<a fr-original-style="" href="https://www.linkedin.com/in/berna-%C3%B6nsel-5b707917b/?originalSubdomain=tr" rel="noopener noreferrer" style="color: rgb(9, 9, 9); text-decoration: none; background-color: transparent; outline: none; cursor: pointer; transition: color 0.3s ease 0s; touch-action: manipulation; user-select: auto; box-sizing: border-box;" target="_blank">Berna Önsel, Strateji ve Yatırım Danışmanlığı Uzmanı</a><h3 fr-original-style="" style="margin: 0px; color: rgba(0, 0, 0, 0.85); font-weight: 500; padding: 0px; box-sizing: border-box;">Fed Frene Bastı</h3>ABD’de, beklenen Fed kararı geldi ve faizler sabit tutuldu. Buna karşın piyasa beklentilerinin aksine 2023 yılı içerisinde iki faiz artırımı daha yapılması bekleniyor. Powell’ın konuşması Fed’in enflasyon konusunda net olarak rahatsız olduğunu göstermekte. Faiz indirim beklentileri ise 2024 yılına ertelenmiş durumda. Fed’i faiz artırım konusunda en çok cesaretlendiren kalem ise istihdam piyasası. Son aylarda güçlenen istihdam verileri Fed’in faiz artırım sürecini dolaylı olarak destekliyor.&nbsp;Powell’ın konuşmasında öne çıkan bir diğer unsur ise, enflasyonun sektörel bazda dayanıklı mal ve konut piyasasını negatif etkilediğini belirtmesi oldu. Bankacılık krizinin etkilerini görmek için çok erken olduğuna da değinen Powell, özellikle ‘kredi koşullarındaki sıkılaşmanın’ da karar üzerinde ikinci önemli katalizör olduğunu belirtti.Genel olarak, Fed’in piyasayı önümüzdeki süreçte izlemeye odaklanacağını görüyoruz. Temmuz toplantısı için net bir beklentinin görüşülmediğinin altı çizilse de dot plot (noktasal grafik) çıkan sonuçlar 18 üyeden 9’unun nihai faiz oranını %5,6 olarak gördüğüne işaret ediyor. Mart toplantısında bu %5,1 seviyesindeydi. Manşet enflasyondaki gerilemeye rağmen, çekirdek enflasyonda net bir sonuç görülmek istenmesi ve çekirdek PCE beklentisinin %3,6’dan %3,9’a revize edilmesi Temmuz toplantısı için ana gösterge olarak bu iki verinin baz alınacağını gösterir nitelikte.&nbsp;Verinin ardından, dolar endeksi ve ABD tahvil getirilerindeki yükselişin devam etmesini bekliyoruz. Ancak, hem dolar endeksinde hem de tahvil getirilerinde kilit direnç seviyeleri aşılmadığı müddetçe merkez bankaları haftasının ardından piyasalarda bir süre temkinli hareketler görülebilir.Endekslere baktığımızda, S&amp;P 500’te yıl içerisinde yeni zirveler test edilirken, Bloomberg terminalden alınan yıl sonu endeks hedef fiyat beklentisi 4784 seviyesinde. Bu da yaklaşık %9.5 yükselişe işaret ediyor. Bank of America başta olmak üzere birçok Wall Street kurumu endeks için beklentilerini yukarı yönde revize etti. VIX volatilite endeksine baktığımızda, endeks tarihsel olarak 2Ç fiyatlamalarının altında kalmayı sürdürüyor. Dün itibari ile 15,00 değerinin altında günü tamamlayan endekste 2021 sonrası en düşük aralık görülüyor. Öte yandan piyasa fiyatlamalarını yansıtan ve hisseler üzerine yapılan opsiyon aktivitesi üzerinden yön tayini için kullanılan CBOE Put/Call rasyosu olumlu gelişmeler eşliğinde ‘alım’ yönlü sinyal vermeyi sürdürüyor.<h3 fr-original-style="" style="margin: 0px; color: rgba(0, 0, 0, 0.85); font-weight: 500; padding: 0px; box-sizing: border-box;">Yıl Sonu Tahminlerine Göre İletişim Sektörü En Çok Kâr Büyümesi Beklenen Sektör</h3>FactSet verilerine göre, S&amp;P500’deki şirketlerin kârlarının 2023'ün 2. çeyreğinde düşmesini beklerken, aynı zamanda yılın ikinci yarısında karların yeniden artmasını öngörüyor. 2023 3. çeyrek için tahmini kar büyüme oranı %0,8 iken 2023'ün 4. çeyreği için tahmini kar büyüme oranı %8,2 beklenmekte. Sektör ve şirket bazında da bakacak olursak; sektör düzeyinde, on bir sektörden dokuzunun 2023'ün dördüncü çeyreğinde yıllık karlarını artıracağı tahmin ediliyor.&nbsp;Söz konusu dokuz sektörden beşinin bu çeyrek için en az %10 kar artışı bildirmesi beklenmekte. Bunlar arasında: İletişim Hizmetleri (%36,3), Kamu Hizmetleri (%26,2), İsteğe Bağlı Tüketim (%21,3), Bilgi Teknolojisi (%12,4) ve Bankacılık-Finans (%11,2) sektörü sıralanabilir.&nbsp;İletişim Hizmetleri ve Bilgi Teknolojileri sektörlerinin, toplamda kâr büyümesine en çok katkıyı yapması da beklenmekte. İkinci çeyrek finansal döneminin 14 Temmuz’da bankalardan gelecek olan sonuçlarla başlaması bekleniyor.<h3 fr-original-style="" style="margin: 0px; color: rgba(0, 0, 0, 0.85); font-weight: 500; padding: 0px; box-sizing: border-box;">Çin Ekonomisinden Zayıf Sinyaller Gelmeye Devam Ediyor</h3>Barclays, Çin Merkez Bankası’nın (PBOC) faiz oranlarında indirime devam ederek parasal genişlemeyi önümüzdeki yıl hızlandıracağını öngörüyor. Banka analistleri, PBOC'nın 2023'ün üçüncü çeyreğinden 2024'ün ilk çeyreğine kadar her çeyrekte politika faizlerinde 10 baz puanlık indirim bekliyor.&nbsp;Kurum, kredi genişlemesini desteklemek için PBOC’nin bankalara yönelik zorunlu karşılık oranını 25'er baz puan düşürmesini bekliyor. Yeni tahminler, PBOC'nin Salı günü kısa vadeli faiz oranlarını 10 baz puan düşürmesinin ardından geldi. Çin'in Mayıs ayındaki sanayi üretimi ve perakende satış büyümesinin tahminleri karşılamaması, dünyanın en büyük petrol ithalatçısında zayıf ekonomik toparlanmaya ilişkin endişelerin güçlenmesine yol açtı. Bu da petrol fiyatları üzerinde bir diğer baskı unsuru oluşturuyor. ABD tarafında yaz tatili dönemini kapsayan ‘sürüş sezonu’ zayıf bir başlangıç yapmış gibi görünüyor. Toplam petrol talebi ülkede sağlıklı görünse de (NGL'ler ve diğer petrol benzerleri hariç), yine de yıllık 0,3 milyon varil/gün düşüşe işaret ediyor.

EXANTE

Piyasalara değer kattığımız bir hafta bitiminden sevgilerle,

Yatırım Finansman ile Gündem Masası

<a fr-original-style="" href="https://www.linkedin.com/in/berna-%C3%B6nsel-5b707917b/?originalSubdomain=tr&utm_source=aposto&utm_source=aposto" rel="noopener noreferrer" style="color: rgb(9, 9, 9); text-decoration: none; background-color: transparent; outline: none; cursor: pointer; transition: color 0.3s ease 0s; touch-action: manipulation; user-select: auto; box-sizing: border-box;" target="_blank">Berna Önsel, Strateji ve Yatırım Danışmanlığı Uzmanı</a><h3 fr-original-style="" style="margin: 0px; color: rgba(0, 0, 0, 0.85); font-weight: 500; padding: 0px; box-sizing: border-box;">Borç Tavanı Krizinin Çözüme Ulaşmasının Ardından Piyasalar Merkez Bankalarına Odaklandı</h3>Borç tavanı sorununda anlaşmaya varılmasının ardından gelen pozitif momentum yerini merkez bankası faiz kararı fiyatlamalarına bırakmış durumda. ABD’de açıklanan istihdam verilerinin ardından bu hafta ekonomik veri takvimi sakin seyretti. S&amp;P 500 tarafında ise Ağustos 2022 zirvelerine üzerinde kalıcılık arayışı öne çıktı. Güncelde ise mega-cap hisselerde görülen düşüşler endeks fiyatlamalarını da baskılar nitelikte. ABD’de hafta içerisinde teknoloji şirketlerinde kısmen satış izledik ve zirvelerde zorlanan borsalar için kar satışları ön planda. Henüz trendler döndü demek adına erken olabilir.&nbsp;ABD’de bu hafta veri akışı sakindi. İstihdam piyasası adına takip ettiğimiz haftalık işsizlik maaşı başvurularındaki 2021 sonundan sonra görülen zirve ise resesyon endişesini tetikleyebilecek düzeyde. Şimdilik kuvvetli bir korku oluşmasını beklemiyoruz fakat Fed’in Haziran ayını pas geçme ihtimalini de tetikleyecektir.Avrupa tarafında ise Zara'nın çatı şirketi Inditex'ten (BME: ITX) gelen güçlü kazanç güncellemesi perakende şirketlerini destekledi. Ancak, petro-gaz ve bankalar gibi döngüsel sektörlerdeki yükseliş sağlık sektörü hisselerindeki negatif momentum ile dengelendi.&nbsp;Avrupa Borsaları’nda bu hafta Euro bölgesindeki faiz oranlarının görünümüne ilişkin endişeler nedeniyle genel olarak satıcılı bir seyir izledi. Almanya sanayi üretimi Nisan ayında beklenenden daha az yükseldi ve bu hafta başındaki zayıf yeni sipariş verilerinin ardından Euro bölgesinin en büyük ekonomisi için görünümün kötüleştiğine işaret etti.&nbsp;STOXX 600, yavaşlayan ekonomik büyüme karşısında büyük merkez bankalarının önümüzdeki hafta daha fazla faiz artırımına gideceğine dair endişelerin devam etmesi nedeniyle bu hafta yatay seyrediyor. Fed'in Haziran toplantısında faiz artırımına gitmesi ihtimali gerilerken, ECB'nin daha fazla faiz artırımına ilişkin beklentiler devam ediyor.Avrupa Merkez Bankası yönetim kurulu üyesi Klaas Knot, Avrupa Merkez Bankası'nın Haziran ve Temmuz aylarında en az iki kez daha 25 baz puanlık faiz artırımına ihtiyacı olacağını ve enflasyonun yüksek kalması durumunda faiz oranlarını daha da artırmaya hazır olunması gerektiğini belirtti.&nbsp;İsviçre Bankası UBS, ikinci çeyrek sonuçlarının yayınlanmasını Credit Suisse devralımı ile ilgili devam eden prosedürler nedeni ile 25 Temmuz’dan 31 Ağustos'a ertelediğini açıkladı.ABD hisse senedi fonları, borç limitinin yükseltmesinin kabul edileceğine dair iyimserlikle 31 Mayıs'a kadar olan haftada, son on hafta içinde ilk haftalık girişini kaydetti. Refinitiv verilerine göre, ABD hisse senedi fonları 22 Mart'tan bu yana ilk haftalık girişlerinde net 1,22 milyar $ para girişi yaşadı. Teknoloji ve tüketim sektörü fonları sırasıyla 1,18 milyar $ ve 160 milyon $ değerinde para girişi ile en çok alım yapılan sektörler oldu. Para piyasası fonlarına ise üst üste altıncı haftada da 27,56 milyar $ ile ABD’li yatırımcılar net alıcı olmaya devam etti. Benzer görünüm ABD tahvil fonlarında da görüldü. Tahvil fonlarında art arda beşinci haftada da 1,79 milyar $ alım gerçekleşti.

<a fr-original-style="" href="https://www.linkedin.com/in/berna-%C3%B6nsel-5b707917b/?originalSubdomain=tr" rel="noopener noreferrer" style="color: rgb(9, 9, 9); text-decoration: none; background-color: transparent; outline: none; cursor: pointer; transition: color 0.3s ease 0s; touch-action: manipulation; user-select: auto; box-sizing: border-box;" target="_blank">Berna Önsel, Strateji ve Yatırım Danışmanlığı Uzmanı</a><h3 fr-original-style="" style="margin: 0px; color: rgba(0, 0, 0, 0.85); font-weight: 500; padding: 0px; box-sizing: border-box;">Bu Hafta Piyasalarda Öne Çıkan Başlıklar</h3>Borç tavanına ilişkin yasa Temsilciler Meclisi’nde onaylandı. Yasanın Senato onayı beklenirken, Temsilciler Meclisi Başkanı McCarthy ‘süreç bizler nezdinde tamamlandı’ açıklamalarında bulundu. ABD için temerrüt tarihi olarak gösterilen 5 Haziran için ise sayılı günler kaldı. Hatırlatmamız gerekirse, karar ABD’de Kasım 2024’te gerçekleşecek olan başkanlık seçimleri öncesinde Başkan Biden’ın elini güçlendirir nitelikte.Çin verileri zayıf toparlanmaya işaret etmeye devam ediyor. Ülkede resmi kaynak olarak kabul edilen Ulusal İstatistik Bürosu’nun imalat PMI verisi 48,8 ile son beş ayın dip seviyesinde açıklandı. Öte yandan özel sektör tarafından yapılan imalat sektörü anketine göre yayımlanan Caixin İmalat PMI verisi Mayıs ayında 50,9 ile genişleme bölgesinde yer aldı.Fed’den gelen sinyaller, Haziran toplantısında faiz artırımlarının duraklatılacağına işaret ediyor. ABD’de resesyon endişeleri devam ederken, Philadelphia Fed Başkanı Patrick Harker ve Fed Başkanı Philip Jefferson dün, merkez bankasının bir sonraki politika toplantısında faiz artışlarını durdurabileceğini öne sürdüler. Çarşamba günü açıklanan JOLTS verisi beklentilerin üzerinde gerçekleşti. Bu da Fed’in faiz artırımlarını durdurmak için tereddüt etmesine sebep olabilir. Ülkede açıklanacak olan istihdam verileri karar üzerinde etkili olacaktır.<h3 fr-original-style="" style="margin: 0px; color: rgba(0, 0, 0, 0.85); font-weight: 500; padding: 0px; box-sizing: border-box;">ABD Bankalarında Mevduatlar Dördüncü Ayda da Düştü</h3>Bank of America’nın geçtiğimiz hafta yayımladığı bir notta, yatırımcıların bu yıl nakit fonlara 756 milyar dolar giriş sağladığı belirtildi. Finansal veri şirketi EPFR'den alınan rakamlara atıfta bulunan BofA'ya göre, para piyasası fonlarına girişler, geçen hafta da devam etti. Yükselen faiz oranları, likit kısa vadeli borçlara yatırım yapan para piyasası fonlarının getirilerini artırdı. BofA'nın notu ayrıca teknoloji hisse senetlerine olan ilginin devam ettiği ve art arda altıncı haftada da teknoloji hisse senedi fonlarına 500 milyon dolar yatırım yapıldığına işaret etti.&nbsp;NASDAQ endeksi yapay zekâ harcamalarına artan talep ile bu yıl yaklaşık %25 arttı. ABD’de, FDIC Başkanı Martin Gruenberg, 2023 ilk çeyrek bankacılık verilerine ilişkin açıklamalarda bulundu. Gruenberg, mevduatların üst üste dördüncü çeyrekte de düşüş kaydettiğini belirtti. Toplam mevduatlar, bu yılın ilk çeyreğinde bir önceki çeyreğe kıyasla %2,5 azalarak 18,7 trilyon dolara geriledi. Bu da verilerin toplanmaya başlandığı 1984'ten bu yana kaydedilen en büyük düşüş. Başkan Gruenberg, ‘sektörün Mart ayında yaşanan krize karşı dayanıklılığını’ vurguladı. Esas etkinin ise ikinci çeyrek sonuçlarına yansıması bekleniyor.<h3 fr-original-style="" style="margin: 0px; color: rgba(0, 0, 0, 0.85); font-weight: 500; padding: 0px; box-sizing: border-box;">Endekslerde Sektörel Bazda Ayrışmalar Derinleşiyor</h3>Teknoloji şirketlerinin, ‘AI’ yatırımlarını artırdıklarını ifade etmeleri ile yaşanan yükseliş, 1990’larda görülen teknoloji balonuna benzeme yolunda ilerliyor. Apple, Microsoft, Nvidia, Meta, Tesla, Amazon ve Alphabet S&amp;P 500′ün ilk çeyrekteki toplam getirisinin %95′ini oluşturdu. Bu bağlamda, net bir piyasa rallisinden ziyade bilişim teknolojileri hisselerinde kısa vadeli sert yükselişin itici güç olduğunun belirtebiliriz.Ark Investment yöneticisi Cathie Wood, NVIDIA’daki keskin yükselişin ardından hisselerin oldukça pahalı işlem işlem gördüğünü ve Tesla’nın yapay zeka alanındaki son gelişmelerden en iyi fayda sağlayıcı olduğunu belirtti. Wood, Nvidia'nın 2023 için 25 kat satış artışı hedefini gerçekçi bulmadığını belirterek, fiyatlama olarak ucuz kalmış diğer emsallerin yapay zeka trendinden daha fazla yararlanacağını bildirdi.Morgan Stanley, Güney Kore menşeili yapay zeka şirketlerine yönelik tavsiyesini ‘satın al’ olarak yükseltti. Morgan Stanley, Çin’in ABD merkezli büyük bellek yongası üreticisi olan Micron tarafından üretilen yongaları yasaklaması nedeniyle önemli büyüme potansiyeline sahip iki bellek yongası şirketine de atıfta bulundu. Bunlar arasında Samsung Electronic ve SK Hynix geliyor.Kurumlardan gelen notlar dikkate alındığında, endekslerde önümüzdeki dönemde değerleme olarak ucuz ve endeksin altında performans gösteren hisselerin değer kazanabileceğini düşünüyoruz. Haftalık bazda 4200 direncinden kâr realizasyonları görülen S&amp;P 500’de, sağlık ve gayrimenkul sektörleri pozitif ayrıştı.

<a fr-original-style="" href="https://www.linkedin.com/in/berna-%C3%B6nsel-5b707917b/?originalSubdomain=tr" rel="noopener noreferrer" style="color: rgb(9, 9, 9); text-decoration: none; background-color: transparent; outline: none; cursor: pointer; transition: color 0.3s ease 0s; touch-action: manipulation; user-select: auto; box-sizing: border-box;" target="_blank">Berna Önsel, Strateji ve Yatırım Danışmanlığı Uzmanı</a><h3 fr-original-style="" style="margin: 0px; color: rgba(0, 0, 0, 0.85); font-weight: 500; padding: 0px; box-sizing: border-box;">Bank of America S&amp;P 500 İçin Hedef Fiyat Beklentisini Yükseltti</h3>Bank of America, şirketlerin verimlilik ve yapay zekâya odaklanmasını gerekçe göstererek S&amp;P 500 için yılsonu hedefini yükseltti. Banka, yılsonu hedef fiyat beklentisini 4.000’den 4.300’e yükseltti.&nbsp;Endeksteki, Çarşamba günkü kapanış seviyesi olan 4115 baz alındığında bu %4,49 yükselişe işaret ediyor. Endeks yılbaşından bugüne yaklaşık %9 değer kazandı. Büyük Wall Street firmaları arasında en yüksek hedef halâ 4.575 ile CFRA ait.Yapay zekâ yatırımları baz alındığında, haftanın öne çıkan hisse gündemi NVIDIA’nın bilançosu oldu. NVIDIA’nın veri merkezi segmenti, yıllık %14 artışla 3,9 milyar $’lık beklentiye karşın 4,28 milyar $ satış bildirdi. NVIDIA, performansın OpenAI’nin ChatGPT’si gibi üretken yapay zekâ uygulamalarını programlamak ve dağıtmak için NVIDIA yongalarını kullanan bulut satıcılarının yanı sıra GPU yongalarına olan talepten kaynaklandığını belirtti. Otonom sürüş teknolojilerine sahip araba geliştirmek için çipler ve yazılımlar da dâhil olmak üzere NVIDIA’nın otomotiv bölümü, yıldan yıla %114 büyüdü. Bununla birlikte, şirketin grafik kartlarını içeren oyun bölümü, 1,98 milyar $’lık cari beklentiyi aşsa da satışlarda %38’lik bir düşüşle 2,24 milyar $ hasılat bildirdi. NVIDIA hissesi yılbaşından bu yana %109 yükseldi.<h3 fr-original-style="" style="margin: 0px; color: rgba(0, 0, 0, 0.85); font-weight: 500; padding: 0px; box-sizing: border-box;">Almanya Ekonomisi Teknik Resesyona Girdi</h3>Almanya’da açıklanan birinci çeyrek büyüme verisi resesyona işaret etti. Alman İstatistik Ofisi’nden açıklanan verileregöre, yılın ilk çeyreği için GSYİH’da %0’dan -%0,3′e aşağı yönlü bir revizyona gidildi. Bu, Almanya’nın 2022′nin son çeyreğinde %0,5′lik bir daralma kaydetmesinin ardından geldi. Art arda iki çeyrek negatif büyüme, teknik durgunluğu tanımlıyor. Verinin ardından yapılan açıklamalarda Alman GSYİH’sının önümüzdeki çeyreklerde düşmeye devam etmesinin pek olası görülmediğini ancak güçlü bir toparlanma da öngörülmediği belirtildi.&nbsp;Hafta içerisinde son iki ayın en büyük günlük düşüşünü yaşayan Avrupa endekslerinde verinin ardından satış baskısı devam etti. Avrupa Merkez Bankası Başkanı Lagarde’dan gelen faiz artırımlarına devam edileceği sinyali de satışları destekledi.<h3 fr-original-style="" style="margin: 0px; color: rgba(0, 0, 0, 0.85); font-weight: 500; padding: 0px; box-sizing: border-box;">Borç Tavanı Müzakereleri Bu Hafta da Çözüme Kavuşamadı</h3>Ocak 2023’ten bu yana süregelen borç tavanı gündemi bu hafta da korundu. Temsilciler Meclisi ile Başkan Biden arasında net bir anlaşma sağlanamazken olası temerrüt için işaret edilen 1 Haziran’a yedi gün kaldı. Goldman Sachs, ABD Hazine Bakanlığı’nın nakit seviyesinin 8 – 9 Haziran’a kadar vadesi gelen federal yükümlülükleri yerine getirmek için minimum seviye olan 30 milyar doların altına düşeceğini tahmin etti.&nbsp;ABD Hazinesi, federal kurumlardan yaklaşan ödemelerini ileri bir tarihte yapıp yapamayacaklarını konusunda bilgi istedi. Bu da olası temerrüt için risk fiyatlaması yapıldığına ilişkin beklentileri artırdı. Temsilciler Meclisi’nde Cumhuriyetçi tarafın çoğunlukta olması, Demokrat başkan Biden ile olan çözüm sürecini uzatıyor. Uluslararası kredi derecelendirme kuruluşu Fitch Ratings, söz konusu bilgiler ışığında ABD’nin AAA seviyesinde bulunan kredi notunu negatif izlemeye aldı.<h3 fr-original-style="" style="margin: 0px; color: rgba(0, 0, 0, 0.85); font-weight: 500; padding: 0px; box-sizing: border-box;">Yaz Tatil Sezonu Yaklaşırken Hangi Sektörler Pozitif Ayrışıyor?</h3>Avrupa havayollarının güçlü yaz rezervasyonlarına işaret etmesinin ardından benzer görünüm ABD tarafından da geldi. Uluslararası Hava Taşımacılığı Birliği (IATA)’nin verilerine göre, 2023 Mart – Eylül rezervasyon verileri geçen senenin aynı dönemine kıyasla %35 yukarıda. Havayolları, pandemi sorunlarının %80 çözüldüğünü ve sorunsuz bir seyahat dönemi beklediklerini belirtti.&nbsp;Hafta içerisinde American Airlines ve JetBlue’nun ortaklığının rekabete aykırı olduğu gerekçesi ile mahkeme tarafından sona erdirilmesi talep edildi. Hisse senedi fiyatlamalarına bakıldığında, karardan Delta Air Lines’ın pozitif yararlanıcı olduğu belirtilebilir. Şirket, yoğun seyahat döneminde 4.000’den fazla personel işe almayı planladığınıda bildirdi.Önümüzdeki hafta ‘Memorial Day’ tatili ve yaz sezonunun başlamasıyla birlikte ABD yakıt tüketiminin artacağını öngörüyoruz. Potansiyel bir ABD borç temerrüdüne ilişkin belirsizlik kazançları sınırlasa da, ABD'de tatil sezonu yaklaşırken petrol fiyatları ve sektör hisseleri önümüzdeki süreçte desteklenebilir. S&amp;P 500 endeksinde son iki seans baz alındığında enerji sektörü diğer 11 sektör arasında pozitif ayrışan tek sektör.

<a fr-original-style="" href="https://www.linkedin.com/in/berna-%C3%B6nsel-5b707917b/?originalSubdomain=tr" rel="noopener noreferrer" style="color: rgb(9, 9, 9); text-decoration: none; background-color: transparent; outline: none; cursor: pointer; transition: color 0.3s ease 0s; touch-action: manipulation; user-select: auto; box-sizing: border-box;" target="_blank">Berna Önsel, Strateji ve Yatırım Danışmanlığı Uzmanı</a><h3 fr-original-style="" style="margin: 0px; color: rgba(0, 0, 0, 0.85); font-weight: 500; padding: 0px; box-sizing: border-box;">ABD’de Enflasyon Manşette Beklentilerle Uyumlu; Detaylar Kısa Vadeli Risk İştahını Destekler Nitelikte</h3>Fed’in Haziran toplantısına ilişkin piyasa fiyatlaması faizin sabit bırakılacağı lehine dönerken, küresel endekslerde ABD ve Çin’den gelen enflasyon verileri odaktaydı.&nbsp;Çin’de açıklanan enflasyon verilerinin ardından Asya’da ekonomiye ilişkin endişeler ön planda. Çin’de TÜFE Nisan’da yıllık bazda %0,1 artarken, ÜFE’de ise %3,6 gerileme görüldü. Verinin ardından iç talebin yakın vadede kayda değer bir artış kaydetmesi beklenmediği belirtildi.&nbsp;Akabinde ise İngiltere Merkez Bankası’nın beklentilere paralel para politikası kararı ekonomik ajanda da takip edildi.&nbsp;ABD TÜFE verisinde, gıda kaleminde aylık bazda bir değişim görülmezken enerji tarafında ise akaryakıt öncülüğünde artış sürdü. Çekirdek enflasyonda ise harcama grupları arasında en çok ağırlığa sahip barınma yıllık bazda %8,1 olarak açıklandı. Sonuç olarak manşet enflasyon, Nisan’da Fed politika faizi üst bandının (%5,25) altında kalmayı sürdürdü. Diğer bir ifadeyle pozitif reel getiri devam etti. Önümüzdeki aylarda Rusya-Ukrayna Savaşı kaynaklı baz etkilerinin devreye girmesiyle manşet enflasyondaki düşüşün hızlanması muhtemel görünmekte.&nbsp;Barınma dışı çekirdek TÜFE’deki aylık artışın yavaşlamış olması detaylarda gözlenen en olumlu gelişme olarak not edilebilir. Dolayısıyla, verinin kısa vadeli risk iştahını destekler nitelikte olduğu söylenebilir. Bloomberg terminaldeki beklentiler yıl sonunda ABD’de TÜFE’nin yıl sonunda %3,2’ye gerileyeceğini, Fed’in Eylül itibariyle faiz indirmeye başlayacağını işaret etmekte. Mevcut görünüm altında Fed’in yakın vadede bekle-gör politikasını sürdürmesini bekliyoruz. &nbsp;13-14 Haziran’daki Fed toplantısı öncesinde 2 Haziran’da Mayıs İstihdam Raporu ve 13 Haziran’da Mayıs TÜFE verilerinin de karar üzerinde etkisi takip edilecek.<h2 fr-original-style="" style="margin: 0px; color: rgba(0, 0, 0, 0.85); font-weight: 500; padding: 0px; box-sizing: border-box;">ABD Temerrüde Düşer Mi?</h2>ABD Hazine Bakanı Janet Yellen, daha önce belirttiği temerrüde düşme tarihi olan 1 Haziran yaklaşırken borç tavanı hatırlatmasını yineledi. Yellen, krizin çözülmesinde kilit noktanın ABD Kongresi olduğunu işaret ederken olası bir anayasal krizin önlenmesi için borç tavanının acil artırılması gerektiğini belirtti.&nbsp;JP Morgan başta olmak üzere büyük ölçekli bankalar federal borç tavanının kaldırılması tavsiyesinde bulunurken ABD’de temerrüde düşme ihtimali piyasaların odağındaki ana gündem.Hafta içerisinde Fed Finansal İstikrar Raporu’nun yayımladı. Raporda öne çıkan tema, bankaların ABD büyümesinin daha da yavaşlayacağı endişeleri ile kredi arzında daralmaya gidebileceği bunun da ticari gayrimenkul risklerini artırdığı oldu. Kısa vadeli fonlama piyasalarında yapısal risklerin devam ettiği belirtilirken, yerel bankalardaki likidite bolluğuna dikkat çekildi.&nbsp;Fed’in Kredi Görüş Anketi’nden gelen sonuçlarda da orta ve büyük ölçekli şirketler için kredi şartlarının 1Ç23’de bankalar tarafından sıkılaştırdığı belirtildi. Öte yandan ilgili dönemde, kredilere olan talebin yıllık bazda da azaldığına işaret edildi.

<a fr-original-style="" href="https://www.linkedin.com/in/berna-%C3%B6nsel-5b707917b/?originalSubdomain=tr" rel="noopener noreferrer" style="color: rgb(9, 9, 9); text-decoration: none; background-color: transparent; outline: none; cursor: pointer; transition: color 0.3s ease 0s; touch-action: manipulation; user-select: auto; box-sizing: border-box;" target="_blank">Berna Önsel, Strateji ve Yatırım Danışmanlığı Uzmanı</a><h3 fr-original-style="" style="margin: 0px; color: rgba(0, 0, 0, 0.85); font-weight: 500; padding: 0px; box-sizing: border-box;">Bankacılık Krizi Hafifledi Ama Bitmedi</h3>First Republic Bank’ın (FRC) bilançosu sonrası piyasalarda zayıflık sürüyor. Bilanço sezonu öncesinde JPMorgan CEO’su Jamie Dimon’ın da söylediği gibi ‘bankacılık krizi henüz bitmedi’. Bankacılık sisteminin geneline yönelik kuvvetli bir korku olmasa da küçük bankalar özelinde risklerin arttığına dair endişeler var.&nbsp;Hafta içerisinde İsviçre Bankası UBS’in mevduat girişlerindeki pozitif görünüm, Deutsche Bank’ın faiz gelirlerinin yatırım bankacılığındaki düşüşü dengelemesi ile net kârında %9’luk artış açıklaması, Avrupa bankalarının diğer emsallerine kıyasla ve zorlu koşullara rağmen defansif duruşunu teyit etti.&nbsp;Özetle, FRC’nin ilk çeyrekte 72 milyar dolar mevduat çıkışı bildirmesi, bankaya destek amacıyla büyük ölçekli bankalar tarafından sağlanan 30 milyar dolar finansmanın oldukça üzerinde. Bu da cari koşullarda bankanın uzun süre operasyonlarını devam ettiremeyeceğine de işaret ediyor. Öte yandan, tarihi net olarak belirtilmemekle birlikte FDIC, geçtiğimiz ay büyük ölçekli bankalarla Mayıs ayında bir toplantı gerçekleştireceğini duyurmuştu. FDIC, son banka iflasları nedeniyle karşı karşıya kaldığı yaklaşık 23 milyar dolarlık maliyetin büyük bir kısmını ülkenin en büyük bankalarına yönlendirmeyi değerlendirdiğini belirtmişti. Bu da JPMorgan, Wells Fargo, Bank of America gibi bankalara mevduat girişinin sürmesine ancak bankalar tarafından ayrılan kredi zarar karşılık oranlarının da artmasına sebep olabilir.Sonuç olarak, ABD bankalarından mevduat çıkışları 12 Nisan ile biten haftada 76 milyar $ gerileme ile düşüşünü sürdürdü, ancak büyük bankalarda küçük bankalara göre çok daha fazla çıkış oldu. Bu eğilimin de yakın vadede tersine dönmesi olası görülmüyor. Toplam kredilerin ise ilgili dönemde arttığı görülüyor. Para piyasası fonlarındaki varlıklar ise geçen hafta banka krizinden bu yana ilk kez düşüş kaydetti. Finans sektörüne ilişkin riskler sürerken, Fed’in 3 Mayıs’ta açıklayacağı faiz kararında, faizleri 25 baz puan artırması beklentisi 31 Mart’a kıyasla (%50) %74 seviyesinde.&nbsp;Öte yandan mevcut gelişmelerin bankanın faizleri sabit bırakacağına ilişkin beklentiyi de artırdığı görülüyor.<h3 fr-original-style="" style="margin: 0px; color: rgba(0, 0, 0, 0.85); font-weight: 500; padding: 0px; box-sizing: border-box;">Teknoloji Şirketlerinde Son Durum</h3>Bu haftanın bir diğer gündemi arasında, hız kazanan bilanço sezonu vardı. Hafta boyunca toplam 225 şirketin finansallarını açıklaması beklenirken odak, Meta Platforms – Amazon – Alphabet gibi mega – cap şirketlerdeydi. Alphabet ve Microsoft gelirlerinde artış bildirirken, Meta Platforms’un ana ölçüm metriği olarak bilinen Facebook’un aylık aktif kullanıcısı (MAU) Mart ayı itibariyle %2 artışla 2,99 milyara ulaştı.&nbsp;FAANG şirketlerinden gelecek olan sonuçlar önümüzdeki hafta Apple’ın raporlaması ile sona erecek. İçeride ise bankalardan gelen bilançoları takip ettik. Konsolide olmayan şirketler için bilanço sezonu 2 Mayıs’ta konsolide olanlar için 10 Mayıs’ta sona erecek.<h3 fr-original-style="" style="margin: 0px; color: rgba(0, 0, 0, 0.85); font-weight: 500; padding: 0px; box-sizing: border-box;">LVMH Piyasa Değeri 500 Milyar Doları Aştı</h3>Louis Vuitton Moët Hennessy'nin (LVMH) piyasa değerinin 500 milyar doları aşması ile Avrupa’da bir ilk yaşandı.Fransız grup şirketi, lüks tüketimin artması ve Euro’nun güçlenmesi ile değer kazanımını hızlandırdı. LVMH böylece piyasa değerine göre dünyadaki en büyük onuncu şirket olurken listedeki tek Avrupa menşeili şirket konumuna ulaştı.&nbsp;Forbes, milyarderler endeksine göre LVMH CEO’su Bernard Arnault şu anda dünyanın en zengin insanı. Louis Vuitton’ın yanı sıra Givenchy, Bulgari ve Sephora da, bu ayın başlarında ilk çeyrek satışlarında analist beklentilerinin iki katından fazla (%17) artış bildirdi. Satışlardaki artış, zayıflayan küresel ekonomik büyümeye ve yüksek seyretmeye devam eden enflasyon düzeylerine rağmen geldi. Satışlardaki %17’lik artış yaklaşık %70 brüt kâr marjına da işaret etti.İlgili dönemde Tesla’da yaşanan düzeltme hareketi ile birlikte, Tesla ve LVMH’ın piyasa değerleri arasındaki fark kapandı Hatırlatmamız gerekirse, 2022 Kasım’da Estee Lauder’ın Tom Ford’u satın alması sektördeki en büyük satın alımlardan biri olmuş ve lüks tüketim – moda sektöründeki yükselişin başlamasında katalizör görevi görmüştü.&nbsp; Çin’in yeniden açılması ve tüketici harcamalarındaki toparlanma beklentisi göz önüne alındığında Çin ekonomisi sektör için önemli bir yapı taşı.

<a fr-original-style="" href="https://www.linkedin.com/in/berna-%C3%B6nsel-5b707917b/" rel="noopener noreferrer" style="color: rgb(9, 9, 9); text-decoration: none; background-color: transparent; outline: none; cursor: pointer; transition: color 0.3s ease 0s; touch-action: manipulation; user-select: auto; box-sizing: border-box;" target="_blank">Berna Önsel</a>, Strateji ve Yatırım Danışmanlığı Uzmanı<h2 fr-original-style="" style="margin: 0px; color: rgba(0, 0, 0, 0.85); font-weight: 500; padding: 0px; box-sizing: border-box;">Enflasyonda Beklenen Gerileme Sağlandı Mı?&nbsp;</h2>Bu hafta küresel piyasalarda gündem bir hayli yoğundu. <a fr-original-style="" href="https://aposto.com/s/fed-tutanaklari-mayista-kararsizliga-isaret-ediyor" rel="noopener noreferrer" style="color: rgb(9, 9, 9); text-decoration: none; background-color: transparent; outline: none; cursor: pointer; transition: color 0.3s ease 0s; touch-action: manipulation; user-select: auto; box-sizing: border-box;" target="_blank">Fed’in son toplantı tutanakları</a>, ABD’de enflasyon verileri, Çin’in bölgede tansiyonu yükselten Tayvan tatbikatı derken yeni hafta devam eden Paskalya tatilinin de etkisi ile temkinli fiyatlamalarla başladı.&nbsp;Bankacılık krizi ile beraber FOMC toplantı tutanaklarında Fed üyeleri yıl sonunda bir resesyon beklediklerini belirtti. ABD TÜFE verisinin Mart ayında aylık ve yıllık bazda beklentilerin altında kaldığını görüyoruz. Ancak çekirdek enflasyon ise yükselişini sürdürdü.&nbsp;Ocak 2021'den bu yana ilk kez yıllık çekirdek TÜFE, manşet TÜFE enflasyonunu geride bıraktı. Bu da enflasyondaki son düşüşün geçici bileşene (gıda-enerji) sahip olduğunu ve altta yatan enflasyonun çok daha yavaş düştüğünü gösteriyor.&nbsp;Verinin ardından Fed swaplarında Mayıs ayı için faiz artırım beklentisinin %73’den gerilediği gözleniyor. Ancak yine de hakim görüş Mayıs toplantısında 25 baz puan faiz artırımı sonrası Fed’in izlemeye geçeceği yönünde. Hafta içinde açıklanan, Atlanta Fed’in büyüme modeline baktığımızda 2.2% seviyesinde. Veri, 5 Nisan’da ABD’de %1.5 büyümeye işaret ediyordu.&nbsp;Şunu da belirtmek isteriz ki, Fed tarafından yakından takip edilen 10 yıllık ve 3 aylık tahvil getirisinde terse dönme şiddetli bir şekilde sürüyor. Olası bir resesyon için bu iki spread arasında yukarı yönlü kırılım sinyali ise henüz gözlenmiyor.&nbsp;<img src="https://images.aposto.com/2023/3/4/1681400885537.jpeg" style="display: block; vertical-align: top; margin: 5px auto; text-align: center; width: 100%; max-width: 550px; border-style: none; position: relative; cursor: pointer; padding: 0px 1px; box-sizing: border-box;" width="550" ratio="2.33" fr-original-style="display: block; vertical-align: top; margin: 5px auto; text-align: center; width: 100%; max-width: 550px;" fr-original-class="fr-draggable">ABD 3 Aylık - 10 Yıllık Tahvil Spreadi (2000–2023)<h2 fr-original-style="" style="margin: 0px; color: rgba(0, 0, 0, 0.85); font-weight: 500; padding: 0px; box-sizing: border-box;">Bankalardan Gelecek Olan Sonuçlar Önem Arz Ediyor </h2>Hafta içerisinde değerli metallerdeki fiyatlamalarda da volatilite yüksek seyretti. Gümüş, 2021’den gelen düşen trendini kırdı. Ons altında ise yeniden 2 bin USD seviyesi üzerinde kalıcılık arayışı hakim.&nbsp;Haftanın son işlem gününde, Wall Street bankalarından gelen bilançolar takip edilecek.&nbsp;<ul fr-original-style="padding-inline-start: 20px;" style="padding-inline-start: 20px; margin-top: 0px; margin-bottom: 1em; list-style-position: inside; box-sizing: border-box;"><li fr-original-style="" style="box-sizing: border-box;">ABD'de toplam piyasa değeri 700 milyar USD'yi aşan 6 büyük bankadan üçü Citi, JPMorgan ve Wells Fargo bugün bilançolarını açıklayacaklar.&nbsp;</li><li fr-original-style="" style="box-sizing: border-box;">Bank of America ve Goldman Sachs 18 Nisan'da, Morgan Stanley ise 19 Nisan'da raporlama gerçekleştirecek.</li></ul>Raporlar öncesinde, JPMorgan CEO’su Jamie Dimon, "daha fazla banka çöküş yaşasa bile ABD bankacılığında yaşanan kriz sona ermeye yakın" ifadelerini kullandı.&nbsp;<ul fr-original-style="padding-inline-start: 20px;" style="padding-inline-start: 20px; margin-top: 0px; margin-bottom: 1em; list-style-position: inside; box-sizing: border-box;"><li fr-original-style="" style="box-sizing: border-box;">CNN’e röportaj veren Jamie Dimon sadece birkaç bankanın SVB’nin yaşadığı problemleri tecrübe ettiğini belirtirken sektörün açıklayacağı bilançoların büyük ölçüde iyi olacağını öngörüyor.&nbsp;</li></ul>Öte yandan, altı bankanın ilk çeyrek gelirinin yıllık bazda %6’nın üzerinde, hisse başına kârının ise %10 düşüş kaydetmesi de beklentiler dâhilinde. SVB’nin iflasının ardından Wall Street’in altı büyük bankasına mevduat girişleri yaşanmıştı. Mevduat girişleri ile birlikte net faiz gelirinin geçen yılın aynı dönemine göre %30 kadar bir artışa işaret edebileceği belirtiliyor.&nbsp;Bankacılık sektöründen gelecek olan sonuçlar, endekslerde genele yayılan fiyatlamaları ve diğer sektörlerden gelecek olan 1Ç23 sonuçları öncesinde optimal beklentileri şekillendirecektir.

Piyasalara değer kattığımız bir hafta bitiminden sevgilerle

<a fr-original-style="" href="https://www.linkedin.com/in/berna-%C3%B6nsel-5b707917b/" rel="noopener noreferrer" style="color: rgb(9, 9, 9); text-decoration: none; background-color: transparent; outline: none; cursor: pointer; transition: color 0.3s ease 0s; touch-action: manipulation; user-select: auto; box-sizing: border-box;" target="_blank">Berna Önsel, Strateji ve Yatırım Danışmanlığı Uzmanı</a><h3 fr-original-style="" style="margin: 0px; color: rgba(0, 0, 0, 0.85); font-weight: 500; padding: 0px; box-sizing: border-box;">Altında Yeni Zirveler, Zayıf Veriler Resesyon Fiyatlamalarını Beraberinde Getiriyor</h3>Fed’in borç verme imkânlarına başvurularının azalmasının likiditeye duyulan ihtiyacın azaldığına işaret etmesi ile yeni haftaya pozitif bir başlangıç yapılsa da hafta boyunca gelen zayıf veriler resesyon fiyatlamalarını artırdı.ABD’de ISM İmalat Endeksi’nin beklentilerin altında kalması Fed’e ilişkin korkuları azaltırken, gerileyen faizler borsaları yükseltmekte zorlandı. Dayanıklı mal siparişlerinin ardından, Avrupa ve ABD’de daha güçlü seyreden hizmet sektöründe de gerileme zayıf veri akışını teyit etti.&nbsp;Fed’in Mayıs toplantısında faiz artırmama ihtimali şu anda daha baskın bir senaryo olarak belirtilebilir. Resesyon riski Fed korkusu üzerine geçecek olursa faizlerle birlikte borsalarda da geri çekilme sürebilir.&nbsp;ADP özel sektör istihdamında özellikle, finans ve imalat sektöründeki negatif istihdam – işten çıkarmalar dikkat çekerken gözler bugün açıklanacak Tarım Dışı İstihdam verisinde. ADP Baş ekonomisti Nela Richardson, Mart ayı raporu ekonomilerdeki yavaşlamaya ilişkin birçok sinyali beraberinde getiriyor açıklamasında bulundu.Hafta boyunca bir diğer gündem konusu ise altın fiyatlarıydı. Ons altın, Ağustos 2020’de Kovid pandemisi endişeleri ile 2.075 $/ons zirvesinin ardından, Mart 2022’de mevcut seviyelere tırmanan değerli metalde, aylık yükseliş %10’u aştı. Değerli metal için hedef fiyat beklentileri kurumlar arasında değişiklik gösterirken Bank of America, ons altın için 2.391 $’ın önemli bir direnç olduğuna işaret ederken fiyatın 2.543 $’a kadar yükselebileceğinin de altını çiziyor.Altın/gümüş oranı 81 seviyesinde zirvelerden düşüşünün ardından yeniden stabilize olmaya çalışıyor. Bu bağlamda, söz konusu oranda 82 kritik direnci (100 – g ortalama) üzerindeki tutunma altın lehine fiyatlamaları destekleyebilir.Altın/gümüş veya altın/bakır gibi oranların altın lehine fiyatlandığı zamanlarda; ekonomilerin yavaşlama eğiliminde olduğu ve buna paralel olarak resesyon ihtimallerinin ve deflasyonist baskının ön plana çıktığı geçmiş dönem fiyatlamalarına bakılarak söylenebilir.<h3 fr-original-style="" style="margin: 0px; color: rgba(0, 0, 0, 0.85); font-weight: 500; padding: 0px; box-sizing: border-box;">Enerji Piyasalarında OPEC+ Yükselişi</h3>OPEC+, geçtiğimiz hafta sonu beklenmeyen bir şekilde üretim kararında kesintiye gitti. Grup, Mayıs ayından geçerli olacak şekilde günde yaklaşık 1,16 milyon varil daha petrol üretimi kesintisi kararı aldı. OPEC+ ülkeleri, 5 Ekim 2022'deki toplantıda, günlük petrol üretimini Kasım 2022'den itibaren günlük 2 milyon varil azaltma kararı almıştı.Söz konusu kararın ardından piyasalarda arza ilişkin beklentiler fiyatlanırken kurumların petrol tahminlerini yeniden revize ettiği görülüyor. Goldman Sachs, brent tahminini 90 $’dan 95 $’a yükseltti. Bank of America ise kararın yılın geri kalanında yaklaşık 20 – 25 $ bir etki yaratabileceğinin altını çizdi. Öte yandan kısa vadede, yaz tatil sezonunun yaklaşması ile sürüş talebinin artması bekleniyor, ancak yüksek petrol fiyatları enflasyonist baskıları yoğunlaştırabilir. Kararın ekonomiler üzerinde net bir etkisinden bahsetmek için erken olsa da kesinti kararı birçok ülkede faiz artım döngülerinin uzamasına sebep olabilir. Bu da talebi azaltabilir.

<a fr-original-style="" href="https://www.linkedin.com/in/berna-%C3%B6nsel-5b707917b/?originalSubdomain=tr" rel="noopener noreferrer" style="color: rgb(9, 9, 9); text-decoration: none; background-color: transparent; outline: none; cursor: pointer; transition: color 0.3s ease 0s; touch-action: manipulation; user-select: auto; box-sizing: border-box;" target="_blank">Berna Önsel, Strateji ve Yatırım Danışmanlığı Uzmanı</a><h3 fr-original-style="" style="margin: 0px; color: rgba(0, 0, 0, 0.85); font-weight: 500; padding: 0px; box-sizing: border-box;">Bankacılık Sektörüne İlişkin Endişeler Yatışıyor Mu?</h3>First Citizens’ın Silicon Valley Bank’ı (SVB) satın alması ile başlanan haftada küresel endekslerde bankacılık sektörüne ilişkin endişeler nispeten yatıştı. FDIC, her iki banka için de teklif süresini 17 Mart’tan 22-24 Mart aralığına uzatmıştı. 27 Mart itibari ile 17 eski SVB şubesi First Citizen şubesi olarak açıldı. Silicon Valley Bank’taki mevduat sahipleri otomatik olarak First Citizens Bank’a aktarıldı. First Citizens Bank tarafından üstlenilen tüm mevduatlar, sigorta limitine kadar (250.000 dolar) FDIC tarafından sigortalanmaya devam edecek.&nbsp;Öte yandan FDIC, banka iflaslarından kaynaklı olarak yaklaşık 23 milyar dolar maliyetle karşı karşıya. Kurum, bu yükün bir kısmını ülkenin en büyük bankalarına ( JPMorgan, Bank of America, Wells Fargo vb.) yüklemeyi değerlendiriyor.&nbsp;FDIC, Silicon Valley Bank ve Signature Bank iflasları sonrası 128 milyar dolarlık mevduat sigortası fonunu desteklemek için Mayıs ayında sektöre yönelik bir öneri teklif edeceğini duyurmuştu. Söz konusu görüşmeler erken aşamada olsa da bu durum Wall Street’in beş büyük bankasına daha fazla ödeme yükümlülüğü yükleyebilir.&nbsp;Hafta içinde kurumlardan gelen değerlendirmelere baktığımızda, Bank of America, döviz piyasalarında artan oynaklığın henüz normale dönmemiş olması nedeni ile olası bir likidite sıkışıklığına işaret etti. Barclays ise banka mevduatlarından ikinci bir çıkış dalgası olabileceği para fonlarına ise girişlerin görüldüğünü belirtti.&nbsp;Bugün itibari ile 2023’ün ilk çeyreğini geride bırakan piyasalarda, bilanço sezonunun resmi olarak bankalar öncülüğünde başlamasına yaklaşık iki hafta kaldı. JPMorgan, Wells Fargo ve Citigroup dâhil olmak üzere Wall Street’in beş büyük bankasından üçü, sektöre ilişkin krizin ortasında 14 Nisan’da raporlama gerçekleştirecek.<h3 fr-original-style="" style="margin: 0px; color: rgba(0, 0, 0, 0.85); font-weight: 500; padding: 0px; box-sizing: border-box;">2023’ün İlk Çeyreği Biterken Piyasalarda Neler Oldu? Bilanço Dönemi Beklentileri Neler?</h3>2022’yi %19 düşüşle tamamlayan S&amp;P 500 ve 23 gelişmiş ülkede 1.500′den fazla büyük ve orta ölçekli hisse senedini takip eden MSCI World Index ilk çeyrekte %3’ün üzerinde getiri elde etti.&nbsp;S&amp;P 500′ün art arda iki veya daha fazla yıl boyunca düştüğü yalnızca iki örnek bulunuyor. Bunlardan birincisi, 1973-74 arasındaki petrol kriziyle birleşen Bretton Woods sisteminin çöküşü. İkincisi, 2001, 2002 ve 2003′teki dotcom çöküşü ile görülen düşüş.FactSet’te yayımlanan rapora göre, analistler S&amp;P 500'ün önümüzdeki 12 ayda %17'lik bir potansiyel getiriye işaret ettiğini belirtiyor. Bu da endeksin yaklaşık 4620 seviyesine kadar yükseliş beklentisini beraberinde getiriyor. 4Ç22 bilanço döneminde, i) artan faiz oranları, ii) zirve seviyelerden düşüşe geçse de halen yüksek seyreden enflasyon, iii) yavaşlayan ekonomik büyüme, iv) devam eden tedarik zinciri aksaklıkları, v) işgücü açığı nedeni ile pandemiden (2Ç20) bu yana en kötü ikinci bilanço sezonu takip edildi. Analistler 2023'ün ilk yarısı için gelirde düşüş beklerken 2023'ün ikinci yarısından itibaren hasılatlarda yeniden artış bekliyor.&nbsp;Factset’ten alınan beklentilere baktığımızda 2023'ün 1. Çeyreği ve 2. Çeyreği için sırasıyla %-3,0 ve %-2,4'lük kazanç düşüşü öngörülmekte. 2023'ün 3. Çeyreği ve 4. Çeyreği için ise sırasıyla %3,7 ve %10,3'lük gelir artışı bekleniyor.&nbsp;Yılsonuna kadar, enerji sektörü en çok yükseliş beklentisi bulunan sektör. Piyasadaki son zamanlarda bankacılık sektörü ile ilgili endişeler baz alındığında, finans sektörüne ilişkin belirsizlik çeyrekte en önemli gelişme olarak değerlendirilebilir.&nbsp;Sonuç olarak 2023 1. Çeyrek kârları ve gelir büyümesi tahminlerinde, son çeyreklerde tekrar eden bir tema olan marj baskılarının devam edeceği beklentisi yer alıyor.Çeyrek bazındaki en önemli gelişmelerden birisi de 8 Ocak itibari ile Çin’in yeniden sınırlarını açması ve sıfır Kovid politikalarını sonlandırması olarak belirtilebilir. Goldman Sachs başta olmak üzere birçok kurum, Çin’in yeniden açılması ile Asya hisseleri için alım önerisi verirken Hang Seng Endeksi Ocak ayında, Ekim dip seviyelerinden dolar bazında en çok yükseliş kaydeden endeks oldu.&nbsp;STOXX 600 ise 2022 zirvelerini yeniden test etti, yılbaşından bu yana %5 yükselen endeks, diğer emsallerinden pozitif ayrıştı.&nbsp;Merkez bankalarının para politikasında sıkılaşması çeyrek boyunca sürse de faiz artırım patikalarında yavaşlamalar görüldü. Söz konusu etki ile endüstriyel metaller yıla hızla bir başlangıç yaptıktan sonra yatay seyretti. Ons altın ve gümüş gibi değerli metallerde ise yeni zirveler test edildi.Fosil enerji fiyatlarındaki çeyrek boyunca düşüşle birlikte, yeniden odak yenilenebilir enerjiye yöneldi. Elektrikli araçlar ve Avrupa’da artan teşviklerle otomobil sektörü ön plandaydı. Avrupa'da işlem gören otomobil şirketlerini takip eden iShares STOXX Europe 600 Automobiles &amp;amp; Parts UCITS ETF (EXV5) yıl başından bu yana kümülatif %18,45 yükseliş kaydetti.

<a fr-original-style="" href="https://www.linkedin.com/in/berna-%C3%B6nsel-5b707917b/?originalSubdomain=tr" rel="noopener noreferrer" style="color: rgb(9, 9, 9); text-decoration: none; background-color: transparent; outline: none; cursor: pointer; transition: color 0.3s ease 0s; touch-action: manipulation; user-select: auto; box-sizing: border-box;" target="_blank">Berna Önsel, Strateji ve Yatırım Danışmanlığı Uzmanı</a><h3 fr-original-style="" style="margin: 0px; color: rgba(0, 0, 0, 0.85); font-weight: 500; padding: 0px; box-sizing: border-box;">Merkez Bankaları Sıkılaştırmayı Sürdürüyor</h3>Piyasalar yeni haftaya bankalara ilişkin endişelerin süregelmesi ile başlasa da odağın ikinci işlem günü ile birlikte beklenen Fed kararına kaydığını söylemem mümkün. Her ne kadar toplantıya kadar olan süreçte faiz artırım beklentileri fiyatlansa da karara ilişkin belirsizlik temkinli hareketlere de öncülük etti.&nbsp;Merkez bankalarının, bankalara ilişkin gelişmeleri takip ettiğini ancak ekonomilerin mevcut krizden etkilenmeyeceği düşüncesinin öne çıktığını görüyoruz. Avrupa Merkez Bankası ve ABD Merkez Bankası’nın ardından İsviçre Merkez Bankası’nın da 50 baz puan artış gerçekleştirmesi bu görüşü destekler nitelikte.&nbsp;Konuya geri dönecek olursak Fed’in karar metni son 2 – 3 toplantı baz alındığında en güvercin metin olarak değerlendirilebilir. Hatırlatmamız gerekirse, banka her iki toplantıda bir gelecek dönem projeksiyonlarını ve noktasal grafik (dot plot) yayımlıyor. Karar metnindeki en büyük değişiklik “on going” olarak belirtilen faiz artışları ibaresi (devam edecek olan faiz artışları) bazı ek faiz artışları cümlesi ile değiştirildi. Bu, sene içinde faiz indirimi anlamına gelmese de süreçte yavaşlamaya gidilebileceğine işaret ediyor.&nbsp;Yayımlanan projeksiyon metninde ise ekstra 25 baz puanlık bir faiz artırımı daha bekleniyor. Mart ayı başında Başkan Powell faizlerin beklenenden daha yüksek seviyede belirlenebileceğini belirterek projeksiyonlarda yukarı yönlü revizyon sinyali vermişti. Ancak Aralık projeksiyonuna göre 2023 zirve faizi medyan tahmini %5,1 ile değişiklik göstermedi.Karara ilk etapta pozitif tepki veren piyasalar, ana ortalamaların üzerine yükselse de kalıcılık sağlanamadı. Başkan Powell’ın basın açıklamasında Fed’in finansal istikrarı mı fiyat istikrarını mı seçeceği konusuna cevap arandı. Faizleri artırmamız gerekirse, bunu yapacağız ve daha sıkı kredi koşulları faiz artırımı yerine geçebilir açıklamaları bankanın parasal sıkılaştırma (QT) sürecine ve finansal istikrar sağlanması konusundaki kararlılığına işaret etti. İçinde bulunduğumuz süreçte QT’nin durdurulması, bankanın varlık satışını durduracağı anlamına gelir ki bu da küresel piyasalar üzerinde risk algısını artırabilir.Özetlememiz gerekirse, banka önümüzdeki bir toplantıda daha 25 baz puan artırıma sıcak bakıyor bunun ardından ise 13 – 14 Haziran toplantısında para politikasına ilişkin değişiklikler duyurması beklentiler dahilinde. Bu süreç içerisinde ise bankaların görünümü, ekonomik veriler ve piyasa tepkileri kararlar üzerinde belirleyici olacaktır.Bu hafta JPMorgan’ın First Republic Bank’a danışmanlık sağlayacağını açıklaması, Signature Bank’ın New York Community’nin iştiraki Flagstar Bank bünyesine geçmesi, FDIC’nin Silicon Valley Private Bank için 22 Mart’a kadar ve Silicon Valley Bridge Bank için 24 Mart’a kadar satın alma teklifi kabul edeceğini açıklaması ve süreyi uzatması bankacılık sektörüne ilişkin son gelişmeler olarak izlendi. ABD Senatosu Bankacılık Komitesi, Silicon Valley Bank ve Signature Bank'ın iflası ile ilgili duruşmaların ilkinin 28 Mart'ta yapılacağını açıkladı.<h3 fr-original-style="" style="margin: 0px; color: rgba(0, 0, 0, 0.85); font-weight: 500; padding: 0px; box-sizing: border-box;">Bilanço Sorunu</h3>Fed’in bilançosu son dönemde alınan ek önlemler ve açılan likidite kanallarıyla yeniden büyümeye geçti. Ekim 2017'den Mart 2019'a kadar 675 milyar dolarlık bilanço küçültme de dâhil olmak üzere önceki sıkılaştırma girişimlerine rağmen, Fed'in finansal varlıkları son 15 yılda katlanarak arttı.Mevcut sıkılaştırma pek bir etki yaratmadı. 8 Mart'ta Fed hala 8,34 trilyon dolarlık varlığa sahipti. Bu, geçen Nisan'daki 8,97 trilyon dolarlık zirveden yalnızca %7 daha az. Bu hız devam ederse – piyasa koşulları baz alınarak - 6 trilyon dolar aralığına ulaşılmasının iki yıl alacağı tahmin ediliyor. Pandemi öncesinde bilanço büyüklüğü 4 trilyon dolar seviyesindeydi.Hatırlatmamız gerekirse ABD borçlanma tavanı 31,5 trilyon dolar ve bunun büyük bir kısmını Fed finanse etti. Borçlanma tavanına ilişkin henüz net bir gelişme olmaksızın, temerrüde düşme riski sürüyor. Fitch Ratings, Amerika'yı "temerrüde düşmekten kaçınılsa bile" AAA olan kredi notunun düşürülebileceği konusunda geçtiğimiz haftalarda uyardı.Bütçe gelişmelerini takip eden Sorumlu Federal Bütçe Komitesi’ne göre, önümüzdeki 30 yılda da bu oranın artışını sürdürerek %152’ye yükselmesi beklenmektedir.<img src="https://images.aposto.com/2023/2/4/1679602980445.jpeg" style="display: block; float: none; vertical-align: top; margin: 5px auto; text-align: center; width: 100%; max-width: 550px; border-style: none; position: relative; cursor: pointer; padding: 0px 1px; box-sizing: border-box;" ratio="3.04" width="550" fr-original-style="display: block; float: none; vertical-align: top; margin: 5px auto; text-align: center; width: 100%; max-width: 550px;" fr-original-class="fr-draggable">

Berna Önsel ile ilgili hikayeler