Borsada yakın vadeye dair beklentiler ne yönde?

BİST-100 endeksi geçen Cuma’dan önceki iki haftalık sürede 10.200 seviyesi civarında yatay bir bant hareketi içerisindeydi. Tam da yükselemeyen borsa acaba düşer mi derken, Cuma günü gelen yabancı alımlarının da etkisiyle 2015 yılından bu yana bir türlü geçilemeyen 325 dolar direnci hacimli bir şekilde kırıldı. 

Dahası benim bu yazıyı kaleme aldığım Salı günü yani dün, haber akışlarının etkisi ile 10.800 kritik direnci üzerindeki 11.088 seviyesini test eden bir BİST-100 endeksi var karşımızda. Yatırımcılar da haklı olarak çok güçlü dirençlerin bir bir kırılmasıyla yakın vadede bir kâr satışı veya düzeltme gelir mi diye de tedirgin olmuyor değil.

Kâr satışı gelir mi gelmez mi sorusuna cevap verebilmek için öncelikle son günlerdeki yükselişin kaynağını irdelemek gerektiğini düşünüyorum. Bildiğimiz gibi borsada son dönemlerde yükselişin asıl itici gücü yabancı girişi ve beklentisi olmaya devam ediyor. Kısa vade için borsayı baskılayan sıkılaştırıcı politikalar uygulansa da, bu politikaların ekonomi ve borsa için orta ve uzun vadede olumlu olacağı ve bunun da yabancı girişini artıracağı beklentisiyle endekste kötü haberin (yani sıkılaştırıcı politikaların) bile iyi fiyatlama yarattığı bir sürece sahibiz. 

Öyle zannediyorum ki bu fiyatlama en çok da bankacılık endeksi için geçerli. Sene başından bu yana yabancının güçlü alımlarının da etkisi ile bankacılık endeksi %79 artış göstermiş. 

Oysa şu an temel olarak baktığımızda 2024 yılı için banka bilançoları geçmiş yıllara göre çekirdek faaliyetleri olan net faiz marjındaki daralma nedeniyle güçlü beklenmiyor. Ama buna rağmen bankacılık endeksi yükselmeye devam ediyor, çünkü bankalar diğer hisselere göre önden koşsa ve hatta kimilerine göre yeterince pahalı olsa da yabancılar banka hissesi almaya devam ediyor. Yabancı banka alıyor, çünkü meseleye uzun vadeli bakıyor. Bugün atılan doğru adımlarla 2025 yılı itibarıyla enflasyonun ve buna paralel faizlerin düşeceğini ve bu sayede banka bilançolarında net faiz marjının bankalar lehine artacağını varsayıyor. Ve yine yabancı banka alıyor, çünkü bankalar en likit ve çok sayıda İngilizce rapor yazılan sektörlerin başında geliyor, bu nedenle bu hisseleri takip yabancı açısından oldukça kolay ve şeffaf. 

O zaman herkesin cevabını merak ettiği o soruyu soralım; yabancı gelişi ile birlikte banka hisseleri yine soluksuz yükselmeye devam eder mi? Elbette ki bu soruya net bir yanıt vermek iki nedenle güç. 

İlki bankalar diğer hisselere göre pahalılık anlamında olmasa da doygunluk anlamında önde görünüyor. Bu cepheden baktığımızda banka hisselerinde ara ara bir kâr satışı ya da dinlenme rasyonel olabilir. Öte yandan haber akışlarının da etkisiyle yabancı geldiğinde yine ve yeniden ucuz pahalı demeden banka almaya da devam ediyor. Örneğin geçen hafta BofA ve bu haftada da yurt içinden bir aracı kurum özel banka hedef fiyatlarını yükselterek AL tavsiyesi verdi. 

Yine dün First Abu Dhabi Bank'ın Yapı Kredi'deki %61,2'lik Koç Grubu hissesini yaklaşık 8 milyar dolara satın almak için ileri düzeyde görüşmeler yürüttüğü haberi bankacılık endeksinin %6 yükselmesine neden oldu. Görünen o ki bankalar önden koşsa da bankalar ve de özellikle banka sahibi holding hisseleri yabancının odağında olmaya devam edecek. Bu nedenle yakın vadede en kötü senaryoda banka ve holdiglere bir düzeltme gelse bile çok güçlü bir düzeltme olacağını düşünmüyorum, olsa olsa güç toplama adına bir soluklanma beklenebilir.

Yabancı yatırımcı son dönemde bankalarla birlikte holding, sigorta ve ulaştırma hisselerine de ilgi duymaya devam ediyor. Bu sürecin devamında son günlerde de görmeye başladığımız üzere yabancının sınai endeksi içerisinde de iyi bilanço açıklamış ve buna paralel gelecek bilanço beklentisi iyi olan, bir diğer deyişle hikâyesi olan ve çarpanları açısından da ucuz ve uygun olan hisselere de kayışı daha da yoğunlaşabilir. 

Ayrıca unutmamak gerekir ki BİST-30 hisseleri yabancı gelişi ile güçlü performans gösterirken, BİST-100 dışındaki birçok yan hisseler ise kan ağlamaya devam ediyor. Açıkçası önümüzdeki dönemde yabancı alımı güçlense bile yan hisselere çok güçlü ilgi duymayabilir. Yabancı alımlarının kuvvetlenmesi ile yurt içi yatırımcının yan hisselere kayışı burada bir umut oluşturabilir. Ama onun için de henüz erken olduğu kanaatindeyim. 

Elbette ki hikayesi olan yan hisselerde bir hareketlilik olur ama bunun daha genele yayıldığı süreç için biraz zamana ihtiyaç var. Ezcümle şunu hiç akıldan çıkarmamak gerekir ki bu yıl BİST-30 hisselerinin yılı oldu ve olmaya da devam edecek. Bu nedenlerdir ki artık sektörden de ziyade ilgili sektörlerin BİST-30 içindeki hisselerine daha fazla yoğunlaşmamız gereken bir dönem. Hatta öyle ki bundan böyle endeksten ziyade hisselerin performansına daha fazla odaklanmalıyız. Çünkü endeksten pozitif ve negatif anlamda ayrışmaların çok daha belirgin olduğu bir süreç görebiliriz. 

Kısa vadede yabancı gelişini hızlandırabilecek olan en yakın gelişme 28 Haziran’da Türkiye’nin gri listeden çıkma olasılığı. Her ne kadar önden fiyatlanacak olsa da eğer gri listeden çıkabilirsek borsa için bir başka olumlu sayfa açılabilir. Hazine ve Maliye Bakanı Mehmet Şimşek bir röportajında siyasi bir karar verilmezse gri listeden çıkabiliriz dedi. Yani olur da gri listeden çıkamazsak bu durumda bir kâr satışı da görebiliriz elbette, ama bu satış çok güçlü bir satış olmayabilir. 

Yine 19 Temmuz’da Moody’s’in Türkiye değerlendirmesi var ve ben en az bir kademe not artışı geleceğini düşünüyorum. Yakın vadede bahsettiğim bu beklentiler borsanın yakıtı olmaya devam edecektir. Ayrıca son günlerdeki hızlı ve güçlü yükselişle güçlü dirençlerin kırılarak 11.000’li seviyelerin test edilmesi de başlı başına teknik anlamda olumlu bir katalizör oluşturuyor. Yani endeks hızlı ve güçlü yükseldikçe coşku daha da artabilir ve orta vadeli hedeflere çok daha kısa sürede de ulaşılabilir.

Bu beklentilerle dün 11.088 seviyesini test ederek 10.895 seviyesinden kapanan endekste kısa vadeli hedef 350 dolar olan 11.270 seviyesi, sonrasında hedef 400 dolar yani 12.880.  Kısa vadede endekse bir düzeltme gelse bile 320 dolar olan 10.300 seviyesinin üstünde kalmak önemli. Bu seviye üstünde endekste yükseliş isteği güçlü olacaktır, hatta bir kâr satışı ile bu seviyeye kadar geri çekilme sonrasında 310 dolardan alınacak onayla yeniden bir yükseliş görmek de mümkün olabilir. Kısa vade için 310 dolara tekabül eden 9.980 seviyesinin artık taban olduğunu düşünüyorum. Orta ve uzun vadede bu seviyeye kadar olan geri çekilmeler özellikle yukarıda bahsettiğim BİST-30 içinde yabancının ilgi gösterdiği ve hikayesi olan şirketlerde ciddi alım fırsatı oluşturabilir.

_{Görüşler yazara ait olup Exante'nin editoryal görüşlerini yansıtmayabilir. Yatırım tavsiyesi değildir.}