FED’İN ŞAHİN TONU PİYASALARDA BASKI YARATMAYA DEVAM EDİYOR!

Rusya-Ukrayna savaşına ilişkin gelişmeler, fiyatlamalara yön veren temel risk unsuru olmayı sürdürürken Rusya'ya yönelik ABD ve Batılı ülkeler tarafından bir süredir açıklanması beklenen yeni yaptırımlar sonrası küresel piyasalarda risk algısı arttı.

ABD, Buça'daki olayların ardından Rusya'nın iki bankasını yaptırım listesine alarak ülkeye yeni yatırımlara da yasak getirdi. Buna göre daha önce ABD'nin yaptırım listesine alınan Rusya'nın en büyük finans kuruluşu Sberbank ve ülkenin en büyük özel bankası Alfa Bank'ın tüm mal varlıkları donduruldu.

Fed, 15-16 Mart 2022 tarihlerinde düzenlenen son toplantısına ilişkin tutanaklarını yayımladı. Tutanaklarda, bilanço daraltma planının Mayıs toplantısında onaylanması beklentisi öne çıktı. Tutanaklarda 95 milyar dolarlık aylık bilanço daraltmanın uygun olacağı ifade edildi. Birçok yetkilinin bir ya da daha fazla 50 baz puanlık artışın olabileceği yönünde fikir belirttiği de görüldü.

Tutanakların ardından piyasalarda bankanın mayısta faiz artırımına gideceği ve buna bilanço küçültme sürecinin de eşlik edeceği beklentileri güçlenirken, bu durum pay piyasalarında satışların derinleşmesi ve dolar endeksinin yükselmesine sebep oldu. Tahvil piyasasında çıkışlar hızlanırken, ABD'nin 10 yıllık tahvil faizi %2,66 ile Mart 2019'dan bu yana en yüksek seviyeyi test etmesinin ardından %2,58'e geriledi. Fed’in sıkılaşma endişeleri tahvil piyasasına daha faza yansıyor. Resesyon beklentileri düzleşen getiri eğrisi halinde kendini gösterirken ABD’nin 2 yıllık tahvil faizi 10 yıllık tahvil faizinin üzerine çıktı.

ABD'nin 10 yıllık tahvil faizi 2 yıllık tahvil faizinin altına inerken, tahvil faizi getiri eğrisinin tersine dönmesi son 70 yılda ABD ekonomisinde yaşanan her resesyondan önce gerçekleşti. Artan tahvil faizleri, devletlerin borçlanmasından konut kredilerine kadar neredeyse ekonominin tüm alanlarında maliyetlerin yükselmesine neden olurken bu durumun ABD ekonomisini resesyona sürüklemesinden endişe ediliyor. Diğer taraftan tahvil piyasasında yatırımcıların Fed'in bilanço küçültme sürecinin ne şekilde gerçekleşeceğine odaklandığı görülüyor. Konuya ilişkin değerlendirmelerde bulunan Kansas City Fed Başkanı Esther George, bankanın bilanço küçültmenin yanı sıra, tahvil getirisinin tersine çevrilmesi riskine odaklanması gerektiğini belirtirken Brainard Fed’in 9 trilyon dolarlık bilançosunu geçmiş dönemlere göre hızla küçültüleceğini açıklamıştı.

ABD ekonomisi için ilk resesyon öngörüsü, Deutsche Bank’dan geldi. Banka ekonomistleri “Artık Fed’in yumuşak iniş hedefl emediğini görüyoruz. Aksine beklenenden çok daha agresif bir parasal sıkılaşma olmasını ve bunun ekonomiyi resesyona iteceğini öngörüyoruz” ifadelerine yer verdi. Bankanın öngörüsü Fed’in 50’şer baz puan artışlarına paralel borçlanma maliyetleri için gösterge niteliği taşıyan 10 yıllık ABD Hazine tahvilinin getirisinin 2023 yazı itibariyle %3,3’e çıkacağı yönünde. Hisselerde ise %20’lik bir düzeltme tahmini yapılıyor. Bankanın tahminlerine göre, ABD ekonomisi 2023’ün son çeyreğinde ve 2024’ün ilk çeyreğinde daralabilir. Geçen aya kadar %3,6 olan işsizlik oranının ise 2024’te yeniden %5’in üzerine çıkması bekleniyor. Bankanın CEO’su Christian Sewing de geçtiğimiz salı günü  Alman Bankalar Birliği başkanı olarak yaptığı açıklamada “Rus petrol ve doğalgaz tedarikinin durması halinde Almanya ekonomisinin resesyona girmesinin kaçınılmaz olduğunu” söylemişti.

Analistler, küçülmenin 35 milyar dolarlık kısmı ipotek teminatlı menkul kıymetlerden 60 milyar dolarlık kısmı ise hazine tahvillerinden oluşabileceğini düşünüyor. Federal Açık Piyasa Komitesi’nin bu planı Mayıs toplantısında onaylayıp küçülmeye başlaması bekleniyor. Öte yandan, Rusya-Ukrayna savaşının yarattığı belirsizlik sebebiyle, birçok üyenin Mart'ta 50 baz puan artışından yana oy kullanmaktan vazgeçtiği de tutanaklarda ortaya çıktı.

Son olarak;

Küresel piyasalarda gündemi aktarmaya çalıştığımız Gonglar Kimin İçin Çalıyor? bültenimizde bu hafta Rusya Ukrayna Savaşı ve Rusya'ya yönelik Batılı ülkelerin yaptırımları ile birlikte FED tarafından gelen sıkılaşma sinyallerini sizler için kaleme aldık. Umuyoruz ki bir sonraki yazımızın gündeminden savaş konusu bir daha dahil olmamak üzere çıkar. Görüşmek Üzere