Altının zafer yılı: Jeopolitik, Fed ve FOMO üçgeninde tarihî yükseliş

Ons altın sene başından bu yana %63,7 yükselirken, gram altın %93,5 ve altın sertifikası S1’de %145’lik çarpıcı bir yükseliş ivmesi gördük. Yılın ilk yarısındaki bu güçlü performansla birlikte 22 Nisan’da 3.500 dolara ulaşan ons altın, Mayıs-Ağustos arasındaki dört aylık dönemi yatay bir bant hareketi içinde dinlenerek geçirdi. Böylece sarı metal, aşırı alımı çok güçlü bir düşüşle değil, dört aylık yatay konsolidasyonla üzerinden atmış oldu.

Altının tarihsel seyrine baktığımızda, genellikle yatay konsolidasyonunu üç-dört ay içinde tamamladığı görülür. Bu nedenle Ağustos sonrasında altında yukarı ya da aşağı yönde bir kırılım bekleniyordu—öyle de oldu. Altın fiyatlarını yukarı iten birçok etmenin biraraya gelmesiyle birlikte Eylül başından bu yana 3.400 dolardan 4.320 dolara kadar güçlü bir yükseliş yaşandı.

• O hâlde önce şu sorunun cevabını arayalım: Son bir buçuk ayda altını bu kadar güçlü bir şekilde yükselten etmenler nelerdi? 

Bu etmenleri teknik, temel ve psikolojik olarak üçe ayırmak mümkün:

Teknik açıdan bakıldığında, dört ay yatayda giden bir varlığın yukarı ya da aşağı yönlü güçlü bir kırılım göstermesi beklenir. Bu sürenin sonunda, yükselişi tetikleyen nedenler sayesinde bu kırılım, altında çok güçlü bir şekilde yukarı yönde gerçekleşti.

Altını yükselten temel nedenlerin başında Rusya-Ukrayna barışının sağlanamaması geliyor. Yaz aylarında savaşın biteceği beklentisiyle yatay seyreden altının aşağı yönlü kırılmasıyla güçlü bir düşüş yaşanabileceğini bekleyenler az değildi. 

• Ancak bunun tam tersi oldu: Barış sağlanamadı, Putin ile Zelensky biraraya gelemedi. Dahası, barışın sağlanamamasıyla yalnızca Rusya-ABD ilişkileri değil, Rusya ile NATO ülkeleri—özellikle Avrupa devletleri—arasındaki ilişkiler de daha da gerildi. Bu tabloyla ortaya çıkan jeopolitik risk fiyatlaması altına yaradı.

Aynı dönemde İsrail’in Ortadoğu’daki gerginlikleri de altını destekleyen bir diğer jeopolitik risk oldu. Ayrıca yaz aylarından bu yana ABD’den gelen istihdam verilerinin istihdamın belirgin biçimde yavaşladığını göstermesiyle, FED’den beklenen faiz indirimlerinin güçlenmesi de altını yukarı iten önemli bir etmen hâline geldi.

Son dönemde ABD’de altını destekleyen tek unsur zayıflayan istihdam değildi; Donald Trump’ın FED ve üyelerine dönük saldırılarının yarattığı güvenli liman talebi de önemliydi. Bitmedi; ABD Yüksek Mahkemesi’nin Trump’ın uyguladığı tarifelerin yasa dışı olduğuna karar vermesi, güvenli liman talebiyle altını daha da coşturdu. Ayrıca ABD’de son iki haftadır hükümetin kapanmış olması ve bu hafta başından itibaren ABD ile Çin arasındaki tarife savaşlarının yeniden kızışması da altını destekleyen önemli itici güçler arasında yer aldı.

Temel ve teknik nedenlerin yanında, son iki haftadır altındaki yükselişin ana kaynağının FOMO (fear of missing out – fırsatı kaçırma korkusu) olduğunu söyleyebiliriz. Bu korkuyla dünya çapında altın ETF’lerine girişler son üç yılın en yüksek düzeyine ulaştı; bireysel yatırımcı alımları da ivmelendi. Ayrıca merkez bankası alımlarının da giderek arttığı görülüyor.

Tüm bu nedenlerle, altındaki güçlü yükseliş ivmesinin artık irrasyonel boyutlara ulaştığı söylenebilir. FOMO etkisiyle altında nadir görülen bir “momentum trade” süreci başladı. Başka bir deyişle, fiyat yükseldikçe altına girişler artıyor; girişler arttıkça fiyat daha da yükseliyor ve bu bir döngüye dönüşüyor.

Altındaki bu yükseliş devam eder mi?

Gelelim asıl kritik soruya: Altındaki bu yükseliş devam eder mi? Bu soruya kesin bir yanıt vermek zor. Ancak altının 4.800 dolara doğru bir süre daha yükselmesi şaşırtıcı olmaz. Öte yandan, aşırı alım bölgesine girilmiş olması nedeniyle bir düzeltme de olası. 

• Yakın zamanda herhangi bir sebeple altına bir geri çekilme gelebilir fakat bunun çok güçlü bir düşüş olmasını beklemem. Tıpkı Nisan sonrası dönemde olduğu gibi, kısmi bir düşüşün ardından bir süre dinlenen bir altın senaryosu daha olası görünüyor.

Ayrıca 2026 yılının da altın için iyi bir yıl olacağı kanaatindeyim. Çünkü bugün altını destekleyen pek çok unsurun önümüzdeki yıl da varlığını sürdüreceğini düşünüyorum.

Yatırımcıların bugünlerde en çok merak ettiği soru ise şu: Altın almalı mı, satmalı mı? Bu seviyelerde şimdilik altınları satmadan tutmak mantıklı görünüyor. Olası bir düzeltme durumunda kâr alımı, belirli destek seviyelerinin altına inişlerde rasyonel olabilir. 

Ons altında 3.980 doların, gram altında 5.550 TL’nin ve altın S1’de 67,5 TL’nin altındaki kapanışlarda satışlar derinleşebileceğinden, bu seviyelerin altında kâr alımı düşünülebilir.