Ağbal'ın ilk toplantısı

Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) Başkanı Naci Ağbal, göreve gelmesinin ardından “2021 Yılında Para ve Kur Politikası” tanıtım toplantısıyla ilk defa ekonomist ve gazetecilerin karşısına çıktı. Ağbal’ın en son 2016’da yapılan sunumu yeniden başlatması ve toplantı boyunca güçlü iletişim, şeffaflık gibi konulara sık sık değinmesi Merkez Bankası’nın kredibilitesi bakımından önemli bir gelişme olarak yorumlandı. Açıklanan para ve kur politikası metnindeki ileriye dönük güçlü sinyaller ve Ağbal’ın piyasa dostu açıklamaları sayesinde Türk Lirası dolar karşısında güçlendi. Ağbal'ın sunumunda öne çıkan mesajlar şunlar oldu:

• Enflasyon: Sıkı para politikasının devam edeceğini belirten Ağbal, fiyat istikrarını sağlamak ve uzun vadede %5 olan enflasyon hedefini yakalamak için TCMB’nin tüm araçlarını kararlı şekilde kullanacağını ancak 2021 yılı için %9,4 olarak belirlenen ara hedefin ilk öncelikleri olduğunu duyurdu. Şeffaflık politikası bakımından enflasyonist risklerin belirlenip ocak raporunda açıklanacağını söyleyen Ağbal, enflasyonda kalıcı ve ikna edici bir düşüşün ters dolarizasyonu başlatacağını düşündüklerini belirtti. Bu doğrultuda Ağbal, ters dolarizasyonun zaman alacağını söyledi ama “biz doğru işler yaptıkça vatandaşlar da TL varlıklarına doğru tasarruflarını kaydıracak” diye ekledi.
   
• Rezerv güçlendirme: TCMB'nin 2021'de döviz rezervlerini artırmayla ilgili bir amaç öngördüğünü vurgulayan Ağbal “TCMB'nin döviz rezervi biriktirme amacıyla dalgalı kur rejiminin oluşturduğu kur düzeyi arasında herhangi bir etkileşim olmamasına son derece önem göstereceğiz” dedi. Ekonomistler, kur dalgalanmalarını Merkez Bankası rezervleriyle baskılamaya çalışan önceki yönetime göre Ağbal’ın doğru bir politika izlediği yönünde hemfikir. Uluslararası yatırım bankası Goldman Sachs, döviz rezervi biriktirme çabasının, yüksek enflasyon ve siyasi risklerden dolayı “liranın dolar karşısında güçlenmesi” yerine “istikrarlı bir yol” ile sonuçlanacağını tahmin ediyor.  
   
• Politika faizi: TCMB’nin temel politika aracının bir hafta vadeli repo ihale faiz oranı olacağını ifade eden Ağbal, "Faiz koridoru ile geç likidite penceresi para politikası aracı olarak kullanılmayacak" dedi. Para politikasının saklı ve net olmayan sinyallerle yürütülmesi, etkinliğini çok büyük ölçüde azalttığından ötürü merkez bankalarının ileriye yönelik verdikleri sinyallerin şeffaflığı olumlu sonuçlar elde edilmesi bakımından önemli oluyor. Nitekim önceki yönetimin geç likidite penceresini artırarak faiz koridorunu genişleten "örtük" faiz artırımları TCMB’nin kredibilitesini sarsmış, piyasa faizlerinin ve enflasyon beklentilerinin yukarı çekilmesine neden olmuştu. Bu sebeple, Ağbal’ın toplantıda para politikası bakımından “gerekirse parasal duruşumuzu daha da sıkılaştıracağız” gibi ileriye yönelik net ifadeleri ve güçlü sinyalleri fiyat istikrarı hedefi konusunda kararlılığını göstermesinin yanı sıra bankanın kredibilite inşası sürecinin başladığına da işaret etti. Ayrıca yeni dönem politikasında Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısı öncesindeki yedi günlük dönemde dış iletişim yapılmayacağını belirten “sessiz dönem” tanımı eklendi.
   
• Bir adım ileri: TCMB’nin bu hafta perşembe günü gerçekleştireceği yılın son Para Politikası Kurulu toplantısında Reuters anketine katılan 18 kurumun tamamı politika faizinde artış bekliyor. Kasım ayında enflasyonun %14 seviyesini aşması ve Ağbal’ın para politikası uygulanması bakımından söylemleri faiz artışı beklentilerinin şekillenmesine sebep oldu. TCMB'nin kredibilitesini yeniden kazanması için faiz artırımı yapması gerektiğini belirten kurumların artış tahminleri 75 ile 200 baz puan arasında değişiyor.
   
• Yazarın yorumu: Hazine’nin Merkez Bankası’na tahvil satarak bütçe açığını kapatmaya çalışması Türkiye ekonomi tarihinde sık görülmüş ve enflasyonun yükselmesiyle sonuçlanmıştır. Bu hususta Ağbal bankanın portföyünde bulunan 2021’de itfa edecek olan 16,1 milyar liralık devlet tahvilini yeniden alarak yenilemeyeceğini ve sistemin fonlama ihtiyacının swap işlemleri ve açık piyasa işlemleriyle sağlanacağını açıklamasının fiyat istikrarı politikasıyla uyumlu bir açıklama olduğu söylenebilir.