ABD Başkanı Donald Trump, görevdeki ilk ayında uyguladığı politikalar ve aldığı kararlarla adeta fırtına gibi esti. Küresel ekonominin dinamiklerini göz ardı ederek özellikle gümrük vergileri ve korumacı politikaları devreye soktu. Ancak bu adımlar, ABD ekonomisini iyileştirme vaatleriyle şimdilik örtüşmüyor. 2025'in ilk ayı itibarıyla tüketici güveni gerilerken, pandemi sonrası uygulanan mali politikalarla düşen enflasyona ilişkin beklentiler yeniden yükselişe geçti. Bu bozulmanın en büyük nedenlerinden biri ise küresel ticaret savaşlarının yeniden alevlenme ihtimali.Makroekonomik verilerin yanı sıra iş dünyasında da Trump’ın politikalarının olumsuz etkileri hissediliyor. Net ve iddialı söylemlerine, hızlı karar alma tarzına rağmen, ABD iş dünyasında gözle görülür bir belirsizlik hâkim. Meksika ve Kanada’ya yönelik gümrük vergilerini duyurmasının ardından sadece bir gün içinde ertelemesi, öngörülebilirliği zayıflatırken DEI (Çeşitlilik, Eşitlik ve Kapsayıcılık) ile sürdürülebilirlik karşıtı tutumu, iş dünyasında beklediği desteği bulamıyor.Ayrıca, Trump’ın küresel işbirliğini sadece ABD topraklarında üretime odaklanarak dayatması, iş dünyasında ciddi endişelere yol açıyor. Birçok üst düzey yönetici, bankacı ve danışman, son dönemde önceliklerin gümrük vergilerine, siyasi söylemlere ve politik hamlelere kaydığını düşünüyor.<h2 fr-original-style="" style="margin: 0px; color: rgba(0, 0, 0, 0.85); font-weight: 500; padding: 0px; box-sizing: border-box;">M&amp;A anlaşmaları 10 yılın dibinde</h2>İş dünyasındaki bu endişeler rakamlara da yansıyor. London Stock Exchange Group Araştırma Birimi’nin verilerine göre, ABD'deki birleşme ve satın alma (M&amp;A) anlaşmalarının sayısı geçen Ocak ayında son 10 yılın en düşük seviyesine geriledi. Toplam 894 anlaşma yapılırken, önceki yıllarda bu sayı 1.600’lerin üzerine çıkıyordu. 2024 yılının Ocak ayında yaklaşık 150 milyar dolarlık 1.200 anlaşma imzalanırken, Trump 2.0 döneminin başladığı Ocak ayında anlaşmaların toplam değeri 122 milyar dolarda kaldı.<ul fr-original-style="padding-inline-start: 20px;" style="padding-inline-start: 20px; margin-top: 0px; margin-bottom: 1em; box-sizing: border-box;"><li fr-original-style="" style="box-sizing: border-box;">Hatırlatma:&nbsp;Trump yönetimi, henüz ikinci haftasında Hewlett Packard (HPE) ile rakibi Juniper Networks (JNPR) arasındaki olası birleşmeyi engelleyerek büyük ölçekli birleşmelere serbest geçiş tanımayacağının sinyalini verdi.</li></ul><h2 fr-original-style="" style="margin: 0px; color: rgba(0, 0, 0, 0.85); font-weight: 500; padding: 0px; box-sizing: border-box;">Pinchuk: Nereye gittiğini bilmiyoruz ama dibe gittiğine eminiz</h2>Wall Street Journal'ın yakın tarihli bir <a fr-original-style="" href="https://www.wsj.com/business/deals/trump-boom-corporate-uncertainty-6383263d" rel="noopener noreferrer" style="color: rgb(9, 9, 9); text-decoration: none; background-color: transparent; outline: none; cursor: pointer; transition: color 0.3s; touch-action: manipulation; user-select: auto; box-sizing: border-box;" target="_blank">haberinde</a> de şirket CEO’ları ve üst düzey yöneticilerin görüşlerine yer verilerek Trump politikalarının yarattığı belirsizlik ortamına dikkat çekildi. Haberde, CEO’ların büyük bir kısmının bekle-gör moduna geçtiği ve ekonomik görünümü “kırılgan” ve “dalgalı” olarak tanımladığı vurgulandı.Henüz kimsenin ne olduğunun farkında olmadığını söyleyen Snap-on CEO’su Nick Pinchuk, bir konferansta yaptığı konuşmada ABD ekonomisinin durumunu Disney World’deki Uzay Dağı’nda olmaya benzetti:<blockquote fr-original-style="color: rgb(9, 9, 9); border-color: rgb(0, 180, 127); border-width: 4px; font-style: italic; padding-left: 10px;" style="color: rgb(9, 9, 9); border-color: rgb(0, 180, 127); border-width: 4px; font-style: italic; padding-left: 10px; margin: 0px 0px 1em; border-left-style: solid; box-sizing: border-box;">“Uzay Dağı'na çıkıyorsunuz, bir arabaya biniyorsunuz ve karanlıktasınız. Arabalar sağa sola ani dönüşler yapıyor. Nereye gittiğinizin farkında değilsiniz ancak dibe doğru gittiğinize eminsiniz."</blockquote>ABD’nin birleşme ve satın alma anlaşmaları konusunda deneyimli danışmanlık şirketlerinden Paul, Weiss’in M&amp;A Sorumlusu Jim Langston, geçen Ocak ayını "öngörülemez" diye tanımlarken durgunluğun ikinci çeyreğin başına kadar sürebileceğini düşünüyor. 2025’te M&amp;A anlaşmalarına yönelik beklentilerin yüksek olduğunu vurgulayan Langston, yılın ikinci yarısında koşulların daha elverişli hâle gelebileceğini öngörüyor.<ul fr-original-style="padding-inline-start: 20px;" style="padding-inline-start: 20px; margin-top: 0px; margin-bottom: 1em; box-sizing: border-box;"><li fr-original-style="" style="box-sizing: border-box;">Tarife planlarını çevreleyen yeni belirsizlikler, şirketlerin stratejik hamlelerini ertelemesine neden olurken borçlanma maliyetlerinin seyrine dair öngörüde bulunmayı da zorlaştırıyor.</li></ul>UBS Group AG (UBS) CEO'su Sergio Ermotti, tarifeler etrafındaki belirsizliklerin şirketlerin uygulama kapasitelerini olumsuz etkileyebileceğini vurguluyor. Ermotti, yılı belirleyen faktörün yalnızca "bir çeyrek ya da bir ay" olmayacağını da sözlerine ekliyor.Goldman Sachs CEO'su David Solomon da seçimden 1,5 ay sonra oluşan verilerin tüm soruları yanıtlamak için yeterli olmayacağını belirtti ve M&amp;A anlaşmalarının yıl içinde toparlanabileceğine işaret etti.<ul fr-original-style="padding-inline-start: 20px;" style="padding-inline-start: 20px; margin-top: 0px; margin-bottom: 1em; box-sizing: border-box;"><li fr-original-style="" style="box-sizing: border-box;">Görüş:&nbsp;THL Partners CEO'su Scott Sperling ise tarihî seviyelere çıkan şirket değerlemelerinin&nbsp;yeni M&amp;A anlaşmalarının hızını azaltmış olabileceği yorumunda bulundu.</li></ul>

Pareto İçgörü

ABD Başkanı Donald Trump'ın gümrük vergisi planlarındaki belirsizlikler küresel ticareti tehdit ederken şirketlerin karar almasını da zorlaştırıyor. Enflasyonda ve borçlanma maliyetlerinde artış riskinin de eklenmesiyle iş dünyası, yılın ilk ayındaki M&A anlaşmalarında frene bastı. 

Trump belirsizliği: CEO'lar ve bankalar tedirgin

<span fr-original-class="customBullet" fr-original-style="font-size: 24px; line-height: 12px; vertical-align: middle; display: inline-block;" style="font-size: 24px; line-height: 12px; vertical-align: middle; display: inline-block; box-sizing: border-box;">•&nbsp; 14 milyarlık satın almaya engel:&nbsp;ABD Adalet Bakanlığı, Hewlett Packard Enterprises'ın rakip Juniper Networks'ü 14 milyar dolara satın almasını engellemek için dava açtı.<ul fr-original-style="padding-inline-start: 20px;" style="padding-inline-start: 20px; margin-top: 0px; margin-bottom: 1em; box-sizing: border-box;"><li fr-original-style="" style="box-sizing: border-box;">Ayrıntılar:&nbsp;Bakanlık açıklamasında, şirketlerin birleşmesinin rekabeti ortadan kaldıracağı, fiyatları artıracağı ve yeniliği azaltacağı belirtildi.&nbsp;</li><li fr-original-style="" style="box-sizing: border-box;">Geniş açı:&nbsp;Bu, çoğu kişinin birleşme konusunda daha yumuşak bir yaklaşım benimsemesini beklediği Trump yönetiminin bir birleşmeyi durdurmaya yönelik ilk girişimi oldu.</li></ul>

Pareto

<span fr-original-class="customBullet" fr-original-style="font-size: 24px; line-height: 12px; vertical-align: middle; display: inline-block;" style="font-size: 24px; line-height: 12px; vertical-align: middle; display: inline-block; box-sizing: border-box;">•&nbsp;ABD merkezli bilgi işlem donanımları üreticisi HP Enterprise, ağ donanımı üreticisi Juniper Networks'ü satın almak üzere anlaşmaya vardı.<ul fr-original-style="padding-inline-start: 20px;" style="padding-inline-start: 20px; margin-top: 0px; margin-bottom: 1em; list-style-position: inside; box-sizing: border-box;"><li fr-original-style="" style="box-sizing: border-box;">Rakamlar: Hisse başına 40 dolar, toplamda 14 milyar dolarlık satın almanın, gerekli izinlerin ardından 2024 sonlarında veya 2025'in başında tamamlanması bekleniyor.</li></ul>

<span fr-original-class="customBullet" fr-original-style="font-size: 24px; line-height: 12px; vertical-align: middle; display: inline-block;" style="font-size: 24px; line-height: 12px; vertical-align: middle; display: inline-block; box-sizing: border-box;">•&nbsp;&nbsp; Hewlett Packard Enterprise, ağ donanımı üreticisi Juniper Networks'ü&nbsp;satın almak üzere tamamı nakit olarak 14 milyar dolarlık bir teklifte bulunduğunu duyurdu. Yapay zeka destekli kurumsal ağ çözümleri sunan Juniper, bu pazarda Cisco ve Nvidia ile rekabet ediyor.

Juniper Networks ile ilgili hikayeler