✊&nbsp;Ne okuyoruz? Politika bültenimiz Spektrum için Tuba Torun'un kaleme aldığı "8 Mart haftasına girerken: LGBTİ+ haklarına yeni sınırlamalar ve Aile Yılı" <a fr-original-style="" href="https://aposto.com/s/8-mart-haftasina-girerken-lgbti-haklarina-yeni-sinirlamalar-ve" rel="noopener noreferrer" style="color: rgb(9, 9, 9); text-decoration: none; background-color: transparent; outline: none; cursor: pointer; transition: color 0.3s; touch-action: manipulation; user-select: auto; box-sizing: border-box;" target="_blank">yazısını</a>.📱 Neyi öğreniyoruz? Kadınların siber zorbalıktan korunmak için neler yapabileceğini. Doğa Yurduneri, teknoloji bültenimiz&nbsp;Quanda İçgörü için <a fr-original-style="" href="https://aposto.com/s/siber-zorbalik-dosyasi-kadinlar-neden-daha-cok-hedef-aliniyor" rel="noopener noreferrer" style="color: rgb(9, 9, 9); text-decoration: none; background-color: transparent; outline: none; cursor: pointer; transition: color 0.3s; touch-action: manipulation; user-select: auto; box-sizing: border-box;" target="_blank">yazdı</a>.💸 Neyi merak ediyoruz? ABD Hazine Bakanı Scott Bessent'in öncelikleri arasına koyduğu 10 yıllık Hazine tahvili faizlerini düşürme hedefinin ekonomi için gerçekten iyi olup olmayacağını. Finans bültenimiz Exante'de Eren Kuru <a fr-original-style="" href="https://aposto.com/s/abd-tahvil-faizleri-geriliyor-sevinelim-mi" rel="noopener noreferrer" style="color: rgb(9, 9, 9); text-decoration: none; background-color: transparent; outline: none; cursor: pointer; transition: color 0.3s; touch-action: manipulation; user-select: auto; box-sizing: border-box;" target="_blank">yazdı</a>.

Aposto Gündem

Finansal piyasalar için tahvil getirilerindeki değişimler çoğu zaman ekonomi politikasının bir yansımasıdır. ABD Hazine Bakanı Scott Bessent, kısa süre önce 10 yıllık Hazine tahvili faizlerini düşürmeyi öncelikli hedefleri arasına koyduğunu açıkladı. Görünüşe bakılırsa bunda başarılı olmuş gibi. Ancak, bu düşüş ekonomi için gerçekten iyi bir haber mi?Son aylarda ABD’de 10 yıllık tahvil faizleri yaklaşık %4,25 seviyesine kadar geriledi. Yani yatırımcıların uzun vadeli borçlanma maliyetleri düşüyor. Bunu bir başarı olarak değerlendirmek mümkün. Ancak getiriler neden düşüyor? İşte burada durum biraz karmaşıklaşıyor. Bessent’in uygulamaları etkili olmuş olabilir, ancak en büyük sebep piyasalardaki ekonomik büyüme endişeleri.ABD ekonomisinin soğumakta olduğuna dair pek çok gösterge var. İşsizlik korkusu artıyor; Philadelphia Fed’in yeni araştırmasına göre çalışanların yaklaşık üçte biri işini kaybetmekten endişe ediyor. Aynı zamanda tüketici güven endeksleri hızla düşüşte. İş dünyasında da durum pek iç açıcı değil. S&amp;P Global’in raporuna göre ABD’de iş dünyası son 1,5 yılın en düşük büyümesini gösteriyor. Yatırımcılar için bu tür veriler, büyümenin yavaşladığını ve potansiyel bir resesyonun kapıda olduğunu düşündüren sinyaller.Bu tablo, Bessent’in "düşük tahvil faizi" hedefine ulaştığını gösterse de işin özü pek iç açıcı değil. Çünkü faiz oranları düşerken, genellikle yatırımcılar ekonominin geleceği konusunda daha iyimser olurlar. Oysa bu sefer düşüş, bir güven eksikliği ve ekonomik durgunluk beklentisinden kaynaklanıyor. Tüketici harcamalarındaki yavaşlama ve iş dünyasının yatırım iştahındaki düşüş de bu durumu destekler nitelikte. Kısacası, faizlerin düşmesi sevindirici olabilir ama asıl sebepler düşündürücü.<h3 data-end="1983" data-start="1945" fr-original-style="" style="margin: 0px; color: rgba(0, 0, 0, 0.85); font-weight: 500; padding: 0px; box-sizing: border-box;">Enflasyon verileri ne diyor?</h3>Elbette tek neden ekonomik belirsizlikler değil. Son aylarda enflasyon verilerinde de bazı olumlu işaretler görülüyor. Ocak ayında, Fed’in en çok takip ettiği enflasyon göstergesi olan çekirdek kişisel tüketim harcamaları (PCE) endeksi yıllık %2,5 arttı. Bu oran, Fed’in %2’lik hedefine yaklaşmakta olduğumuzu gösteriyor. Aynı zamanda petrol fiyatlarında yaşanan düşüş de enflasyonist baskıları bir miktar azalttı.Ancak petrol fiyatlarındaki gerilemenin nedeni de pek umut verici değil. Küresel ekonomideki büyüme kaygıları ve talep daralması, enerji fiyatlarını aşağı çekiyor. Eğer petrol fiyatları ekonomideki yavaşlamaya bağlı olarak düşüyorsa, bu aslında enflasyonun değil, resesyonun bir işareti olabilir.Fed, enflasyonun düşüş eğilimini sürdürmesini bekliyor. Ancak bu, faiz indirimi beklentilerini artırsa da büyüme yavaşlamasıyla birleştiğinde bambaşka bir hikâye ortaya çıkıyor. Eğer enflasyon sadece ekonomik durgunluk nedeniyle düşüyorsa, bu piyasalara uzun vadede zarar verebilir.<h3 data-end="3057" data-start="2989" fr-original-style="" style="margin: 0px; color: rgba(0, 0, 0, 0.85); font-weight: 500; padding: 0px; box-sizing: border-box;">Hazine politikaları: Bessent’in stratejisi ne kadar doğru?</h3>Bessent’in tahvil piyasalarına müdahale etme biçimi de bu süreçte kritik bir rol oynadı. Uzun vadeli tahvil ihraçlarını artırmaktan kaçınarak piyasaya fazla yük bindirmedi. Ancak selefi Janet Yellen’in uyguladığı "kısa vadeli borçlanma ağırlıklı" stratejiyi devam ettirmesi, kendisinin daha önce eleştirdiği bir politikayı benimsemesi anlamına geliyor. Bu da piyasada bazı soru işaretleri yaratıyor.Piyasalar açısından tahvil arzının seviyesi önemlidir. Eğer ABD Hazine Bakanlığı fazla miktarda uzun vadeli tahvil satarsa, bu arz fazlası yaratır ve faiz oranlarını yukarı çekebilir. Bessent bu riski göze almak istemedi ve tahvil ihraçlarını kontrollü bir şekilde yönetti. Ancak bu durumun sürdürülebilirliği de tartışmalı. Gelecekteki bütçe açıklarını nasıl finanse edeceği belirsizliğini koruyor.<h3 data-end="3921" data-start="3865" fr-original-style="" style="margin: 0px; color: rgba(0, 0, 0, 0.85); font-weight: 500; padding: 0px; box-sizing: border-box;">ABD bütçe açığı ve piyasalar üzerindeki etkisi</h3>Bir diğer dikkat çeken konu ise ABD'nin bütçe politikaları. Trump yönetimi, iş dünyası dostu bir imaj çizmek istese de ekonomi politikalarının piyasalar üzerindeki etkisi karışık. Cumhuriyetçi çoğunluklu Temsilciler Meclisi, son olarak 4,5 trilyon dolarlık yeni vergi indirimleri içeren bir bütçe planını onayladı. Vergi indirimleri büyümeyi destekleyebilir, ancak uzun vadede bütçe açığını artırarak faizlerin tekrar yükselmesine sebep olabilir.Ayrıca Trump’ın gümrük tarifeleri ve ticaret politikaları da piyasalarda belirsizliğe yol açıyor. Yeni ithalat vergileri, enflasyonu artırma riski taşırken, ticaret ortaklarıyla yaşanabilecek olası gerilimler yatırımcı güvenini olumsuz etkileyebilir. Bütün bu faktörler, tahvil piyasalarını da dalgalı bir hale getiriyor.<h3 data-end="4757" data-start="4698" fr-original-style="" style="margin: 0px; color: rgba(0, 0, 0, 0.85); font-weight: 500; padding: 0px; box-sizing: border-box;">Sonuç: Düşük tahvil faizleri gerçekten başarı mı?</h3>Sonuç olarak, 10 yıllık tahvil faizlerindeki düşüş kısa vadede tüketiciler için olumlu bir gelişme gibi görünebilir. Ancak, eğer düşüşün nedeni ekonomik durgunluk ve yatırımcı güvenindeki azalma ise, uzun vadede bu tablo hiç de iç açıcı olmayabilir.Hazine Bakanı Bessent’in bu düşüşü "başarı" olarak görmesi için, bunun sağlıklı bir ekonomik büyüme ile desteklenmesi gerekiyor. Aksi takdirde piyasalar eninde sonunda bu iyimserliği kaybedebilir ve faizler tekrar yükselişe geçebilir.Özetle, tahvil faizlerinin düşmesi tek başına bir başarı ölçütü değil. Asıl önemli olan, bunun hangi sebeplerle gerçekleştiği. Eğer büyüme korkuları ve yatırımcı tedirginliği tahvil getirilerini aşağı çekiyorsa, bu pek de kutlanacak bir durum olmayabilir. Esas mesele, ABD ekonomisinin sağlıklı ve sürdürülebilir bir büyüme patikasına girip giremeyeceği. Eğer bu başarılamazsa, düşük faizler bile ekonomiye kalıcı bir iyileşme getiremeyebilir.

EXANTE

Finansal piyasalar için tahvil getirilerindeki değişimler çoğu zaman ekonomi politikasının bir yansımasıdır. ABD Hazine Bakanı Scott Bessent, kısa süre önce 10 yıllık Hazine tahvili faizlerini düşürmeyi öncelikli hedefleri arasına koyduğunu açıkladı. Görünüşe bakılırsa bunda başarılı olmuş gibi. Ancak, bu düşüş ekonomi için gerçekten iyi bir haber mi?

ABD tahvil faizleri geriliyor: Sevinelim mi?

Geçtiğimiz cuma günü ABD'nin TMSF fonu diyebileceğimiz Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) tarafından kapatılan Silicon Valley Bank (SVB), ülkenin en büyük 16. bankası konumundaydı. Bankanın iflası, ABD tarihine 2008 krizinde batan Lehman Brothers'tan sonraki en büyük ikinci iflas olarak tarihe geçti.&nbsp;Kendisini "kurucuların bankası" olarak nitelendiren SVB, geçtiğimiz 40 yıl boyunca Silikon Vadisi'ndeki teknoloji girişimlerinin önde gelen finans kurumu tercihi olarak görülüyordu. 2019'da 60 milyar dolar mevduat sahibi olan banka, pandemi dönemiyle birlikte artan Seri A yatırımlarıyla 2022'de bu rakamı 190 milyar dolar seviyesine yükseltmişti. Birden yüklü şekilde artan mevduat miktarına ulaşan SVB, %1,5'luk faiz getirisi olan ortalama 80 milyar dolar değerinde ipoteğe dayalı menkul kıymet ve ABD Hazine tahvili satın aldı. Faiz oranlarının tarihi düşük seviyelerde seyrettiği bir dönem için %1,5'luk getiri hayli kârlıyken, ABD Merkez Bankası Fed, agresif faiz artırımlarına gitmeye karar verdi. Faiz artışları devam ettikçe de 80 milyar dolarlık yatırım zamanla erimeye başladı.&nbsp;SVB bu noktada bazı varlıkları "zararına" satmaya karar verdi; amaç, daha fazla sermayeyi serbest bırakarak likidite görünümünü iyileştirmekti. Böylece SVB, 20 milyar dolarlık menkul kıymeti 1,8 milyar dolar zararla satmış bulundu ve 2,25 milyar dolar sermaye toplamaya çalışacağını açıkladı. Fakat bu hareket, aslında bir likidite sorunu yaşamayan Silicon Valley Bank'in durumunda, yatırımcıları korkutmaktan başka bir işe yaramadı. Banka, yalnızca iki işlem gününde hisse senetlerinde %70'i geçen bir değer kaybı yaşamasının ardından sermaye artırımını iptal etti. Bu esnada birçok üst düzey yönetici, bankadan mevduatları çekmenin faydalı olacağı yönünde açıklamalar yapmaya başlamıştı. Ancak SVB mevduatlarının yalnızca %2,7'si FDIC tarafından sigortalı idi; sonuç olarak, FDIC 2008'den beri ilk kez bir bankanın kontrolünü ele almak durumunda kaldı.Ardından pazar günü kurum, mevduat sahiplerini korumak için Signature Bank’e de kayyum atadı. Signature Bank'ın, 31 Aralık 2022 itibarıyla yaklaşık 110,4 milyar dolarlık varlığı ve yaklaşık 88,6 milyar dolarlık mevduatı bulunuyordu. Cuma gününden bu yana ABD bankacılık sektöründe iflas endişeleri yayılarak artarken ABD Merkez Bankası Fed ve FDIC, sorun yaşayan bankalarda daha fazla mevduat desteğine olanak sağlayacak bir fon yaratmayı değerlendiriyor. Ek olarak SVB iflasının ertesi günü FDIC, aralarında First Republic Bank’ın da olduğu çok sayıda küçük ve orta ölçekli kredi kuruluşundan yetkilileri mali durumları hakkında incelemeye aldı.Çöküşün sebeplerine baktığımızda, agresif biçimde artan faiz oranları ve Silicon Valley Bank’in yaptığı stratejik iletişim hatasını görüyoruz. Fakat artık çoktan başlamış olan süreç; diğer bankalara, ABD ekonomisine, hatta Avrupa bankacılık sistemine kadar uzanma potansiyeline sahip.Hisseler ve sektörel bazda kaydedilebilecek hasarlar düşünüldüğünde, ortadaki risk azımsanamaz büyüklükte; hele ki ABD resesyonuna dair süregelen tartışmaların yeniden alevlendiği şu ortamda. 2023 başında piyasalar, ekonomik gidişat konusunda iyimserdi, şimdilerde ise sert sert düşüşün devam etme olasılığı fiyatlanıyor, yatırımcılar bir süre diken üstünde olacak.<a fr-original-style="" href="https://www.bloomberg.com/news/articles/2023-03-14/svb-s-contagion-risk-is-bigger-than-just-banks" rel="noopener noreferrer" style="color: rgb(9, 9, 9); text-decoration: none; background-color: transparent; outline: none; cursor: pointer; transition: color 0.3s ease 0s; touch-action: manipulation; user-select: auto; box-sizing: border-box;" target="_blank"><img src="https://images.aposto.com/2023/2/4/1678970582234.png" style="display: block; vertical-align: top; margin: 5px auto; text-align: center; width: 100%; max-width: 550px; border-style: none; position: relative; cursor: pointer; padding: 0px 1px; box-sizing: border-box;" width="550" ratio="1.79" fr-original-style="display: block; vertical-align: top; margin: 5px auto; text-align: center; width: 100%; max-width: 550px;" fr-original-class="fr-draggable"></a>Diğer yandan, birçok uzman ve kurum tarafından, ABD’deki iflasların Avrupa'nın finansal istikrarı için ciddi bir tehdit oluşturmadığına kanaat getirildi.&nbsp;Kredi derecelendirme kuruluşu Moody’s, salı günü ABD bankacılık sektörü için görünümünü “durağan”dan “negatif”e düşürdü ve daha fazla sayıda ABD menşeili bankanın baskı altına girmesini beklediğini söyledi. Kurum, Avrupa'ya yönelik görünümünde ise herhangi bir değişikliğe gitmedi ve bunu sağlam likidite ve finansman profilleri, nakit varlıkları ve istikrarlı mevduat tabanlarına dayandırarak büyük bir risk bulunmadığını açıkladı.Berenberg Başekonomisti Holger Schmieding, "Büyük Avrupa bankalarının mevduat tabanı, Silicon Valley Bank ve Signature Bank'ınkinden çok daha istikrarlı çünkü esas olarak çok sayıda küçük perakende şirketi ve ticari mevduat sahibinden geliyor" dedi.Piyasadaki paniğin en büyük sebeplerinden biri SVB’nin ABD’de geldiği “kurucular bankası” konumuydu, özellikle teknoloji şirketlerinin sermayesinin bulunduğu “imza” bir banka oluşuydu. Avrupa’da buna benzer bir risk öngörülemese de, sıkılaşan piyasa koşullarının ve yatırımcının daha “korumacı” biçimde atması muhtemel adımların neler doğurabileceğinin izlendiği bir süreç olacak. Credit Suisse ile birlikte hafta ortasında yeniden düşen Avrupa hisseleri ve dalgalanan tahvil piyasaları, hâlâ ABD’li akranlarına göre çok güçlü durumda.<ul fr-original-style="padding-inline-start: 20px;" style="padding-inline-start: 20px; margin-top: 0px; margin-bottom: 1em; list-style-position: inside; box-sizing: border-box;"><li dir="ltr" fr-original-style="" style="box-sizing: border-box;">Editörün önerisi: <a fr-original-style="" href="https://apos.to/s/641223576db5470006f43102" style="color: rgb(9, 9, 9); text-decoration: none; background-color: transparent; outline: none; cursor: pointer; transition: color 0.3s ease 0s; touch-action: manipulation; user-select: auto; box-sizing: border-box;" target="_blank">Credit Suisse’te neler yaşanıyor?</a></li></ul>SVB iflasının Avrupa yansımaları tararında, pazartesi günü erken saatlerde İngiliz hükümeti, Avrupa'nın en büyük bankası HSBC ile birlikte SVB'nin yan kuruluşunu sadece 1 sterlin karşılığında devralmak üzere bir anlaşma yaptı. Aynı gün, İsveç'in en büyük emeklilik fonu Alecta, SVB ve Signature Bank'a yatırdığı 1,06 milyar avroyu kaybetmekle karşı karşıya kaldığını ancak güçlü konumda olduğunu belirtirken, her iki bankanın da iflas etmesinin İsveç'in finansal istikrarını tehdit etmediği söylendi. Almanya'nın mali düzenleyicisi BaFin, SVB'nin Almanya şubesi tarafından satış ve ödemeleri yasaklayarak bir bir moratoryum uyguladı. Almanya menşeili ekonomik araştırma grubu DIW Başkanı Marcel Fratzscher, 2008 krizinden sonra Alman bankacılık sisteminin hâlâ yüzde yüz oranla toparlanamamış olduğunu, dikkatli olunması gerektiğini söyledi.Çin’in yerel gazetesi Securities Times, ülke ekonomisinin bu şoktan doğrudan etkileneceği bir durum olmasa da, özellikle küçük bankaların yaşananlardan bir ders alması gerektiği konusunda uyarıda bulundu. Çin'de küçük bankalar, riskleri yönetme yeteneklerine dair geçen hafta büyük bankaların çok altında performans gösterdi. GF Securities'in bu haftaki raporunda, risklere karşı daha savunmasız olan küçük bankaların faiz artış döngüsü sırasında azalan marjlar ve yatırım kayıplarından zarar görebileceği belirtildi.&nbsp;Küresel bağlamda büyük oyuncuların risk altında olmadığı konusunda içler rahatlamış olsa da; piyasaları, bankaların mevduatların hızlı bir şekilde geri çekilmesi durumunda gerekli önlemleri alamayacağı korkusu sarmış durumda.

Pareto

‎ 

Silicon Valley Bank iflası ne kadar bulaşıcı olur?

ABD menşeli, 2022'nin dördüncü çeyreği itibarıyla 212 milyar dolar varlık bildiren, 8.500 çalışana sahip Silicon Valley Bank (SVB), geçtiğimiz Cuma günü Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) tarafından kapatıldı. Bankanın iflası, ABD tarihinde 2008 krizinden sonra ikinci en büyük iflas olarak tarihe geçti. Banka, ülkenin en büyük 16. bankası konumundaydı.Kendisini kurucuların bankası olarak nitelendiren SVB, geçtiğimiz 40 yıl boyunca Silikon Vadisi'ndeki teknoloji girişimlerinin önde gelen finans kurumu olarak görüldü. Banka, 2019'da 60 milyar dolar mevduat sahibiyken, pandemi dönemiyle birlikte artan Seri A yatırımlarıyla 2022'de bu rakamı 190 milyar dolar seviyesine yükseltmişti. Birden artan yüklü mevduat miktarı ile, SVB ortalama %1,5'luk faiz getirisiyle 80 milyar dolar değerinde ipoteğe dayalı menkul kıymet ve ABD Hazine tahvili satın aldı. Faiz oranlarının tarihi düşük seviyelerde seyrettiği bir dönem için %1,5'luk getiri fazlasıyla pozitifken, ABD Merkez Bankası Fed'in agresif faiz artırımları başladı. Artırımlar devam ettikçe 80 milyar dolarlık yatırım da zamanla erimeye başladı.&nbsp;SVB bu noktada bazı varlıkları "zararına" satmaya karar verdi; amaç, daha fazla sermayeyi serbest bırakarak likidite görünümünü iyileştirmekti. Böylece SVB, 20 milyar dolarlık menkul kıymeti 1,8 milyar dolar zararla satmış bulundu ve 2,25 milyar dolar sermaye toplamaya çalışacağını açıkladı. Fakat bu hareket, aslında bir likidite sorunu yaşamayan Silicon Valley Bank'in durumunda, yatırımcıları korkutmaktan başka bir işe yaramadı. Banka, yalnızca iki işlem gününde hisse senetlerinde %70'i geçen bir değer kaybı yaşamasının ardından sermaye artırımını iptal etti. Bu esnada birçok üst düzey yönetici, bankadan mevduatları çekmenin faydalı olacağı yönünde açıklamalar yapmaya başlamıştı. Ancak SVB mevduatlarının yalnızca %2,7'si FDIC tarafından sigortalı idi; sonuç olarak, FDIC 2008'den beri ilk kez bir bankanın kontrolünü ele almak durumunda kaldı. Silicon Valley Bank'in çöküşünden etkilenen birçok firma oldu. Olayın ardından, 100'den fazla girişim sermayesi ve yatırım şirketi, Silicon Valley Bank'i destekleyen bir bildiri imzaladı. Bildiride, "derin bir hayal kırıklığı yarattığı" belirtilen yaşanan olaylar "endişe verici" olarak nitelendirildi ve yatırımcıların başka bir kuruluş tarafından satın alınması hâlinde kurumla ilişkilerini sürdürecekleri belirtildi.&nbsp;Risk sermayedarları ve teknoloji yöneticileri, Silicon Valley Bank'in ani çöküşünün potansiyel yansımalarını anlamlandırmak ve bunlardan korunabilmek için çabalıyor.Olayın ardından haftalık bazda incelediğimizde; ABD endeksleri ortalama %4,5 değer kaybetti.Bir adım geriden:&nbsp;2008 yılında, Lehman Brothers, dünya çapında 25 bin çalışanı ve 639 milyar dolarlık varlığıyla ABD'deki dördüncü en büyük yatırım bankasıydı. Bankanın 15 Eylül tarihli iflası, 2008 küresel finans krizinin simgesi oldu. Çöküş, yüksek riskli kredileri bir araya getiren ipoteğe dayalı menkul kıymetler yükünün yarattığı konut piyasası balonuyla başlamış ve ABD konut sektörünü 10 trilyon dolarlık bir büyüklüğe ulaştırmıştı.Ek bilgi: Silicon Valley Bank'te İdari İşler Direktörü (CAO) olarak görev yapan Joseph Gentile, Lehman Brothers'ta da finans direktörü olarak çalışmıştı. Gentile, 2008'deki iflasından bir yıl önce, 2007'de Lehman'dan ayrıldı.

15. yılda ikinci büyük çöküş hikayesi

Yeni teşvik paketi çalışmalarının, ekonominin yeniden açılmasının ve aşılama kampanyasındaki ilerlemenin ekonomik büyümeyi ve enflasyonu destekleyebileceğine dair beklentilerin tahvil piyasalarında yarattığı satış baskısının etkisiyle ABD'de 10 yıllık Hazine tahvili faizleri, pandemi başladığından bu yana görülen en yüksek seviyeye geldi.<ul><li>Temeller: Güvenli, düşük riskli ve yüksek likiditeye sahip 10 yıllık Hazine tahvilini almayı tercih eden yatırımcılar, bu süre içerisinde oluşabilecek risklere ve enflasyona karşı kendilerini güvenceye alırlar. Tahvillerin fiyatı ile faiz getirisi ters yönlü hareket eder. Beklenen enflasyon ile tahvil talebi arasında da negatif bir ilişki vardır. Beklenen enflasyon azaldıkça tahvil talebi artar; çünkü tahvilin beklenen reel getirisi yükselir. Bugünlerde olduğu gibi beklenen enflasyon artarsa tahvil talebi azalır, satış artar ve tahvilin fiyatı düşer; böylece tahvil faizi artar. &nbsp;</li><li>Arka plan: ABD’de enflasyon göstergelerinin güçlü gelmesi ile önümüzdeki dönemde arz itişli, talep çekişli enflasyon baskısının ön plana çıkacağı endişeleri arttı. 62 milyar dolarlık 7 yıllık Hazine tahvili ihalesinde talebin 2009'dan bu yana görülen en düşük seviyede olacak şekilde ihraç miktarının sadece 2,04 katı olmasıyla piyasada daha büyük çaplı tahvil satışları <a target="_blank" rel="noopener noreferrer" href="https://link.apostonews.com/click?uri=aHR0cHM6Ly9saW5rLmFwb3N0b25ld3MuY29tL2NsaWNrP3N0b3J5PTYwNDUwZDZiNmE5MzgwMDAwNzBiODhhNyZ1c2VyPTVmNmY0ZjU0ZTAwMTZmMDAwODdlZjI5ZSZhdXRob3I9NWY3MDNlMDJlMDAxNmYwMDA4N2YyMjM1JnVybD1odHRwcyUyNTNBJTI1MkYlMjUyRnd3dy5iYXJyb25zLmNvbSUyNTJGYXJ0aWNsZXMlMjUyRnRyZWFzdXJ5LXlpZWxkcy1qdXN0LXNwaWtlZC1hZnRlci1hLWJydXRhbC03LXllYXItYXVjdGlvbi13aGF0LWludmVzdG9ycy1zaG91bGQta25vdy01MTYxNDI4Mjg4Ng=="">başladı</a>. Üretici fiyatlarının son 11 yılın en hızlı artışını göstermesi, perakende harcamalarındaki %5,3'lük yükselişin bir yıldır ertelenen talebin bir göstergesi olarak yorumlanması, yeni teşvik paketi tasarısıyla asgari ücretin artma ihtimali ve emtia fiyatlarındaki yükselişin maliyetlere etkisi gibi veriler enflasyon beklentilerinin artmasında rol oynadı. Keza, enflasyon beklentilerinin bir göstergesi olan 10 yıllık başa baş enflasyon oranı %2,2'e yükselerek 2014'ten bu yana görülen en yüksek seviyeye geldi. &nbsp;</li><li>Güvercin duruş: Geçtiğimiz günlerde bir zirveye katılan Fed Başkanı Jerome Powell, tahvil getirilerinin artışını takip ettiğini belirtirken piyasaya müdahale sinyali vermekten kaçındı. Aslında piyasa beklentileri, Powell’ın özellikle uzun vadeli tahvillerde alım yönünde bir müdahale sinyali ile piyasalara istikrar kazandıracağı yönündeydi. Dolayısıyla Powell’ın piyasa dostu ve parasal genişleme yanlısı bir politika duruşu olan “güvercin” açıklamalarına rağmen uzun vadeli tahvillerdeki fiyat hareketlerine müdahale beklentisini boşta bırakması faizlerin tekrar yükselmesine neden oldu. Birçok analist, Hazine tahvili getirilerindeki keskin artışa rağmen hisse senetleri ve şirket tahvilleri gibi riskli varlıklarda daha ciddi satışlar olmadığı sürece Fed'in piyasaya müdahale etme olasılığının düşük olduğunu <a target="_blank" rel="noopener noreferrer" href="https://link.apostonews.com/click?uri=aHR0cHM6Ly9saW5rLmFwb3N0b25ld3MuY29tL2NsaWNrP3N0b3J5PTYwNDUwZDZiNmE5MzgwMDAwNzBiODhhNyZ1c2VyPTVmNmY0ZjU0ZTAwMTZmMDAwODdlZjI5ZSZhdXRob3I9NWY3MDNlMDJlMDAxNmYwMDA4N2YyMjM1JnVybD1odHRwcyUyNTNBJTI1MkYlMjUyRnd3dy53c2ouY29tJTI1MkZhcnRpY2xlcyUyNTJGdS1zLXRyZWFzdXJ5LXlpZWxkcy10b3VjaC1yZWNlbnQtaGlnaHMtYWZ0ZXJzdHJvbmctam9icy1yZXBvcnQtMTE2MTQ5NTg4MjE="">söylüyor</a>. &nbsp;</li><li>Küresel etkiler: Büyüklüğü 21 trilyon dolara ulaşan ABD tahvil piyasasında yaşanan çıkışlar, küresel çapta bir satış dalgasına dönüşürken hisse senedi piyasaları için de bir “uyarı sinyali" oldu. Düşüşler genel bir panik havası yaratsa da bütün sektörleri aşağıya çekmedi. Yatırımcıların büyüme odaklı teknoloji gibi sektörlerden hızla kaçarken döngüsel hisseleri tercih etmesi özellikle enerji, temel madenler ve finans gibi sektörlerin güçlü bir performans sergilemesine neden oldu. Teknoloji hisselerinin ağırlıkta olduğu Nasdaq 100 endeksi, eylül ayından bu yana en uzun düşüş serisini gerçekleştirerek haftayı %1,9 düşüşle tamamladı ve 2021'deki tüm kazançlarını sildi. Avrupa borsaları da tahvil faizlerindeki artışın etkisiyle haftanın son işlem gününü düşüşle kapadı. Öte yandan, tahvil faizlerindeki hareketlenmeler, gelişmekte olan ülkelerde fon çıkışlarına ve bazı para birimlerinin dolar karşısında değer kaybetmesine neden oluyor.</li></ul>

Enflasyonda artış beklentileri ve Fed'in faiz oranlarına ilişkin açıklamaları sonrasında ABD'de 10 yıllık tahvil faizleri son bir yılın en yüksek seviyesine geldi.

Hazine tahvili ile ilgili hikayeler