Doç. Dr. Filiz Eryılmaz

Savaş dönemlerinde piyasa analizleri çoğu zaman şablonlara sığınır. “Enerji yükselir, altın parlar, savunma kazanır” denilir ve geçilir. Oysaki bu kez gerçek, o şablonun çok daha derin ve sürprizlerle dolu bir versiyonu oldu.

Küresel ekonomi zaman zaman krizlerle sınanır. Ancak bazı dönemler vardır ki yaşananlar yalnızca bir dalgalanma değil, oyunun kurallarını kökten değiştirir. Bugün Ortadoğu’da yükselen jeopolitik tansiyon tam da böyle bir döneme işaret ediyor. Türkiye ekonomisi ise bu sürecin tam merkezinde hem ciddi risklerle hem de sınırlı fırsatlarla karşı karşıya.

Altın ve gümüş piyasaları dün adeta bir sarsıntı yaşadı. Ons altın 4503 dolara kadar gerilerken, gram altın 6 bin 417 TL’ye ve gümüş 65,5 dolara kadar düştü. Bu sert hareket aslında iki ana dinamiğin bir araya gelmesinden kaynaklandı.

Hafta sonu ABD ve İsrail’in İran’a yönelik eş zamanlı hamleleri sonrası Pazartesi sabahı piyasalar adeta nefesini tutarak açıldı. Kitabın ortasından konuşursak, savaş tamtamlarının bu denli sert çaldığı bir ortamda altının rekor üstüne rekor kırması doğal bir refleks kabul edilirdi. Ancak Salı günü gelen %4,5'lik sert düşüş tüm iyimserliği bir hayal kırıklığına dönüştürdü. Ortada açık bir savaş varken güvenli liman neden yatırımcısını yarı yolda bıraktı?

Son dönemde altın ve gümüşte yaşanan sert geri çekilmenin ardından piyasalarda hala tam anlamıyla bir denge sağlanmış değil. Gün içi fiyatlamalara baktığımızda volatilitenin yüksek kaldığı, ancak ne güçlü bir düşüşün ne de ikna edici bir yükselişin gerçekleşebildiği sıkışık bir sürecin hakim olduğunu görüyoruz. Bu tablo, yatırımcı açısından kararsız, temkinli ve yön arayışının sürdüğü bir döneme işaret ediyor.

Geçtiğimiz hafta Perşembe başlayıp Cuma günü derinleşen ve bu haftanın başında ise adeta bir likidasyon fırtınasına dönüşen altın ve gümüşteki sert satışlar, piyasalarda “ralli bitti mi?” sorusunu yüksek sesle sordurmaya başladı. Gelen tepki alımları nefes aldırmış olsa da bu düşüşün arkasındaki dinamikleri teknik ve temel bir çerçevede analiz etmek, ileriki dönemin yol haritasını çizmek açısından kritik önem taşıyor.

Dün gece piyasalar bir kez daha doğruladı ki Trump'ın masayı devirme tehdidi, aslında sandalyeyi düzeltmek için bir taktikten ibaret. Ve bu taktik sürdüğü sürece, "TACO Trade" Wall Street'in en sevdiği menü olmaya devam edecek.

ABD Özel Kuvvetleri Delta Force’un Caracas’a düzenlediği baskınla Venezuela Başkanı Maduro’yu tutuklaması, rejim değişikliği senaryosunu resmen başlatmış olsa da piyasaların bu olaya verdiği tepki, petrolün fırlaması gibi klasik bir savaş senaryosundan ziyade, Venezuela’nın mevcut ekonomik harabesi ve küresel arz fazlası nedeniyle oldukça temkinli ve karmaşık oldu.

2025 yılı, değerli metaller açısından sıra dışı bir performans yılı oldu. Altın ve gümüş, sadece ekonomik belirsizlik ortamında güvenli liman olarak öne çıkmakla kalmadı; aynı zamanda çoğu finansal varlığı geride bırakan etkileyici yükselişler kaydetti. 2026 yılında ise altın için ana tema yüksek volatilite değil, yüksek seviyelerde kalıcılık olacak gibi görünüyor.

ABD'de 43 günlük aranın ardından, tarihin en uzun hükümet kapanması sona erdi. Normalde, belirsizliğin azalmasıyla birlikte güvenli liman talebinin gerilemesi ve altın ile gümüş fiyatlarında düşüş beklenirdi. Ancak piyasalar bu kez beklenenin tersine bir tepki verdi; hükümetin açılmasıyla birlikte altın ve gümüş fiyatlarında belirgin bir yükseliş gözlemlendi. Peki, bu anomalinin ardında yatan dinamikler neler?