3 adım daha

Bloomberg’in anket çalışmasında, Avrupa Merkez Bankası'nın (ECB) mayıs, haziran ve temmuz aylarında politika faizini 25’er baz puan daha artacağı beklentisi oluştu. Beklentinin gerçekleşmesi durumunda kurum tarihinin en agresif parasal sıkılaşma dönemi mevduat faizinin %3,75’e yükseltilmesi ile 27 Temmuz tarihinde son bulacak. Kurum, bu süreçten sonra izleme sürecini devreye alacak.

Kaynak: Bloomberg

💾 Cep bilgisi: ECB’nin faiz kararı alacağı sonraki üç toplantının tarihleri 4 Mayıs, 15 Haziran ve 27 Temmuz.

Söz konusu ankette ortaya çıkan sonucun özellikle bankacılık krizi sonrasında yaşanan dalgalanmanın ardından oluşan yeni nihai oran ile uyumlu olduğu görülüyor.

Mesajlar

ECB yetkililerinin geçtiğimiz hafta boyunca verdikleri mesajlar ağırlıklı olarak faiz artırımlarının devam etmesi yönündeydi. Bu süreçte devam eden tartışmalar ise hareketin devamlılığından ziyade adımların büyüklüğü ile ilintili. Son dönemde, kredi koşullarının bankalar kaynaklı sebeplerle sıkılaşmaya başlaması, adım büyüklüğün 25 baz puana çekilmesi eğilimini güçlendiriyor.

Bankalar çok fazla kredi vermez ve risklerini yönetirlerse, enflasyonu düşürmek için yapmamız gereken iş azalabilir. Ancak kredileri çok fazla azaltmaları durumunda büyüme üzerinde aşırı bir baskı olacaktır. Yani bu ince bir denge.

Christine Lagarde

💉 Hatırlatma dozu: İtalya Merkez Bankası başkanı Ignazio Visco, mart ayında faiz artırımlarının kamu maliyeleri üzerinde baskı yaratabileceğine dikkat çekerek aksi yönde görüş beyan etmişti. O dönemde oldukça ses getiren bu çıkış ilerleyen günlerde etkisini yitirdi.

Enflasyon görünümü

Avro Bölgesi’nde enflasyon ekim ayında gördüğü %10,6’lık zirvenin ardından düşüş trendine girmiş durumda. Mart ayında %8,5’ten %6,9’a gerileyen manşet enflasyon, ECB’nin uzun vadeli enflasyon hedefinin halen çok üzerinde yer alıyor.

Öte yandan, çekirdek enflasyonda ise görünüm daha olumsuz seyrediyor ve bu seyir kurumun şahin isimlerinin tezlerinin temel dayanağı konumunda bulunuyor. Bölgede çekirdek enflasyon 2022 yılının haziran ayından bu yana (kasım ayındaki yatay veri hariç) artıyor. %3,7’den %5,7’ye ulaşan çekirdek enflasyon, genele yaygın ve inatçı bir enflasyonist baskıyı teyit ediyor. Bu ise ABD ile Avro Bölgesi’nin maruz kaldıkları enflasyonist etkiler arasındaki en önemli farklardan biri.

💾 Cep bilgisi: Çekirdek enflasyon, enerji, gıda, alkol ve tütün mamulleri hariç hesaplanan enflasyondur. Bu hesaplamada amaç, merkez para otoritesinin fiyatlamalarında kısıtlı etkiye sahip olduğu unsurların hariç tutularak daha yalın bir ölçüm yapılması ve para politikası uygulamalarının etkinliğinin gözlenmesidir.

Kısaca, ECB’nin atacağı adımlar büyük oranda netleşmekle birlikte yakın vadede “çok mu ileriye gidildi” tartışmalarına şahit olmamız çok olası.

Peki ya Fed?

ABD Hazine Bakanı ve Fed eski başkanı Janet Yellen, bankaların kredi koşullarını daha da sıkılaştırma eğiliminde olduklarını söyledi. Bu durumun Fed’in daha fazla faiz artırımına olan ihtiyacı ortadan kaldırabileceğini ifade eden bakan, sektörde yaşanan krizin ise geride kaldığını söyledi. Faiz artırım döngüsünde sona geldiği algısı iyice yerleşen ABD kanadından gelen bu açıklama oldukça önemli.

Öte yandan, mevcut fiyatlamalar Fed’in faiz indirimi döngüsüne 2023 yılının son döneminde başlayacağına işaret ediyor. Fiyatlamaların nisan toplantısında bu beklentiyi açık bir şekilde reddeden Powell’a rağmen devam etmesi ise net bir ayrışmaya işaret ediyor. Bu fiyatlamalarda bankacılık krizinin etkisinin olduğu da aşikar ancak kriz, domino etkisi yaratmadan kontrol altına alınmış gibi görünüyor ve makro göstergeler indirim için erken olduğunu teyit ediyor.

➕ Ayrıca:  New York imalat endeksi, nisan ayında -18 olan beklentilerin çok üzerinde artış göstererek artı bölgeye geçti ve 10,8 oldu. Alt kalemlerde siparişlerdeki artış dikkat çekiyor. Mevcut seviye temmuz ayından bu yana görülen en güçlü değer oldu. Veri, bir süredir görülen soğuma emarelerinin tam tersi yönünde.

Kısaca, Jerome Powell’ın 3 Mayıs gecesinde bu fiyatlamaları ortadan kaldıracak bir mesaj vermesi sürpriz olmayacaktır. Bu ise hem dolar endeksi hem de emtia fiyatları üzerinde kayda değer bir etki yaratabilir.