a>&nbsp;yer alan habere göre Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) Başkanı Hafize Gaye Erkan, Türkiye Bankalar Birliği (TBB) yönetimi ile gerçekleştirdiği toplantı sırasında TCMB’nin döviz kurlarını baskılama amacıyla uyguladığı makroihtiyati tedbirlerin kademeli olarak kaldırılacağını ifade etti ve döviz kurlarını baskılamak için TCMB rezervlerinden yapılan satışların durdurulacağını teyit etti.&nbsp;Hazine ve Maliye Bakanı Mehmet Şimşek ise Twitter üzerinden yaptığı açıklamasında TCMB net uluslararası rezervlerinin geçtiğimiz hafta 8,5 milyar USD artışla tarihin en yüksek haftalık artışını kaydettiğini ifade etmişti.<h2 dir="ltr" fr-original-style="" style="margin: 0px; color: rgba(0, 0, 0, 0.85); font-weight: 500; padding: 0px; box-sizing: border-box;">Rezervlerin durumuna kısa bir bakış</h2>Döviz kurlarında son dönemde yaşanan yukarı yönlü ivmelenmeleri anlamak için TCMB rezervlerinin son iki yıldaki vaziyetine bir göz atmanın kritik öneme haiz olduğunu düşünüyorum. O yüzden bu yazımızda Naci Ağbal dönemi sonrasını ele alacağız.TCMB eski Başkanı Şahap Kavcıoğlu Mart 2021’de göreve geldiği sırada TCMB net uluslararası rezervleri yaklaşık 12,8 milyar USD seviyesindeydi. Politika faizinin üst üste %19’da sabit bırakılarak nispeten sıkılaştırıcı politikanın sürdürüldüğü Mart-Eylül 2021 dönemi arasında TCMB rezerv birikimine odaklandı ve net uluslararası rezervler, yapılan eklemeler ile birlikte uzun zamanın ardından 30 milyar USD seviyesinin üzerini gördü. Her şey yolunda gibi görünüyordu.Fakat biriktirilen rezervler, Merkez Bankası’nın sürpriz bir şekilde faiz indirim patikasına girdiği Eylül-Aralık 2021 dönemi sırasında TL’nin değerini korumak adına yapılan doğrudan ve dolaylı döviz müdahaleleri nedeniyle 20 milyar USD’den fazla eriyerek 8,3 milyar USD seviyesine kadar geriledi. Özellikle Kur Korumalı Mevduat (KKM) enstrümanının duyurulduğu 17 Aralık haftasında yapılan 9 milyar USD’lik müdahale döviz kurlarında ani bir gerileme sağlasa da, bu gerileme kalıcı olmadı.Merkez Bankası bu dönemin ardından TL’yi USD karşısında koruyarak enflasyonu kontrol altına almak adına döviz müdahalelerine devam etti ve net uluslararası rezervler bu müdahaleler nispetinde Ocak 2022’den Temmuz 2022’ye kadar 6,3 milyar USD ile tarihi düşük seviyelere geriledi. Bu süreçte USD/TRY paritesi ise yapılan tüm müdahalelere rağmen yükselişini sürdürerek 13,87’den 17,74’e kadar yükseldi.&nbsp;Merkez bu sırada döviz talebini kısmak için birtakım makroihtiyati tedbirler de uyguladı. Örneğin bankalara gerçek kişiler için getirilen %5’lik dövizden dönüşüm hedefi ve toplam mevduat içinde TL mevduat payı %50’yi aşmayan bankalar için 8 puan ilave zorunlu karşılık uygulanması kararları bu tedbirlerden bazılarıydı. Bu kararlar, bankaların teklif ettiği mevduat ve KKM faizlerinin artarak kredi faizlerini geride bırakmasına neden oldu.Bu sırada döviz kurları kademeli olarak artmaya devam etti ve Mart 2023’e kadar USD/TRY paritesi 19,18’e kadar yükseldi. Bu noktada TCMB net uluslararası rezervleri de hem Hazine tarafından hem de yurt dışından gelen desteklerle birlikte Temmuz 2022’ye kıyasla daha yüksek bir nokta olan 18,5 milyar USD seviyesinde yer alıyordu. Fakat rezervler uzun süre bu seviyede kalmadı.&nbsp;Genel seçim döneminde döviz talebinin ayyuka çıkması ile birlikte rezerv müdahaleleriyle makroihtiyati düzenlemeler daha da sıkılaştırıldı ve 2 Haziran ile sonra eren haftada TCMB net uluslararası rezervleri &nbsp;eksi 5,7 milyar USD’ye kadar gerileyerek tarihinin en düşük seviyesini kaydetti. Bu, iki ay içinde rezervlerde yaklaşık 20 milyar USD’lik erime anlamına gelirken, dövizin ateşi kesilmedi ve USD kuru 20,96’ya kadar yükseldi. &nbsp;<h2 dir="ltr" fr-original-style="" style="margin: 0px; color: rgba(0, 0, 0, 0.85); font-weight: 500; padding: 0px; box-sizing: border-box;">Günümüz</h2>Gelelim günümüze; 2 Haziran 2023’te yeni kabinenin açıklanması ile birlikte piyasa dostu bir isim olan Mehmet Şimşek Hazine ve Maliye Bakanı olarak atandı. TCMB Başkanlığına ise Goldman Sachs eski yöneticisi Hafize Gaye Erkan getirildi. Yeni yönetim rasyonel zemine dönüş ve parasal sıkılaştırma mesajları verse de bu dönemde USD/TRY paritesi oldukça hızlı bir şekilde yukarı yönlü ivmelendi ve yaklaşık bir ay içinde 20,96 seviyesinden 25,90’a kadar yükseldi.&nbsp;Pekçokları dövizdeki bu ivmelenmeyi TCMB’nin Haziran ayı PPK toplantısında aldığı 650 baz puanlık artış kararının bankaların 1150-1650 baz puanlık artış beklentilerinin altında kalması ile açıkladı. Fakat bence durumun sebebi başka. Zira tek sebep bu olsaydı, buna benzer sert hareketleri TCMB’nin sırasıyla 100’er ve 150’şer baz puan faiz düşürdüğü Ağustos-Kasım döneminde de görürdük.Bana kalırsa dövizdeki ivmelenmenin ana sebebi, Merkez Bankası’nın “arka kapıdan” yaptığı döviz müdahalelerini durdurarak kurun yükselişine müsade etmiş olması. Bunu yayımlanan verilere baktığımızda çok daha net bir şekilde görüyoruz. Ne tesadüftür ki TCMB net uluslararası rezervlerinin düştüğü eksi seviyelerden toparlanması ve tarihinin en yüksek haftalık artışını yaşaması, kısa zamanda gördüğümüz en sert döviz ataklarından biriyle aynı döneme rastlıyor.&nbsp;💉 Hatırlatma dozu: Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) net uluslararası rezervleri 2 Haziran ile sona eren haftada eksi 5,7 milyar USD’ye gerileyerek tarihinin en düşük seviyesini gördü. Fakat 2 Haziran haftasını takip eden üç hafta içinde rezervler toplam 14 milyar USD’den fazla toparlanarak 9,2 milyar USD’ye çıktı. Aynı dönemde USD/TL paritesi ise 20,96 seviyesinden 25,94’e kadar yükseldi. Birçok ekonomist bu süreci kurun suni müdahalelerden arındırılarak olması gereken yere geldiği şeklinde yorumladı.&nbsp;<h2 dir="ltr" fr-original-style="" style="margin: 0px; color: rgba(0, 0, 0, 0.85); font-weight: 500; padding: 0px; box-sizing: border-box;">Sonuç olarak</h2>Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası’nın kamu bankaları yoluyla döviz müdahaleleri yapmayı bırakarak bir ödemeler dengesi krizine karşı rezerv birikimine geçmesi tartışmasız olarak olumlu bir gelişme. Bu durum ülkenin risk primine ve yatırım görünümüne de olumlu olarak yansıyacaktır. Fakat döviz kurlarındaki yükseliş, artan ithal girdi maliyetleri nedeniyle yükselen enflasyon ve TL cinsinden artan dış borç yükü bu kararın olumsuz yan etkileri olarak öne çıkacak.&nbsp;

Döviz kurlarında son dönemde yaşanan yukarı yönlü ivmelenmeleri anlamak için TCMB rezervlerinin son iki yıldaki vaziyetine bir göz atmanın kritik öneme haiz olduğunu düşünüyorum.

TCMB rezervlerine kısa bir bakış

• Müzik Yorumcuları Meslek Birliği (MÜYORBİR) 1 Temmuz 2021 tarihinden bu yana yürürlükte olan ‘saat 00.00 sonrasında müzik yasağı’ uygulamasının ülke genelinde kaldırıldığını duyurdu.• Rusya'da paralı asker grubu Wagner, "Ukrayna'da kendisine ihanet ettiğini" iddia ettiği hükümete karşı ayaklandı. Grubun lideri Yevgeny Prigozhin'in konvoyunun yöneldiği Moskova'da ordu geniş güvenlik önlemleri aldı. Rus generaller Prigozhin'e isyanı sona erdirme çağrısında bulundu.• TCMB'nin Hafize Gaye Erkan Başkanlığında gerçekleşen ilk Para Politikası Kurulu'nda, 27 ay sonra faiz artış kararı çıktı. Politika faizi 650 baz puan artırılarak %15'e çıkarıldı.• Dolar 25,50 lirayı test etti, avro 27,50 lirayı aştı. Gram altın 1.560 TL seviyesini gördü.• Asgari Ücret Tespit Komisyonu, asgari ücretin 1 Temmuz itibarıyla net 11 bin 402 liraya yükseltilmesini kararlaştırdı. 2023’ün ilk 6 ayında 400 lira olarak uygulanan asgari ücret desteğinin önümüzdeki 6 ay 500 lira olarak uygulanacağı açıklandı.• Çalışma ve Sosyal Güvenlik Bakanı Vedat Işıkhan, memur ve emekli maaş zammının Temmuz’da Meclis’ten geçeceğini ve en düşük memur maaşının 22 bin lira olacağını bildirdi.• Adalet Bakanı Yılmaz Tunç, kira artışlarında sınırlama uygulaması ile ilgili olarak yaptığı açıklamada "2 Temmuz 2023'ten itibaren 1 yıl süreyle konut kiralarında kira artışı üst sınırı %25 olarak uygulanacak" ifadelerine yer verdi.• Ticaret Bakanlığı, otomotiv satışlarında yüksek fiyatları önlemeyi amaçlayan “6 ay 6 bin kilometre” düzenlemesinin 1 Ocak 2024'e kadar uzatıldığını açıkladı.&nbsp;• Konut fiyat endeksi, Nisan’da bir önceki aya göre %4,7 artarken, bir önceki yıla göre ise %121,3 oranında yükseldi. TCMB verilerine göre, konut fiyatlarındaki yıllık reel artış ise %53 oldu.• Dışişleri Bakanı Hakan Fidan, ABD'li mevkidaşı Antony Blinken ile Londra'da görüştü. Görüşmede Ukrayna'daki durum, İstanbul Tahıl Koridoru anlaşması, NATO'nun genişlemesi, Güney Kafkasya'daki gelişmeler ve Azerbaycan-Ermenistan normalleşmesi ele alındı.• CHP’den 1 yıl süreyle ihraç edilen ve 10 gün önce cezası biten Bolu Belediye Başkanı Tanju Özcan bu kez kesin ihraç istemiyle disipline sevk edildi. Özcan, seçim sonrasında CHP yönetiminde değişim talebinde bulunmuştu.• Zafer Partisi lideri Ümit Özdağ, beraberindeki heyet ile birlikte Temmuz ayında Suriye’nin başkenti Şam’a gideceğini açıkladı.• &nbsp;Paw Guards yöneticisi Burak Arslan, sokak köpeklerine karşı çıkan vatandaşları ‘öldürmekle’ tehdit ederek gündeme gelmesinin ardından "halkı paniğe sevk etmek ve korku yaratmak" suçlamasıyla gözaltına alındı.• Titanik'in enkazına dalış yaparken kaybolan ve içinde beş kişinin bulunduğu Titan denizaltısının oksijeninin tamamen tükenmesinin ardından kurtulan olmadığı kesinleşti. ABD Sahil Güvenlik birimleri deniz aracının enkazına ait parçalar tespit edildiğini bildirdi.• Instagram'ın Twitter rakibi uygulamasının duyurulmasının ardından Elon Musk, Mark Zuckerberg ile kafes dövüşüne girebileceği yönünde bir tweet attı. Musk, Zuckerberg'ün "konum at" çıkışını UFC müsabakaları için de kullanılan "Vegas Octagon"a işaret ederek <a fr-original-style="" href="https://www.bbc.com/news/business-65981876" rel="noopener noreferrer" style="color: rgb(9, 9, 9); text-decoration: none; background-color: transparent; outline: none; cursor: pointer; transition: color 0.3s ease 0s; touch-action: manipulation; user-select: auto; box-sizing: border-box;" target="_blank">yanıtladı</a>.• Getir'in&nbsp;Fransa pazarından çıkmayı planladığı ve Fransa'da iflas başvurusunda bulunduğu bildirildi. Konuya ilişkin olarak AFP'ye konuşan Getir, kararın Fransa'daki yasal kısıtlamalardan kaynaklandığını ifade etti.• ABD Federal Ticaret Komisyonu (FTC), Microsoft'un Activision Blizzard'ı satın almasını geçici olarak engellemek için ihtiyati tedbir talebinde bulundu. Microsoft, geçici engellemenin anlaşmayı sekteye uğratabileceğini söyledi.

Aposto Gündem

<a fr-original-style="" href="https://www.linkedin.com/in/mustafa-emircan-yaman/" rel="noopener noreferrer" style="color: rgb(9, 9, 9); text-decoration: none; background-color: transparent; outline: none; cursor: pointer; transition: color 0.3s ease 0s; touch-action: manipulation; user-select: auto; box-sizing: border-box;" target="_blank">Emircan Yaman</a>Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası'nın (TCMB) Hafize Gaye Erkan Başkanlığındaki ilk Para Politikası Kurulu'nda (PPK), 27 ay sonra faiz artış kararı çıktı. Politika faizi 650 baz puan artırılarak %15'e çıkarıldı.PPK sonrası yapılan açıklamada; parasal sıkılaştırmanın gerektiği zamanda ve gerektiği ölçüde kademeli olarak güçlendirileceği mesajı verildi.<ul fr-original-style="padding-inline-start: 20px;" style="padding-inline-start: 20px; margin-top: 0px; margin-bottom: 1em; list-style-position: inside; box-sizing: border-box;"><li dir="ltr" fr-original-style="" style="box-sizing: border-box;">Bir adım geriden: Aposto’ya konuşan anonim finans yazarı e507,&nbsp;“Beklentim 3 toplantıda 15-20-24 şeklinde bir artırım temposu. BDDK’nın adımları ve dövize olan talep sondaki kararları etkileyecek” ifadelerini&nbsp;<a fr-original-style="" href="https://aposto.com/s/nefesler-tutuldu-ppkdan-ne-cikacak" rel="noopener noreferrer" style="color: rgb(9, 9, 9); text-decoration: none; background-color: transparent; outline: none; cursor: pointer; transition: color 0.3s ease 0s; touch-action: manipulation; user-select: auto; box-sizing: border-box;" target="_blank">kullanmıştı</a>.</li><li dir="ltr" fr-original-style="" style="box-sizing: border-box;">Diğer tahminler: Toplantı öncesinde beklentilerini açıklayan uluslararası bankaların tahminleri, açıklanan %15 seviyesinden çok daha yukarıdaydı. Bank of America (BofA) ve JP Morgan faiz beklentilerini %25 olarak açıklarken, Morgan Stanley ve Deutsche Bank %20 beklentisini korumuştu. Societe Generale ise %15 ile doğru tahmin yapan tek yabancı yatırım bankası oldu.</li></ul>Kararın ardından yayımlanan duyuru metninde dezenflasyonun tesisi ve enflasyon beklentilerinin çıpalanması için parasal sıkılaştırma sürecinin başlamasına karar verildiği ifade edilerek “normalleşme” mesajı verildi.Metinde parasal sıkılaştırmanın enflasyonda belirgin iyileşme sağlanana kadar gerektiği zamanda ve gerektiği ölçüde artırılacağı, TCMB’nin fiyat istikrarı temel amacı doğrultusunda elindeki tüm araçları kararlılıkla kullanmaya devam edeceği belirtildi.Makroihtiyati tedbirler ve regülasyonlar içinse&nbsp;“Piyasa mekanizmalarının işlevselliğini artıracak ve makro finansal istikrarı güçlendirecek şekilde sadeleştirecektir. Sadeleşme süreci, etki analizleri yapılarak kademeli olacaktır” ifadeleri kullanılarak kademeli geçiş sürecine işaret edildi. Kurumların toplantı öncesi beklentileri de regülasyonlarla ilgili kademeli bir sadeleştirme süreci başlatılacağı yönündeydi. Bankacıların da Bakan Şimşek ile düzenlenen toplantıda regülasyonlarda sadeleştirme talep ettiği haberleştirilmişti.Metnin sonunda ise,&nbsp;“Kurul, kararlarını öngörülebilir, veri odaklı ve şeffaf bir çerçevede almaya devam edecektir” ifadeleri kullanıldı.Karar sonrası Twitter üzerinden açıklama yapan Hazine ve Maliye Bakanı Mehmet Şimşek&nbsp;“Fiyat istikrarına odaklanan ve finansal istikrarı gözeten kurala dayalı para politikası, kamu kesimi mali dengesinde istikrarlı bir yapıyı ve sürdürülebilir bütçe finansmanını hedefleyen kurala dayalı öngörülebilir maliye politikası, piyasa ekonomisi, serbest kambiyo rejimi, dışa açık ekonomi ilkelerine dayalı politika çerçevesi Türkiye’ye çok ciddi miktarda sermaye akımı sağlayacaktır. Bu ise yatırımların ve üretimin finansmanını çok daha kolay hale getirecek, Türk lirasının yeniden istikrar kazanmasını, güvenilir bir para birimi haline gelmesini sağlayacaktır.” ifadelerini kullandı.<h2 dir="ltr" fr-original-style="" style="margin: 0px; color: rgba(0, 0, 0, 0.85); font-weight: 500; padding: 0px; box-sizing: border-box;">Döviz kurları ve borsa</h2>Politika faizinin %15 ile uluslararası banka beklentilerinin altında belirlenmesinin ardından döviz kurları yukarı yönlü ivmelendi. USD/TL gün içinde 24,86 seviyesini görürken, EUR/TL 27,22’yi aşarak rekor kırdı. Gram altın fiyatı 1.500 lirayı geçerken Borsa İstanbul 100 endeksi ise günü %4,65 artışla 5.438 puandan kapattı.&nbsp;Kurlardaki yükselişin oldukça ani olması, beklenti temelli işlemlerin yanı sıra TCMB’nin normalleşme adımları kapsamında “arka kapı satışlarını” durdurduğu şeklinde de yorumlanabilir.<ul fr-original-style="padding-inline-start: 20px;" style="padding-inline-start: 20px; margin-top: 0px; margin-bottom: 1em; list-style-position: inside; box-sizing: border-box;"><li dir="ltr" fr-original-style="" style="box-sizing: border-box;">Geniş açı: Geçtiğimiz haftalarda kaydedilen ani kur şoku, TCMB’nin döviz müdahalelerine son verdiği ve rezerv birikimine geçtiği şeklinde yorumlanmıştı. Kur şokunu takip eden 2 hafta süresince TCMB net uluslararası rezervleri 6 milyar dolardan fazla toparlanarak 0,5 milyar dolar ile tekrardan artı bölgeye geçti.</li></ul>

TCMB, politika faizini 650 baz puan artırarak %15'e çıkardı

Merkez 27 ay sonra faiz artırdı

Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası'nın (TCMB) Hafize Gaye Erkan Başkanlığındaki ilk Para Politikası Kurulu'nda (PPK), 27 ay sonra faiz artış kararı çıktı. Politika faizi 650 baz puan artırılarak %15'e çıkarıldı.PPK sonrası yapılan açıklamada; parasal sıkılaştırmanın gerektiği zamanda ve gerektiği ölçüde kademeli olarak güçlendirileceği mesajı verildi.<ul fr-original-style="padding-inline-start: 20px;" style="padding-inline-start: 20px; margin-top: 0px; margin-bottom: 1em; list-style-position: inside; box-sizing: border-box;"><li dir="ltr" fr-original-style="" style="box-sizing: border-box;">Bir adım geriden: Aposto’ya konuşan anonim finans yazarı e507, “Beklentim 3 toplantıda 15-20-24 şeklinde bir artırım temposu. BDDK’nın adımları ve dövize olan talep sondaki kararları etkileyecek” ifadelerini <a fr-original-style="" href="https://aposto.com/s/nefesler-tutuldu-ppkdan-ne-cikacak" rel="noopener noreferrer" style="color: rgb(9, 9, 9); text-decoration: none; background-color: transparent; outline: none; cursor: pointer; transition: color 0.3s ease 0s; touch-action: manipulation; user-select: auto; box-sizing: border-box;" target="_blank">kullanmıştı</a>.</li><li dir="ltr" fr-original-style="" style="box-sizing: border-box;">Diğer tahminler: Toplantı öncesinde beklentilerini açıklayan uluslararası bankaların tahminleri, açıklanan %15 seviyesinden çok daha yukarıdaydı. Bank of America (BofA) ve JP Morgan faiz beklentilerini %25 olarak açıklarken, Morgan Stanley ve Deutsche Bank %20 beklentisini korumuştu. Societe Generale ise %15 ile doğru tahmin yapan tek yabancı yatırım bankası oldu.</li></ul>Kararın ardından yayımlanan duyuru metninde dezenflasyonun tesisi ve enflasyon beklentilerinin çıpalanması için parasal sıkılaştırma sürecinin başlamasına karar verildiği ifade edilerek “normalleşme” mesajı verildi.Metinde parasal sıkılaştırmanın enflasyonda belirgin iyileşme sağlanana kadar gerektiği zamanda ve gerektiği ölçüde artırılacağı, TCMB’nin fiyat istikrarı temel amacı doğrultusunda elindeki tüm araçları kararlılıkla kullanmaya devam edeceği belirtildi.Makroihtiyati tedbirler ve regülasyonlar içinse “Piyasa mekanizmalarının işlevselliğini artıracak ve makro finansal istikrarı güçlendirecek şekilde sadeleştirecektir. Sadeleşme süreci, etki analizleri yapılarak kademeli olacaktır” ifadeleri kullanılarak kademeli geçiş sürecine işaret edildi. Kurumların toplantı öncesi beklentileri de regülasyonlarla ilgili kademeli bir sadeleştirme süreci başlatılacağı yönündeydi. Bankacıların da Bakan Şimşek ile düzenlenen toplantıda regülasyonlarda sadeleştirme talep ettiği haberleştirilmişti.Metnin sonunda ise, “Kurul, kararlarını öngörülebilir, veri odaklı ve şeffaf bir çerçevede almaya devam edecektir” ifadeleri kullanıldı.Karar sonrası Twitter üzerinden açıklama yapan Hazine ve Maliye Bakanı Mehmet Şimşek “Fiyat istikrarına odaklanan ve finansal istikrarı gözeten kurala dayalı para politikası, kamu kesimi mali dengesinde istikrarlı bir yapıyı ve sürdürülebilir bütçe finansmanını hedefleyen kurala dayalı öngörülebilir maliye politikası, piyasa ekonomisi, serbest kambiyo rejimi, dışa açık ekonomi ilkelerine dayalı politika çerçevesi Türkiye’ye çok ciddi miktarda sermaye akımı sağlayacaktır. Bu ise yatırımların ve üretimin finansmanını çok daha kolay hale getirecek, Türk lirasının yeniden istikrar kazanmasını, güvenilir bir para birimi haline gelmesini sağlayacaktır.” ifadelerini kullandı.<h2 dir="ltr" fr-original-style="" style="margin: 0px; color: rgba(0, 0, 0, 0.85); font-weight: 500; padding: 0px; box-sizing: border-box;">Döviz kurları ve borsa</h2>Politika faizinin %15 ile uluslararası banka beklentilerinin altında belirlenmesinin ardından döviz kurları yukarı yönlü ivmelendi. Dolar/TL gün içinde 24,86 seviyesini görürken, Euro/TL 27,22’yi aşarak rekor kırdı. Gram altın fiyatı 1.500 lirayı geçerken Borsa İstanbul 100 endeksi ise günü %4,65 artışla 5.438 puandan kapattı.&nbsp;Kurlardaki yükselişin oldukça ani olması, beklenti temelli işlemlerin yanı sıra TCMB’nin normalleşme adımları kapsamında “arka kapı satışlarını” durdurduğu şeklinde de yorumlanabilir.<ul fr-original-style="padding-inline-start: 20px;" style="padding-inline-start: 20px; margin-top: 0px; margin-bottom: 1em; list-style-position: inside; box-sizing: border-box;"><li dir="ltr" fr-original-style="" style="box-sizing: border-box;">Geniş açı: Geçtiğimiz haftalarda kaydedilen ani kur şoku, TCMB’nin döviz müdahalelerine son verdiği ve rezerv birikimine geçtiği şeklinde yorumlanmıştı. Kur şokunu takip eden 2 hafta süresince TCMB net uluslararası rezervleri 6 milyar dolardan fazla toparlanarak 0,5 milyar dolar ile tekrardan artı bölgeye geçti.</li></ul>

<a fr-original-style="" href="https://www.linkedin.com/in/erolgrcn/" rel="noopener noreferrer" style="color: rgb(9, 9, 9); text-decoration: none; background-color: transparent; outline: none; cursor: pointer; transition: color 0.3s ease 0s; touch-action: manipulation; user-select: auto; box-sizing: border-box;" target="_blank">Erol Gürcan, Başekonomist</a><h2 fr-original-style="" style="margin: 0px; color: rgba(0, 0, 0, 0.85); font-weight: 500; padding: 0px; box-sizing: border-box;">Yurt içi piyasalar</h2>TCMB’nin Perşembe günü gerçekeleştireceği PPK toplantısı haftanın en kritik verisi konumunda. Bu, yeni Başkan Erkan’ın da ilk toplantısı olacak. Politika faizinde güçlü bir artış (%8,50’den %30,00’a) gerçekleştirilmesini bekliyoruz. Yeniden rasyonel politikalara dönüleceği beklentisi, enflasyon görünümü ve beklentilerindeki bozulma, TL’de gözlenen oynaklıklar, mevduat faizlerinin bulunduğu seviyeler beklentimizin ana gerekçeleri olarak sıralanabilir. Bu şekilde tek seferde gerçekleştirilecek güçlü bir adımın kredibilitenin yeniden inşası ve beklentilerin çıpalanması açısından faydalı olacağını düşünüyoruz.&nbsp;Hafta başında Hazine’nin gerçekleştireceği ihraçlara ek olarak; Pazartesi Tüketici Güven Endeksi; Çarşamba İmalat Sanayi Kapasite Kullanım Oranı ve Reel Kesim Güven Endeksi; Perşembe günü haftalık Para, Banka, Menkul Kıymet ve Rezerv verileri; Cuma günü Dış Ticaret Dengesi ve Yabancı Ziyaretçi İstatistikleri haftalık yurtiçi ekonomi takviminde yer alan diğer önemli veriler olarak sıralanabilir.<h2 fr-original-style="" style="margin: 0px; color: rgba(0, 0, 0, 0.85); font-weight: 500; padding: 0px; box-sizing: border-box;">Yurt dışı piyasalar</h2>Geçen haftaki yoğun gündemin ardından küresel piyasaları yeni haftada nispeten sakin bir takvim bekliyor. Fed Başkanı Powell’ın Çarşamba ve Perşembe günü Senato’da gerçekleştireceği yarıyıl sunumu ile İngiltere’de Çarşamba günü açıklanacak enflasyon ve Perşembe günü gerçekleşecek olan BoE toplantısı haftanın en kritik gündem maddeleri olacak.&nbsp;15 ay sonra geçen hafta itibariyle faiz artışlarına ara veren Fed’e yönelik piyasa fiyatlamaları Temmuz’da yeni bir faiz artışı görülme olasılığına işaret ederken, Fed üyelerinin güncel projeksiyonları yılın geri kalanında toplam 50bp daha faiz artışı olabileceğini yansıtmıştı. Dolayısıyla, Fed Başkanı Powell gerçekleştireceği sunum ve hafta boyunca Fed yöneticilerinin yapacağı konuşmalar beklentilerin şekillenmesi açısından önemli rol oynayabilir.&nbsp;İngiltere’de TÜFE’nin Mayıs’ta %0,5 artması (Önceki: %1,2), ancak yıllık rakamın %8,7’den %8,5’e gerilemesi; çekirdek TÜFE’nin ise yıllık bazda %6,8 seviyesinde yatay kalması beklenmekte. Anketler ve piyasa fiyatlamaları BoE’nin faiz artışlarına devam ederek politika faizinin %4,50’den %4,75’e yükseltileceğini işaret etmekte. Son olarak, Pazartesi günü ABD piyasalarının; Perşembe ve Cuma günü de Çin piyasalarıının tatil nedeniyle kapalı olacağını not edelim.

Yeni Haftanın Gündemi: 19 – 23 Haziran

Yatırım Finansman ile Haftaya Başlarken

Uluslararası yatırım bankası Morgan Stanley, Türkiye ekonomisine ilişkin yayımladığı raporunda Mehmet Şimşek'in Hazine ve Maliye Bakanı olarak atanmasının ortodoks para politikalarına dönüşün bir işareti olarak değerlendirildiğini ifade etti. Seçimin ardından Türk lirasında değer kaybı ve parasal sıkılaştırma beklediğini aktaran kurum, yıl sonu USD/TRY kuru tahminini ise 28 olarak açıkladı.Raporunda, "Şimşek’in Hazine ve Maliye Bakanlığı’na atanmasının ve TCMB yönetiminde beklenen değişikliklerin yapılmasının ardından politika faizinde normalleşme bekliyoruz. Para politikasında kademeli bir normalleşmenin tercih edileceğini düşünüyoruz." ifadelerini kullanan kurum, TCMB'nin politika faizini Haziran ayında düzenlenecek olan Para Politikası Kurulu toplantısında 1150 baz puan artışla %20'ye, Ağustos ayı toplantısında ise %25'e çıkarmasını&nbsp;beklediklerini aktardı.Kurum ayrıca TCMB’ye olası yeni atamaların ve bankanın piyasalarla kuracağı iletişimin bu ayki toplantı öncesi görüşlerinin farklılaşmasına da neden olabileceğini ifade etti.<h2 fr-original-style="" style="margin: 0px; color: rgba(0, 0, 0, 0.85); font-weight: 500; padding: 0px; box-sizing: border-box;">Bank of America</h2>Morgan Stanley'nin yanı sıra Bank of America (BofA) da müşterilerine bir not göndererek Türk lirasına yatırım yapmak için şartlarını sıraladı. Geçtiğimiz günlerde Borsa İstanbul'dan yaklaşık 1,5 milyar TL'lik alım gerçekleştiren BofA'nın şartları ise şu şekilde:<ul fr-original-style="padding-inline-start: 20px;" style="padding-inline-start: 20px; margin-top: 0px; margin-bottom: 1em; list-style-position: inside; box-sizing: border-box;"><li fr-original-style="" style="box-sizing: border-box;">Politika faizinin, iç talebin cari işlemler hesabını sürdürülebilir bir seviyede istikrara kavuşturacak kadar sıkılaşmasını sağlamak için %40'a yükseltilmesi.</li><li fr-original-style="" style="box-sizing: border-box;">USD / TRY kurunun 25'in üzerinde seyretmesi.</li><li fr-original-style="" style="box-sizing: border-box;">Şirketlerin USD alımı üzerindeki kısıtlamaların kaldırılması ve döviz piyasasına dolaylı müdahalelerin sona erdirilmesi.</li><li fr-original-style="" style="box-sizing: border-box;">USD'nin genel görünümünün yükseliş yönünde olmaması.</li></ul><h2 fr-original-style="" style="margin: 0px; color: rgba(0, 0, 0, 0.85); font-weight: 500; padding: 0px; box-sizing: border-box;">JP Morgan</h2><a fr-original-style="" href="https://www.foreks.com/haber/detay/647ebdd3d6018000015e27d3/PICNEWS/tr/jpmorgan-a-gore-tcmb-nin-22-haziran-toplantisinda-faizi-yuzde-25-e-yukseltmesi-olasiliklar-arasinda" rel="noopener noreferrer" style="color: rgb(9, 9, 9); text-decoration: none; background-color: transparent; outline: none; cursor: pointer; transition: color 0.3s ease 0s; touch-action: manipulation; user-select: auto; box-sizing: border-box;" target="_blank">JP Morgan</a> ise Türkiye ile ilgili olarak yayımladığı notta, 22 Haziran tarihinde yapılacak Para Politikası Kurulu toplantısında politika faizinin %8,5’ten %25,0’e yükseltilebileceğini açıkladı. Bu adımın kesin olmamakla birlikte masada olduğunun ifade edildiği mesajda, artırım kararının toplantı tarihinden önce de verilebileceğine değiniliyor. Metinde ayrıca, karar metninde geleceğe yönelik faiz ayarlamalarının da sinyalinin verilmesi beklentisi paylaşılıyor.Hatırlatma dozu: Mehmet Şimşek’in göreve gelmesinin ardından para politikası setinin de ortodoks bir eksene geçmesi beklentisi tamamen satın alınmış durumda. Bu çerçevede, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası başkanlığı görevinden Şahap Kavcıoğlu’nun alınarak yerine <a fr-original-style="" href="https://tr.wikipedia.org/wiki/Hafize_Gaye_Erkan" rel="noopener noreferrer" style="color: rgb(9, 9, 9); text-decoration: none; background-color: transparent; outline: none; cursor: pointer; transition: color 0.3s ease 0s; touch-action: manipulation; user-select: auto; box-sizing: border-box;" target="_blank">Hafize Gaye Erkan</a>’ın atanması piyasa beklentilerini karşıladı.Bu yazı orijinal olarak Exante'de yayımlanmıştır. Daha fazlası için şimdi <a fr-original-style="" href="https://aposto.com/n/exante" rel="noopener noreferrer" style="color: rgb(9, 9, 9); text-decoration: none; background-color: transparent; outline: none; cursor: pointer; transition: color 0.3s ease 0s; touch-action: manipulation; user-select: auto; box-sizing: border-box;" target="_blank">abone olun</a>.

Aposto Günsonu

Morgan Stanley, BofA ve JP Morgan Türkiye için neler bekliyor?

Yatırım bankalarının Türkiye görünümleri

Uluslararası yatırım bankası Morgan Stanley, Türkiye ekonomisine ilişkin yayımladığı raporunda Mehmet Şimşek'in Hazine ve Maliye Bakanı olarak atanmasının ortodoks para politikalarına dönüşün bir işareti olarak değerlendirildiğini ifade etti. Seçimin ardından Türk lirasında değer kaybı ve parasal sıkılaştırma beklediğini aktaran kurum, yıl sonu USD/TRY kuru tahminini ise 28 olarak açıkladı.Raporunda, "Şimşek’in Hazine ve Maliye Bakanlığı’na atanmasının ve TCMB yönetiminde beklenen değişikliklerin yapılmasının ardından politika faizinde normalleşme bekliyoruz. Para politikasında kademeli bir normalleşmenin tercih edileceğini düşünüyoruz." ifadelerini kullanan kurum, TCMB'nin politika faizini Haziran ayında düzenlenecek olan Para Politikası Kurulu toplantısında 1150 baz puan artışla %20'ye, Ağustos ayı toplantısında ise %25'e çıkarmasını&nbsp;beklediklerini aktardı.Kurum ayrıca TCMB’ye olası yeni atamaların ve bankanın piyasalarla kuracağı iletişimin bu ayki toplantı öncesi görüşlerinin farklılaşmasına da neden olabileceğini ifade etti.<h2 fr-original-style="" style="margin: 0px; color: rgba(0, 0, 0, 0.85); font-weight: 500; padding: 0px; box-sizing: border-box;">Bank of America</h2>Morgan Stanley'nin yanı sıra Bank of America (BofA) da müşterilerine bir not göndererek Türk lirasına yatırım yapmak için şartlarını sıraladı. Geçtiğimiz günlerde Borsa İstanbul'dan yaklaşık 1,5 milyar TL'lik alım gerçekleştiren BofA'nın şartları ise şu şekilde:- Politika faizinin, iç talebin cari işlemler hesabını sürdürülebilir bir seviyede istikrara kavuşturacak kadar sıkılaşmasını sağlamak için %40'a yükseltilmesi.- USD / TRY kurunun 25'in üzerinde seyretmesi.- Şirketlerin USD alımı üzerindeki kısıtlamaların kaldırılması ve döviz piyasasına dolaylı müdahalelerin sona erdirilmesi.- USD'nin genel görünümünün yükseliş yönünde olmaması.<h2 fr-original-style="" style="margin: 0px; color: rgba(0, 0, 0, 0.85); font-weight: 500; padding: 0px; box-sizing: border-box;">JP Morgan</h2><a fr-original-style="" href="https://www.foreks.com/haber/detay/647ebdd3d6018000015e27d3/PICNEWS/tr/jpmorgan-a-gore-tcmb-nin-22-haziran-toplantisinda-faizi-yuzde-25-e-yukseltmesi-olasiliklar-arasinda" rel="noopener noreferrer" style="color: rgb(9, 9, 9); text-decoration: none; background-color: transparent; outline: none; cursor: pointer; transition: color 0.3s ease 0s; touch-action: manipulation; user-select: auto; box-sizing: border-box;" target="_blank">JP Morgan</a> ise Türkiye ile ilgili olarak yayımladığı notta, 22 Haziran tarihinde yapılacak Para Politikası Kurulu toplantısında politika faizinin %8,5’ten %25,0’e yükseltilebileceğini açıkladı. Bu adımın kesin olmamakla birlikte masada olduğunun ifade edildiği mesajda, artırım kararının toplantı tarihinden önce de verilebileceğine değiniliyor. Metinde ayrıca, karar metninde geleceğe yönelik faiz ayarlamalarının da sinyalinin verilmesi beklentisi paylaşılıyor.💉 Hatırlatma dozu: Mehmet Şimşek’in göreve gelmesinin ardından para politikası setinin de Ortodoks bir eksene geçmesi beklentisi tamamen satın alınmış durumda. Bu çerçevede, Mart 2021’den bu yana Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası başkanlığı görevini yürüten Şahap Kavcıoğlu’nun da görevden alınarak yerine <a fr-original-style="" href="https://tr.wikipedia.org/wiki/Hafize_Gaye_Erkan" rel="noopener noreferrer" style="color: rgb(9, 9, 9); text-decoration: none; background-color: transparent; outline: none; cursor: pointer; transition: color 0.3s ease 0s; touch-action: manipulation; user-select: auto; box-sizing: border-box;" target="_blank">Hafize Gaye Erkan</a>’ın atanması bekleniyor.

• Gelişen ülkeler listesinin en önemli üyelerinden ve Latin Amerika’nın en büyük ekonomisi olan Brezilya’da <a fr-original-style="" href="https://www.ibge.gov.br/en/statistics/economic/prices-and-costs/17129-extended-national-consumer-price-index.html" rel="noopener noreferrer" style="color: rgb(9, 9, 9); text-decoration: none; background-color: transparent; outline: none; cursor: pointer; transition: color 0.3s ease 0s; touch-action: manipulation; user-select: auto; box-sizing: border-box;" target="_blank">manşet enflasyon </a>%4,2&nbsp;ile son üç yılın en düşük seviyesine geriledi. Politika faizinin %13,75 olduğu ülkede enflasyondaki düşüş serisi 11. aya taşındı. Ekim ayındaki seçimde devlet başkanlığına yeniden seçilen Luiz Inacio Lula ile merkez bankası yönetimi arasında uygulanan para politikası konusundaki ayrışma ise devam ediyor.

JP Morgan, Türkiye'de 14 Mayıs seçimlerinin ekonomik sonuçlarına ilişkin tahminlerini paylaştı. Ortodoks politikalara dönüş durumunda dahi TL'de bir değer kaybı olmasını beklediğini ifade eden kurum, USD/TRY paritesinin şirketler ve TCMB tarafından gelecek talep nedeniyle 24-25 seviyesine kadar yükselebileceği tahmininde bulundu. Kurum ayrıca ortodoks politikalara dönüş durumunda 5-10 yıllık uzun vadeli tahvil faizlerinin %25 ile zirveyi görebileceğini de öngördü.Kurum TCMB politika faizinin ise yılın üçüncü çeyreğinde %30 seviyesine yükselebileceğini tahmin etti. Gerekmesi halinde bu oranın %40'a kadar yükseltilebileceği de ifade edildi.Hatırlatma dozu: JP Morgan'ın yanı sıra diğer bankalar da seçim sonrası ekonomik duruma ilişkin birtakım tahminlerde bulunmuşlardı.&nbsp;<ul fr-original-style="padding-inline-start: 20px;" style="padding-inline-start: 20px; margin-top: 0px; margin-bottom: 1em; list-style-position: inside; box-sizing: border-box;"><li fr-original-style="" style="box-sizing: border-box;">HSBC, Türkiye'ye ilişkin yayımladığı raporunda 2023 yıl sonu için USD/TL beklentisini 24.0'e yükseltmiş ve 14 Mayıs seçimlerini kimin kazandığı farketmeksizin yılın ikinci yarısında dövizde güçlü bir düzeltme yaşanacağını tahmin etmişti.</li><li fr-original-style="" style="box-sizing: border-box;">&nbsp;Bank of America (BofA), Türkiye hakkında yayımladığı raporunda seçimi kimin kazandığı farketmeksizin Türk Lirası'nda %15-25 arasında değer kaybı beklediğini ifade etmişti. Politika faizine ilişkin tahminlerde de bulunan BofA, seçimin ardından TCMB politika faizinin ilk aşamada %30’a, yıl sonuna doğru ise %45-50 aralığına yükseltilmesini beklediklerini açıklamıştı.</li><li fr-original-style="" style="box-sizing: border-box;">Seçime kadar dövizde sert bir düzenleme beklemediğini ifade eden Morgan Stanley, seçimin sonucu ne olursa olsun seçim sonrası ilk aşamada döviz kurunda yükselişler olabileceğini tahmin etmişti. Kurumun politika faizin beklentisi ise %30-35 olmuştu.</li><li fr-original-style="" style="box-sizing: border-box;">Citibank'ın yayımladığı raporda, seçim sonrasında politika faizinin %40’a kadar yükseltilebileceği, bunun ise risk priminde 250 baz puana kadar düşüş sağlayabileceği tahmin edilmişti. Bu adımla birlikte, 50 milyar USD tutarında portföy yatırımı çekilebileceğinin ifade edildiği raporda, TL’nin %12 kadar değer kazanabileceği ifade edildi.</li></ul>

Politika faizi ile ilgili hikayeler