• Alman şirketlerinin yarısı&nbsp;işgücü açığı nedeniyle boş pozisyonları doldurmakta zorlanıyor.&nbsp;Almanya, dünyanın dört bir yanındaki sanayileşmiş ülkeler gibi, özellikle vasıflı yüksek büyüme sektörlerinde derin işgücü kıtlığı ile karşı karşıya.<ul fr-original-style="padding-inline-start: 20px;" style="padding-inline-start: 20px; margin-top: 0px; margin-bottom: 1em; list-style-position: inside; box-sizing: border-box;"><li fr-original-style="" style="box-sizing: border-box;">Detaylar:&nbsp;İşe alımlarda güçlük çeken şirketlerin oranı, 22 bin şirketle yapılan bir önceki ankete göre hafif bir düşüş göstererek Ocak ayındaki %53 seviyesinden %50'ye geriledi. Son tahminlere göre, Alman ekonomisinin genelinde 1,8 milyon pozisyon halen doldurulamadı.</li></ul>

Pareto

Avrupa Birliği <a href="https://www.turkiyegazetesi.com.tr/son-dakika/ab" rel="nofollow noopener" target="_blank" fr-original-style="" style="color: rgb(9, 9, 9); text-decoration: none; background-color: transparent; outline: none; cursor: pointer; transition: color 0.3s ease 0s; touch-action: manipulation; user-select: auto; box-sizing: border-box;"></a>Komisyonu, 28 Haziran 2023 tarihinde dijital avro kullanımına yasal çerçeve oluşturmak için hazırladığı <a fr-original-style="" href="https://ec.europa.eu/commission/presscorner/detail/en/ip_23_3501" rel="noopener noreferrer" style="color: rgb(9, 9, 9); text-decoration: none; background-color: transparent; outline: none; cursor: pointer; transition: color 0.3s ease 0s; touch-action: manipulation; user-select: auto; box-sizing: border-box;" target="_blank">düzenleme teklifini&nbsp;</a>açıkladı.&nbsp;Detaylar:&nbsp;Komisyon, dijital avronun AB içinde finansal istikrarı artırabileceğini, sınır ötesi ödemeleri kolaylaştırabileceğini ve dijitalleşen ekonomiye uyum sağlayabileceğini belirtiyor.&nbsp;Söz konusu taslakla, Avrupa Merkez Bankası'nın (AMB) dijital avronun teknik detaylarını incelemeye başlamasına izin veriliyor. Bir sonraki adımda AMB'nin bu konuda detaylı bir değerlendirme yapacağı ve dijital avronun nasıl işleyeceği, dağıtımı ve güvenlik önlemleri gibi konuları ele alacağı öngörülüyor.Neden önemli? Avrupa Komisyonu'nun dijital avro taslağı, Avrupa Merkez Bankası'na destek sağlayarak AB ülkeleri arasında ortak bir dijital para birimi oluşturma konusunda bir adım niteliği taşıyor.<a data-type="embed" fr-original-style="" href="https://twitter.com/EU_Commission/status/1674003313157709824?s=20" rel="noopener noreferrer" style="color: rgb(9, 9, 9); text-decoration: none; background-color: transparent; outline: none; cursor: pointer; transition: color 0.3s ease 0s; touch-action: manipulation; user-select: auto; box-sizing: border-box;" target="_blank"><img src="https://embed.apos.to/assets/2023/6/2023-07-09T17:17:39.432Z.png" style="display: block; vertical-align: top; margin: 5px auto; text-align: center; width: 100%; max-width: 550px; border-style: none; position: relative; cursor: pointer; padding: 0px 1px; box-sizing: border-box;" ratio="0.57" width="550" fr-original-style="display: block; vertical-align: top; margin: 5px auto; text-align: center; width: 100%; max-width: 550px;" fr-original-class="fr-draggable"></a>Dijital avroya ilişkin bu şüpheler sürüyor, Avrupa Merkez Bankası (AMB) ve Euro Bölgesi politikacıları için son derece hassas bir dönem. Üç yıl gibi kısa bir süre içinde piyasaya sürülebileceği umuduyla dijital para birimi için hazırlıklarını hızlandırmaya hevesli olmalarının yanı sıra, tüketiciler tarafında ikna edici argümanlardan hâlâ yoksunlar.&nbsp;Öte yandan:&nbsp;Bazı destekçiler ise, bu sistemin insanlara nakite karşı risksiz ve evrensel olarak kabul gören elektronik bir alternatif sunarak Avrupa ödemelerini modernleştireceğini söylüyor.Hatırlatma dozu:&nbsp;Çin, büyük ekonomiler arasında bir merkez bankası dijital para birimi için en gelişmiş planlara sahip ülke, Avrupa ise büyük batı merkez bankaları arasında en ileride olanı.Bir adım sonrası:&nbsp;Avrupa Komisyonu'nun bu yaz, dijital para biriminin bazı temel tasarım özelliklerini belirleyen ve hedefe yönelik önemli bir adım olan yasa tekliflerini ortaya koyması bekleniyor.Açıklamalar:&nbsp;Avrupa, avronun küresel ağırlığını arttırmak için yeni yollar bulmaya hevesli.&nbsp;AMB'nin dijital avro çalışmalarını yürüten Yönetim Kurulu Üyesi Fabio Panetta&nbsp;Financial Times'a verdiği demeçte,&nbsp;"Risksiz bir varlığa ihtiyacımız var ve elimizdeki tek şey merkez bankası para birimi"&nbsp;dedi.Eski AMB yetkilisi Ignazio Angeloni&nbsp;ise, "Bu reformu yapmak için zorlayıcı sebep nedir? Cevaplanmamış en büyük soru bu. Piyasada kamunun devreye girip dijital bir avro sağlamasını gerektirecek büyük bir başarısızlık görmüyorum" açıklamasında bulundu.Öte yandan:&nbsp;Tüketiciler, finansçılar ve politikacılar arasında projenin tam olarak neyi başarmayı hedeflediği ve potansiyel risklerin faydalardan daha ağır basıp basmayacağı konusunda artan sorular var.<ul fr-original-style="" style="margin-top: 0px; margin-bottom: 1em; list-style-position: inside; box-sizing: border-box;"><li fr-original-style="" style="box-sizing: border-box;">Pek çok tüketici nakit yerine temassız ödeme kartlarını veya mobil bankacılık uygulamalarını kullandıklarında zaten dijital para kullandıklarını düşünüyor.</li></ul>Perspektif: Merkez bankasının temel motivasyonlarından biri, yakın zamanda yapılan bir ankete göre, 2016 yılında Euro Bölgesi'ndeki tüm satış noktası işlemlerinin %79'unu kapsayan nakit kullanım oranının geçen yıl %59'a düşmesi.&nbsp;<ul fr-original-style="" style="margin-top: 0px; margin-bottom: 1em; list-style-position: inside; box-sizing: border-box;"><li fr-original-style="" style="box-sizing: border-box;">Nakit para ile ödeme yapmayı tercih edenlerin oranı son altı yılda %32'den %22'ye düştü.</li></ul><img src="https://images.aposto.com/2023/6/0/1688922831203.jpeg" style="display: block; vertical-align: top; margin: 5px auto; text-align: center; width: 100%; max-width: 550px; border-style: none; position: relative; cursor: pointer; padding: 0px 1px; box-sizing: border-box;" width="550" ratio="1.52" fr-original-style="display: block; vertical-align: top; margin: 5px auto; text-align: center; width: 100%; max-width: 550px;" fr-original-class="fr-draggable">Arka plan: Yetkililere göre, nakit paranın insanlara merkez bankası tarafından desteklendiği için risksiz bir ödeme aracına erişim sağlayarak mali sistemde önemli bir dengeleyici güç görevi görüyor. İnsanların ticari bankalara para yatırmaktan mutlu çünkü istedikleri zaman nakit olarak çekebileceklerini biliyorlar. Dijital avro da, nakit kullanımı azaldıkça bu rolü korumak üzere tasarlandı.<ul fr-original-style="" style="margin-top: 0px; margin-bottom: 1em; list-style-position: inside; box-sizing: border-box;"><li fr-original-style="" style="box-sizing: border-box;">Politika yapıcılar Avrupa'nın kendi ödeme yöntemi olmaması ve Visa, Mastercard, PayPal ve hatta kısa bir süre önce Goldman Sachs ile ortaklaşa tasarruf hesapları ve kredi kartı çıkaran Apple gibi şirketlere aşırı bağımlı kalmasından endişe ediyor.</li><li fr-original-style="" style="box-sizing: border-box;">Ek olarak, nakit kullanımı düştükçe stablecoinler ya da Çin'in planladığı dijital renminbi gibi diğer ülkeler tarafından piyasaya sürülen dijital para birimlerine geçebileceğinden korkuluyor.</li></ul>

Azalan nakit kullanımının yerini hangi ödeme aracı dolduracak

Dijital avro: Son durum

<a fr-original-style="" href="https://www.linkedin.com/in/erolgrcn/" rel="noopener noreferrer" style="color: rgb(9, 9, 9); text-decoration: none; background-color: transparent; outline: none; cursor: pointer; transition: color 0.3s ease 0s; touch-action: manipulation; user-select: auto; box-sizing: border-box;" target="_blank">Erol Gürcan, Başekonomist</a><h2 fr-original-style="" style="margin: 0px; color: rgba(0, 0, 0, 0.85); font-weight: 500; padding: 0px; box-sizing: border-box;">Yurt içi piyasalar</h2>Yurt içi piyasalar, Kurban Bayramı tatili nedeniyle, Salı günü yarım gün açık olacak ve Çarşamba, Perşembe, Cuma günleri kapalı olacak. Dolayısıyla, hafta boyunca yurt içinde oldukça kısıtlı bir veri akışı söz konusu olacak.&nbsp;Salı günü açıklanacak olan 1Ç23 dönemi Türkiye Dış Borç İstatistikleri haftalık yurt içi ekonomi takviminde yer alan en önemli veri konumunda. 2022’de Türkiye’nin Brüt Dış Borç Stoku 459,0 milyar dolar (2021: 439,2 milyar dolar), GSYH’ye oranı %50,7 seviyesindeydi (2021: %54,4). Brüt dış borç stokundan parasal sektörün borç ve varlıklarının arındırılmasıyla hesaplanan net dış borç stoku da 235,3 milyar dolar (2021: 222,5 milyar dolar), net dış borç stoku / GSYH oranı %26,0 seviyesindeydi (2021: %27,6).<h2 fr-original-style="" style="margin: 0px; color: rgba(0, 0, 0, 0.85); font-weight: 500; padding: 0px; box-sizing: border-box;">Yurt dışı piyasalar</h2>Yurt içi piyasaların kapalı olacağı süreçte küresel takvim oldukça yoğun olacak. 26-28 Haziran tarihlerin Avrupa Merkez Bankası (ECB), Oynak Enflasyon Ortamında Makroekonomik Dengelenme temalı bir forum gerçekleştirecek. Bu forum kapsamında, 28 Haziran Çarşamba günü Fed Başkanı Powell, ECB Başkanı Lagarde, BoE Başkanı Bailey ve BoJ Başkanı Ueda’nın panelden gelecek mesajlar piyasaların yakın takibinde olacaktır. Çarşamba günü Fed’in yayınlayacağı Bankacılık Sektörü Stres Testi Sonuçları; Perşembe günü ABD Büyüme ve Almanya TÜFE; Cuma günü ABD Çekirdek Kişisel Tüketim Harcamaları, İngiltere Büyüme ve Euro Bölgesi TÜFE haftalık küresel takvimde öne çıkan başlıklar olarak sıralanabilir.&nbsp;Şubat ayında küresel bankacılık sektöründe yaşanan türbülans ve Fed’in faiz artışlarına ara vermesine karşın yılın geri kalanında toplamda 50bp daha faiz artışına gidebileceğin yönünde mesaj vermesi açıklanacak stres testi sonuçlarının önemini artırmakta. ABD’de de 1Ç23 dönemi büyüme oranının çeyreklik bazda +%1,4 olarak açıklanması beklenmekte.Almanya’da Mayıs’ta aylık bazda %0,2 oranında gerileyen AB uyumlu TÜFE’nin Haziran’da aylık %0,3 artması, yıllık bazda ise %6,3’ten %6,7’ye yükseleceği tahmin edilmekte. Fed’in yakından takip ettiği enflasyon göstergelerinden olan Çekirdek Kişisel Tüketim Harcamaları Endeksini (core PCE) Mayıs’ta geçen ay olduğu gibi aylık bazda %0,4 ve yıllık bazda %4,7 olarak açıklanması öngörülmekte. İngiltere’de 1Ç23 dönemi büyümenin çeyreklik bazda +%0,1 ve yıllık bazda +%0,2 olarak açıklanması beklenmekte. Nisan’da aylık bazda değişim göstermeyen Euro Bölgesi TÜFE’nin Mayıs’ta aylık bazda %0,3 artışla yıllık bazda %5,3’ten %5,5’e yükselmesi tahmin edilmekte.

EXANTE

Yeni Haftanın Gündemi: 23 – 30 Haziran

Yatırım Finansman ile Haftaya Başlarken

<a fr-original-style="" href="https://www.linkedin.com/in/berna-%C3%B6nsel-5b707917b/" rel="noopener noreferrer" style="color: rgb(9, 9, 9); text-decoration: none; background-color: transparent; outline: none; cursor: pointer; transition: color 0.3s ease 0s; touch-action: manipulation; user-select: auto; box-sizing: border-box;" target="_blank">Berna Önsel, Strateji ve Yatırım Danışmanlığı Uzmanı</a><h3 fr-original-style="" style="margin: 0px; color: rgba(0, 0, 0, 0.85); font-weight: 500; padding: 0px; box-sizing: border-box;">Kâr Realizasyonları Ön Planda</h3>Yeni haftaya ABD’deki ‘Juneteenth’ tatili ile başlayan piyasalarda, küresel işlem hacimleri zayıf kaldı. Fed ve ECB öncesi yakın dönemde yılbaşından bu yana zirveleri test eden ABD ve Avrupa borsalarında henüz kısa vadeli olarak gördüğümüz düzeltmeler var. Piyasalarda şu anda ‘FOMO’ – fear of missing out’ korkusunun ön plana çıktığını görüyoruz. Haftanın öne çıkan gündemi ise Fed Başkanı Powell’ın Temsilciler Meclisi ve Senato’da yarıyıllık sunumu ve açıklamalarıydı. Powell’ın konuşması öncesindeki temkinliliğin de risk iştahındaki düşüşü desteklediği belirtilebilir. Bugün, hem ABD hem de Avrupa tarafında açıklanacak olan imalat ve hizmet PMI verileri takip edilecek. ABD’de imalat sektörünün daralma bölgesinde kalmaya devam etmesi bekleniyor. Euro Bölgesi’nde ise beklentiler veride anlamlı bir değişim beklenmediği yönünde.Fed Başkanı Powell’ın konuşmasını değerlendirdiğimizde, öne çıkan başlık ‘bankalara’ ilişkin vurgular oldu. Bankacılık sisteminin güçlü olduğuna değinen Powell “Silicon Valley Bank’ın daha fazla nakit enjeksiyonuna ihtiyacı olabilirdi fakat esas sorun yönetimsel sıkıntılardan kaynaklandı.” ifadeleri banka iflaslarına ilişkin gündemin halen devam ettiğinin altını çizdi. Hatırlatmamız gerekirse, Fed faiz kararının ardından Powell ‘banka iflaslarının ekonomi üzerindeki etkilerini henüz görmedik’ ifadelerine yer vermişti. Bu bağlamda, 14 Temmuz’da JPMorgan öncülüğünde başlayacak olan 2Ç23 finansallarında krizin etkilerinin net yansımaları gerek sektör gerek endeksler açısından katalizör etki oluşturacaktır.<h3 fr-original-style="" style="margin: 0px; color: rgba(0, 0, 0, 0.85); font-weight: 500; padding: 0px; box-sizing: border-box;">Goldman S&amp;P 500’de Hedge Tavsiyesinde Bulundu</h3>Goldman Sachs önümüzdeki 12 ayda %25 resesyon ihtimali öngörüyor. Bununla birlikte S&amp;P 500’de yeniden 3.400 seviyesinin test edilebileceği belirtiliyor. Öte yandan, Goldman’ın S&amp;P 500 için baz senaryosu yıl sonuna kadar 4.500’e çıkması ve 12 ayda 4.700’e ulaşması yönünde. Banka, fonların S&amp;P 500 risklerini hedge etmesi tavsiyesinde bulunurken, riskten korunma gerekçeleri arasında şu faktörleri sıraladı: &nbsp;i) yükseliş bekleyenlerin pozisyonlarının kalabalıklaşması, ii) yüksek değerlemeler, iii) tahminlerden daha iyimser bir büyüme görünümünün fiyatlandırılması ve hisse senetlerine göre daha cazip alternatifler bulunması. Goldman’ın baz senaryosu, yaklaşık %9 yükselişe işaret etse de 2024 için volatilite beklentilerinin arttığına işaret ediyor.<h3 fr-original-style="" style="margin: 0px; color: rgba(0, 0, 0, 0.85); font-weight: 500; padding: 0px; box-sizing: border-box;">Haftanın Şirket Haberi: Amazon.com Inc Prime Day Etkinliği</h3>Amazon, 2015’den bu yana uygulamaya başladığı ‘Prime Day’ indirim günlerini bu sene 11 – 12 Temmuz’da gerçekleştireceğini duyurdu. Amazon, geçmiş dönem fiyatlamaları incelendiğinde Prime Day haftalarında pozitif momentum izliyor. Etkinlik, yalnızca Amazon için değil diğer perakende ve e – ticaret şirketleri için de olumlu olarak değerlendirilebilir. Pazar rekabeti ile mücadele için Walmart ve Target da ilgili dönemlerde indirimler sunmaya başlıyor. Adobe Analytics verilerine göre, geçen yıl Amazon’un Prime Day etkinliği sırasında ABD’deki toplam e-ticaret satışları 11,9 milyar $’ı aştı ve bu 2021′deki etkinlik sırasında kaydedilen genel e-ticaret işlemlerinden daha yüksekti.

Piyasalara değer kattığımız bir hafta bitiminden sevgilerle,

Yatırım Finansman ile Gündem Masası

<a fr-original-style="" href="https://www.linkedin.com/in/erolgrcn/" rel="noopener noreferrer" style="color: rgb(9, 9, 9); text-decoration: none; background-color: transparent; outline: none; cursor: pointer; transition: color 0.3s ease 0s; touch-action: manipulation; user-select: auto; box-sizing: border-box;" target="_blank">Erol Gürcan, Başekonomist</a><h2 fr-original-style="" style="margin: 0px; color: rgba(0, 0, 0, 0.85); font-weight: 500; padding: 0px; box-sizing: border-box;">Yurt içi piyasalar</h2>Pazartesi günü açıklanacak olan Mayıs ayı Enflasyon rakamları haftalık yurtiçi ekonomi takviminin en önemli verisi konumunda. TÜFE’nin aylık bazda %0,23 oranında artmasını; ancak yıllık rakamın baz etkileri kaynalı olarak %43,68’den %39,85’e gerileyeceğini tahmin ediyoruz. Aylık artış rakamının zayıf gerçekleşmesi beklentimizin, temel olarak TÜİK tarafından Mayıs ayında doğalgaz için, hükümetin uyguladığı teşvik nedeniyle, sıfır fiyat yönteminin uygulanacağının duyurulmasının belirleyici olduğunu not edelim.&nbsp;Cuma günü açıklanacak olan Nisan ayı Sanayi Üretimi endeksi haftanın diğer önemli verisi konumunda. Sanayi Üretiminin mevsimsel etkilerden arındırılmış rakamlarla aylık bazda %0,6 ve yıllık bazda %0,5 oranlarında artış kaydettiğini tahmin ediyoruz (arındırılmamış yıllık -%1,1).Salı günü Mayıs ayı Reel Efektif Döviz Kuru; Çarşamba günü Mayıs ayı Hazine Nakit Dengesi; Perşembe günü Haftalık Para, Banka, Menkul Kıymet, Rezerv İstatistikleri haftalık ekonomi takviminde öne çıkan diğer veriler olarak sıralanabilir. Son olarak, haftasonu yeni Kabinenin açıklanmasının beklendiğini de belirtelim. Özellikle yeni ekonomi yönetiminin hangi isimlerden oluşacağı ve bu kapsamda verilecek mesajlar yurtiçi piyasaların seyri üzerinde belirleyici olma potansiyeline sahip.<h2 fr-original-style="" style="margin: 0px; color: rgba(0, 0, 0, 0.85); font-weight: 500; padding: 0px; box-sizing: border-box;">Yurt dışı piyasalar</h2>Küresel ekonomi takvimi nispeten sakin görünmekte. Pazartesi günü birçok ülkede açıklanacak olan Bileşik PMI ve ABD Dayanıklı Mal Siparişleri; Çarşamba günü Çin Dış Ticaret İstatistikleri; Perşembe günü Euro Bölgesi Büyüme ve Cuma günü Çin Enflasyon rakamları hafta boyunca öne çıkması beklenen veriler olarak sıralanabilir.&nbsp;Euro Bölgesi’nde 1Ç23 döneminde büyümenin çeyreklik bazda değişim göstermemesi ancak yıllık bazda %1,3 artması beklenmekte. Çin’de TÜFE’nin yıllık bazda %0,1’den %0,2’ye yükselmesi ancak ÜFE’nin -%3,6’dan -%4,2’ye gerileyeceği tahmin edilmekte.Ayrıca, 4 Haziran Pazar günü gerçekleştirilecek olan OPEC+ toplantısından gelecek mesajların da küresel piyasaların takibinde olacağını not edelim. Hatırlatmak gerekirse, Nisan ayındaki toplantıda sürpriz bir şekilde günlük 1,16 milyon varil düzeyinde ilâve arz kesintisine gidileceği açıklanmış, ardından Brent petrol fiyatları Nisan ayında 85 dolar civarlarına yükselmişti. Cuma günü itibariyle Brent petrol fiyatı (76 dolar civarında), Nisan ayındaki kesinti kararı öncesindeki seviyelerin altında (77,5 dolar civarında) işlem görmekte.

Yeni Haftanın Gündemi: 5 – 9 Haziran

<a fr-original-style="" href="https://www.linkedin.com/in/erolgrcn/" rel="noopener noreferrer" style="color: rgb(9, 9, 9); text-decoration: none; background-color: transparent; outline: none; cursor: pointer; transition: color 0.3s ease 0s; touch-action: manipulation; user-select: auto; box-sizing: border-box;" target="_blank">Erol Gürcan, Başekonomist</a><h2 fr-original-style="" style="margin: 0px; color: rgba(0, 0, 0, 0.85); font-weight: 500; padding: 0px; box-sizing: border-box;">Yurt içi piyasalar</h2>28 Mayıs Pazar günü, Cumhur İttifakı adayı Cumhurbaşkanı Erdoğan ile Millet İttifakı adayı CHP Genel Başkanı Kılıçdaroğlu arasında gerçekleştirilecek olan Cumhurbaşkanlığı 2. Tur seçim sonuçları hafta boyunca yurtiçi piyasaların seyri açısından temel belirleyici olacaktır. İlk turda, Cumhur İttifakı adayı Cumhurbaşkanı Erdoğan %49,5, Millet İttifakı adayı Kılıçdaroğlu %44,0, Ata İttifakı adayı Oğan %5,2 ve Memleket Partisi adayı İnce (son hafta çekildiğini açıklamıştı) %0,4 oranlarında oy aldı.&nbsp;Siyaset, ekonomi gündemini belirlemeyi sürdürecek olsa da haftalık yurtiçi ekonomi takvimine bakıldığında Çarşamba günü açıklanacak olan 1Ç23 dönemi Ekonomik Büyüme rakamları haftanın en önemli verisi konumunda.Yaşanan deprem felaketine karşın öncü gösterge ve yüksek frekanslı verilere dayanarak yaptığımız hesaplamalar Türk Ekonomisinin 1Ç23 döneminde bir önceki çeyreğe göre %2,2 ve geçen yılın aynı çeyreğine göre %5,0 büyüdüğünü işaret etmekte.&nbsp;Pazartesi günü Mayıs ayı Ekonomi Güven Endeksi; Salı günü Nisan ayı Dış Ticaret İstatistikler; Çarşamba günü BDDK Nisan ayı Aylık Bankacılık İstatistikleri; Perşembe günü Mayıs ayı İmalat PMI ile Haftalık Para, Banka, Menkul Kıymet ve Rezerv İstatistikleri; Cuma günü Mart ayı Finansal Olmayan Kesimin Net Döviz Pozisyonu haftalık yurtiçi takviminde öne çıkan diğer veriler olarak sıralanabilir.<h2 fr-original-style="" style="margin: 0px; color: rgba(0, 0, 0, 0.85); font-weight: 500; padding: 0px; box-sizing: border-box;">Yurt dışı gündem</h2>Küresel takvime göre Çarşamba günü ABD Bej Kitap ve Almanya TÜFE; Perşembe günü ABD ADP Özel Sektör İstihdamı ve Euro Bölgesi TÜFE ile Cuma günü ABD İstihdam Raporu haftanın öne çıkan verileri konumunda. Bej Kitapta yer alacak detaylar, 13 – 14 Haziran’da gerçekleştirilecek olan bir sonraki Fed toplantısına yönelik beklentilere etki etme potansiyeli taşımakta.&nbsp;Almanya’da TÜFE’nin aylık bazda %0,2 artışla (Önceki: +%0,4) yıllık bazda %7,2’den %6,4’e gerilemesi beklenmekte. &nbsp;Euro Bölgesi’nde de TÜFE’nin aylık bazda %0,2 artışla (Önceki: +%0,6) yıllık bazda %7,0’dan %6,3’e, çekirdek TÜFE’nin de yıllık bazda %5,6’dan %5,5’e gerileyeceği tahmin edilmekte.&nbsp;Haftanın en kritik verisi konumunda olan ABD İstihdam Raporuna göre Tarım Dışı İstihdamın aylık bazda 188 bin kişi artması (Önceki: +253 bin kişi), İşsizlik Oranının %3,4’ten %3,5’e yükselmesi ve Ortalama Saatlik Kazançların aylık bazda %0,3 artarken (Önceki: +%0,5) yıllık bazda %4,4 seviyesinde yatay kalması beklenmekte. Pazartesi günü ABD ve İngiltere piyasalarının resmi tatil nedeniyle kapalı olacağını da not edelim.

Yeni Haftanın Gündemi: 29 Mayıs – 2 Haziran

Dijital avroya ilişkin bu şüpheler sürüyor, Avrupa Merkez Bankası (AMB) ve Euro Bölgesi politikacıları için son derece hassas bir dönem. Üç yıl gibi kısa bir süre içinde piyasaya sürülebileceği umuduyla önümüzdeki birkaç ay içinde dijital para birimi için hazırlıklarını hızlandırmaya hevesli olmalarının yanı sıra, tüketiciler tarafında ikna edici argümanlardan hâlâ yoksunlar.&nbsp;Öte yandan:&nbsp;Bazı destekçiler ise, bu sistemin insanlara nakite karşı risksiz ve evrensel olarak kabul gören elektronik bir alternatif sunarak Avrupa ödemelerini modernleştireceğini söylüyor.Hatırlatma dozu:&nbsp;Çin, büyük ekonomiler arasında bir merkez bankası dijital para birimi için en gelişmiş planlara sahip ülke, Avrupa ise büyük batı merkez bankaları arasında en ileride olanı.Bir adım sonrası:&nbsp;Avrupa Komisyonu'nun bu yaz, dijital para biriminin bazı temel tasarım özelliklerini belirleyen ve hedefe yönelik önemli bir adım olan yasa tekliflerini ortaya koyması bekleniyor.Açıklamalar:&nbsp;Avrupa, avronun küresel ağırlığını arttırmak için yeni yollar bulmaya hevesli.&nbsp;AMB'nin dijital avro çalışmalarını yürüten Yönetim Kurulu Üyesi Fabio Panetta&nbsp;Financial Times'a verdiği demeçte,&nbsp;"Risksiz bir varlığa ihtiyacımız var ve elimizdeki tek şey merkez bankası para birimi"&nbsp;dedi.Eski AMB yetkilisi Ignazio Angeloni&nbsp;ise, "Bu reformu yapmak için zorlayıcı sebep nedir? Cevaplanmamış en büyük soru bu. Piyasada kamunun devreye girip dijital bir avro sağlamasını gerektirecek büyük bir başarısızlık görmüyorum" açıklamasında bulundu.Öte yandan:&nbsp;Tüketiciler, finansçılar ve politikacılar arasında projenin tam olarak neyi başarmayı hedeflediği ve potansiyel risklerin faydalardan daha ağır basıp basmayacağı konusunda artan sorular var.<ul fr-original-style="" style="margin-top: 0px; margin-bottom: 1em; list-style-position: inside; box-sizing: border-box;"><li fr-original-style="" style="box-sizing: border-box;">Pek çok tüketici nakit yerine temassız ödeme kartlarını veya mobil bankacılık uygulamalarını kullandıklarında zaten dijital para kullandıklarını düşünüyor.</li></ul>Perspektif: Merkez bankasının temel motivasyonlarından biri, yakın zamanda yapılan bir ankete göre, 2016 yılında Euro Bölgesi'ndeki tüm satış noktası işlemlerinin %79'unu kapsayan nakit kullanım oranının geçen yıl %59'a düşmesi.&nbsp;<ul fr-original-style="" style="margin-top: 0px; margin-bottom: 1em; list-style-position: inside; box-sizing: border-box;"><li fr-original-style="" style="box-sizing: border-box;">Nakit para ile ödeme yapmayı tercih edenlerin oranı son altı yılda %32'den %22'ye düştü.</li></ul><img src="https://images.aposto.com/2023/4/2/1684262165592.png" width="550" fr-original-style="" fr-original-class="fr-draggable" style="vertical-align: middle; border-style: none; position: relative; max-width: 100%; cursor: pointer; padding: 0px 1px; box-sizing: border-box;">Arka plan: Yetkililere göre, nakit paranın insanlara merkez bankası tarafından desteklendiği için risksiz bir ödeme aracına erişim sağlayarak mali sistemde önemli bir dengeleyici güç görevi görüyor. İnsanların ticari bankalara para yatırmaktan mutlu çünkü istedikleri zaman nakit olarak çekebileceklerini biliyorlar. Dijital avro da, nakit kullanımı azaldıkça bu rolü korumak üzere tasarlandı.<ul fr-original-style="" style="margin-top: 0px; margin-bottom: 1em; list-style-position: inside; box-sizing: border-box;"><li fr-original-style="" style="box-sizing: border-box;">Politika yapıcılar Avrupa'nın kendi ödeme yöntemi olmaması ve Visa, Mastercard, PayPal ve hatta kısa bir süre önce Goldman Sachs ile ortaklaşa tasarruf hesapları ve kredi kartı çıkaran Apple gibi şirketlere aşırı bağımlı kalmasından endişe ediyor.</li><li fr-original-style="" style="box-sizing: border-box;">Ek olarak, nakit kullanımı düştükçe stablecoinler ya da Çin'in planladığı dijital renminbi gibi diğer ülkeler tarafından piyasaya sürülen dijital para birimlerine geçebileceğinden korkuluyor.</li></ul>

Pareto İçgörü

Azalan nakit kullanımının yerini hangi ödeme aracı dolduracak?

<a fr-original-style="" href="https://twitter.com/OverHedged" rel="noopener noreferrer" style="color: rgb(9, 9, 9); text-decoration: none; background-color: transparent; outline: none; cursor: pointer; transition: color 0.3s ease 0s; touch-action: manipulation; user-select: auto; box-sizing: border-box;" target="_blank">Eren Kuru - Fon Yöneticisi</a>Yoğun bir Nisan ayını geride bıraktık diyebiliriz. Euro Bölgesi için açıklanan öncü verilere göre, mart ayında enerji fiyatlarındaki düşüşe bağlı olarak TÜFE yıllık bazda %8,5’ten %6,9 seviyesine geriledi ancak çekirdek TÜFE ise %5,6’dan %5,7’ye yükselerek, tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaştı. ABD tarafında ise Mart’ta TÜFE’de aylık bazda artış %0,10 ile piyasa beklentisinin (%+0,20) altında kaldı. Böylece ABD’de TÜFE yıllık bazda yükseliş %6,0’dan %5,0 düzeyine gerilerken, çekirdek TÜFE ise %5,5’ten %5,6’ye çıktı. Yarın Fed tarafından faiz kararı açıklanacak. Swap piyasasına baktığımızda yarın için 25 baz puanlık faiz artırımını görüyoruz.<img src="https://images.aposto.com/2023/4/2/1683056474095.png" style="display: block; float: none; vertical-align: top; margin: 5px auto; text-align: center; width: 100%; max-width: 550px; border-style: none; position: relative; cursor: pointer; padding: 0px 1px; box-sizing: border-box;" ratio="1.16" width="550" fr-original-style="display: block; float: none; vertical-align: top; margin: 5px auto; text-align: center; width: 100%; max-width: 550px;" fr-original-class="fr-draggable">Diğer taraftan Avrupa bölgesinde Nisan ayı içerisinde yoğun bir Euro bazlı tahvil ihraçları gördük. Ağırlık küçük bankalar ve özel sektördeydi. Ay sonuna doğru ülkelerin borçlanmalarını ön plandaydı. Avrupa Birliği, 15 yıl vadeli 7 milyar € büyüklükteki tahvili %3.413 ile satarken, Almanya da 2033 vadeli 5.25 milyar € büyüklüğü %2.4490 ile ihraç etti. Geçen hafta ise Finlandiya 3 milyar € ve Berlin Belediyesi 500 milyon € borçlandı. Ek olarak Yakın zaman içerisinde gelişmekte olan Avrupa ülkeleri arasında $ bazlı tahvil ihracı gerçekleşmemişti. Macaristan'ın Eximbank'ı 5 yıl vade, %6.32 getiri ile 1.25 Milyar $ eurobond ihracı gerçekleştirdi.Geçtiğimiz aylarda Credit Suisse’in problemini piyasalarda takip etmiştik. Problem sadece hisse senetleri ile sınırlı kalmamış, AT1 tipi (sermaye benzeri) tahvillere de sıçramıştı. Yaşanan sıkıntılardan sonra Avrupa’daki büyük bankaların AT1 tipi tahvillerde geri alım yaptığını gördük. 2023’ün geri kalan kısmında sermaye benzeri ihraçların ağırlığının az olacağı görülüyor.ABD Doları bazlı bakıldığında Nisan ayında içerisinde en fazla ihracı 7.5 Milyar $ ile Royal Bank of Canada'nın yaptığını görüyoruz. Banka, Nisan ayı içerisindeki toplam ihraçların %7.94’ünü gerçekleştirmiş. Türkiye ise 2.5 Milyar $(2030 vadeli ve %9.30 getiri) ile 12. sırada yer alıyor. Yılbaşından itibaren bakıldığında ise ilk sırada 15.7 milyar $ ile Suudi Arabistan yer alıyor.Yurt içine baktığımızda eurobond itfalarının yoğun olarak gördük. Hazine’nin 1.25 Milyar $’lık sukuk ve 1 Milyar €’luk eurobondu, Rönesans Gayrimenkul Yatırım’ın 300 Milyon $’lık eurobondu ve Albaraka Türk'ün 250 Milyon $’lık sukukunun 150 Milyon $’a kadar kısmını nakdi geri alımı planladıklarını paylaştı. Terminalden gördüğümüz kadarıyla bu zamana kadar 45 Milyon $’lık kısmını geri alımını gerçekleştirmişler.Performans olarak bakıldığında ise eurobondlar negatif bir performans sergilediler diyebiliriz. Nisan ayı içerisinde daha çok yakın verim eğrisinin yakın tarafı daha çok satılmışa benziyor. Vadesine 1 ve 2 yıl kalan eurobondların getirileri ortalama 60 baz puanın üzerinde yükselmiş. Verim eğrisinin sonuna doğru baktığımızda daha flat bir görüntü çıkıyor. Risk priminde de aynı görüntü mevcut. Yakın tarafta risk primi ortalama 80 baz puan artış görürken, 5 yıl ve sonrasında flat görüntü hakim.<img src="https://images.aposto.com/2023/4/2/1683056412369.png" style="display: block; float: none; vertical-align: top; margin: 5px auto; text-align: center; width: 100%; max-width: 550px; border-style: none; position: relative; cursor: pointer; padding: 0px 1px; box-sizing: border-box;" ratio="1.61" width="550" fr-original-style="display: block; float: none; vertical-align: top; margin: 5px auto; text-align: center; width: 100%; max-width: 550px;" fr-original-class="fr-draggable">Mayıs ayı içerisinde hem yurt dışı ve hem de yurt içinde oynaklığın yüksek olacağını düşünürsek yatırımcılar yakın taraflı olan eurobondlarda bir miktar risk alabilirler ya da düşük durasyonlu eurobond fonları tercih edilebilir.

Yoğun bir Nisan ayını geride bıraktık

Nisan ayı yurt dışı ve yurt içi borçlanma piyasası görünümü

<a fr-original-style="" href="https://www.linkedin.com/in/erolgrcn/" rel="noopener noreferrer" style="color: rgb(9, 9, 9); text-decoration: none; background-color: transparent; outline: none; cursor: pointer; transition: color 0.3s ease 0s; touch-action: manipulation; user-select: auto; box-sizing: border-box;" target="_blank">Erol Gürcan, Başekonomist</a><h2 fr-original-style="" style="margin: 0px; color: rgba(0, 0, 0, 0.85); font-weight: 500; padding: 0px; box-sizing: border-box;">Yurt içi piyasalar</h2>TCMB’nin Perşembe günü gerçekleştireceği Nisan ayı PPK toplantısı haftalık yurtiçi ekonomi takviminin en önemli verisi konumunda. 1 hafta vadeli repo ihale faizi olan %8,5 seviyesindeki politika faizinde herhangi bir değişiklik beklemiyoruz.&nbsp;Pazartesi günü Nisan ayı İmalat Sanayi Kapasite Kullanım Oranı ve Reel Kesim Güven Endeksi; Perşembe günü Nisan ayı Ekonomik Güven Endeksi ile haftalık para, banka, menkul kıymet ve rezerv istatistikleri; Cuma günü Mart ayı Dış Ticaret Dengesi ve 1Ç23 dönemi Turizm İstatistikleri hafta boyunca yurtiçi ekonomi takviminde öne çıkan diğer veriler olarak sıralanabilir.&nbsp;Ticaret Bakanlığı’nın geçici verilerine göre Mart ayında 8,6 milyar dolar dış ticaret açığı verildi. Ayrıca, payları Borsa İstanbul’da işlem gören şirketlerin 1Ç23 dönemi finansal sonuç açıklama süreci de hafta boyunca izlenecek. Son olarak, yaklaşan seçim tarihi nedeniyle siyasi gündemin de yurtiçi piyasaların yakın takibinde kalmaya devam edeceğini not edelim.<h2 fr-original-style="" style="margin: 0px; color: rgba(0, 0, 0, 0.85); font-weight: 500; padding: 0px; box-sizing: border-box;">Yurt dışı piyasalar</h2>Küresel tarafta ise ABD’de Perşembe günü açıklanacak 1Ç23 büyüme ile Cuma günü açıklanacak Mart ayı Çekirdek Kişisel Tüketim Harcamaları Endeksi ön planda olacak. 4Ç22 döneminde %2,6 oranında büyüyen ABD ekonomisinin 1Ç23 döneminde %2,0 büyüme kaydetmesi beklenmekte. Fed’in takip ettiği önemli enflasyon göstergelerinden olan Çekirdek Kişisel Tüketim Harcamaları Endeksinin geçen ay olduğu gibi aylık bazda %0,3 artması ancak yıllık bazda %4,6’dan %4,5’e gerilemesi beklenmekte.&nbsp;Ayrıca, Pazartesi günü Almanya Ifo Anketi; Salı günü ABD Tüketici Güveni ve Yeni Konut Satışları; Çarşamba günü ABD Dayanıklı Mal Siparişleri; Perşembe günü ABD Bekleyen Konut Satışları; Cuma günü Euro Bölgesi ve Almanya Büyüme ile Almanya TÜFE ve Japonya Merkez Bankası (BoJ) faiz kararı hafta boyunca küresel piyasaların yakın takibinde olacak diğer veriler olarak sıralanabilir. BoJ’dan herhangi bir poltika değişikliği beklenmemekte.

Yeni Haftanın Gündemi: 24 – 28 Nisan

<a fr-original-style="" href="https://www.linkedin.com/in/erolgrcn/?originalSubdomain=tr" rel="noopener noreferrer" style="color: rgb(9, 9, 9); text-decoration: none; background-color: transparent; outline: none; cursor: pointer; transition: color 0.3s ease 0s; touch-action: manipulation; user-select: auto; box-sizing: border-box;" target="_blank">Erol Gürcan, Başkeonomist</a><h2 fr-original-style="" style="margin: 0px; color: rgba(0, 0, 0, 0.85); font-weight: 500; padding: 0px; box-sizing: border-box;">Yurt içi piyasalar</h2>Ramazan Bayramı nedeniyle yurtiçi piyasalar Perşembe yarım gün açık, Cuma ise kapalı olacak. Pazartesi Mart ayı Bütçe Dengesi; Çarşamba günü Nisan ayı Tüketici Güven Endeksi ve TCMB Piyasa Katılımcıları Anketi haftalık yurtiçi ekonomi takviminde öne çıkan veriler konumunda.&nbsp;Bütçe geçen yıl Mart ayında 69,0 milyar TL açık vermişti (Şub.23: -170,6 milyar TL). Bütçe dengesinin öncüsü olan Hazine Nakit Dengesi Mart ayında geçen aynı ayına kıyasla 8,6 milyar TL daha düşük olmak üzere 32,0 milyar TL açık verdi. Bütçe dengesinde de benzer bir eğilim gözlenmesi beklenebilir.&nbsp;Mart’ta Tüketici Güven Endeksi aylık bazda %2,9 düşüşle 80,1’e gerilemişti. Mart ayı TCMB Piyasa Katılımcıları Anketine göre yıl sonu, 12 ay sonrası, 24 ay sonrası ve 5 yıl sonrası enflasyon beklentileri sırasıyla %37,7, %31,6, %17,9 ve %9,0 seviyelerindeydi.&nbsp;Hafta başında Hazine’nin gerçekleştireceği ihraçlara ek olarak (Pazartesi: 6 yıl vadeli değişken kuponlu devlet tahvili; Salı: 5 yıl vadeli sabit kuponlu &amp; 10 yıl vadeli TÜFE’ye endeksli devlet tahvilleri); Pazartesi günü Mart ayı Konut Satışları ve Uluslararası Yatırım Pozisyonu; Salı günü Konut Fiyat Endeksi; Perşembe günü haftalık para, banka, menkul kıymet ve rezerv istatistikleri hafta boyunca izlenecek diğer veriler olarak sıralanabilir. Yaklaşan seçim tarihi nedeniyle yurtiçi piyasaların siyasi gelişmeleri yakından izlemeyi sürdüreceğini de not edelim.<h2 fr-original-style="" style="margin: 0px; color: rgba(0, 0, 0, 0.85); font-weight: 500; padding: 0px; box-sizing: border-box;">Yurt dışı piyasalar</h2>Haftalık küresel ekonomi takviminde Salı günü Çin 1Ç23 dönemi ekonomik büyüme ve İngiltere İstihdam Raporu; Çarşamba günü Euro Bölgesi ve İngiltere TÜFE ile ABD Bej Kitap; Perşembe günü ECB Toplantı Tutanakları ve ABD Haftalık İşsizlik Maaşı Başvuruları ile Cuma günü küresel çapta birçok ülkede açıklanacak olan Bileşik PMI piyasaların takip edeceği veriler olarak sıralanabilir.&nbsp;Yılbaşı itibariyle yeniden açılan Çin Ekonomisinin yılın ilk çeyreğinde yıllık bazda %3,9 büyüdüğü tahmin ediliyor. Euro Bölgesi’nde TÜFE’nin Mart ayında aylık bazda, geçen ay olduğu gibi, %0,9 artışla yıllık bazda %6,9’da; çekirdek TÜFE’nin ise yıllık bazda %5,7’de yatay kalması beklenmekte. İngiltere’de ise TÜFE’nin aylık artış hızının %1,1’den %0,5’e yavaşlaması, yıllık bazda da manşet rakamlarda %10,4’ten %9,8’e ve çekirdek rakamlarda %6,2’den %6,0’a gerilemesi öngörülmekte. Almanya’da geçen ay aylık bazda %0,3 oranında düşüş gösteren ÜFE’nin bu ay da aylık %0,9 düşüş göstereceği; bunun da yıllık ÜFE’yi %15,8’den %9,6’ya çekeceği tahmin edilmekte. Fed’in 2-3 Mayıs’taki bir sonraki toplantısında 25bp artışa giderek faiz artışlarına ara vermesi beklenirken, bu toplantı öncesinde Bej Kitap’tan ABD ekonomisine ilişkin gelecek mesajlar da yatırımcıların odağında olacak.

Euro Bölgesi ile ilgili hikayeler