Borsa için Daha İyi Bir Yıl mı Olacak?

Yazan: Jim O’Neill

LONDRA - Finans alanında tam zamanlı çalışmayı bırakmamın üzerinden neredeyse on yıl geçmiş olmasına rağmen, piyasalar - ve piyasadaki tuhaflıklar - özellikle de analistler ve yatırımcılar arasında yaygın olarak kabul gören fikir birliğine aykırı sinyaller gönderdiklerinde - beni hâlâ etkiliyor. 2022'deki tüm hayal kırıklıkları göz önüne alındığında, yeni yıl için manzara oldukça kötümser. Büyük şirketler işten çıkarmaları duyururken, Uluslararası Para Fonu bu yıl her üç ülkeden en az birinin durgunluk yaşayacağı tahmininde bulunuyor.

Bu karamsarlık pek de sebepsiz değil. 2022'deki büyük enflasyonist sürprizler, çoğu büyük ekonomide para politikalarının büyük ve hızlı bir şekilde sıkılaştırılmasını tetikledi ve ana merkez bankaları sert açıklamalar yapmaya devam etti. ABD Merkez Bankası aralık ayında faiz artırımlarının boyutunu 75 baz puandan 50’ye indirmiş olsa da, daha fazla faiz artırımının muhtemel olduğunu ve 2023 yılı için bir faiz indiriminin söz konusu olmadığını açıkça belirtti. Daha da kötüsü, Rusya'nın Ukrayna'daki savaşı gibi diğer pek çok sorun devam ederek dünya çapında tedarik zincirlerini, piyasaları ve ekonomileri tehdit ediyor.

Kariyerimin bir noktasında, ABD borsalarının geçmiş performansı hakkında uçsuz bucaksız bulgu sunan eski bir almanakla tanıştım. Her zaman aklımda yer eden şey ise beş gün kuralı: S&P 500 endeksi takvim yılının ilk beş işlem gününde net kazanç elde ederse, hisse senetleri yıl genelinde iyi bir performans gösterecektir. Meslektaşlarımdan bunu 1950-2014 dönemi için kontrol etmelerini istediğimde, bunun %80'den fazla doğru olduğunu gördüler.

2023'ün ilk beş gününde piyasa %1'in biraz üzerinde yükseldi, bu da en azından beş gün kuralına göre yılın tamamında pozitif olma şansının %80'in üzerinde olduğu anlamına geliyor. Ancak en çok istediğiniz hisse senetlerini almak için acele etmeden önce izin verin birkaç açık uyarı ekleyeyim. Birincisi, borsa düştüğünden daha fazla yükselme eğilimindedir. Yani düşüş yılları yükseliş yılları kadar sık değildir. Hisse senedi piyasalarının finans sektöründe oynadığı önemli rol düşünüldüğünde bu durum pek de şaşırtıcı değil.

İkincisi, beş gün kuralı kusursuz değildir. İlk beş işlem gününde yükselen bir piyasanın yıl sonunda düşüşe geçme ihtimali neredeyse %20'dir. Nihayetinde sonucu belirleyecek olan, bir takım basmakalıp sezgiler değil, ekonomik koşullardır. Sonuçta, neden ilk beş gün herhangi bir şey için belirleyici olsun ki? Birçok bireysel ve kurumsal yatırımcının bu yıl için güven sinyali vermek istemesi anlaşılabilir bir durum, ancak bu dönemin özellikle öngörücü olarak değerlendirilmesinin altında ekonomik bir neden yok.

Bununla birlikte, son dönemde yaşanan diğer gelişmeler umut verici. Yorumcular yakında ağız değiştirebilir ve bu da yatırımcıların şu ana kadar davranışlarını etkileyenden farklı bir kolektif anlatıyı benimsemeye daha açık olmalarını sağlayabilir. Bunun olması için üç neden görebiliyorum.

İlk olarak, Ukrayna'daki savaşa rağmen, doğal gaz da dahil olmak üzere birçok emtia fiyatı 2022'nin ikinci yarısında önemli ölçüde düştü. Bu sadece enflasyonist baskıların hafiflemesi olasılığını artırmakla kalmıyor, aynı zamanda şirketlerin ve tüketicilerin harcanabilir gelirlerinin daha önce varsayıldığı kadar kırılgan olmadığı anlamına geliyor. Aynı derecede önemli olarak, 2022 sonu ve 2023 başı için bazı yüksek frekanslı göstergeler, özellikle Avrupa'da, beklenenden daha iyi.

İkinci olarak, en son ABD maaş verileri de dahil olmak üzere, diğer enflasyon göstergeleri de Atlantik'in her iki yakasında beklenenden daha iyi. Fed ve diğer birçok merkez bankası sert tutumlarını sürdürecekleri konusunda ısrar ederken, ABD'li, başarılı bir koruma fonu yöneticisinin bana bir zamanlar söylediği bir şeyi hatırladım: Fed hakkında bilebileceğiniz tek şey, işaretler değiştiğinde mesajını değiştireceğidir. Enflasyon tablosu Fed yetkililerinin beklediğinden daha hızlı iyileşmeye devam ederse, görüşlerini değiştireceklerdir.

Son olarak, aralık ayında aniden sıfır COVID politikasından vazgeçen Çin'i de unutmamak gerekiyor. Enfeksiyon ve hastaneye yatışlardaki büyük artışa rağmen, karantinaların sona ermesi, Çinli yetkililerin yüzleşmesi gereken diğer tüm yapısal zorluklara rağmen, Çin ekonomisinde büyük bir konjonktürel sıçramaya zemin hazırlıyor. Diğer birçok ülkede (hatta diğer tüm sorunlarına rağmen Birleşik Krallık'ta bile) benzer bir karantina sonrası toparlanma yaşandığını hatırlayın.

Yatırımcılar bundan sonra ne olacağına dair daha fazla işaret arayacaktır. Eğer piyasalar ay sonuna kadar biraz daha yükselişte kalmayı başarırsa, birçok yorumcunun görüşlerinin de değişeceğinden şüpheleniyorum. O zaman işlerin gerçekten iyiye gidip gitmediğini ya da beş gün kuralının göz ardı edilip edilmeyeceğini düşünmenin zamanı gelmiş olacak.

Jim O'Neill, Goldman Sachs Asset Management'ın eski başkanı, Birleşik Krallık eski hazine bakanlarından ve Pan-Avrupa Sağlık ve Sürdürülebilir Kalkınma Komisyonu üyesi.

Telif hakkı: Project Syndicate, 2023.

www.project-syndicate.org

Not: Bu makalede yer alan tüm görüşler yazarlara ait olup, Aposto'nun editoryal bakış açısını yansıtmamaktadır.