Türkiye İstatistik Kurumu (TÜİK) verilerine göre nisan ayında Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) aylık bazda %7,25, yıllık bazda ise %69,97 artış gösterdi. Böylece Türkiye'de enflasyon yeniden 20 yılın zirvesine çıktı.<img src="https://images.aposto.com/2022/4/1/1652075789100.png" style="display: block; float: none; vertical-align: top; margin: 5px auto; text-align: center; width: 100%; max-width: 550px; border-style: none; position: relative; cursor: pointer; padding: 0px 1px; box-sizing: border-box;" ratio="2.01" width="550" fr-original-style="display: block; float: none; vertical-align: top; margin: 5px auto; text-align: center; width: 100%; max-width: 550px;" fr-original-class="fr-draggable">Hazırlayan: Taylan Kurt<ul fr-original-style="padding-inline-start: 20px;" style="padding-inline-start: 20px; margin-top: 0px; margin-bottom: 1em; list-style-position: inside; box-sizing: border-box;"><li fr-original-style="" style="box-sizing: border-box;">En yüksek artış: Bir önceki yılın aynı ayına göre artışın yüksek olduğu ana gruplar sırasıyla, %105,86 ile ulaştırma, %89,10 ile gıda ve alkolsüz içecekler, %77,64 ile ev eşyası oldu.&nbsp;</li><li fr-original-style="" style="box-sizing: border-box;">En düşük artış:&nbsp;En düşük artış ise %18,71 ile haberleşme ana grubunda gerçekleşirken diğerleri de sırasıyla %26,23 ile giyim ve ayakkabı, %27,73 ile eğitim ve %35,95 ile sağlık oldu. &nbsp;</li><li fr-original-style="" style="box-sizing: border-box;">ENAG verileri:&nbsp;Enflasyon Araştırma Grubu (ENAGrup) nisan ayı yıllık enflasyon oranını %156.86, aylık oranı ise %8,68 olarak açıkladı. Verilere göre fiyatı en çok artan ilk üç ürün; süt, ayçiçeği yağı ve yoğurt oldu. &nbsp;&nbsp;</li></ul><h3 fr-original-style="" style="margin: 0px; color: rgba(0, 0, 0, 0.85); font-weight: 500; padding: 0px; box-sizing: border-box;">Kim, ne dedi?&nbsp;</h3>Ekonomist Timothy Ash, enflasyon artışının gıda ve enerji fiyatlarındaki artış kadar Türkiye'deki para politikasının "olağanüstü başarısızlığıyla da ilgili" olduğunu belirterek "Düşük faiz oranları enflasyona neden olur. Nokta. Olgu. Gerçeklik. Erdoğan bunun tam tersini söylemek için ekonomiyi yeniden yazmaya çalışıyor ki bu da dünyayı düz olarak adlandırmanın ekonomideki eşdeğeridir," değerlendirmesinde <a fr-original-style="" href="https://link.aposto.com/click?uri=aHR0cHM6Ly9saW5rLmFwb3N0by5jb20vY2xpY2s/c291cmNlPXdlYiZwdWJsaXNoZXI9NWVkM2VjZDZjNWE4NmNjZDFlMjRjYTRhJm5ld3NsZXR0ZXI9NWUyZTBmMTJkMzYyYzIwYmI5Yzk1MTkwJmlzc3VlPTYyNzM3NDYxZDk0Y2M3MDAwNzE3Y2U5ZSZzdWJzY3JpYmVyPXVuZGVmaW5lZCZzdG9yeT02MjczZDFjY2Q4OGFhNDAwMDY4MTJkYWUmYXV0aG9yPTYwZWQ3NjIyODk4ZWU3MDAwN2Y2NjZjYyZ1cmw9aHR0cHMlMjUzQSUyNTJGJTI1MkZ3d3cuZHcuY29tJTI1MkZ0ciUyNTJGZmVkaW4ta2FyYXIlMjUyNUM0JTI1MjVCMS10JTI1MjVDMyUyNTI1QkNya2l5ZXlpLW5hcyUyNTI1QzQlMjUyNUIxbC1ldGtpbGV5ZWNlayUyNTJGYS02MTY5MzE3MA==" rel="noopener noreferrer" style="color: rgb(9, 9, 9); text-decoration: none; background-color: transparent; outline: none; cursor: pointer; transition: color 0.3s; text-decoration-skip: objects; touch-action: manipulation; -webkit-user-select: auto; box-sizing: border-box;" target="_blank">bulundu.</a><div dir="ltr" fr-original-style="" style="box-sizing: border-box;">İstanbul Üniversitesi İşletme Fakültesi'nden Prof. Dr.&nbsp;Murat Kıyılar,&nbsp;"Biz bu filmi daha önce de izlemiştik. Tarihten niye ders alınmıyor?" diye sordu.</div>Gelecek Partisi Ekonomi Politikaları Başkanı Kerim Rota&nbsp;ise şunları söyledi:<h3 dir="ltr" fr-original-style="" style="margin: 0px; color: rgba(0, 0, 0, 0.85); font-weight: 500; padding: 0px; box-sizing: border-box;"><img src="https://embed.apos.to/assets/2022/4/2022-05-08T17:46:44.393Z.png" style="display: block; vertical-align: top; margin: 5px auto; text-align: center; width: 100%; max-width: 550px; border-style: none; position: relative; cursor: pointer; padding: 0px 1px; box-sizing: border-box;" ratio="0.94" width="550" fr-original-style="display: block; vertical-align: top; margin: 5px auto; text-align: center; width: 100%; max-width: 550px;" fr-original-class="fr-draggable">Ya sonra?</h3>JPMorgan ve Barclays, nisan ayı enflasyon verilerinin ardından paylaştıkları analizlerde Türkiye'de enflasyonun zirve seviyesine yönelik beklentilerini açıkladı. JPMorgan, mayıs ayında enflasyonun %72 ile zirveyi göreceğini tahmin ederken Barclays'in beklentisi, %80 oldu. Barclays Ekonomisti Ercan Ergüzel, "Enflasyonun yıl sonunda %53’e gerilemeden önce temmuzda %80 ile tepe yapmasını bekliyoruz," ifadelerini <a fr-original-style="" href="https://www.bloomberght.com/yabanci-bankalardan-enflasyonda-yeni-zirve-beklentisi-2305876" rel="noopener noreferrer" style="color: rgb(9, 9, 9); text-decoration: none; background-color: transparent; outline: none; cursor: pointer; transition: color 0.3s; text-decoration-skip: objects; touch-action: manipulation; -webkit-user-select: auto; box-sizing: border-box;" target="_blank">kullandı.</a>

Pareto

Enflasyon yeniden 20 yılın zirvesinde: %69,97

Türkiye’de Türkiye İstatistik Kurumu’nun (TÜİK) açıkladığı enflasyon rakamları, son bir senede en çok merak edilen ve tartışmaya açılan verilerden biri oldu. 2022’nin ilk haftasında da tüm gözler, 2021’in son enflasyon verilerine çevrildi. Açıklanan rakamlar, ciddi yükselişin devam ettiğini ortaya koyarken Enflasyon Araştırma Grubu (ENAG) gibi alternatif oluşumların açıkladığı verilerle aradaki uçurum yine arttı.<ul fr-original-style="padding-inline-start: 20px;" style="padding-inline-start: 20px; margin-top: 0px; margin-bottom: 1em; list-style-position: inside; box-sizing: border-box;"><li fr-original-style="" style="box-sizing: border-box;">TÜİK’in açıkladığı verilere göre; Aralık 2021’de tüketici fiyat endeksi (TÜFE), aylık bazda %13,58; yıllık bazda ise %36,08 oldu. Üretici fiyat endeksinde (ÜFE) ise aylık %19,08, yıllık %79,89 artış gerçekleşti.</li><li fr-original-style="" style="box-sizing: border-box;">Bağımsız akademisyenlerin kurduğu ENAG’a&nbsp;göre ise TÜFE, Aralık 2021’de aylık bazda %19,35, yıllık bazda ise %82,81 arttı.</li></ul><img src="https://images.aposto.com/2022/0/0/1641721846872.png" style="display: block; vertical-align: top; margin: 5px auto; text-align: center; width: 100%; max-width: 550px; border-style: none; position: relative; cursor: pointer; padding: 0px 1px; box-sizing: border-box;" width="550" ratio="1.34" fr-original-style="display: block; vertical-align: top; margin: 5px auto; text-align: center; width: 100%; max-width: 550px;" fr-original-class="fr-draggable">Hazırlayan:&nbsp;Taylan KurtKritik bir nokta:&nbsp;TÜİK’in rakamları baz alındığında TÜFE, %36’yı aşarak Eylül 2002’den; ÜFE ise %79,89 ile Şubat 2002’den bu yana en yüksek seviyeye ulaştı. Yani bu veriler, Ak Parti iktidarı boyunca görülen en yüksek enflasyon rakamları.<h3 fr-original-style="" style="margin: 0px; color: rgba(0, 0, 0, 0.85); font-weight: 500; padding: 0px; box-sizing: border-box;">Hangi ürünler, ne kadar arttı?</h3>Aralık 2021'de endekste kapsanan 415 maddeden 364'ünün ortalama fiyatı arttı, 33 maddenin fiyatı değişmedi ve 18 maddenin fiyatında düşüş yaşandı.Yıllık TÜFE'ye göre en yüksek artış gösteren gruplar; %53,66 ile ulaştırma, %43,80 ile gıda ve alkolsüz içecekler ve %40,95 ile ev eşyası oldu. En düşük artış ise %8,76 ile haberleşmede yaşandı.Yıllık Yİ-ÜFE'ye göre ise en yüksek artış yaşanan sektörler; %161,88 ile kok ve rafine petrol ürünleri, %138,51 ile ham petrol ve doğal gaz ve %130,91 ile ana metaller oldu. En düşük artış; %21,45 ile giyim ürünlerinde gerçekleşti.<h3 fr-original-style="" style="margin: 0px; color: rgba(0, 0, 0, 0.85); font-weight: 500; padding: 0px; box-sizing: border-box;">Kim, ne dedi?</h3>Ekonomistler, yükselen enflasyondan “faiz indirimlerini” savunan yeni ekonomi politikasını sorumlu tutuyor. Zira Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) eylül ayından bu yana faizi toplam 500 baz puan indirdi. Son indirimle %14 olan politika faizi ile enflasyon arasındaki makas, 22,08 puana çıktı. TCMB, aralık ayında tüm dünyada faiz indirimine giden tek merkez bankası oldu.<ul fr-original-style="padding-inline-start: 20px;" style="padding-inline-start: 20px; margin-top: 0px; margin-bottom: 1em; list-style-position: inside; box-sizing: border-box;"><li fr-original-style="" style="box-sizing: border-box;">JP Morgan, Türkiye için 2022 ve 2023’e dair enflasyon beklentilerini yeniledi. Bankaya göre Türkiye’de enflasyon, mayıs ayında %55 seviyesine ulaşacak ve kasım ayına kadar %50 civarında seyredecek. Raporda, “Politika yapıcılardan hiçbir pişmanlık işareti görmüyoruz ve bundan dolayı gelecek aylarda sıkı para politikası izleneceğini düşünmüyoruz,” ifadeleri yer aldı.</li><li fr-original-style="" style="box-sizing: border-box;">Goldman Sachs&nbsp;müşterilerine, “Türkiye'de enflasyonun birinci çeyrekte %40 seviyesini aşacağını ve yılın büyük bölümünde o seviyede kalacağını tahmin ediyoruz,” ifadelerinin yer aldığı bir not gönderdi.</li></ul>

Türkiye’de enflasyon: 19 yılın zirvesi

Türkiye’de son bir yıldaki faiz-kur-enflasyon ilişkisini “imkânsız üçleme” hipotezi çerçevesinde yorumlamak mümkün. Bu tartışma, bir diğer taraftan, “Bağımsız bir merkez bankası politikası uygulamak mümkün mü?” sorusunu da tartışmaya açıyor. &nbsp;<ul fr-original-style="" style="margin-top: 0px; margin-bottom: 1em; list-style-position: inside; box-sizing: border-box;"><li dir="ltr" fr-original-style="" style="box-sizing: border-box;">İmkânsız üçlemeye göre serbest sermaye hareketleri, bağımsız para politikası ve sabit kur rejimini birlikte yürütmek <a fr-original-style="" href="https://www.nber.org/papers/w21162" style="color: rgb(9, 9, 9); text-decoration: none; background-color: transparent; outline: none; cursor: pointer; transition: color 0.3s; text-decoration-skip: objects; touch-action: manipulation; -webkit-user-select: auto; box-sizing: border-box;" target="_blank">mümkün değil</a>.&nbsp;</li><li dir="ltr" fr-original-style="" style="box-sizing: border-box;">Buna göre, özellikle Bretton Woods sonrası dönemde, sermaye hareketlerinin yaygınlaşması karşısında esnek kur sistemine geçilmesinin para politikası bağımsızlığı için yeterli olduğu <a fr-original-style="" href="https://dergipark.org.tr/tr/pub/huniibf/issue/28710/309287" style="color: rgb(9, 9, 9); text-decoration: none; background-color: transparent; outline: none; cursor: pointer; transition: color 0.3s; text-decoration-skip: objects; touch-action: manipulation; -webkit-user-select: auto; box-sizing: border-box;" target="_blank">savunuluyor</a>.&nbsp;</li></ul><img src="https://images.aposto.com/2022/0/4/1641474174087.png" style="display: block; vertical-align: top; margin: 5px auto; text-align: center; width: 100%; max-width: 550px; border-style: none; position: relative; cursor: pointer; padding: 0px 1px; box-sizing: border-box;" width="550" ratio="1.34" fr-original-style="display: block; vertical-align: top; margin: 5px auto; text-align: center; width: 100%; max-width: 550px;" fr-original-class="fr-draggable">Hazırlayan: Taylan KurtBu dönem dâhilinde parasalcı yaklaşımın etkisi altında çoğu merkez bankasının araç çeşitliliği parasal büyüklüklerden kısa dönem faiz hadlerine indirgeniyor ve enflasyon ya tek ya da temel hedef olarak belirleniyor. Temel iktisat teorisi de şunu söylüyor: Merkez bankaları uzun vadede büyüme ve işsizlik gibi değişkenlere etki edemez ve genişlemeci para politikası enflasyondan başka sonuç vermez.<h3 dir="ltr" fr-original-style="" style="margin: 0px; color: rgba(0, 0, 0, 0.85); font-weight: 500; padding: 0px; box-sizing: border-box;">Türkiye bu tartışmanın neresinde?</h3>İmkânsız üçleme perspektifinden bakınca Türkiye’deki mevcut uygulama, sermaye hareketlerinin serbestliğine, dalgalı döviz kuruna ve bağımsız para politikasına dayalı bir model olarak kurgulanıyor. Bu kurguda Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) kendi faizlerini belirleyerek, zorunlu karşılık oranlarını ya da içeriğini değiştirerek piyasadaki faiz oluşumuna müdahale edebiliyor. Para politikasının araç bağımsızlığı da tam olarak bu yetiden <a fr-original-style="" href="https://www.mahfiegilmez.com/2013/03/imkansz-ucleme-ya-da-uclu-acmaz.html" style="color: rgb(9, 9, 9); text-decoration: none; background-color: transparent; outline: none; cursor: pointer; transition: color 0.3s; text-decoration-skip: objects; touch-action: manipulation; -webkit-user-select: auto; box-sizing: border-box;" target="_blank">kaynaklanıyor</a>.&nbsp;Türkiye’de merkez bankası bağımsızlığı, elbette yeni bir tartışma konusu değil. 2021 öncesinde maliye ve para politikasında önemli isimlerin görev değişimleri üzerinden ele aldığımız tartışmalar; son bir senede hükümetin yeni ekonomi politikasındaki ısrarı ve “faiz-kur-enflasyon” gelişmelerinin piyasa ve sokaktaki doğrudan yansımaları ile gün geçtikçe daha akut bir mesele hâline geliyor. &nbsp;<ul fr-original-style="" style="margin-top: 0px; margin-bottom: 1em; list-style-position: inside; box-sizing: border-box;"><li dir="ltr" fr-original-style="" style="box-sizing: border-box;">Enflasyon mu büyüme mi? <a fr-original-style="" href="https://twitter.com/HMBakanligi/status/1471486691726692353?ref_src=twsrc%5Etfw%7Ctwcamp%5Etweetembed%7Ctwterm%5E1471486691726692353%7Ctwgr%5E%7Ctwcon%5Es1_&ref_url=https%3A%2F%2Ftr.sputniknews.com%2F20211216%2Fhazine-ve-maliye-bakanligi-yeni-ekonomi-politikasinin-adini-duyurdu-turkiye-ekonomi-modeli-1051841742.html" style="color: rgb(9, 9, 9); text-decoration: none; background-color: transparent; outline: none; cursor: pointer; transition: color 0.3s; text-decoration-skip: objects; touch-action: manipulation; -webkit-user-select: auto; box-sizing: border-box;" target="_blank">“Türkiye Ekonomi Modeli”</a> para ve maliye politikaları arasında bir eşgüdüm taahhüt etse de düşük faiz ile yatırım ve istihdamın teşvik edildiği, böylece üretim ve ihracatın destekleneceği bir model öngörüyor. Buna karşılık, düşük faiz ısrarı/baskısı altında TCMB’nin bir politika aracı olarak faizleri etkileme kabiliyeti ve buna bağlı olarak da fiyat istikrarını sağlama hedefi engellenmiş oluyor.</li><li dir="ltr" fr-original-style="" style="box-sizing: border-box;">Sebep-sonuç karmaşası:&nbsp;Yeni model, ayrıca, temel iktisat öğretilerinin aksine, düşük faiz politikasıyla enflasyonu ve kuru düşürmeyi <a fr-original-style="" href="https://www.bloomberght.com/erdogan-dusuk-faiz-politikasiyla-kuru-da-enflasyonu-da-asagi-cekecegiz-2293851" style="color: rgb(9, 9, 9); text-decoration: none; background-color: transparent; outline: none; cursor: pointer; transition: color 0.3s; text-decoration-skip: objects; touch-action: manipulation; -webkit-user-select: auto; box-sizing: border-box;" target="_blank">hedefliyor</a>. TCMB, bugüne kadar enflasyonun kalıcı olarak düşürülmesi ve fiyat istikrarı hedefine ulaşılması odağından ayrılmayacağı mesajını verse de “Faiz sebep, enflasyon sonuçtur,” üzerine kurulu politika adımları ile ilerleneceği bugün daha belirgin biçimde &nbsp;<a fr-original-style="" href="https://www.cumhuriyet.com.tr/ekonomi/turkiye-ekonomisi-2021den-2022ye-alinan-dersler-ve-riskler-1896956" style="color: rgb(9, 9, 9); text-decoration: none; background-color: transparent; outline: none; cursor: pointer; transition: color 0.3s; text-decoration-skip: objects; touch-action: manipulation; -webkit-user-select: auto; box-sizing: border-box;" target="_blank">ifade ediliyor</a>. &nbsp;</li></ul>Oysa ki; politika araçları ve hedefleri kısıtlanmış bir merkez bankacılığı, düşük faiz baskısı altında yüksek enflasyon ve kuru beraberinde getiriyor. Eylül ayından bu yana gerçekleştirilen dört faiz indirimi sonrasında yıllık enflasyon %20’den %36’ya, rekor maratonunda 18’i aşan dolar/TL kuru ise 8,5’ten 13,5 seviyelerine kadar yükseldi.&nbsp;<img src="https://images.aposto.com/2022/0/4/1641474186844.png" style="display: block; vertical-align: top; margin: 5px auto; text-align: center; width: 100%; max-width: 550px; border-style: none; position: relative; cursor: pointer; padding: 0px 1px; box-sizing: border-box;" width="550" ratio="1.34" fr-original-style="display: block; vertical-align: top; margin: 5px auto; text-align: center; width: 100%; max-width: 550px;" fr-original-class="fr-draggable">Hazırlayan: Taylan Kurt<h3 dir="ltr" fr-original-style="" style="margin: 0px; color: rgba(0, 0, 0, 0.85); font-weight: 500; padding: 0px; box-sizing: border-box;">Hedeflerle gerçekleşmeler arasındaki asimetri</h3>Bir diğer taraftan politika yapıcıların hedefleriyle (düşük faiz-düşük enflasyon) gerçekler arasındaki asimetri de giderek artıyor. Yüksek enflasyon ve kur karşısında alternatif finansal araçlar ile çözüm aranırken gelecek döneme dair belirsizlikler ve riskler de giderek artıyor. Para-maliye politikaları, öngörülebilirliklerini ve güvenilirliklerini yitiriyor.&nbsp;<ul fr-original-style="" style="margin-top: 0px; margin-bottom: 1em; list-style-position: inside; box-sizing: border-box;"><li dir="ltr" fr-original-style="" style="box-sizing: border-box;">Kurdaki artış durdurulamıyor: Faiz indirimleri sonrasında kurdaki artışlara TCMB rezervleri kullanarak döviz satışı ile müdahale edilmesinin ardından Eylül 2021 - Aralık 2021 döneminde TCMB net rezervleri swap işlemleri hariç 18 milyar dolar <a fr-original-style="" href="https://www.mahfiegilmez.com/2022/01/faiz-indirimin-maliyeti.html" style="color: rgb(9, 9, 9); text-decoration: none; background-color: transparent; outline: none; cursor: pointer; transition: color 0.3s; text-decoration-skip: objects; touch-action: manipulation; -webkit-user-select: auto; box-sizing: border-box;" target="_blank">geriledi</a>.&nbsp;</li><li dir="ltr" fr-original-style="" style="box-sizing: border-box;">Enflasyon beklentileri artıyor: 2019 sonu - Ekim 2021 dönemi arasında gelişmekte olan ülkeler arasında merkez bankası hedeflemesi ve çekirdek enflasyon arasındaki farkın en yüksek olduğu ülke olan Türkiye için 2022 enflasyon beklentileri, diğer ülkelere kıyasla çok daha yüksek olarak <a fr-original-style="" href="https://blogs.imf.org/2021/12/03/addressing-inflation-pressures-amid-an-enduring-pandemic/" style="color: rgb(9, 9, 9); text-decoration: none; background-color: transparent; outline: none; cursor: pointer; transition: color 0.3s; text-decoration-skip: objects; touch-action: manipulation; -webkit-user-select: auto; box-sizing: border-box;" target="_blank">tanımlanıyor</a>.</li><li dir="ltr" fr-original-style="" style="box-sizing: border-box;">Düşük faiz politikası çalışmıyor: Politika faizinde indirime gidilirken uzun vadeli borçlanma faizleri beklenenin aksine artış eğilimi <a fr-original-style="" href="https://twitter.com/Cem_Cakmakli/status/1478328485085163520" style="color: rgb(9, 9, 9); text-decoration: none; background-color: transparent; outline: none; cursor: pointer; transition: color 0.3s; text-decoration-skip: objects; touch-action: manipulation; -webkit-user-select: auto; box-sizing: border-box;" target="_blank">gösteriyor</a>. &nbsp;Politika (%14) ve 10 yıllık tahvil (%24,65) arasındaki fark tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaştı. Benzer biçimde dövize endeksli TL mevduatları ile ilgili düzenleme de üstü kapalı faiz artışı olarak <a fr-original-style="" href="https://www.bbc.com/turkce/haberler-turkiye-59736185" style="color: rgb(9, 9, 9); text-decoration: none; background-color: transparent; outline: none; cursor: pointer; transition: color 0.3s; text-decoration-skip: objects; touch-action: manipulation; -webkit-user-select: auto; box-sizing: border-box;" target="_blank">yorumlanmıştı</a>.</li></ul><h3 dir="ltr" fr-original-style="" style="margin: 0px; color: rgba(0, 0, 0, 0.85); font-weight: 500; padding: 0px; box-sizing: border-box;">Tartışmanın akıbeti&nbsp;</h3>“İmkânsız üçleme” çerçevesinde sermaye hareketleri serbestisi ve dalgalı kur rejimi ikilisini &nbsp;-temel iktisat öğretileriyle çatışmadan- bağımsız bir para politikası sürdürmek mümkün. Fakat mevcut politika tercihleri, özellikle para politikacılığının araçlarını/amaçlarını kısıtlayarak önümüzdeki dönemi belirgin bir düzlemin ötesine taşıyor. Tartışmanın akıbeti nereye varacağını izleyip göreceğiz.Farklı bir perspektiften değerlendirildiğinde, “imkânsız üçleme”yi esasen bir “ikilem”den ibaret görmek de mümkün. Gelişmekte olan ülkeler için sermaye hareketleri, kredi genişlemesi ve döviz kurunu doğrudan etkileyerek büyüme ve enflasyona daha yüksek ölçüde etki ediyor. Buna göre sermaye ve finansal hareketlerin ulaştığı geniş boyutlarlar neticesinde, kur rejimi ne olursa olsun merkez bankaları etkin para politikası uygulama kabiliyetlerini önemli ölçüde kaybediyor.&nbsp;Merkez ülkelerdeki para politikası kararları, başta sermaye ve döviz kuru hareketleri olmak üzere uluslararası finansal sistem üzerinde doğrudan etkili olduğu için bizim gibi çeperde yer alan ülkelerin para politikalarının yönünü bu gerçekliği göz önünde bulundurarak belirlemesi gerekiyor.<hr fr-original-style="" style="height: 0px; overflow: visible; border-bottom-style: none; clear: both; -webkit-user-select: none; break-after: page; box-sizing: border-box;">Görüşlerinizi merak ediyoruz!&nbsp;Sizce TCMB, 2022'nin ilk Para Politikası Kurulu'nda faiz indirimine gidecek mi? Cevaplamak için <a fr-original-style="" href="https://docs.google.com/forms/d/e/1FAIpQLSc-yE7WqgFrFY-4_Wla5FOl9PxtfBN4MDGxbJ5cFv_B2vQnwQ/viewform?usp=sf_link" rel="noopener noreferrer" style="color: rgb(9, 9, 9); text-decoration: none; background-color: transparent; outline: none; cursor: pointer; transition: color 0.3s; text-decoration-skip: objects; touch-action: manipulation; -webkit-user-select: auto; box-sizing: border-box;" target="_blank">tıklayın</a>.

Faiz-kur-enflasyon ilişkisini "imkansız üçleme" hipotezi çerçevesinde nasıl değerlendirebiliriz? Bağımsız bir merkez bankası politikası uygulamak mümkün mü?”

Son bir yılda “faiz-kur-enflasyon”

Son bir hafta, Türkiye ekonomisi için oldukça hareketli geçti. Türk lirasının dolar karşısında değer kaybı, kasım ayında %15 olurken yıllık bazda %45’e ulaştı. Aralık ayının ilk günleri de “faizleri düşük tutarak ekonomik büyümeyi ve ihracat potansiyelini rekabetçi kur ile sağlamak” yönündeki yeni ekonomi politikasının devam edeceğini gösterdi.<h3 fr-original-style="" style="margin: 0px; color: rgba(0, 0, 0, 0.85); font-weight: 500; padding: 0px; box-sizing: border-box;">Peki, geçen hafta neler yaşandı?</h3>30 Kasım Salı: Türkiye İstatistik Kurumu (TÜİK), 2021’in 3. çeyreğine ilişkin gayrisafi yurt içi hasıla (GSYH) verilerini açıkladı. Verilere göre Türkiye ekonomisi, bir önceki yılın aynı dönemine göre %7,4; çeyreklik bazda ise %2,7 büyüdü. Cumhurbaşkanı Erdoğan, akşam saatlerinde katıldığı bir televizyon programında “faiz indiriminde kararlılık” vurgusu yaparken dolar/TL kuru, 13,95 seviyesini gördü.<img src="https://images.aposto.com/2021/11/0/1638699968586.png" style="display: block; vertical-align: top; margin: 5px auto; text-align: center; width: 100%; max-width: 550px; border-style: none; position: relative; cursor: pointer; padding: 0px 1px; box-sizing: border-box;" width="550" ratio="2.01" fr-original-style="display: block; vertical-align: top; margin: 5px auto; text-align: center; width: 100%; max-width: 550px;" fr-original-class="fr-draggable">Hazırlayan: Taylan Kurt1 Aralık Çarşamba: Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB), "Döviz kurlarında görülen sağlıksız fiyat oluşumları nedeniyle piyasaya satım yönünde doğrudan müdahale edilmektedir," açıklamasında bulundu. TCMB, en son 2014 yılında 3,15 milyar dolarlık satışla piyasaya doğrudan müdahale etmişti.<ul fr-original-style="padding-inline-start: 20px;" style="padding-inline-start: 20px; margin-top: 0px; margin-bottom: 1em; list-style-position: inside; box-sizing: border-box;"><li fr-original-style="" style="box-sizing: border-box;">Müdahale esnasında hızla 12,42’ye kadar gerileyen dolardaki düşüş, kalıcı olmadı. Aynı saatlerde Cumhurbaşkanı Erdoğan, grup toplantısında “Kur dediğin, enflasyon dediğin bugün artar yarın düşer,” açıklamasında bulundu. Türk lirası, dolar karşısındaki kazanımının büyük bir kısmını yaklaşık 45 dakika içerisinde geri vererek 13 seviyelerinin üzerine çıktı.</li></ul>2 Aralık Perşembe: Resmî Gazete’de yayımlanan kararla Hazine ve Maliye Bakanlığı görevine “görevden affını isteyen” Lütfi Elvan yerine Nureddin Nebati atandı. Nebati, atanmadan bir hafta önce Twitter’da düşük faiz merkezli yeni ekonomi modelini savunan bir paylaşım <a fr-original-style="" href="https://twitter.com/NureddinNebati/status/1463969039475167233?s=20" rel="noopener noreferrer" style="color: rgb(9, 9, 9); text-decoration: none; background-color: transparent; outline: none; cursor: pointer; transition: color 0.3s; text-decoration-skip: objects; touch-action: manipulation; -webkit-user-select: auto; box-sizing: border-box;" target="_blank">yapmıştı</a>.&nbsp;3 Aralık Cuma: TÜİK, tüketici fiyat endeksinin (TÜFE) Kasım 2021’de yıllık bazda %21,31, aylık bazda %3,51 arttığını açıkladı. Üretici enflasyonu (Yİ-ÜFE) ise yıllık %54,62, aylık %9,9 arttı. Böylece, üretici ile tüketici enflasyonu arasındaki makas, 33,31 puana çıktı.<ul fr-original-style="padding-inline-start: 20px;" style="padding-inline-start: 20px; margin-top: 0px; margin-bottom: 1em; list-style-position: inside; box-sizing: border-box;"><li fr-original-style="" style="box-sizing: border-box;">Enflasyon Araştırma Grubu (ENAG) ise TÜFE’yi yıllık %58,65; aylık %9,91 olarak ölçümledi.</li></ul><h3 fr-original-style="" style="margin: 0px; color: rgba(0, 0, 0, 0.85); font-weight: 500; padding: 0px; box-sizing: border-box;">Türkiye, Çin olabilir mi?</h3>Cumhurbaşkanı Erdoğan, ekonominin genel geçer teorisine aykırı olmasına rağmen “Faiz sebep, enflasyon neticedir,” söylemini her fırsatta yenilemeye devam ediyor. Bu görüşe göre, enflasyonu dizginlemek için faiz artırımına yer yok. Hükümet, TL’de değer kaybına yol açan düşük faiz politikasının, Türkiye’de üretim ve ihracatı artıracağını ve ülkeyi yabancı yatırımcılar için cazip bir konuma getireceğini savunuyor. Bu politikanın en büyük dayanak noktası ise Çin örneği.Çin’in dünyanın ikinci büyük ekonomisi haline gelmesinde, düşük maliyetlerle yabancı yatırımcıların ilgisini çekmesi ve üretim kapasitesini artırması büyük rol oynuyor. Cumhurbaşkanı Erdoğan, Çin modelini işaret ederek Türkiye’nin AB gibi pazarlara daha yakın olması sebebiyle “daha avantajlı” olduğunu iddia ediyor. Bu anlayışa göre; ucuz iş gücü sayesinde ülkede malları ucuza üretip Avrupa’ya satarak döviz girdisi sağlanabilir ve ihracat destekli büyüme desteklenebilir. Fakat uzmanlar, her ülkenin kendi şartlarında değerlendirilmesi gerektiğini söylüyor.<blockquote fr-original-style="color: rgb(9, 9, 9); border-color: rgb(0, 255, 133); border-width: 4px; font-style: italic; padding-left: 10px;" style="color: rgb(9, 9, 9); border-color: rgb(0, 255, 133); border-width: 4px; font-style: italic; padding-left: 10px; margin: 0px 0px 1em; border-left-style: solid; box-sizing: border-box;">"Evet, Türkiye'nin Avrupa'da en ucuz işgücüne sahip ülke olmasını bazı yatırımcılar değerlendirmek isteyebilir. TL'deki değer kaybı, bazı yabancı yatırımcıların çok kârlı Türk varlıklarına ilgisini artırabilir. Fakat Cumhurbaşkanı Erdoğan'ın kabul etmek istemediği nokta şu: TL'deki değer kaybı çok ciddi fiyat artışına yol açıyor, enflasyonu yükseltiyor. Uzun vadede bu şirketlerin kârlı olmaya devam etmeleri ihtimali azalıyor.” - Prof. Dr. Erdal Yalçın / Konstanz Üniversitesi öğretim üyesi</blockquote><blockquote fr-original-style="color: rgb(9, 9, 9); border-color: rgb(0, 255, 133); border-width: 4px; font-style: italic; padding-left: 10px;" style="color: rgb(9, 9, 9); border-color: rgb(0, 255, 133); border-width: 4px; font-style: italic; padding-left: 10px; margin: 0px 0px 1em; border-left-style: solid; box-sizing: border-box;">“Türkiye herhangi bir ülke olmaz, kendisi olur; ancak başarılı modellerden öğrenmesi gereken şeyler olabilir. Çin’in dünyanın ikinci büyük ekonomisi olmasında üretimin etkisi büyük. Üretim, elbette bir anda gerçekleşmiyor. Öncelikle sanayi ve altyapıya yatırım yapılması gerekmekte. Altyapı söz konusu olduğunda özellikle lojistik ilerleme sağlanmalı. Yani fabrikayı kurduğunuz zaman o fabrikanın limana, tren yoluna bağlanması gerekiyor ki ürettiğiniz ürünleri satabilesiniz.” - Dr. Altay Atlı</blockquote>

Yeni ekonomi politikası: Türkiye, Çin olabilir mi?

Tarihleri bir hafta geriye saralım. Dolar/TL kuru, geçtiğimiz haftaya 8,96’dan başlamıştı. Hafta içinde yaşanan gelişmeler; kurun haftalık bazda %3,26, aylık bazda ise %10 yükselerek haftayı 9,27’den kapatmasına neden oldu. Piyasalarda tüm gözler, 21 Ekim’de gerçekleşecek Para Piyasası Kurulu’na (PPK) çevrilmiş durumda. Faiz indirimine gidilmesi durumunda dolar/TL kurunun 9,50’nin üzerini test etmesi bekleniyor.<h3 fr-original-style="" style="margin: 0px; color: rgba(0, 0, 0, 0.85); font-weight: 500; padding: 0px; box-sizing: border-box;">Neler oldu?</h3>Dolardaki yükseliş, Mart 2020’de Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası'nda (TCMB) yaşanan başkan değişikliğinden bugüne “istikrarlı” bir şekilde sürüyor; ancak asıl ivmenin son bir ayda yaşandığını söylemek mümkün. TCMB, eylül ayında piyasa beklentilerinin aksine politika faizini 100 baz puan indirerek %18’e çekmişti. Faiz kararı öncesi 8,30 TL’den işlem gören dolar, o gün içinde 8,80’e yükseldi.Son bir haftada yaşanan gelişmeler ise dolarda alımları hızlandırdı:<ul fr-original-style="padding-inline-start: 20px;" style="padding-inline-start: 20px; margin-top: 0px; margin-bottom: 1em; list-style-position: inside; box-sizing: border-box;"><li fr-original-style="" style="box-sizing: border-box;">11 Ekim: TCMB Başkanı Şahap Kavcıoğlu, TBMM Plan ve Bütçe Komisyonu’nda yaptığı konuşmada, “Küresel gelişmelere bakınca kurun bizim faiz indirimimizle ilgisi olmadığını görüyoruz,” açıklamasında bulundu. Açıklamanın ardından dolar/TL kuru, 9 TL seviyesini aştı.</li><li fr-original-style="" style="box-sizing: border-box;">13 Ekim: Cumhurbaşkanı Tayyip Erdoğan ve TCMB Başkanı Kavcıoğlu bir görüşme gerçekleştirdi ve 3 Para Politikası Kurulu üyesi görevden alındı. Kararın ardından dolar/TL, 9,18’in üzerini test ederek yeni bir rekor kırdı.</li></ul><h3 fr-original-style="" style="margin: 0px; color: rgba(0, 0, 0, 0.85); font-weight: 500; padding: 0px; box-sizing: border-box;"><img src="https://images.aposto.com/2021/9/0/1634496801089.png" style="display: block; vertical-align: top; margin: 5px auto; text-align: center; width: 100%; max-width: 550px; border-style: none; position: relative; cursor: pointer; padding: 0px 1px; box-sizing: border-box;" width="550" ratio="2.02" fr-original-style="display: block; vertical-align: top; margin: 5px auto; text-align: center; width: 100%; max-width: 550px;" fr-original-class="fr-draggable"></h3>Hazırlayan:&nbsp;<a fr-original-style="" href="https://www.linkedin.com/in/taylan-kurt-34049368/" rel="noopener noreferrer" style="color: rgb(9, 9, 9); text-decoration: none; background-color: transparent; outline: none; cursor: pointer; transition: color 0.3s; text-decoration-skip: objects; touch-action: manipulation; -webkit-user-select: auto; box-sizing: border-box;" target="_blank">Taylan Kurt</a><h3 fr-original-style="" style="margin: 0px; color: rgba(0, 0, 0, 0.85); font-weight: 500; padding: 0px; box-sizing: border-box;">Negatif ayrışma</h3>Türkiye'deki durumun aksine dolar, ABD’de önceki hafta açıklanan Tarım Dışı İstihdam verisinin beklentilerin altında gelmesi ve enflasyonun %5,40 olarak açıklanmasının ardından küresel piyasalarda değer kaybetti. Son bir haftada, birçok gelişmekte olan ülke para birimleri dolar karşısında değer kazandı.Hâlihazırda TL, son bir yılda %19,07 ile dolar karşısında en çok değer kaybeden para birimi konumunda bulunuyor. TL’yi, %15,13 ile Arjantin pesosu ve %13,78 ile Şili pesosu takip ediyor.<h3 fr-original-style="" style="margin: 0px; color: rgba(0, 0, 0, 0.85); font-weight: 500; padding: 0px; box-sizing: border-box;">Şimdi ne olacak?</h3>Dolar/TL’deki yükselişin devam edip etmemesinde 21 Ekim’de PPK’den çıkacak faiz kararının etkili olacağı düşünülüyor. Beklentiler, 50 baz puanlık indirime gidileceği yönünde. 75 baz puanlık indirime gidilmesi durumunda doların 9,30 seviyelerini göreceği, 100 baz puanlık indirimde ise 9,50’nin üzerini test edeceği tahmin ediliyor. Faizin sabit bırakılması halinde ise kurun 9 TL’nin altına düşmesi bekleniyor.<blockquote fr-original-style="color: rgb(9, 9, 9); border-color: rgb(0, 255, 133); border-width: 4px; font-style: italic; padding-left: 10px;" style="color: rgb(9, 9, 9); border-color: rgb(0, 255, 133); border-width: 4px; font-style: italic; padding-left: 10px; margin: 0px 0px 1em; border-left-style: solid; box-sizing: border-box;">“Yabancı bankalar yılsonu dolar kuru tahminlerini 9,3 TL’ye yükseltmişlerdi. Şimdi ise dolar kurunun ne zaman 10 TL’yi aşacağını konuşuyoruz. Yıl sonuna gelindiğinde artık 10 TL’nin üzerinde bir dolar kuru göreceğimiz beklentisi yüksek.” – Erdal Sağlam</blockquote><blockquote fr-original-style="color: rgb(9, 9, 9); border-color: rgb(0, 255, 133); border-width: 4px; font-style: italic; padding-left: 10px;" style="color: rgb(9, 9, 9); border-color: rgb(0, 255, 133); border-width: 4px; font-style: italic; padding-left: 10px; margin: 0px 0px 1em; border-left-style: solid; box-sizing: border-box;">“Gelişen ülkeler Fed olayına parasal sıkılaşma şeklinde yaklaşırken TCMB, istisnai durumla faiz indirme isteğinde. Dolayısıyla, düşük getirili bir liranın kazanması gibi bir beklenti içinde değiliz. TCMB’nin faiz indirimlerine yüksek enflasyona rağmen devam etmesi liranın aşınmasını hızlandırabilir ve döviz kurunun daha da yükselmesine neden olabilir.” - Tera Yatırım Ekonomisti Enver Erkan</blockquote>

Doların rekorlar haftası

Türkiye İstatistik Kurumu (TÜİK), Eylül 2021’de tüketici fiyat endeksinin (TÜFE) bir önceki aya göre %1,25, geçen yılın aynı dönemine göre %19,58 arttığını açıkladı. Üretici fiyat endeksinde (ÜFE) ise aylık bazda %1,55, yıllık bazda %43,96 artış görüldü.<img src="https://images.aposto.com/2021/9/0/1633854102111.png" style="display: block; vertical-align: top; margin: 5px auto; text-align: center; width: 100%; max-width: 550px; border-style: none; position: relative; cursor: pointer; padding: 0px 1px; box-sizing: border-box;" width="550" ratio="2.01" fr-original-style="display: block; vertical-align: top; margin: 5px auto; text-align: center; width: 100%; max-width: 550px;" fr-original-class="fr-draggable">Hazırlayan: Taylan KurtKritik bir nokta: Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB), 23 Eylül’de politika faizini 100 baz puan düşürerek %18’e indirmişti. Hâlihazırda politika faizi, Başkan Kavcıoğlu’nun göreve başladığında sarf ettiği “Politika faizini enflasyonun üzerinde bir düzeyde oluşturmaya devam edeceğiz," sözlerinin aksine enflasyonun altında. Enflasyon ile politika faizi arasındaki makas, 1,58 puana çıktı. Öte yandan Kavcıoğlu, manşet enflasyondan ziyade Eylül 2021’de %16,98 seviyesinde gerçekleşen çekirdek enflasyonu esas alacaklarını açıkladı.<h3 fr-original-style="" style="margin: 0px; color: rgba(0, 0, 0, 0.85); font-weight: 500; padding: 0px; box-sizing: border-box;">Hangi ürünlerde ne kadar artış var?</h3>Verilere göre; Eylül 2021’de TÜFE'de kapsanan 415 maddeden 318 maddenin ortalama fiyatı artarken 51 maddenin ortalama fiyatında düşüş yaşandı. En yüksek artış %28,79 ile gıda ve alkolsüz içecekler, %23,27 ile ev eşyası ve %23,27 ile lokanta ve otellerde görüldü. En düşük artış ise %1,80 ile alkollü içecekler ve tütün grubunda gerçekleşti.<img src="https://images.aposto.com/2021/9/0/1633854141043.png" style="display: block; vertical-align: top; margin: 5px auto; text-align: center; width: 100%; max-width: 550px; border-style: none; position: relative; cursor: pointer; padding: 0px 1px; box-sizing: border-box;" width="550" ratio="2.01" fr-original-style="display: block; vertical-align: top; margin: 5px auto; text-align: center; width: 100%; max-width: 550px;" fr-original-class="fr-draggable"><h3 fr-original-style="" style="margin: 0px; color: rgba(0, 0, 0, 0.85); font-weight: 500; padding: 0px; box-sizing: border-box;">Gerçek enflasyon daha mı yüksek?</h3>Enflasyon Araştırma Grubu (EnaGrup), bir grup akademisyen tarafından yapılan çalışma sonucunda TÜFE’de son 12 aylık artış oranının %44,70 olarak tespit edildiğini açıkladı. Ekonomistler, enflasyonun önümüzdeki aylarda da yükselmeye devam edeceğini düşünüyor.<blockquote fr-original-style="color: rgb(9, 9, 9); border-color: rgb(0, 255, 133); border-width: 4px; font-style: italic; padding-left: 10px;" style="color: rgb(9, 9, 9); border-color: rgb(0, 255, 133); border-width: 4px; font-style: italic; padding-left: 10px; margin: 0px 0px 1em; border-left-style: solid; box-sizing: border-box;">“Enflasyon artık Türkiye'de %40'lara ulaştı. Bunu indirmek büyük ekonomik politikalarla gerçekleşebilir. En azından 3-4 yıl daha %40 olmasa bile 30'ların üzerinde yaşayacağımızı tahmin ediyorum. Hükümetin mantıklı bir şekilde ekonomi planı uygulaması gerekiyor. Ama ben onun olacağını sanmıyorum. Enflasyon yine aylık %3-4 aralığında ve yıllık da yapışkan bir şekilde %40'larda gideceğini tahmin ediyorum." –Yeditepe Üniversitesi Öğretim Görevlisi Prof. Veysel Ulusoy</blockquote><blockquote fr-original-style="color: rgb(9, 9, 9); border-color: rgb(0, 255, 133); border-width: 4px; font-style: italic; padding-left: 10px;" style="color: rgb(9, 9, 9); border-color: rgb(0, 255, 133); border-width: 4px; font-style: italic; padding-left: 10px; margin: 0px 0px 1em; border-left-style: solid; box-sizing: border-box;">“Enflasyonun önümüzdeki iki ayda düşmeye başlaması için hiçbir neden yok. Eğilim olarak %17 civarında kalması beklenebilir. Enflasyon “ılımlı enflasyon” denilen, yani hızla elden kaçıp yükselebileceği bölgede bir trende yerleşti. Tabii bu tespit, sadece ‘resmi’ enflasyona göre yapılabilir. Şu anda manşet TÜFE %19,6 iken alternatif ölçümler veya tahminler çok daha yüksek görünüyor. ÜFE zaten çok yüksek, makas çok açık.” – Gündüz Fındıkçıoğlu</blockquote>

Enflasyon: Yükseliş devam ediyor

<hr fr-original-style="" style="height: 0px; overflow: visible; border-bottom-style: none; clear: both; -webkit-user-select: none; break-after: page; box-sizing: border-box;"><h2 fr-original-style="" style="margin: 0px; color: rgba(0, 0, 0, 0.85); font-weight: 500; padding: 0px; box-sizing: border-box;">TCMB'den sürpriz faiz indirimi</h2><img src="https://images.aposto.com/2021/8/0/1632669381984.png" style="display: block; vertical-align: top; margin: 5px auto; text-align: center; width: 100%; max-width: 550px; border-style: none; position: relative; cursor: pointer; padding: 0px 1px; box-sizing: border-box;" width="550" ratio="1.34" fr-original-style="display: block; vertical-align: top; margin: 5px auto; text-align: center; width: 100%; max-width: 550px;" fr-original-class="fr-draggable">İllüstrasyon: Kemal ŞanlıTürkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB), piyasanın beklentisinin aksine politika faizini 100 baz puan düşürerek %19'dan %18'e indirdi. Para Politikası Kurulu'nun (PPK) bu kararıyla 1,5 yıl sonra ilk kez faiz indirimi yapılmış oldu. Açıklamanın ardından dolar/TL kuru 8,80 seviyesini aşarak yeni tarihî zirvesini gördü.Bir adım geriden:&nbsp;PPK'da alınan son faiz indirimi, 22 Mayıs 2020'de Murat Uysal'ın başkanlığında politika faizinin 50 baz puanla %8,75'ten %8,25'e indirilmesiyle gerçekleşmişti. Sonraki süreçte ilk faiz artırım kararı, 25 Eylül 2020'de alınmış ve politika faizi %10,25'e yükseltilmişti. Kasım 2020'de %15'e yükseltilen politika faizi, Aralık 2020'de %17'ye çıkarıldı. Mart ayında ise 200 baz puanlık artırım kararı ile faizin %19'a yükseltilmesinin ardından Merkez Bankası Başkanı Naci Ağbal görevden alınmıştı.<div dir="ltr" fr-original-style="" style="box-sizing: border-box;"><img src="https://images.aposto.com/2021/8/0/1632665977404.png" style="display: block; vertical-align: top; margin: 5px auto; text-align: center; width: 100%; max-width: 550px; border-style: none; position: relative; cursor: pointer; padding: 0px 1px; box-sizing: border-box;" width="550" ratio="2.01" fr-original-style="display: block; vertical-align: top; margin: 5px auto; text-align: center; width: 100%; max-width: 550px;" fr-original-class="fr-draggable">Hazırlayan: Taylan Kurt</div>Söylem değişikliği: TCMB'nin karar metninde, manşet enflasyon yerine çekirdek enflasyonun (enerji ve gıdayı dikkate almayan) baz alındığı belirtildi. Ayrıca metinden faizin enflasyonun üzerinde belirleneceğini içeren ve sıkı duruş taahhüdü veren ifadeler çıkarıldı. TCMB Başkanı Şahap Kavcıoğlu, göreve gelmesinin ardından, "Politika faizini güçlü dezenflasyonist etkiyi muhafaza edecek şekilde enflasyonun üzerinde bir düzeyde oluşturmaya devam edeceğiz" ifadelerini kullanmıştı.Yorumlar:&nbsp;Faiz indirimi kararını BBC Türkçe'ye değerlendiren Prof. Dr. Selva Demiralp, TCMB kararında öngörüden eser olmadığını belirtti:<blockquote fr-original-style="color: rgb(9, 9, 9); border-color: rgb(0, 255, 133); border-width: 4px; font-style: italic; padding-left: 10px;" style="color: rgb(9, 9, 9); border-color: rgb(0, 255, 133); border-width: 4px; font-style: italic; padding-left: 10px; margin: 0px 0px 1em; border-left-style: solid; box-sizing: border-box;">"Enflasyonun %20'ye dayandığı, dış borcun yüksek, döviz rezervlerinin negatif ve de Fed'in bir gün önce sıkı para politikası verdiği bir ortamda faiz indirimi için alan bulunmuyordu. Makroekonomik şartları bizden çok daha elverişli ve enflasyon konusunda bizden çok daha uygun konumda olan ülkeler bile Fed kararını daha sıkı para politikası ile karşılarken TCMB'nin faiz indirimine gitmesi yabancı medyada da hayretle karşılandı. Alınan karar ne TCMB hedefleri ile tutarlı, ne iletişimi etkili, ne de piyasalara güven verebilen bir karardı. Bu şekilde, para politikasının üç temel prensibini de ihlal eden ve Türkiye ekonomisinin dirayetini test eden bir karar olarak tarihe geçti."</blockquote>

Taylan Kurt ile ilgili hikayeler