Pazartesi günü ABD borsaları sert satışlarla sarsıldı. Söz konusu satışın sebebi, verdiği bir mülakatta uygulanan politikalar nedeniyle resesyon ihtimalini dışlamadığını belirten Trump oldu. Geçtiğimiz Cuma, FED Başkanı Powell ile FED üyesi Daly’nin ABD ekonomisinin güçlü olduğunu vurgulamasına ve yine Trump’ın resesyonu dışlamamasının hemen ardından konuşan ABD Ticaret Bakanı Lutnick’in “Resesyon öngörmüyoruz” demiş olmasına rağmen piyasalar bu detaylara aldırış etmeden satışa geçti.İlk olarak, ABD’de resesyon endişelerine neden olan unsurları inceleyelim. ABD’nin son iki yıldır genişleme bölgesini işaret eden ve görece güçlü olan verisi Hizmet PMI’ın uzun bir aradan sonra ilk kez 50 eşik değerinin altına inmesi piyasayı tedirgin eden ilk işaretlerden biri oldu. Ayrıca, verinin alt detaylarında yeni sipariş endeksindeki azalma da büyümeye dair kaygıları tetikleyen bir diğer unsur olarak öne çıktı. Hizmet PMI sonrasında, Michigan Üniversitesi’nin Şubat ayı tüketici güven endeksinin de beklentilerin altında gelmesi piyasayı alarma geçirdi. Üstelik bu anketteki 1 yıl ve 5 yıl sonrasına ilişkin enflasyon beklentilerindeki güçlü artış yalnızca yavaş büyüme değil, aynı zamanda enflasyondaki yükselişe dair kaygılarla bu kez stagflasyon tartışmalarını da alevlendirdi. Daha bu verilerin etkisi geçmeden, piyasa fiyatlaması üzerinde güçlü etkisi olan Conference Board Tüketici Güveni verisinin beklentilerin oldukça altında gelmesi ve yine bu verinin alt detaylarında tüketici beklentilerinin son iki yılın en düşük seviyesine gerilemesi resesyon fiyatlamasını güçlendiren bir diğer etken oldu. Anket detaylarında tüketicilerin Trump’ın uyguladığı politikalardan duydukları endişeyi sıkça dile getirmeleri de piyasalar açısından oldukça kaygı vericiydi.Bazı kurumlar tarafından yapılan anketler de tüketici ve yatırımcıların Trump politikalarının ekonomiyi durgunluğa sürükleyeceğine dair güçlü kanıtlar sunduğunu gösteriyor. Örneğin, Amerikan Bireysel Yatırımcılar Derneği’nin yaptığı bir araştırmaya göre yatırımcılar, 2022 yılından bu yana ilk kez altı ay içerisinde hisse senetlerinin daha düşük seviyelerde olacağını tahmin etti. Hatta Trump yönetiminin güçlü desteğine rağmen kripto varlıklardaki son dönemdeki düşüşleri de yatırımcıların resesyon kaygılarına bağlayan çok sayıda yorum mevcut.Yakın vadede açıklanan ABD’nin perakende devlerinden Walmart ve Target’ın 4. çeyrek bilançolarında Trump politikaları kaynaklı ileriye yönelik karamsar sözlü yönlendirmelerin yer alması da var olan kaygılara yenilerini ekledi. Tüm bu verilerin ve gelişmelerin yanı sıra, 2024 yılında %2,8 ile beklentilerin oldukça üzerinde büyüyen ABD ekonomisinin, Atlanta FED’in GDPNow tahminlerine göre 2025 yılının ilk çeyreğinde -%2,4 küçülmesi bekleniyor. Bu durum da resesyon ve hatta stagflasyon kaygılarını güçlü tutan en önemli unsurlardan biri oldu.<img src="https://images.aposto.com/2025/2/2/1741729507267.png" style="display: block; vertical-align: top; margin: 5px auto; text-align: center; width: 100%; max-width: 550px; border-style: none; position: relative; cursor: pointer; padding: 0px 1px; box-sizing: border-box;" ratio="1.52" width="550" fr-original-style="display: block; vertical-align: top; margin: 5px auto; text-align: center; width: 100%; max-width: 550px;" fr-original-class="fr-draggable">Kaynak:&nbsp;AtlantaFed.orgABD’de resesyon kaygılarını tetikleyen unsurlar sadece yukarıda bahsettiğim makroekonomik veriler değil. Resesyona dair endişeleri tahvil piyasası fiyatlamalarında da görebiliyoruz. Son dönemde, kısa vadeli tahvil faizlerinin uzun vadeli tahvil faizlerine göre daha hızlı yükseldiğine şahit olduk. Bu fiyatlama, özünde FED’in yaklaşan durgunluk nedeniyle daha agresif faiz indirmek zorunda kalacağı inancının bir sonucu. Yine ABD’de junk tahviller (yüksek riskli şirket tahvilleri) tarafında da getiri farklarının tekrar en yüksek seviyeye ulaşması, resesyona dair stresi yansıtan fiyatlamalar arasında yer aldı.Tam da bu noktada piyasada merak edilen bir diğer unsur, ABD 10 yıllık tahvil faizlerinin hangi seviyeye kadar gerileyebileceği. Benim de katıldığım bir görüşe göre, her ne kadar yukarıda değindiğim veriler ABD’de büyümede bir yavaşlamaya işaret ediyor olsa da, genel olarak gelen tüm veriler incelendiğinde karışık bir görünüm sunduğu söylenebilir. Bir diğer deyişle, ekonomide yavaşlamaya dair verilerin yanı sıra ekonominin gücünü hâlâ koruduğunu gösteren veriler de mevcut. Haliyle piyasanın, her zaman olduğu gibi, resesyon ve stagflasyon fiyatlamaları konusunda hızlı ve abartılı hareket ettiği kanaatindeyim. Bu nedenledir ki Powell ve Daly’nin, karışık ama görece hâlâ gücünü koruyan ekonomik görünüme vurgu yaparak faiz indirimleri konusunda temkinli ve dikkatli olacaklarını ifade etmeleri, şimdilik haklı ve yerinde bir söylem. Piyasanın şimdilik güçlü resesyon inancına rağmen, Powell ve FED üyeleri, ekonomideki karışık verilere rağmen gücünü görece hâlâ koruyan ekonomi söylemleri ile 10 yıllık tahvil faizlerindeki agresif düşüşü engelleyebilirler.Şu an için piyasa, FED’den yıl sonuna kadar Haziran, Temmuz ve Ekim aylarında olmak üzere toplamda 75 baz puanlık bir indirim bekliyor. Bundan sonraki süreçte, ekonomik büyümenin nasıl ilerlediği kadar enflasyonun düşüş hızının da nasıl ilerlediği FED için çok önemli olacak. Büyümenin yavaşladığı, enflasyonun ise yapışkan ve hatta yükselmeye başladığı bir stagflasyon ortamında FED’in işi daha da zorlaşabilir. Bu nedenle resesyon fiyatlamalarının alevlendiği bir ortamda, bugün ABD’den gelecek Şubat ayı TÜFE rakamları piyasa fiyatlamaları açısından kritik bir öneme sahip. Piyasa, hem manşet hem de çekirdek enflasyonun yıllık bazda bir gerileme göstermesini bekliyor. Böylesi bir ortamda, beklenti üstü bir veri stagflasyon fiyatlamasını güçlendirebilecekken, beklentilerin oldukça altında gelen bir veri ise bu kez resesyon fiyatlamalarını artırabilir. Beklentiye paralel bir veri ise risk iştahını artırıcı bir fiyatlama yaratabilir.<img src="https://images.aposto.com/2025/2/2/1741729520738.png" style="display: block; vertical-align: top; margin: 5px auto; text-align: center; width: 100%; max-width: 550px; border-style: none; position: relative; cursor: pointer; padding: 0px 1px; box-sizing: border-box;" ratio="1.94" width="550" fr-original-style="display: block; vertical-align: top; margin: 5px auto; text-align: center; width: 100%; max-width: 550px;" fr-original-class="fr-draggable">Kaynak:&nbsp;CME FedWatch Tool

EXANTE

Pazartesi günü ABD borsaları sert satışlarla sarsıldı. Söz konusu satışın sebebi, verdiği bir mülakatta uygulanan politikalar nedeniyle resesyon ihtimalini dışlamadığını belirten Trump oldu. ABD Ticaret Bakanı Lutnick ise kısa bir süre önce resesyon öngörmediklerini söylemişti. 

iş endeksi ile ilgili hikayeler