PPK toplantısından bir indirim daha çıktı

Para Politikası Kurulu, yılın dokuzuncu toplantısında politika faizini üst üste ikinci kez indirerek %12’ye çekti. TCMB tarafından yayımlanan karar metninde ise beklenti dışı bir ifade yer almıyor. 

• Karar metninde neler yazıyor? Bir önceki toplantı metnine çok yakın ifadelerin yer aldığı karar notunda, küresel durgunluk beklentilerine atıfta bulunulurken, küresel barış ortamının yeniden tesisinin enflasyonist baskıyı azaltacağı beklentisi yineleniyor. Metinde korunan diğer ifadeler arasında, ilk beklentilerden uzun sürecek enflasyon, ülkeler arası politika ayrışmaları ve devam eden destekler yer alıyor.

Karar metnindeki en önemli ifadelerden biri ise “kurul, parasal aktarım mekanizmasının etkinliğini destekleyecek araçlarını güçlendirmeye devam edecektir” ifadesi. Bu ifade hem faiz indirimlerinin ve mevzuat güncellemelerinin devam etme olasılığını canlı tutuyor; hem de bir önceki toplantı metninde de yer alan “mevcut görünüm altında güncellenen politika faiz düzeyinin yeterli olduğunu değerlendirmiştir” ifadesine, geleceğe dair bir anlam yüklenmesinin önünü alıyor.

• Kararın ardından neler oldu? Kararın ardından piyasalarda büyük bir dalgalanma yaşanmadı. Bunun temel sebebi, 2021 yılının son çeyreğinde yapılan 500 baz puanlık indirim ile aşırı negatif reel faiz bölgesine erken geçiş yapılması olarak değerlendirilebilir; zira %80,2 olarak açıklanan ağustos ayı TÜFE verisinden hareketle, ex-post reel faizin -%68,2 ya da -%67,2 olması arasında pratikte bir fark bulunmuyor.
• Yakın dönemde neler bekleniyor? Kararla birlikte TL varlıklar üzerindeki baskının artması sürecin doğal bir sonucu. Buna karşın halihazırda oldukça kötü fiyatlanan TL varlıklarda sadece bu veriye bağlı olarak bir kırılma yaşanması olası gözükmüyor. Risk fiyatlarında (ana yansıma CDS’te olacaktır) ise hafif bir artış göreceğiz.

Bunun yanında, bu sabah muhtemelen bankaların verdikleri krediler karşılığında tesis edecekleri menkul kıymet seviyelerini belirlemekte kullanılan referans faiz oranının da düştüğünü göreceğiz. Selektif kredi mekanizmasının desteklenmesi adına kurgulanan yapıdaki aralığın %20,0-%26,5 bandına yaklaşması bekleniyor.

Analiz dünyasında ise art arda güncellenen enflasyon, kur ve büyüme tahminlerine ilişkin haberler göreceğiz. Bu analizlerde kırılgan TL, artan kur ve enflasyon beklentileri ile buna paralel desteklenen büyüme beklentileri anahtar kelimeler olacak. 

• Cep bilgileri: Bir sonraki PPK toplantısı 20 ekim tarihinde yapılacak. Bu toplantıda çıkacak karara ilişkin beklentiler henüz netleşmiş olmasa da, an itibarıyla konuşulan “tek hane yolculuğu” senaryosu belli oranda satın alınacaktır. 

Ekim ayının sonunda ise dün alınan kararın kısmi etkilerinin de değerlendirileceği enflasyon raporu toplantısı yapılacak.