Yılın ikinci yarısında nasıl bir portföy?

Yılın ilk yarısı geride kaldı. Özellikle mart ayından bu yana hem içeride hem de dışarıda belirsizliklerin ve volatilitenin arttığı bir dönem yaşadık. Tüm bu belirsizliklere bir de iki hafta önce başlayan İsrail-İran çatışması da eklenince işler iyice sarpa sardı. Böylesi bir ortamda yılın ikinci yarısına birtakım beklentilerle giriyoruz. Hâliyle yatırımcıların da bu beklentilere uygun olarak proaktif bir yaklaşımla portföylerini yeniden ayarlamaları gereken kritik bir süreçten geçiyoruz. O hâlde yılın ikinci yarısında portföylerde hangi yatırım araçlarına yer vermek rasyonel olur, gelin bunu yakından irdeleyelim.

İlk olarak kıymetli madenlerle başlayalım. İsrail-İran çatışmasının başlamasıyla 3.340 dolar civarında konsolide olan altının, kısmi bir yükselişle kritik direnç olan 3.435 dolar civarına yükselmesine rağmen bu güçlü direncini aşamadığını gördük. Sözün özü, savaşa rağmen altın güvenli liman gömleğini güçlü bir biçimde giyemedi. Çünkü piyasa en başından bu yana çatışmanın bölgesel bir savaşa dönüşmeyeceğine inanıyordu ve bunu fiyatlıyordu.

Ateşkesin de gelmesiyle ons altın 3.300 dolar kritik desteğinin altına sarksa da, yeniden 3.300 dolar üzerinde tutunmayı başararak 3.340 dolar seviyesine kadar yükseldiğini görüyoruz. Son dönemlerde altına dair beklentimde bir değişme yok; ekstra, beklemediğimiz bir gelişme olmadığı sürece altının yaz ayları boyunca yatay kalmasını bekliyorum. Bu nedenle yakın vade için kısa vadeli portföylerde özellikle de altın oranını artırmak doğru bir strateji olmayabilir. Orta ve uzun vadeli yatırımcılar, yani altın biriktirenler için ise kademeli olarak her belirgin geri çekilme alım fırsatı olmaya devam ediyor diye düşünüyorum.

Yeri gelmişken hemen şu notu da düşmekte fayda var: Temmuz ve ağustos aylarında Trump’ın tarifelere ilişkin tanıdığı süreler doluyor. Eğer tarifeler konusunda anlaşmazlık çıkar ve yeniden çok yüksek tarifeler gündeme gelirse, bu durumda altının yeniden güvenli liman gömleğini giyerek tarihi zirvesi olan 3.500 doları aşması beklenebilir. Ama tarifeler beklenenden daha düşük olur ve tarifelere dair belirsizlikler azalırsa, bu durumda altında baskının bir miktar daha artması beklenebilir. Ama her hâlükârda yılın geri kalanında altında bir çöküş beklemediğimi de paylaşmak isterim.

Gelelim son dönemlerin gözdesi gümüş, platin ve paladyuma. İsrail-İran savaşının bitmesiyle altın-gümüş rasyosu da 90,6 seviyesine kadar geriledi. Haziran ayı başında başta gümüş ve platin olmak üzere “gri kardeşler”de iyi bir performans gözlemliyoruz. Savaşın bitmesi ve Hürmüz Boğazı’nın kapanma riskinin de ortadan kalkmasıyla, ekonomik büyümelerde ciddi bir yavaşlama olmayacağı beklentisiyle altın-gümüş rasyosu gerilemeye başladı.

Yakın vadede rasyoda 90’ların da altına inilmesiyle gümüş, platin ve paladyumda yükselişlerin devamını beklerim. Altında bir süre daha yatay bir seyir beklediğimden, kısa vadeli pozisyonlar için gümüş ve diğer gri kardeşlere portföylerde daha fazla yer vermek rasyonel diye düşünüyorum. Orta ve uzun vadeli yatırımcıların da gümüşe yer vermeleri uygun olabilir kanaatindeyim.

Yılın ikinci yarısında faiz indirimlerine rağmen faizler yüksek kalmaya devam edecek. Bu nedenle portföylerde TL varlıklara yer vermeye devam etmeliyiz. TL varlıklar içerisinde faizlerin inmesiyle birlikte borçlanma araçlarındaki getirilerde artışlar görebiliriz. Portföyünde hiç borçlanma aracı bulundurmayan yatırımcıların bu aracı portföylerine eklemeleri uygun olabilir diye düşünüyorum.

Yine TL varlıklar tarafında vadeli mevduat ve para piyasası fonları (PPF), hele ki serbest PPF’ler ile kısa vadeli serbest PPF’ler cazip olabilir diye düşünmekteyim. Nitelikli yatırımcı olmayanlar için de para piyasası şemsiye fonlarının portföylerde mutlaka yer almaya devam etmesi gerektiğini düşünüyorum.

Peki ya borsa? Savaşın bitmesiyle Borsa İstanbul tarafında toparlanma çabasının arttığını ve 9.500 seviyesine kadar yaklaşıldığını görüyoruz. Borsa, savaşın bitmesiyle Merkez Bankası’nın petrol fiyatları nedeniyle önündeki önemli bir riskin ortadan kalktığını ve temmuz ayında da 250–350 baz puanlık indirimle faiz indirim döngüsünün başlayacağını düşünüyor.

Fakat borsada ateşkesle birlikte her ne kadar bir toparlanma çabası olsa da, 30 Haziran’da CHP kurultay kararıyla ilgili dava piyasaları baskılamaya devam ediyor. Yatırımcı, 30 Haziran’ı görmeden borsada pozisyon almak istemiyor.

Bu nedenle 30 Haziran’da CHP kurultayı iptal edilmez ve bir de 3 Temmuz’da açıklanacak olan enflasyon beklentiye paralel veya beklenti altı gelirse, işte o zaman özellikle de faiz indirimine duyarlı sektörlerdeki uygun hisseler tarafında kademeli pozisyon artırmanın hem kısa hem de orta–uzun vadeli yatırımcılar için doğru bir strateji olabileceğini düşünüyorum.

Borsada 9.750 ve hatta 10.200 seviyesinin kalıcı olarak kırılmasıyla PPF’lerde park etmiş yüklü miktar paranın artık yavaş yavaş borsaya yönelmesini de beklerim. Ama olur da 30 Haziran’da CHP kurultayı iptal edilirse, borsada yükselişin uzadığı ve hatta baskının faiz indirimlerine rağmen yeniden arttığı bir süreç beni şaşırtmaz.

Böylesi bir senaryoda 9.050 seviyesi hâlâ güçlü bir destek olur mu, onu takip edeceğiz. Bu destek çalışmazsa, ilk etapta 8.850, sonrasında da 8.600’lere geri çekilme masada olabilir. Borsada 9.000 seviyesinin altına geri çekilmelerin, tüm olumsuzluklara rağmen orta ve uzun vadeli portföyler için kademeli olarak bir alım fırsatı olabileceği görüşündeyim.

_{Burada yer alan bilgi, yorum ve değerlendirmeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım kararlarınızı kendi mali durumunuz, risk tercihiniz ve yatırım hedeflerinizi dikkate alarak şekillendirmelisiniz.}