Kısmi risk ile pozitif getirili hafta

ABD ekonomisi dayanıklılık sinyalleri verdi. Institute for Supply Management (ISM), Kasım ayında hizmet sektörü büyümesinde yavaşlama olduğunu raporladı; bu, ekonomik faaliyette bir yavaşlamaya işaret ediyor. Buna rağmen, Federal Rezerv Başkanı Jerome Powell, ABD ekonomisini "olağanüstü güçlü" olarak nitelendirerek yatırımcı güvenini artırdı.

Hisse senedi piyasaları bu güveni olumlu şekilde yansıttı. S&P 500, yıl içinde 55. kez rekor kırarken Nasdaq Composite Endeksi ardışık %1’lik kazançlar elde etti. SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY) 607,66 dolar seviyesinde işlem gördü ve önceki kapanışa göre %0,59 artış kaydetti.

Tahvil piyasasında ise ABD Hazine tahvil getirileri bir ayın en düşük seviyelerine geriledi. Bu durum, doların değer kaybetmesine neden olurken riskli varlıkların cazibesini artırarak hisse senedi piyasalarının pozitif performans sergilemesine katkı sağladı.

Avrupa cephesinde, Fransa’daki politik çalkantılar gündemdeydi. Fransa hükümeti, güven oylamasını kaybederek düştü; bu, 1962’den bu yana ilk kez yaşanan bir durum oldu. Politik istikrarsızlık Fransız tahvilleri ve hisse senetleri üzerinde baskı yaratırken, Fransız ve Alman tahvil getirileri arasındaki fark, euro bölgesi borç krizinden bu yana en yüksek seviyeye ulaştı. Euro genel olarak istikrarlı kalsa da analistler, devam eden volatilitenin ve Fransa’nın kredi notuna olası etkilerin altını çiziyor.

Almanya’da ise Ifo Enstitüsü, 2024 yılı için ekonomik büyüme tahminini %0,2’den %0,4’e yükseltti. Bu revizyon, artan hane halkı satın alma gücü ve küresel talep sayesinde kademeli bir toparlanmayı yansıtıyor. Ancak iş dünyası mevcut ekonomik koşulları hâlâ zorlu buluyor ve toparlanmanın sektörlere göre dengesiz olabileceğini öngörüyor.

Avrupa hisse senedi piyasaları farklı tepkiler verdi. Vanguard FTSE Europe ETF (VGK) 66,46 dolar seviyesinde %0,35 artışla işlem görürken iShares MSCI United Kingdom ETF (EWU) 35,88 dolar seviyesinde yatay kaldı.

Asya’da ekonomik göstergeler karışık bir tablo çizdi. Çin’in imalat sektörü, hükümet teşvikleri ve ABD tarifeleri öncesi ihracat artışı sayesinde son beş ayın en hızlı büyümesini kaydetti. Bu gelişmeler Güney Kore ve Tayvan gibi komşu ekonomilere de olumlu yansıdı. Öte yandan, Japonya ve Hindistan’da imalat faaliyetlerindeki yavaşlama, bölgedeki ekonomik durumun farklılıklar gösterdiğini ortaya koydu.

Güney Kore, Devlet Başkanı Yoon Suk Yeol’un sıkıyönetim ilan edip hemen ardından hızla geri çekmesiyle siyasi çalkantılar yaşadı. Güney Kore wonu başlangıçta değer kaybederken daha sonra toparlandı ve KOSPI Endeksi bu gelişmelere paralel olarak dalgalı bir seyir izledi. 

Asya hisse senedi piyasaları da bu dinamikleri yansıttı. iShares MSCI Japan ETF (EWJ) 71,15 dolar seviyesinde %0,52 düşerken iShares China Large-Cap ETF (FXI) 30,28 dolar seviyesinde %0,69 geriledi. iShares MSCI South Korea ETF (EWY) ise 56,21 dolar seviyesinde %0,70 artış kaydetti.

Yurt içinde, 6 Kasım’dan bu yana pozitif performans devam ediyor. Beklenti üstü açıklanan mevsimsellikten arındırılmış enflasyon verisi, XU100 endeksini USD bazında 290’lı seviyelere kadar yükseltti. iShares MSCI Turkey ETF (TUR)’e bakıldığında, 2024 yılının ilk yarısına kadar blok olmayan akışlarda girişler artarken, blok tarafında kademeli çıkışlar yaşandı. Ancak Kasım ayında hem blok hem de blok dışı akışlarda giriş gözlemlendi. Opsiyon tarafında ise call ve put opsiyonlarının hacimlerine bakıldığında, yıl genelinde zayıf bir seyir dikkat çekiyor. Ancak son üç ayda call opsiyonlarının hacmi daha yüksek. Genel olarak, piyasada hâlâ fırsatlar olduğunu söyleyebiliriz.

Faiz tarafında ise TL tahviller mevsimsellikten arındırılmış enflasyon verisinin ardından bir miktar satış gördü. Ancak para piyasası fonlarının %10’luk pozisyonlanması ve faiz indirim beklentisiyle faizlerin daralmaya devam edeceği öngörülüyor. 5 yıllık risk priminde de ABD tahvil faizlerinin olumlu seyrinin etkisiyle bir miktar iyileşme gözlendi. Önümüzdeki aylarda, primin kademeli olarak 200 seviyesine yaklaşması bekleniyor. Eurobond cephesinde ise aşırı alım ve satım hareketleri görülmedi. Verim eğrisindeki pahalılık sürerken, küresel merkez bankalarının faiz indirimleriyle spreadin daha da daralabileceği düşünülüyor.

Haftayı kabaca özetlemek gerekirse, küresel piyasalarda kısmen riskli ancak genel olarak pozitif bir hafta geride kaldı. Yurt içinde faiz indirim beklentileri güçlenirken, yurt dışında ise ABD’deki yönetim değişikliği yakından takip ediliyor.